4조 달러 이정표: 애플의 하드웨어 추진력과 마이크로소프트의 AI 승부수가 기술 산업의 새로운 질서를 재정의하다
애플의 최신 아이폰 판매 급증이 시가총액 4조 달러 돌파를 견인하는 한편, 마이크로소프트는 OpenAI와 손잡고 AI에 총력전을 펼치고 있다. 기술 지배력을 향한 이들의 경로는 극명하게 다르며, 이러한 대조는 인공지능 시대에 빅테크가 어떻게 진화하는지를 명확히 보여준다.
현지 시간 화요일 아침, 애플은 잠시 시가총액 4조 달러를 넘어서는 역사적인 기록을 세웠다. 이로써 아이폰 제조사는 엔비디아, 마이크로소프트와 함께 엘리트 3인방에 합류했다. 불과 1년 전만 해도 이 정도의 위상을 상상조차 하지 못했던 기업들이었다.
하지만 진정한 이야기는 단순히 또 다른 이정표를 넘어서는 데 있지 않다. 한때 소프트웨어와 디자인을 두고 경쟁했던 두 거대 기업, 애플과 마이크로소프트가 이제는 AI 중심 세상에서 기술 지배력이라는 동일한 목표를 향해 서로 다른 길을 질주하고 있다는 점이다.
애플의 급등은 블록버스터급 아이폰 판매라는 전통적인 방식을 통해 이루어졌다. 회사의 최신 제품 라인업에 대한 수요는 예상을 훨씬 뛰어넘었으며, 지난 9월 9일 출시 이후 주가는 약 13% 상승하며 부진했던 한 해를 기록적인 상승세로 전환시켜 주가를 269달러에 육박하는 새로운 최고치로 이끌었다.
반면 마이크로소프트는 과감한 AI 투자 덕분에 4조 달러 타이틀을 되찾았다. 마이크로소프트는 세계에서 가장 유명한 AI 연구소인 OpenAI와 새로운 계약을 확정하고, 현재 약 5천억 달러로 평가되는 이 연구소의 지분 27%를 확보했다. 2032년까지 이어지는 이 계약은 마이크로소프트를 OpenAI 인프라 및 연구의 핵심으로 확고히 자리매김하게 하며, 이는 현대 컴퓨팅의 기반 자체를 재편하는 전략적 파트너십이다.
두 회사, 두 가지 전략, 그리고 놀라운 하나의 숫자. 이제 한 가지 큰 질문이 남는다. 과연 누구의 접근 방식이 시간의 시험을 견뎌낼 것인가?
애플 생태계의 힘
인디펜던트 어드바이저 얼라이언스(Independent Advisor Alliance)의 최고 투자 책임자 크리스 자카렐리(Chris Zaccarelli)는 이를 깔끔하게 요약하며 말했다. “아이폰은 애플 전체 이익과 매출의 절반 이상을 차지합니다. 사람들이 더 많은 기기를 소유할수록 애플의 세상에 더 깊이 빠져들게 되는 거죠.”
그 “세상”, 즉 사용자를 생태계 안에 확고히 붙잡아두도록 설계된 하드웨어와 서비스의 끊김 없는 연결망이야말로 애플의 가장 큰 강점이다. 이 모델은 새로운 것이 아니지만, 분명히 여전히 잘 작동하고 있다. 분석가들은 중국과 같은 어려운 시장에서도 아이폰 17에 대한 수요가 예상보다 강하다고 언급한다. 한때 중국 내 애플의 AI 기능 한계가 판매에 영향을 미칠 수 있다는 우려도 사라지기 시작했다.
JP모건은 최근 현재 제품 주기에 대한 높아진 신뢰를 이유로 애플에 대한 목표 주가를 상향 조정했다. 재설계된 “에어” 모델에 대한 소문과 아이폰 17 라인업에 대한 기대감이 새로운 교체 수요 물결을 촉발했으며, 이는 역사적으로 애플 주주들에게 보상해 온 주기이다.
4조 달러를 넘어섰던 그 짧은 순간은, 비록 일시적이었을지라도, 회사의 지속적인 성장력에 대한 월스트리트의 믿음을 보여주었다. 애플 주가는 잠시 269.82달러까지 치솟았다가 소폭 하락했으며, 오전 중반까지 1,200만 주 이상이 활발하게 거래되었다.
그러나 이러한 축하 분위기 이면에는 더 미묘한 진실이 숨어 있다. 애플의 앞으로의 길은 겉으로 보이는 것보다 더 취약할 수 있다는 것이다.
가치 평가의 아슬아슬한 줄타기
주당 약 268달러에 거래되는 애플은 직전 회계연도 이익의 약 30배 수준에서 거래되고 있는데, 이는 마이크로소프트보다 약간 높은 수준이다. 그러나 애플은 AI를 통해 어떻게 수익을 창출할지에 대한 계획이 훨씬 불분명하다. 애플의 단기 성장은 차세대 소프트웨어가 아닌 아이폰 판매에 크게 의존하고 있기 때문이다.
간단히 말해, 애플은 AI 강자처럼 평가받지만 여전히 하드웨어 엔진으로 움직이고 있다. 이것이 바로 투자자들이 씨름하고 있는 역설이다.
우리의 관점: ‘AI 후발주자’라는 꼬리표는 붙지 않는다
지금 당장 애플의 주가 상승은 AI에 대한 과도한 기대 때문이 아니다. 강력한 하드웨어 주기와 실적 기대를 뒷받침하는 안정적인 중국 시장 이야기에 관한 것이다. 기기 판매가 서비스 매출을 늘리고, 서비스가 사용자 충성도를 유지하는 선순환 효과(플라이휠 효과)는 여전히 건재하다.
하지만 주식이 프리미엄에 거래되고 있다는 점을 고려하면 계산은 복잡해진다. 애플의 서비스(iCloud, 앱 스토어, 애플 뮤직) 매출이 계속 상승한다면 현재의 가치 평가는 유지될 것이다. 그러나 아이폰 주기가 단순히 ‘좋은’ 수준에 그치고 ‘대단한’ 수준이 아니라면, 현재의 프리미엄은 흔들리기 시작할 수 있다.
좋아할 만한 점은 많다. 중국에서의 견고한 성과, 강력한 수요, 그리고 하드웨어와 반복 수익을 연결하는 검증된 모델이 그것이다. 하지만 지켜봐야 할 점도 많다. 애플이 출시를 미루고 있는 AI 스위트 “애플 인텔리전스”의 성공적인 시장 안착은 여전히 미지수다. 또한, 전 세계 규제 당국은 애플의 이익을 촉진하는 앱 스토어 수수료와 기본 결제 시스템을 면밀히 조사하고 있다.
결론: 애플은 이번 상승 주기에 대한 공로를 인정받을 만하지만, 시가총액 4조 달러에서는 실수할 여지가 극히 적다. 현명한 투자란 무엇일까? 헤드라인에 휩쓸리지 말고, 주가가 하락할 때 매수하는 것이다.
마이크로소프트의 과감한 AI 전략
애플이 기기를 통해 사용자 충성도를 구축하는 동안, 마이크로소프트는 AI 인프라를 통해 미래를 구축하고 있다. OpenAI와의 새로운 계약은 단순히 급부상하는 스타트업의 지분을 소유하는 것을 넘어, AI가 작동하는 핵심 인프라를 소유하는 것에 대한 투자다.
이 계약은 OpenAI를 공익 법인으로 전환하여 자본 조달을 용이하게 하고 그 구조를 명확히 한다. 마이크로소프트는 약 1,350억 달러 가치의 지분 27%를 확보했으며, 향후 수년간 애저(Azure)를 통해 OpenAI의 모델에 동력을 공급하는 계약을 연장했다.
비전문가의 눈에는 여전히 현금을 소모하는 회사에 대한 엄청난 투자처럼 보일 수 있지만, 이는 핵심을 놓치는 것이다.
우리의 관점: 진정한 보상은 지분이 아니라 접근권이다
마이크로소프트는 단순히 지분을 산 것이 아니라, 내부 진입로를 확보한 것이다. 이 계약은 모델 개발부터 배포 및 실행에 이르기까지 AI 스택 전반에 걸쳐 마이크로소프트의 영향력을 확보한다. 애저(Azure)는 모든 사람이 이용하는 유료 도로가 되는 셈이다. OpenAI가 모델을 훈련시키거나 서비스를 제공할 때마다 마이크로소프트는 수익을 얻게 된다.
더욱이 마이크로소프트는 이미 Office, GitHub, Dynamics에 통합된 AI 도구 모음인 코파일럿(Copilot)의 핵심을 쥐고 있다. 이는 엄청난 확장 잠재력을 가진 고마진 소프트웨어 수익으로 이어진다.
하지만 여전히 과제는 남아있다. 막대한 AI 워크로드를 운영하는 것은 비용이 많이 들고, 이 운영을 더욱 효율적으로 만드는 데 이익 창출이 달려있다. 또한, 규제 당국은 한 회사가 AI의 인프라와 애플리케이션 계층을 모두 지배할 수 있는지에 대해 의문을 제기하기 시작할 수 있다.
마이크로소프트의 결론: 강력 매수. 이번 계약은 거버넌스 위험을 제거하고, AI 리더십을 확고히 하며, 마이크로소프트를 AI 경제의 중심에 유지시킨다. 애플에 동일한 밸류에이션 배수를 부여하는 시장에서 마이크로소프트의 성장 스토리는 더 명확하고 지속 가능해 보인다.
세 거대 기업, 세 가지 경로, 하나의 클럽
엔비디아, 마이크로소프트, 애플 – 각각 약 4조 달러의 가치를 지닌 이 세 회사는 완전히 다른 이유로 그 자리에 올랐다.
엔비디아는 ChatGPT부터 테슬라의 자율주행 시스템에 이르는 모든 것을 구동하는 AI 칩 수요의 거대한 물결을 타고 가장 먼저 그 위치에 도달했다. 마이크로소프트는 AI 파트너십과 기업용 소프트웨어 지배력에 힘입어 뒤를 이었다. 애플은 AI 혁신이 아닌, 끝나지 않는 아이폰 슈퍼사이클에 힘입어 가장 마지막에 합류했다.
같은 시가총액이지만, 그를 견인하는 엔진은 다르다. 그리고 오직 마이크로소프트만이 AI에 대한 기대감에서 실제 이익으로 이어지는 명확한 경로를 가지고 있다.
우리의 관점: 현명한 투자 전략
투자 아이디어 1: 마이크로소프트 매수, 애플 매도 전략. 마이크로소프트가 명확한 AI 수익화 경로를 가지고 있는 반면 애플은 그렇지 않다는 점에서 현재의 밸류에이션 격차는 합리적이지 않다. 향후 612개월 동안 500700bp의 초과 수익을 기대할 수 있다.
투자 아이디어 2: 과열된 날에는 애플 매도를 고려하라. 주가 상승세가 과도해 보인다. 아이폰 판매가 견고하게 유지될 때 주가 조정 시 매수하는 것이 더 안전하다.
투자 아이디어 3: 균형 잡힌 헤지. ‘AI 유료 도로’ 마이크로소프트, 하드웨어 엔비디아, 그리고 소프트웨어 노출을 위한 세일즈포스(Salesforce)를 고려해볼 수 있다. 생태계 전반에 걸쳐 위험을 분산하는 것이다.
더 큰 그림
애플이 4조 달러 클럽에 합류하면서 선두권에 다양성이 더해졌다. 이는 모든 기술 승자가 AI 칩이나 데이터 센터에 의해서만 움직이는 것은 아님을 보여준다. 하지만 이는 또한 중요한 질문을 던진다. 애플이 AI 역량을 입증하지 않고도 현재의 높은 밸류에이션을 유지할 수 있을까?
지금 당장은 시장이 인내심을 가지고 있는 듯 보인다. 하지만 월스트리트의 인내심은 빠르게 바닥난다. 애플은 “애플 인텔리전스”가 더 높은 기기 판매, 더 큰 서비스 번들, 그리고 더 많은 활성 사용자로 이어지는 실제 수익으로 연결될 수 있음을 보여주어야 한다.
한편 마이크로소프트는 이미 AI 투자를 성장으로 전환시켰다. AI 워크로드와 관련된 애저 매출은 계속 상승하고 있으며, 코파일럿(Copilot) 도구는 기업 전반에 걸쳐 채택되고 있다. OpenAI와의 장기적인 파트너십이 확고해지면서, 마이크로소프트의 AI 플라이휠은 분기마다 더욱 빠르게 회전하고 있다.
두 회사 모두 오늘날 4조 달러로 평가될 수 있지만, 이들은 미래에 대한 완전히 다른 비전에 베팅하고 있다. 한 회사는 생태계 충성도와 시대를 초월한 디자인에 베팅하고 있으며, 다른 회사는 AI 시대의 기반으로서 인프라, 데이터, 소프트웨어에 베팅하고 있다.
이 둘이 영원히 모두 옳을 수는 없을 것이다.
앞으로의 길
애플에게 있어 향후 몇 분기는 매우 중요할 것이다. 투자자들은 중국 판매, 앱 스토어의 규제 동향, 그리고 애플이 AI 기능을 얼마나 빠르게 출시할 수 있는지 주시할 것이다. 만약 “애플 인텔리전스”가 기대에 미치지 못한다면, 주가는 빠르게 하락할 수 있다.
마이크로소프트의 경우, 실행에 초점이 맞춰진다. 즉, 다른 클라우드 제공업체들이 OpenAI와 유사한 파트너십을 추구하는 가운데, AI 인프라를 얼마나 효율적으로 확장하고 경쟁 우위를 유지할 수 있을지가 관건이다. 규제 당국 또한 한 회사가 기반 시설과 제품을 모두 통제하는 것에 대해 경계하며 주시하고 있다.
다른 모든 이들에게, 이 순간은 현실 점검의 시간이다. 이제 불과 세 회사가 대부분 국가의 경제 규모보다 큰 시가총액을 보유하고 있다. 이러한 집중은 기술에 대한 투자자들의 믿음뿐만 아니라 디지털 미래를 형성하는 플레이어 수가 줄어들고 있다는 점을 극명하게 보여준다.
이 경쟁의 다음 장은 단순히 어떤 주식이 더 나은 성과를 낼지를 결정하는 것을 넘어선다. 이는 인공지능이 지배하는 시대에 기술 자체가 어떻게 진화할지, 그리고 누가 진정으로 이 기술을 소유하는 경쟁에서 승리할지를 정의할 것이다.
투자 조언이 아닙니다