블랙록, 텍사스에서 명예회복: 월스트리트의 기후 관련 후퇴가 투자 지형을 재편한다
석유 굴착 장치가 여전히 번영과 힘의 상징인 텍사스의 뜨거운 정치적 격전지에서, 한 금융 거물이 다시 발판을 마련했습니다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock Inc.)은 6월 3일 텍사스주의 화석 연료 보이콧 명단에서 공식적으로 제외되며, 미국 금융기관과 공화당 주도 주(州)들 간의 지속적인 대립에서 극적인 반전을 이뤘습니다.
텍사스주 재무감사관 글렌 헤거(Glenn Hegar)의 이번 결정은 주 정부 기관들이 블랙록 운용 자산에서 수십억 달러를 회수하도록 강제했던 3년간의 금융적 추방을 종식시킵니다. 그러나 이 단일 기업에 대한 사면 이면에는 세계 투자 지형을 재편하는 지각 변동이 숨어 있습니다. 이는 미국 실용주의와 유럽 이상주의가 규제 차익 거래라는 고위험 게임에서 맞붙는 양상입니다.
내부에서: 계산된 후퇴
블랙록이 텍사스주의 호의를 되찾은 과정은 우연이 아니었습니다. 이 거대 자산운용사는 기후 관련 인프라를 체계적으로 해체하며, 넷제로 자산운용사 이니셔티브(Net Zero Asset Managers initiative)에서 완전히 철수하고, 기후 행동 100+(Climate Action 100+)와의 참여를 축소했습니다. 또한 이 회사는 석유 및 가스 투자 금지 펀드의 수를 대폭 줄여, 한때 기후 행동 리더로 자리매김하게 했던 정책들을 사실상 철회했습니다.
헤거 재무감사관은 "블랙록은 석유 및 가스 부문 투자 제한과 관련된 텍사스주 내외의 진정한 사회적, 경제적 파급 효과를 인식했다"고 선언하며, 이번 결정을 텍사스 에너지 경제의 "의미 있는 승리"로 규정했습니다.
이해관계는 상당했습니다. 명단에 있는 동안, 3,000억 달러(약 415조 원) 이상의 자산을 운용하는 텍사스주 정부 기관들은 블랙록으로부터 자산을 회수해야 했으며, 그 결과 2022년부터 2024년 사이에 약 250억300억 달러(약 34조 6천억41조 5천억 원)가 유출된 것으로 추정됩니다.
표: 대형 기관들이 ESG 약속 및 투자를 철회하는 주요 이유
| 요인 | 설명 |
|---|---|
| 정치적 반발 | 특히 미국에서 입법 및 정치적 반대가 법적 및 평판 위험을 초래함. |
| 재무 성과 | 특히 에너지 부문에서 전통적 투자 대비 ESG 펀드의 저조한 성과. |
| 규제 불확실성 | ESG 행동 조율 시 수탁 의무 또는 독점 금지 의무 위반 우려. |
| 기업 전략 | 책임 추궁 및 정치적 논란 회피를 위한 공개 ESG 서약 철회. |
| 제한적인 ESG 영향 | 규제 또는 시장 압력 없이는 ESG 통합만으로 주요 전략적 변화를 거의 이끌어내지 못함. |
월스트리트가 주춤할 때: ESG 대퇴각
블랙록의 기후 관련 정책 철회는 단독으로 이루어지는 것이 아닙니다. 월스트리트 전반에서 환경, 사회, 지배구조(ESG) 약속으로부터의 전략적 후퇴가 진행 중입니다. 2024년 12월 이후, 미국 6대 주요 은행 모두 넷제로 은행 연합(Net-Zero Banking Alliance)을 포기했습니다. 뱅가드, 핌코, 인베스코를 포함한 자산운용 경쟁사들도 유사한 길을 따랐습니다.
"우리가 목격하고 있는 것은 단순한 전술적 재배치가 아닙니다. 이는 금융기관이 갈수록 양극화되는 미국의 정치 환경을 헤쳐나가는 방식에 대한 근본적인 재조정입니다." 해당 기업의 진행 중인 ESG 논의의 민감한 특성으로 인해 익명을 요청한 한 고위 투자 전략가는 이렇게 말합니다.
이러한 후퇴는 규제 당국이 기후 위험 감독을 강화하고 있는 유럽과는 극명한 대조를 이룹니다. 유럽중앙은행(ECB)의 2025-2027년 계획은 기후 위험에 중점을 둔 독립적인 현장 조사를 명시적으로 요구하며, 전 세계 자산운용사들이 이제 양쪽 모두를 아울러야 하는 규제 분열을 초래하고 있습니다.
결론: 상징적 승리, 실질적 결과
블랙록의 당면한 손익 측면에서, 텍사스주의 명예회복은 미미한 재정적 안도감을 제공합니다. 가상의 300억 달러(약 41조 5천억 원) 왕복 거래에 대한 10 베이시스 포인트(bp)의 총 관리 수수료는 연간 약 3천만 달러(약 415억 원)의 수익을 창출할 것으로, 이는 2024 회계연도 기본 수수료 수입의 0.3%에 불과합니다.
그러나 시장은 미래를 내다보며, 블랙록 주가는 열광적으로 반응하여 6월 4일 982.13달러에 거래되었는데, 이는 이전 종가보다 4.24달러 상승한 것이며 장중 최고 988.51달러를 기록했습니다.
진정한 가치는 즉각적인 현금 흐름이 아니라 평판의 먹구름을 걷어내는 데 있습니다. 이번 결정 전, 블랙록은 약 9,000억 달러(약 1,245조 원)의 자산을 통제하는 11개 "공화당 주(州)" 공공 계획(public plans)에서 잠재적으로 배제될 위험에 직면했습니다. 이제 그 위협은 상당히 줄어든 것으로 보입니다.
지속되는 법적 그림자
이러한 승리에도 불구하고, 블랙록은 텍사스주의 감시에서 완전히 벗어난 것은 아닙니다. 켄 팩스턴(Ken Paxton) 법무장관은 블랙록이 환경적 이유로 석탄 생산량을 제한하는 "투자 카르텔"에 참여했다고 주장하며, 해당 기업에 대한 독점 금지 소송을 계속 진행하고 있습니다. 연방거래위원회(FTC)와 법무부의 법정 조언(amicus briefs)을 포함하여 현재 다른 10개 주(州)의 지지를 받는 이 법적 조치는 2026년까지 블랙록이 계속해서 헤드라인을 장식하게 할 수 있습니다.
업계 전문가들은 강제적인 이메일 증거 개시(discovery) 절차가 블랙록의 신중하게 조정된 대중적 입장을 복잡하게 만들 수 있는 기후 전략에 대한 내부 통신을 드러낼 수 있다고 시사합니다.
새로운 투자 지형의 승자와 패자
부상하는 규제 분열은 자산운용 분야의 특정 플레이어들에게 명확한 전략적 이점을 제공합니다. 블랙록과 JP모건 자산운용(JPMorgan Asset Management)과 같이 균형 잡힌 수익 기반을 가진 글로벌 기업들은 지역별 정책을 유지할 여력이 있습니다. 이는 유럽을 대상으로 하는 전환 정렬(transition alignment)을 강조하는 전략을 수립하는 동시에 미국에서는 화석 연료 친화적인 접근 방식을 채택하는 것을 의미합니다.
"이러한 이중 전략(dual playbook) 접근 방식은 소규모 경쟁업체들이 감당할 수 없는 상당한 비용 장벽을 만듭니다." 한 시장 분석가는 설명합니다. "우리는 규모의 경제가 실시간으로 강화되는 것을 목격하고 있습니다."
한편, 전문 "순수(pure-play)" ESG 전략은 유럽의 규제 요구와 미국의 정치적 저항 사이에 갇혀 점점 더 고립되는(stranded) 것처럼 보입니다.
투자 전망: 분열된 환경 헤쳐나가기
이러한 규제 분열이 전개되는 것을 지켜보는 정교한 투자자들에게는 몇 가지 전략적 기회가 나타납니다.
페어 트레이드(pairs trade) 기회가 존재합니다. 블랙록에 대해 매수 포지션을 취하고 스테이트 스트리트(State Street, 주가수익비