아마존의 380억 달러 AI 승부수, 클라우드 전쟁을 뒤흔들다
마이크로소프트의 아성을 무너뜨린 계약
AWS가 2025년 11월 3일 OpenAI와 380억 달러 규모의 다년간 파트너십을 발표했을 때, 이는 단순한 대규모 기술 계약이 아니었습니다. 이는 세계 최고의 AI 기업에 대한 마이크로소프트의 독점적 지배가 끝났음을 알리는 천둥소리와 같았습니다. 이 계약으로 OpenAI는 AWS에서 호스팅되는 방대한 엔비디아 GPU에 즉시 접근할 수 있게 되었으며, 2026년 말까지 본격적인 배포가 예상되고 2027년까지 추가 확장이 이루어질 가능성이 높습니다.
투자자들은 이 메시지를 놓치지 않았습니다. 아마존 주가는 장전 거래에서 5.8% 상승하여 258.38달러(개장 후 현재 257.33달러에 거래 중)를 기록했는데, 이는 수년간 애저(Azure)의 맹렬한 30% 성장에 뒤처졌던 AWS가 드디어 AI 인프라 플레이어의 최상위권에 합류했다는 명확한 신뢰의 표시였습니다. OpenAI의 샘 올트먼(Sam Altman) CEO는 “최첨단 AI를 확장하려면 막대하고 신뢰할 수 있는 컴퓨팅 역량이 필요하다”며, “AWS와의 이번 파트너십은 다음 혁신 시대를 이끌어갈 더 넓은 컴퓨팅 생태계를 강화할 것”이라고 말했습니다.
그러나 진짜 이야기는 더 깊은 곳에 있습니다. OpenAI의 2025년 10월 구조조정은 마이크로소프트의 독점 클라우드 권한을 박탈하여, OpenAI가 무려 2,500억 달러 규모의 애저 약속에도 불구하고 멀티 클라우드로 전환할 유연성을 제공했습니다. 아마존은 이 기회를 포착했습니다. 이번 새 계약으로 OpenAI는 엔비디아, 오라클, 구글과 같은 거대 기업들과의 1조 4,000억 달러 규모의 인프라 계약 전반에 걸쳐 위험을 분산하고 베팅을 확장할 수 있게 되었습니다.
인프라 스트레스 테스트
이번 파트너십의 기술적 측면은 AWS의 막대한 AI 야망을 드러냅니다. OpenAI는 초저지연 네트워크 상에서 엔비디아 GB200 및 GB300 GPU로 가득 채워진 아마존 EC2 울트라서버(UltraServers)를 통해 워크로드를 실행할 것입니다. 이 시스템들은 챗GPT의 주간 3억 명 사용자를 처리하는 것부터 차세대 모델 훈련까지 모든 것을 담당할 것입니다. AWS 데이브 브라운(Dave Brown) 부사장은 “일부 용량은 이미 사용 가능하며, OpenAI가 현재 이를 사용하고 있다”고 확인했습니다. 즉, 아마존은 미래 용량을 약속만 하는 것이 아니라 이미 수익을 창출하고 있다는 뜻입니다.
하지만 그 이면에는 더 가혹한 현실이 존재합니다. AI 붐은 물리적 한계와 충돌하고 있습니다. OpenAI의 총 약정액은 현재 1조 5,000억 달러에 육박하는데, 이는 미국의 전력망이 이를 감당할 수 있을지에 대한 막대한 도박입니다. 2030년까지 AI 데이터 센터는 미국 전력의 최대 10%를 소비할 것으로 예상됩니다. 한 블룸버그 애널리스트는 “아마존은 OpenAI의 끝없는 컴퓨팅 수요를 통해 AI 최고위층에 진입하고 있지만, 그 대가는 무엇인가? 380억 달러는 전력과 칩이 병목 현상이 되는 군비 경쟁의 계약금에 불과하다”고 평했습니다.
맷 가먼(Matt Garman) AWS CEO는 이러한 우려를 일축했습니다. 그는 “우리의 최적화된 컴퓨팅 용량은 AWS가 OpenAI의 막대한 워크로드를 처리할 독보적인 준비가 되어 있음을 증명한다”고 선언했습니다. 자신감 넘치는 발언이지만, AWS의 올해 1,000억 달러 인프라 지출은 이미 영업 이익률을 2% 감소시켰습니다. 그러한 자신감이 몇 가지 어려움을 감추고 있을 수도 있습니다.
투자자의 방정식
노련한 투자자들은 이것이 단순히 헤드라인을 장식하는 소식이 아니라 경제, 타이밍, 그리고 내러티브가 얽힌 퍼즐임을 알고 있습니다. 주가를 5~6% 끌어올린 시장의 초기 열기는 AWS가 더 이상 AI 후발 주자가 아니라는 분명한 이야기의 전환을 반영합니다. 이제 AWS는 애저에 대한 진정한 도전자가 된 것입니다. 그러나 그 이면에 있는 재정적 상황은 그렇게 깔끔하지 않습니다.
이유는 다음과 같습니다. 380억 달러 규모의 이 계약은 7년 동안 연간 약 54억 달러로 나눌 수 있습니다. 그러나 이 계산은 오해의 소지가 있습니다. 이 계약들은 균등하게 분배되지 않습니다. OpenAI는 2026년에 GPU 중심 클러스터로 확장하기 전에 기존 AWS 인프라를 활용하는 것으로 작게 시작합니다. 따라서 2025년에는 부분적인 기여만 보일 것이며, 실제 수익 증가는 나중에 나타날 것입니다. 이 계약을 직선으로 평가하는 사람은 단기 AWS 성장을 크게 과대평가할 가능성이 높습니다.
그리고 마진 압박도 있습니다. GPU 기반 워크로드는 AWS의 전통적인 EC2 또는 S3 서비스처럼 높은 수익을 가져다주지 않습니다. 이러한 고급 GB200/GB300 클러스터를 구축하는 데는 엄청난 비용이 들며, 단기적으로 마진을 50~100bp(베이시스 포인트) 깎아내릴 수 있습니다. 물론, 이는 더 현명한 지출입니다. 수천 개의 작은 고객보다 하나의 거대한 AI 고객을 확보하는 것이 더 낫겠지만, 여전히 비용이 많이 드는 성장입니다.
또 다른 위험은 활용률에 숨어 있습니다. 멀티 클라우드 설정은 비효율성을 초래합니다. 만약 OpenAI의 프로젝트가 지연되거나 워크로드가 애저, AWS, 오라클 전반의 모든 버킷을 완전히 채우지 못한다면, 거래의 총 가치는 하락할 것입니다. 애널리스트들은 이미 표면상의 수치에 5~10%의 활용률 할인율을 적용하고 있습니다.
투자자들에게 있어 이 움직임은 마진 확대가 아닌 AWS의 매출 증대(top-line growth)에 베팅한다면 합리적입니다. 이는 AI 분야에서 가장 눈에 띄는 플레이어로부터 발생하는 안정적이고 반복적인 매출과 같습니다. 더 현명한 전략은? 아마존에 대한 매수 포지션(long position)을, OpenAI와 같은 파트너를 절대 확보하지 못할 약한 AI 인프라 주식에 대한 매도 포지션과 짝을 이루는 것입니다.
세 가지를 주시해야 합니다. 다음 분기 AWS의 이행 의무(performance obligations)가 380억 달러 전체를 반영하는지 아니면 단계적 출시(staggered rollout)를 의미하는지. 아마존의 2026년 설비 투자(capex) 전망치—1,200억 달러에 가까운 수치라면 이미 선제적으로 구축하고 있다는 뜻입니다. 그리고 엔비디아의 납품 일정—수십만 개에 달하는 GPU의 지연은 AWS 실적에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
더 큰 그림
이 파트너십은 OpenAI의 클라우드 운명에 대한 마이크로소프트의 목 조르기를 조용히 끊어냈습니다. AWS에게는 전략적 승리이며, 애저에게는 한때 뚫을 수 없었던 갑옷의 균열입니다. 투자자들이 스스로에게 들려주던 이야기는 방금 뒤집혔습니다. “AI는 애저에서 실행된다”에서 “AI는 최고의 컴퓨팅이 있는 곳이라면 어디든 실행된다”로 말이죠.
그러나 시야를 넓혀 보면, 본질적인 질문이 떠오릅니다. 우리는 합리적인 AI 투자의 정점을 목격하고 있는 것일까요, 아니면 1조 달러 규모 인프라 거품의 시작을 보고 있는 것일까요? OpenAI는 오늘날 35억 달러의 매출을 2027년까지 500억 달러로 성장시켜야 합니다. 이는 14배나 폭증하는 것이며, 동시에 복잡한 멀티 클라우드 환경을 운영해야 합니다.
만약 에이전트형 AI(agentic AI)가 실제로 생산성을 두 배로 높인다면, 아마존의 시가총액은 2027년까지 3조 달러를 넘어설 수 있습니다. 그러나 에너지 부족으로 데이터 센터 구축이 늦어지거나 AI 수익이 과대광고(hype)에 미치지 못한다면, 클라우드 부문은 하룻밤 사이에 15% 폭락할 수도 있습니다.
첫 번째 실마리는 2026년 1분기에 OpenAI가 클라우드 활용 데이터를 공개할 때 나타날 것입니다. 그때까지 한 가지는 분명합니다. 이 380억 달러 계약은 단순한 계약이 아니라, AWS의 끊임없이 작동하는 서버와 OpenAI의 끈질긴 야망에 힘입어 미래가 제때 도래할 것이라는 고위험 베팅입니다.
이 기사는 투자 조언이 아닙니다.