호주의 쇠고기 호황, 잠깐 빌려온 번영일 뿐
기록적인 수출은 새로운 시대의 시작이 아닌 주기의 정점을 시사하며, 미국의 구조적 공급 부족이 국내 가축 처분 현상을 가리고 있다.
호주는 11월까지 139만 8천 톤의 쇠고기를 수출하며 역대 수출 기록을 경신했지만, 이는 15% 증가한 수치로 더 불안정한 현실을 가리고 있다. 이것은 새로운 농업 황금기의 시작이 아니다. 이는 운 좋은 상황의 정점일 뿐이다. 미국의 소떼는 74년 만에 최저치를 기록했고, 브라질 경쟁사들은 관세로 인해 발목이 잡혔으며, 호주 생산자들은 전 세계 구매자들이 절박한 바로 그 순간에 소를 팔아넘기고 있다.
미국은 4월부터 11월까지 10%의 관세를 부과했음에도 불구하고 41만 2천68톤을 흡수하며 17% 증가했다. 호주 수출업자들이 관세 부과 기간에도 물량 증가를 유지했다는 점은 중요한 사실을 시사한다. 이는 가격으로 경쟁하는 일반적인 상품 쇠고기가 아니라는 것이다. 미국 구매자들이 다른 곳에서 조달하는 대신 10%의 추가 요금을 기꺼이 감수할 때, 진정한 희소성 경제를 목격하게 되는 것이다.
호주의 이익을 부채질하는 구조적 공급 부족
미국의 소 재고는 1월 1일 기준 8,670만 마리로, 수년간의 가뭄으로 인해 가축이 대량 감소하면서 1951년 이후 최저치를 기록했다. 국내 쇠고기 생산량은 10~15% 감소하여 공급 공백을 초래했으며, 생산자들이 즉시 적극적인 재건을 시작하더라도 2027년 또는 2028년까지는 정상화되지 않을 것이다. 소 번식의 생물학적 지연은 오늘 내리는 결정이 수년간 시장에 출시될 쇠고기를 생산하지 못할 것임을 의미한다.
설상가상으로, 신세계 스크루웜(New World screwworm)은 멕시코산 수입량을 정상적인 120만 마리에서 약 23만 마리로 급감시켜, 중요한 국경 간 공급망을 단절시켰다. 다진 쇠고기 가격은 전년 대비 12% 상승했으며, 고급 부위는 16% 이상 올랐다. 미국 소비자들은 기록적인 가격을 지불하고 있는 반면, 호주 생산자들은 첫 9개월 동안 쇠고기로만 86억 달러로 추정되는 전례 없는 수익을 거두고 있다.
그러나 염소고기 수출의 동반 급증(5만 4,699톤, 16% 증가, 특히 11월은 역대 최대 월별 수출량인 5,923톤을 기록)은 단백질 흐름의 광범위한 재편을 시사한다. 호주는 전 세계 염소고기 수출의 55%를 차지하며, 케냐와 에티오피아의 경쟁사들이 대규모로 맞설 수 없는 북미, 아시아, 중동 전역의 건강 의식이 높고 문화적으로 다양한 소비자층을 공략하고 있다.
후반 주기 경고 신호
여기 승리적인 수출 수치가 숨기고 있는 것이 있다. 호주의 소 도축량은 9월 분기에 230만 마리에 달해, 2015년 가뭄으로 인한 대규모 처분 이후 최고치를 기록했다. 이는 교과서적인 후반 주기 행동이다. 가격이 높을 때 생산자들이 강세에 편승하여 생산량을 극대화하는 것이다. 호주 육류 및 가축 생산 협회(Meat & Livestock Australia)의 앤드류 콕스에 따르면, 2025년 생산량은 290만 톤으로 11% 증가할 것이지만, 이러한 물량 증가는 가축 수 감소(destocking)에 의존하는 것이지, 무리 확대(herd expansion)에 의한 것이 아니다.
만약 암소 도축률이 높아진다면(이는 일반적으로 이러한 정점에 동반되는 현상이다), 호주는 사실상 미래 공급에서 빌려 쓰고 있는 것이다. 오늘날 기록적인 수익에 대한 행복감은 2027년과 2028년에 고통스러운 위축을 초래할 것이다. 이때 가축 무리 재건으로 인해 물량이 제한되고 소 가격이 급등하여, 미국 소떼가 회복되면서 수출 수요가 약해질 수 있는 바로 그 시점에 가공업체의 마진을 압박할 것이다.
곡물 사육 쇠고기 수출은 40만 3천860톤으로 19% 증가했으며, 이는 2027년까지 200만 마리로 예상되는 현재 160만 마리에 육박하는 사육장(feedlot) 수용 능력에 대한 구조적 투자를 반영한다. 이것이 지속적인 변화이다. 호주는 일관성을 위해 기꺼이 비용을 지불하는 일본, 한국, 중국 구매자들에게 프리미엄 마블링 쇠고기를 대규모로 생산하고 있다. 가뭄에 취약한 목축업과 달리, 통합 사육장-가공업체는 공급 변동성을 완화하고 마진 프리미엄을 확보할 수 있다.
투자자들이 실제로 봐야 할 것
여기서 투자 논지는 '수년간 지속될 슈퍼 사이클을 위해 호주 쇠고기를 매수하라'가 아니다. '이것이 물량 중심의 투자에서 수익의 정점이며, 마진 정체가 코앞에 와 있다는 것을 인식하라'는 것이다. 규모, 브랜드, 다각화된 시장 접근성을 갖춘 통합 곡물 사육 쇠고기 수출업체의 경우 2026년까지는 긍정적일 것으로 예상된다. 이들은 미국의 구조적 공급 부족, 관세 테스트를 견뎌낸 프리미엄 포지셔닝, 그리고 현재 수익을 창출하는 매몰 비용이 된 사육장 인프라로부터 이점을 얻는다.
그러나 순수 목축업자나 비통합 가공업체는 비대칭적 위험에 직면한다. 주기가 전환될 때(그리고 후반 주기 도축 데이터는 2027년까지 그렇게 될 것임을 시사한다), 이러한 사업체들은 미국 공급이 정상화되면서 잠재적으로 더 약한 수출 가격과 함께 더 높은 소 투입 비용에 직면하게 될 것이다. 염소고기 확장은 호주의 지배력과 증가하는 수요를 고려할 때 노출된 기업들에게 진정한 선택 가치를 제공하지만, 광범위한 쇠고기 경기 침체를 상쇄하기에는 불충분하다.
관세 부과 사건은 가장 분명한 신호를 보냈다. 중요한 시기에 호주 쇠고기가 가격 결정력을 가졌다는 것이다. 이는 가치 있는 일이지만, 오늘날의 물량을 현재와 전혀 다른 미래로 무한정 외삽하지 않는 경우에만 그렇다.
투자 조언이 아님