스페인 은행 거물들의 충돌: 110억 유로 규모의 BBVA-사바델 인수전 내부 이야기
유럽 은행 통합의 중요한 순간에 스페인 경쟁 당국이 라이벌 대출 기관인 사바델에 대한 BBVA의 110억 유로 적대적 입찰을 승인하여 수년 만에 유럽 최대 은행 인수가 될 수 있는 발판을 마련했습니다. 수요일 늦게 CNMC로부터 조건부 승인을 받으면서 논쟁의 여지가 있는 합병의 운명을 쥐고 있는 스페인 사회주의 주도 정부로 관심이 옮겨갔습니다.
스페인 은행 업계의 지형을 바꿀 수 있는 이번 인수는 주요 규제 장벽을 넘었음에도 불구하고 이례적인 수준의 정치적 역풍에 직면해 있습니다. 이 싸움은 단순한 기업 인수를 넘어 지역 정체성, 중소기업 옹호, 스페인 금융 구조에 대한 근본적인 질문이 얽힌 다차원적인 충돌로 진화했습니다.
조건이 많은 거래
CNMC의 승인은 합병 법인이 행사할 시장 지배력에 대한 우려를 반영하여 전례 없는 조건이 붙어 있습니다. BBVA는 경쟁을 유지하고 소비자를 보호하기 위해 고안된 몇 가지 주요 시정 조치를 수용해야 합니다.
규제 기관은 발표에서 "약속은 해당 시장에서 이 합병이 경쟁에 제기하는 문제점을 해결하기에 적절하고 충분하며 비례적입니다."라고 밝혔습니다.
이러한 약속에는 특히 저소득 지역, 은행 존재가 제한적인 지역, 5,000명 미만의 주민이 거주하는 지방 자치 단체에서 지점을 유지해야 하는 의무가 포함됩니다. 은행은 또한 중소기업에 대한 서비스 수준 및 신용 조건을 유지해야 합니다.
BBVA 회장인 카를로스 토레스 빌라는 "방코 사바델과의 합병은 연간 50억 유로를 추가로 기업과 가계에 대한 대출 능력을 늘릴 수 있는 성장 프로젝트입니다."라며 이번 거래의 긍정적인 경제적 영향을 강조했습니다.
이러한 시정 조치는 시장 통합을 허용하는 것과 과도한 집중을 방지하는 것 사이의 미묘한 균형을 나타냅니다. 특히 카탈루냐 및 발레아레스 제도와 같이 합병 법인이 특히 지배적인 위치를 차지할 지역에서 그렇습니다.
정부의 임박한 결정
이제 앞으로 나아가는 길은 마드리드의 권력 통로를 통과합니다. 이전에 이번 거래에 대한 강력한 반대 신호를 보냈던 스페인 정부는 입찰을 추가로 분석할지 여부를 결정하는 데 15일이 주어집니다. 이 경로를 선택하면 최종 결정을 내리는 데 한 달이 걸립니다.
스페인 경제부 장관인 카를로스 쿠에르포는 이번 합병이 스페인 은행업의 경쟁을 위험하게 줄이고 국가 금융 시스템의 너무 많은 부분을 단지 세 개의 주요 기관에 집중시켜 금융 안정성 위험을 초래할 것이라는 우려를 공개적으로 표명했습니다.
정부가 BBVA가 사바델 주식을 인수하는 것을 직접적으로 막을 수는 없지만 두 은행의 법적 합병을 거부할 수 있는 강력한 무기를 휘두릅니다. 이러한 차이점은 BBVA가 완전한 통합의 운영상의 이점을 얻지 못하고 소유권을 획득할 수 있는 특이한 시나리오를 만듭니다.
시장 관측통은 정부의 결정이 경쟁 우려뿐만 아니라 고용, 지역 개발, 심지어 다가오는 선거 계산과 관련된 정치적 고려 사항에 의해 영향을 받을 가능성이 높다고 지적합니다.
사바델의 강력한 저항
사바델의 리더십은 처음부터 인수 시도에 대한 통일된 반대를 유지해 왔습니다. 은행은 더 큰 은행이 동일한 조건으로 적대적 접근 방식으로 돌아가기 전에 지난 5월 BBVA의 우호적인 제안을 거부했습니다.
사바델의 최고 경영자인 세자르 곤살레스-부에노는 최근 파이낸셜 타임스 기고문에서 "이번 거래에 대한 스페인의 전례 없는 반대는 경쟁을 보호하고 성장을 촉진하려는 열망에 뿌리를 두고 있습니다."라고 썼습니다. 그는 합병이 소규모 기업이 의존하는 전문 은행 서비스의 가용성을 줄여 궁극적으로 지역 기업에 해를 끼칠 것이라고 주장했습니다.
사바델은 수요일 발표 후 CNMC의 방법론을 즉시 비판하면서 규제 기관의 접근 방식이 중소기업에 대한 통합의 잠재적 영향을 정확하게 평가하지 못했다고 주장했습니다.
사바델은 저항이 계속되고 있다는 분명한 신호로 몇 주 안에 새로운 전략 계획을 발표할 계획이라고 발표했습니다. 이 계획은 주주들에게 BBVA의 제안과 비교할 수 있는 구체적인 대안을 제공하면서 "독립적인 법인"으로서의 비전을 제시할 것입니다.
입찰 뒤에 숨겨진 전략적 계산
BBVA에게 이번 인수는 중요한 전략적 전환을 의미합니다. 현재 은행은 멕시코 사업에서 대부분의 이익을 창출하지만 진화하는 경제 상황 속에서 자국 시장에서의 입지를 강화하는 것이 점점 더 중요하다고 생각합니다.
사바델의 광범위한 중소기업 고객 네트워크는 BBVA가 탐내는 왕관의 보석을 구성합니다. 수십 년에 걸쳐 구축된 이러한 관계는 유기적으로 복제하기가 어렵고 비용이 많이 들기 때문에 높은 가격표에도 불구하고 인수가 특히 매력적입니다.
인수가 성공하면 합병 법인은 산탄데르를 제치고 스페인 대출 시장에서 두 번째로 큰 기업이 되어 경쟁 구도를 극적으로 바꿀 것입니다.
업계 분석가들은 ECB가 소폭 금리 인상 주기를 시작했지만 지속적인 저금리 환경에서 마진 감소에 대처하기 위해 기관들이 규모를 추구함에 따라 유럽 전역에서 은행 통합이 가속화되었다고 지적합니다.
카탈루냐 차원
이번 거래의 지역적 영향은 이미 복잡한 상황에 또 다른 복잡한 레이어를 추가합니다. 사바델의 카탈루냐 뿌리는 깊고 은행은 많은 사람들에게 지역의 중요한 문화적, 경제적 기관으로 여겨집니다.
카탈루냐의 지역 비즈니스 협회는 마드리드에 기반을 둔 금융 대기업이 지역의 주요 금융 기관 중 하나를 흡수하는 것에 대해 특히 우려를 표명했습니다. 이러한 우려는 지역 경제 자율성 문제와 카탈루냐 기업의 자본 접근에 대한 문제로 확장되어 단순한 경쟁 문제를 넘어섭니다.
CNMC의 시정 조치에는 카탈루냐와 발레아레스 제도에 대한 특정 조항이 포함되어 있으며, 이 지역에서 발생할 특히 높은 시장 집중도를 인정합니다. 그러나 비평가들은 이러한 조치가 지역 은행 역학의 근본적인 변화를 해결하기에 충분한지 의문을 제기합니다.
시장 반응 및 주주 계산
거래가 성공하려면 BBVA는 계획대로 프로세스가 진행된다고 가정할 때 여름이 끝나기 전에 예상되는 투표에서 사바델 주주의 절반 이상으로부터 승인을 받아야 합니다.
재무 분석가들은 사바델 주식이 초기 입찰 이후 BBVA 주식보다 실적이 좋았으며 잠재적으로 사바델 주주에 대한 현재 제안의 매력을 훼손할 수 있다고 지적합니다. 이러한 성과 격차는 토레스 빌라가 거래 조건을 개선하는 것을 꺼리는 이전 발언에도 불구하고 BBVA가 조건을 개선해야 할 수도 있다는 추측에 박차를 가했습니다.
익명을 조건으로 말한 유럽 주요 투자 회사의 한 고위 은행 분석가는 "은행의 개선된 독립적인 성과를 감안할 때 현재 교환 비율은 사바델 주주에게 제한적인 상승 여지를 제공합니다."라고 말했습니다. "BBVA는 기관 투자자를 확보하려면 가치 평가를 재고해야 할 것입니다."
유럽 은행업에 대한 더 넓은 의미
이번 고위험 싸움의 결과는 스페인 국경을 넘어 큰 의미를 갖습니다. 유럽 규제 당국은 오랫동안 부문의 글로벌 경쟁력을 강화하기 위해 국경 간 은행 통합을 장려했지만 규제 장애물과 정치적 민감성으로 인해 진전이 더디었습니다.
BBVA-사바델 합병이 성공하면 다른 기관이 전략적 입지를 재평가함에 따라 잠재적으로 대륙 전체에 새로운 통합 물결을 일으킬 수 있습니다. 반대로 스페인 당국이 궁극적으로 거래를 차단하면 다른 곳에서 유사한 움직임에 대한 욕구를 저해할 수 있습니다.
익명을 조건으로 경쟁사에 대해 자유롭게 말하기를 요청한 북유럽 주요 은행의 한 고위 임원은 "이 과정을 매우 신중하게 지켜보고 있습니다."라고 말했습니다. "이 거래에 대한 규제 및 정치적 수용은 유럽 은행 부문 전반의 전략 계획에 영향을 미칠 것입니다."
앞으로 나아갈 길
정부의 결정 기간이 시작되면서 모든 시선이 마드리드로 향하고 있습니다. 앞으로 15일 동안 양측이 제안된 합병에 대한 이야기를 형성하기 위해 강렬한 로비를 벌일 것으로 예상됩니다.
BBVA는 서비스 수준 및 신용 가용성을 유지하겠다는 약속이 거래가 종료되면 폐기될 일시적인 양보가 아니라 진실하고 시행 가능한 약속임을 규제 기관과 정치인에게 확신시켜야 합니다.
한편, 사바델은 시장 집중의 경쟁 위험을 강조하면서 실행 가능한 독립적인 법인으로서의 입지를 계속 유지할 것입니다. 다가오는 전략 계획은 BBVA의 제안을 수락하는 대신 주주에게 신뢰할 수 있는 대안을 제시하는 데 중요할 것입니다.
스페인 정부에게 이번 결정은 시장 힘이 비즈니스 결과를 결정하도록 허용하는 것과 경쟁, 지역 개발 및 금융 안정성과 관련된 더 광범위한 공익을 보호하는 것 사이의 복잡한 균형을 나타냅니다.
결과가 어떻든 이번 논쟁적인 싸움은 스페인 은행업에 있어 분수령이 되는 순간이며, 그 파장이 수년 동안 이사회와 유럽 전역의 정책 서클에 반향을 일으킬 것입니다.