AMD, OpenAI와 대규모 계약 체결하며 엔비디아의 AI 선두 주자 자리에 직접 도전
6기가와트 규모의 약속, 1억 6천만 주 규모의 워런트, 그리고 수십억 달러가 실리콘밸리의 판도를 바꾼다.
산타클라라, 캘리포니아 주 — AMD가 대부분의 칩 제조업체들이 꿈만 꾸던 대규모 계약을 성사시켰다. 월요일, AMD는 OpenAI와 6기가와트 규모의 GPU 컴퓨팅 파워를 배치하기 위한 다년간의 파트너십을 발표하며, 오랫동안 도전자의 위치에 있던 AMD를 엔비디아의 인공지능 하드웨어 지배력에 맞설 진정한 경쟁자로 부상시켰다.
이는 작은 규모의 투자가 아니다. 이 계약은 2026년에 AMD의 차세대 MI450 프로세서 1기가와트 규모로 시작하여 점차 확장될 예정이다. 하드웨어 공급과 더불어 AMD는 OpenAI에게 회사 지분의 약 10%에 해당하는 최대 1억 6천만 주를 주당 1페니에 매입할 수 있는 권한(워런트)을 부여했다. 이 워런트는 AMD가 출시 이정표와 주가 목표를 달성함에 따라 단계적으로 행사될 예정이며, 일부는 주당 600달러에 달하는 것으로 알려졌다.
투자자들은 이 소식을 반겼다. AMD 주가는 개장 전 거래에서 20% 이상 급등했다가 개장 직전 164.67달러로 다소 진정되었는데, 이는 기대감을 나타내면서도 향후 이행 과정의 어려움에 대한 인식을 반영한다. AMD 경영진은 이번 계약이 향후 수년간 "수백억 달러"의 매출로 이어질 수 있다고 추정한다.
왜 칩이 아닌 기가와트인가?
한 가지 눈에 띄는 세부 사항은 계약이 프로세서 수가 아닌 기가와트 단위로 측정된다는 점이다. 이러한 변화는 AI 분야의 새로운 현실을 보여준다. 병목 현상은 단순히 제조할 수 있는 GPU의 수에 있는 것이 아니라, 이를 구동할 충분한 전력, 냉각 시스템, 데이터센터 공간을 확보할 수 있는지 여부이다.
이를 이해하기 쉽게 설명하자면, AI 준비가 된 데이터센터 1기가와트 규모를 구축하는 데는 단 하나의 칩도 설치되기 전에 인프라 비용으로 90억 달러에서 150억 달러가 소요될 수 있다. 여기에 GPU, 고대역폭 메모리, 네트워킹 장비 및 랙 시스템까지 더하면, 기가와트당 총 비용은 500억 달러까지 치솟을 수 있다.
전력효율지수(PUE) 약 1.2를 고려할 때, 6기가와트는 약 5기가와트의 가용 IT 부하로 환산된다. 최신 AI 가속기가 학습 시 개당 약 1킬로와트를 소비한다는 점을 감안하면, AMD의 이번 계약은 궁극적으로 여러 세대에 걸쳐 수백만 개의 GPU를 포함할 수 있다.
OpenAI의 이중 공급 전략
이번 계약은 갑자기 나타난 것이 아니다. 불과 4개월 전, OpenAI는 엔비디아와 최대 1000억 달러의 자금 지원을 바탕으로 10기가와트 규모의 시스템 구축을 위한 별도의 의향서에 서명했다. 여기에 AMD의 6기가와트 규모를 더하면 OpenAI는 총 16기가와트의 용량 확보 약속을 받게 되며, 이는 두 개의 매우 다른 공급업체를 통해 이루어진다.
분석가들은 이 전략을 헤지(위험 분산)로 본다. 엔비디아의 루빈(Rubin) 아키텍처와 AMD의 MI450 플랫폼을 이원화함으로써 OpenAI는 단일 공급업체에 대한 의존도를 피하고 두 회사 모두 가격 경쟁력과 일정 준수를 강화하도록 유도한다.
워런트(신주인수권) 구조 또한 파격적이다. OpenAI가 AMD 지분의 거의 10%를 헐값에 매입할 수 있는 권한은 OpenAI의 인프라 구축 성공을 AMD의 주가와 직접적으로 연결시킨다. 이는 양측이 성과를 내도록 상호 이익을 창출한다.
소프트웨어 장벽
하드웨어가 헤드라인을 장식하지만, 소프트웨어가 더 큰 이야기일 수 있다. 엔비디아의 CUDA 플랫폼은 15년 이상 AI의 중추적인 역할을 해왔다. 이는 개발자 도구, 프레임워크 및 학습 워크플로에 깊이 통합되어 있다.
AMD의 ROCm 소프트웨어 스택은 특히 추론(inference) 워크로드에서 크게 개선되었지만, 일부 핵심 영역에서는 여전히 뒤처진다. OpenAI에게 이는 두 가지 다른 소프트웨어 생태계를 유지하는 데 막대한 비용이 든다는 것을 의미한다. 그들은 커널을 포팅하고, 다른 인터커넥트에 최적화하며, 전문가 혼합(Mixture-of-Experts)과 같은 대규모 모델이 두 플랫폼 모두에서 원활하게 실행되도록 해야 할 것이다.
업계 관계자들은 이를 위해 수백 명의 엔지니어가 풀타임으로 일해야 할 것으로 추정한다. 이러한 규모의 노력은 OpenAI에게는 가능하지만, 대부분의 기업에게는 역부족이다. 사실상 이번 파트너십은 공동 개발 계약의 역할도 하며, OpenAI는 더 나은 경제성과 공급 보장을 대가로 AMD의 소프트웨어 로드맵을 이끌어갈 것이다.
메모리 부족 현상
칩과 소프트웨어가 잘 정비된다 하더라도, 메모리 문제가 걸림돌이 될 수 있다. 모든 하이엔드 GPU는 고대역폭 메모리(HBM3 또는 HBM3E) 스택에 의존하며, 생산은 SK하이닉스, 삼성, 마이크론 세 공급업체로 제한되어 있다.
그다음은 패키징이다. TSMC의 CoWoS 기술과 같은 첨단 조립 공정은 이미 수요가 많아 공급이 빠듯하며, 수율에 작은 차질이라도 생기면 AMD의 출시가 지연될 수 있다. 간단히 말해, 충분한 HBM과 패키징 물량이 확보되지 않으면 6기가와트 규모의 계약은 2026년 이후로 한참 밀릴 수 있다.
투자자들은 AMD를 넘어선 곳을 본다
월스트리트에게 OpenAI와의 파트너십은 AMD의 미래에 대한 명확성을 더하지만, 동시에 새로운 위험도 안겨준다. 1억 6천만 주의 워런트는 기존 주주들의 지분을 약 10% 희석시킬 수 있지만, 이정표 기반의 행사 조건이 어느 정도 보호막이 될 수 있다.
현명한 투자자들은 다른 곳에서 더 확실한 기회를 찾을 수 있다. 모든 칩이 더 많은 메모리를 필요로 하므로, 어떤 GPU 공급업체가 우위를 점하든 HBM 공급업체는 이익을 얻을 수 있는 위치에 있다. 특히 첨단 액체 냉각 및 신속한 전력 연결을 제공하는 데이터센터 인프라 기업들도 하이퍼스케일러들이 부지 확보에 나서면서 이득을 볼 수 있다.
엔비디아의 경우, 여전히 우위를 점하고 있다. OpenAI와의 10기가와트 계약은 더 크고, 스케일업(scale-up)을 위한 NVLink와 스케일아웃(scale-out) 네트워킹을 위한 Spectrum-X와 같은 시스템 수준 통합은 타의 추종을 불허한다. AMD는 경쟁에 참여할 자격이 있음을 입증했지만, 아직 왕좌를 차지하지는 못했다.
앞으로의 과제
진정한 시험은 2026년 말, AMD의 첫 1기가와트 규모 시스템이 가동될 때 시작된다. 그때가 되면 MI450의 상세 사양(다이 레이아웃, 메모리 용량, 인터커넥트 속도, 랙 설계)이 엔비디아의 루빈 세대와 직접적으로 비교될 것이다. 칩 준비, 메모리 공급 또는 패키징 용량에 어떤 지연이라도 발생하면 AMD의 신뢰도에 큰 타격을 줄 수 있다.
ROCm이 대규모 프로덕션 워크로드를 처리할 수 있는지도 마찬가지로 중요하다. AMD가 대규모, 장문맥 모델에 대한 원활한 추론을 시연한다면, 큰 난관을 넘어서는 것이다. 독립적인 벤치마크와 실제 고객 결과가 그 증거가 될 것이다.
그리고 위치도 잊지 말아야 한다. OpenAI가 AMD 하드웨어 첫 1기가와트 규모의 위치를 어디로 정하는지는 인허가, 유틸리티 협상, 그리고 전력망 연결이라는 느린 과정을 어떻게 헤쳐나가는지를 보여줄 것이다. 오늘날 에너지 제약이 심한 세상에서 이러한 세부 사항들은 칩 부족만큼이나 프로젝트를 지연시킬 수 있다.
내부 투자 보고서
| 카테고리 | 요약 |
|---|---|
| 거래 개요 | OpenAI는 AMD Instinct GPU 6 GW를 배치할 예정. 첫 1 GW는 2026년 하반기에 MI450급 시스템으로. AMD를 프런티어(최첨단) 규모에서 신뢰할 수 있는 두 번째 공급업체로 만드는 구조적 승리. |
| 재무 조건 | AMD는 OpenAI에 최대 1억 6천만 주 (AMD 지분의 ~10%)에 대한 워런트를 주당 0.01달러의 행사가격으로 발행. 배치, 주가 및 이정표 달성에 따라 행사 가능. 향후 수년간 "수백억 달러"의 잠재적 매출. |
| 기회 규모 | AMD 누적 매출 (2028년 추정치 기준): 300억~500억 달러 (약 2 GW 상당). 상승 시나리오: 500억 |
| 지분 희석 및 인센티브 | 워런트 전량 행사 시 ~9.9% 지분 희석. 이정표 기반 행사로 인센티브 조정. 매출/총이익이 지분 희석보다 빠르게 증가할 경우에만 주주 친화적. |
| 경쟁 역학 | 엔비디아는 전체 플랫폼에서 성능/스택 선두를 유지. 이번 계약으로 AMD는 ROCm 소프트웨어 성숙을 위한 검증과 물량 확보. 엔비디아의 가격 결정력을 완화. HBM/CoWoS 공급이 핵심 제한 요소. |
| 소프트웨어 (ROCm) | ROCm 7은 실질적으로 개선되었으나, CUDA의 생태계 우위는 지속. OpenAI의 심층적인 공동 개발은 이중 스택 운영을 가능하게 하지만, 일반 기업에게는 어려움. |
| 주요 위험 및 병목 현상 | 실행 위험: MI450 일정, ROCm 성숙도, 인터커넥트 병목 현상. 공급망: HBM (SK하이닉스 등) 및 TSMC CoWoS-L 생산 능력/가격. 인프라: 데이터센터 부지 선정, 전력 가용성 및 액체 냉각 시스템 구축. |
| 시장 영향 | AMD: 명확한 매출 기반으로 위험 대비 보상 개선; 실행 소식에 따라 주가 변동성 예상. 엔비디아: 가격/조건에 압박을 주지만 핵심 논리를 깨뜨리지는 않음. HBM 공급업체: 지속적인 가격 결정력으로 명확한 승자. |
| 주시해야 할 주요 지표 | 1. MI450 공개 주기 (사양, 일정). 2. ROCm 7 성능 대 엔비디아. 3. HBM/CoWoS 할당 소식. 4. OpenAI 전력/부지 발표. 5. 워런트 트랜치(tranche) 메커니즘. |
| 결론 | AMD가 이번 계약을 성공시키기 위해 엔비디아를 "이길" 필요는 없다. 정시 납품, 대규모 생산, 경쟁력 있는 토큰당 비용으로 실행해야 한다. 워런트는 높은 실행 위험과 함께 유리한 비대칭성을 창출한다. |
면책 조항: 이 보고서는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 시장 상황은 변하며, 과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않습니다. 재무 결정을 내리기 전에 항상 자격을 갖춘 금융 전문가와 상담하십시오.