AT&T, 57억 5천만 달러 규모 루멘 광섬유 사업 인수, 미국 통신 경쟁 가속화
AT&T는 수요일 루멘 테크놀로지스(Lumen Technologies)의 대규모 소비자 광섬유 사업 부문 대부분을 57억 5천만 달러(약 7조 8천억 원) 전액 현금으로 인수한다고 발표하며, 치열해지는 광섬유 초고속 인터넷 경쟁에서 중요한 한 수를 던졌습니다. 이번 인수로 댈러스에 본사를 둔 이 통신 대기업은 2030년까지 광섬유 서비스 지역을 현재의 약 두 배인 6천만 가구로 확장할 수 있게 됩니다. 이는 전례 없는 통합이 진행되는 통신 업계에서 가장 공격적인 확장 전략으로 평가됩니다.
이번 거래에는 1백만 명의 기존 광섬유 고객과 덴버, 라스베이거스, 미니애폴리스-세인트폴, 올랜도, 피닉스, 포틀랜드, 솔트레이크시티, 시애틀 등 주요 대도시를 포함한 11개 주에 걸쳐 서비스 가능한 4백만 개 지역이 포함됩니다. AT&T에게는 미국 내 지배적인 광섬유 서비스 제공업체로서의 입지를 굳히기 위한 전략적 도약입니다. 한편, 부채가 많은 루멘에게는 이번 현금 유입이 마진이 더 높은 기업 서비스에 집중할 수 있는 중요한 여유를 제공할 것입니다.
확장을 가장한 전략적 구명줄
이번 거래 시점은 양사의 긴급성을 보여줍니다. AT&T는 버라이즌의 200억 달러 규모 프론티어(Frontier) 인수와 T-모바일의 공격적인 광섬유 합작 투자로 인해 경쟁이 심화되고 있습니다. 반면 루멘은 재정적 압박에 직면해 있어, 이번 매각이 전략적 선택이라기보다는 재정적 필요성에 가깝습니다.
업계 분석가들은 광섬유 연결 지점당 약 1,300달러(약 177만 원)에 달하는 이번 거래 가격이 최근 거래들과 비교해 상당히 할인된 수준이라고 지적합니다. 버라이즌은 프론티어 인수에 연결 지점당 2,800달러(약 382만 원)를 지불했으며, 소규모 인수 거래에서는 연결 지점당 3,800달러(약 519만 원)에서 4,700달러(약 642만 원)에 달했습니다. 이러한 가격 차이는 루멘이 전략적 압박 하에 시장 가격보다 낮은 조건으로 거래를 수락했을 수 있음을 시사합니다.
한 통신 분석가는 "이 가격대는 AT&T에게 통합 비용을 위한 상당한 여유를 주면서도 매력적인 수익을 창출할 수 있게 한다"고 평가했습니다. 그는 "이는 AT&T 주주들에게는 분명한 승리이지만, 루멘 투자자들은 돈을 덜 받고 팔았는지 의문을 가질 수 있다"고 덧붙였습니다.
전환의 방식
AT&T는 인수된 자산을 '네트워크코(NetworkCo)'라는 새로운 자회사에 편입시키고, 거래 종료 후 6~12개월 이내에 지분 파트너에게 부분적으로 소유권을 매각할 계획입니다. 이러한 구조는 AT&T가 목표 순부채/EBITDA 비율(2.5배)을 유지하면서도 확장을 가속화할 수 있게 합니다.
이번 계약에는 네트워크 구축, 청구, IT 시스템, 고객 지원 등을 포함하는 2년간의 전환 서비스 계약이 포함됩니다. 특정 루멘 직원은 AT&T 또는 네트워크코로 소속이 변경될 예정이지만, 양사는 인력 수나 잠재적 일자리 감소에 대해서는 밝히지 않았습니다.
고객들은 AT&T의 프리미엄 광섬유 서비스를 이용할 수 있게 됩니다. 이는 멀티 기가비트 속도, 내장된 보안 기능, AT&T 보증에 기반한 간편한 요금제를 포함합니다. 현재 루멘 가입자들은 통합 기간 동안 점진적으로 AT&T 광섬유 서비스로 전환될 예정입니다.
압박 속 루멘의 전략적 전환
이번 매각을 통해 루멘은 약 48억 달러(약 6조 5천억 원)의 부채를 줄이고, 연간 이자 비용을 3억 달러(약 4천억 원) 이상 절감할 수 있게 됩니다. 케이트 존슨 루멘 CEO는 AI 기반 네트워킹 및 저지연 서비스 분야에서 경쟁 우위가 있다고 판단하는 "기업 고객에 대한 집중을 강화"하는 전략을 발표했습니다.
이러한 재편은 전통적인 소비자 초고속 인터넷 서비스가 상품화되는 반면, 엣지 컴퓨팅 및 클라우드 연결에 대한 기업 수요가 가속화되는 광범위한 산업 동향을 반영합니다. 루멘은 기업 광섬유 고객과 구리선 기반 서비스를 유지하며, 이러한 고마진 부문에 자원을 집중할 것입니다.
그러나 금융 시장은 여전히 회의적인 시각을 보입니다. 루멘 주가는 발표 후 초기 상승에도 불구하고 수년래 최저치 근처에서 거래되고 있습니다. 회사는 레거시 서비스의 장기적인 매출 감소와 AI 인프라 구축을 위한 막대한 자본 필요량 등 지속적인 문제에 직면해 있습니다.
규제 장벽 및 경쟁 역학
이번 거래는 법무부의 승인을 받아야 하며, 양사는 승인을 받을 수 있다고 확신하고 있습니다. AT&T가 네트워크코를 개방형 도매 플랫폼으로 운영하겠다고 약속한 것은 제3자 제공업체의 접근을 보장함으로써 일부 경쟁 우려를 해소할 수 있습니다.
하지만 이번 거래는 통신 산업 통합에 대한 광범위한 심사 과정에서 이루어지고 있습니다. 비평가들은 AT&T와 버라이즌이 "광섬유 왕국"을 건설하여 장기적인 가격 경쟁을 약화시키고, 광섬유 구축 경제성이 여전히 어려운 농촌 지역에 불이익을 줄 수 있다고 주장합니다.
미국 연방통신위원회(FCC)의 424억 5천만 달러(약 58조 원) 규모 BEAD 프로그램은 농촌 광섬유망 구축을 가속화할 것을 약속하지만, 통신사들은 연방 자금에 민간 자본을 매칭해야 합니다. AT&T의 확장된 규모와 건설 역량은 이러한 기회에 유리하게 작용할 것이지만, 프로그램 지연과 변화하는 정치적 우선순위는 불확실성을 더합니다.
전략 뒤에 숨겨진 숫자들
AT&T의 재무 예측은 인수된 지역 내 고객 보급률을 획기적으로 개선하는 데 달려 있습니다. 회사는 현재 기존 시장에서 약 40%의 광섬유 보급률을 달성하고 있는 반면, 루멘의 지역에서는 약 25%에 불과합니다. 이 격차를 줄이면 추가로 60만 명의 가입자를 확보할 수 있으며, 이는 상당한 매출 성장으로 이어질 것입니다.
이번 통합은 또한 AT&T의 확고한 소매 및 마케팅 인프라를 활용하여 무선 서비스를 교차 판매하는 데 도움이 될 것입니다. 내부 데이터에 따르면 AT&T 광섬유 및 무선 서비스를 모두 이용하는 고객은 단일 서비스 고객에 비해 만족도가 높고, 고객 유지 기간이 길며, 수익성도 더 뛰어난 것으로 나타났습니다.
자본 효율성 또한 핵심적인 이점입니다. 루멘의 기존 건설 역량과 인프라를 인수함으로써 AT&T는 자본 지출의 비례적인 증가 없이 광섬유 구축을 가속화할 수 있을 것으로 기대합니다. 회사는 연간 자본 지출 가이던스를 유지하면서 구축 목표를 크게 확대하고 있습니다.
시장 영향 및 투자자 전망
AT&T는 예상 EV/EBITDA(기업가치/세전·이자지급전이익)의 약 6.8배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 통신 부문 중앙값 대비 20% 할인된 가격입니다. 회사는 100억 달러(약 13조 6천억 원) 규모의 자사주 매입 승인을 유지하고 있으며, 2025년에 30억 달러, 나머지 금액은 2026년에 완료할 계획입니다.
정교한 투자자들에게는 이번 거래가 네트워크코의 향후 부분 매각을 통해 잠재적인 가치를 창출할 수 있습니다. 유사한 인프라 자산은 EBITDA의 13~15배 수준에서 거래되고 있어, 현재 공모 시장에서 인정받지 못하는 상당한 내재 가치가 있음을 시사합니다.
루멘은 더욱 복잡한 투자 논리를 제시합니다. 부채 감소가 재무제표를 강화하지만, 회사는 장기적인 매출 감소와 기업 인프라 투자에 필요한 막대한 자본으로 인해 지속적인 압박에 직면해 있습니다. 신용 등급 개선이 차입 금리를 낮출 수 있지만, 실행 위험은 여전히 상당합니다.
2030년을 향한 길
이번 거래의 성공은 궁극적으로 여러 측면에서의 완벽한 실행에 달려 있습니다. AT&T는 서로 다른 IT 시스템을 통합하고, 고객 전환 기간 동안 서비스 품질을 유지하며, 복잡한 규제 요건을 해결해야 합니다. 건설 지연, 공급망 중단 또는 인력 통합 문제는 예상 수익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
광범위한 산업 동향은 전략적 근거를 뒷받침합니다. 고정형 무선 인터넷(FWA)은 계속 성장하고 있지만, 도시 시장에서 멀티 기가비트 광섬유와 경쟁하기보다는 보완적인 역할을 합니다. 케이블 사업자의 DOCSIS 4.0 업그레이드와 공격적인 가격 책정은 단기적인 역풍을 만들지만, 광섬유의 기술적 우위는 장기적인 이점을 제공합니다.
이번 거래는 단순한 기업 간의 책략을 넘어, 미국 통신 인프라의 근본적인 변화를 반영합니다. 디지털 수요가 증가하고 연방 정책이 초고속 인터넷 접근성을 우선시함에 따라, 규모, 자본, 실행 능력을 갖춘 기업들이 시장 결과를 점차 지배하게 될 것입니다.
AT&T의 루멘 광섬유 자산에 대한 57억 5천만 달러 투자는 궁극적으로 AT&T가 미국 최고의 통신 서비스 제공업체가 되겠다는 목표를 달성할지, 아니면 실행 문제와 경쟁 압력으로 인해 거래의 혁신적 잠재력이 제한될지를 결정할 것입니다. 역사적인 통합이 진행 중인 통신 업계에서, 이번 거래의 중요성은 더할 나위 없이 높습니다.