브라질 B3, 이더리움 및 솔라나 선물로 암호화폐 파생상품 시장 지형 변화
라틴 아메리카 전역에서 기관 투자자들이 디지털 자산을 더 많이 받아들이고 있음을 보여주는 움직임으로, 브라질의 B3 거래소가 2025년 6월 16일부터 미 달러화 표시 이더리움 및 솔라나 선물 계약을 출시할 예정입니다. 브라질 증권거래위원회의 규제 승인에 따른 이번 확대 조치로, 라틴 아메리카 최대 증권 거래소인 B3는 전통 금융과 암호화폐 시장의 접점에 서게 되며, 규제 환경에서 디지털 자산에 투자하려는 전문 투자자들에게 새로운 기회를 제공합니다.
달러 표시 계약으로 통화 격차 해소
브라질 헤알화(BRL)로 거래되는 B3의 기존 비트코인 선물 계약과 달리, 새로운 이더리움 및 솔라나 선물 계약은 미 달러화로 표시됩니다. 이는 브라질의 고금리 경제 환경에서 특정 시장 수요를 충족시키기 위한 전략적인 변화입니다.
상파울루 소재 투자 회사의 고위 시장 분석가는 "브라질의 기준 금리가 14.75%로 2006년 이후 최고 수준임을 감안할 때, 달러 표시가 특히 중요합니다"라고 설명했습니다. "이러한 구조는 기관 자금들이 브라질 헤알화와 관련된 베이시스 노이즈를 피하면서 국내에서 운영할 수 있도록 합니다."
브라질 기준 금리(SELIC): 과거 현황 (2015-2025)
| 날짜 | 기준 금리 (%) | 변동폭 (bps) | 기간/상황 |
|---|---|---|---|
| 2025년 5월 7일 | 14.75 | +50 | 최근 고금리 시기 |
| 2025년 3월 19일 | 14.25 | +100 | 최근 고금리 시기 |
| 2025년 1월 30일 | 13.25 | +100 | 최근 고금리 시기 |
| 2024년 12월 11일 | 12.25 | - | 최근 고금리 시기 |
| 2024년 11월 7일 | 11.25 | - | 최근 고금리 시기 |
| 2024년 9월 18일 | 10.75 | - | 최근 고금리 시기 |
| 2020-2021년 | 2.00 | - | 사상 최저치 (코로나19 팬데믹) |
| 1999-2025년 | 13.83 | - | 장기 평균 |
알아두세요: 선물 거래에서 베이시스 리스크는 자산의 현물 가격과 해당 선물 가격이 완전히 일치하여 움직이지 않을 위험을 말합니다. '베이시스'는 현물 가격과 선물 가격의 차이이며, 이 차이의 변동은 헤지 효과에 영향을 줄 수 있습니다. 트레이더가 기초 자산의 위험을 상쇄하기 위해 선물 계약을 가지고 있더라도, 베이시스의 예측 불가능한 움직임은 예상치 못한 이익 또는 손실을 초래할 수 있습니다. 따라서 베이시스 리스크는 특히 상품 및 금융 시장에서 헤지하는 사람들에게 중요한 고려 사항입니다.
계약 규모는 기관 및 고급 개인 투자자 참여를 위해 신중하게 설정되었습니다. 이더리움 선물은 0.25 ETH, 솔라나 선물은 5 SOL입니다. 두 상품 모두 나스닥의 공식 기준 가격인 나스닥 이더리움 기준 가격과 나스닥 솔라나 기준 가격을 사용하며, 매월 마지막 금요일에 현금 결제가 이루어집니다.
비트코인 계약 동시 개정으로 개인 투자자 접근성 확대
새로운 상품 출시와 함께 B3는 기존 비트코인 선물 상품도 대폭 수정하고 있습니다. 거래소는 계약 규모를 0.1 BTC에서 0.01 BTC로 90% 줄일 예정입니다. 이는 CME가 2021년에 마이크로 계약으로 성공했던 전략과 유사합니다.
표 1: B3 비트코인 선물 계약 규모 및 예상 명목 가치 비교
| 계약 유형 | 계약 규모 | 예상 브라질 헤알화 가치 | 시행 시점 |
|---|---|---|---|
| 기존 계약 | 0.1 BTC | 약 53,000 헤알 | 현재 |
| 신규 계약 | 0.01 BTC | 약 5,000~5,300 헤알 | 2025년 6월 16일 |
신규 계약 규모 0.01 BTC는 현재 환율로 약 1,000 달러 수준입니다.
거래소 계획에 정통한 파생상품 전략가는 "비트코인 계약 규모 재조정은 단순한 기술적 조정 이상의 의미를 갖습니다"라고 언급했습니다. "명목 가치를 계약당 약 1,000 달러 수준으로 낮춤으로써, B3는 사실상 개인 투자자 참여와 세분화된 포지션 크기 조절이 필요한 알고리즘 매매 전략에 대한 문을 열고 있습니다."
기관 등급의 ETH 및 SOL 상품을 출시하는 동시에 비트코인 투자 접근성을 대중화하는 이러한 다각적인 접근 방식은 진화하는 암호화폐 시장 구조에 대한 B3의 깊이 있는 이해를 보여줍니다.
기관 수요가 상품 혁신 주도
마르코스 스키스티마스(Marcos Skistymas) B3 상품 책임자는 이러한 신규 상품 출시의 전략적 초점을 강조했습니다. "B3는 암호화폐 자산과 관련된 상품에 대한 증가하는 수요를 충족하기 위해 새로운 암호화폐 파생상품을 제공하며, 제품에 더 많은 혁신과 정교함을 더하고 블록체인 기술에 익숙한 투자자들에게 더 많은 대안을 제공합니다."
2025년 2월 처음 발표되어 약 4개월간 개발되어 온 이들 상품의 출시는 이더리움 같은 '미들웨어' 암호화폐와 솔라나 같은 고성능 대안에 대한 기관 투자자들의 관심 증가와 시점을 같이 합니다.
기관 투자자들에게 이러한 선물 계약은 몇 가지 중요한 문제를 해결해 줍니다.
- 복잡한 수탁 계약 없이 암호화폐 자산에 대한 접근성을 제공합니다.
- 전통 금융 참여자들에게 익숙한 규제되고 안전한 환경에서 운영됩니다.
- 디지털 자산을 직접 보유할 수 없거나 선호하지 않는 기관들에게 실행 가능한 투자 옵션을 제공합니다.
유동성 생태계 조성
B3의 확장되는 암호화폐 포트폴리오(2024년 4월 출시된 브라질 헤알화 비트코인 선물, 세계 최초의 현물 XRP ETF, Hashdex가 운용하는 9개의 암호화폐 ETF 포함)는 정교한 시장 상호 작용을 위한 기회를 창출합니다.
암호화폐 전문 트레이딩 회사 파트너는 "우리가 목격하고 있는 것은 규제된 거래소 구조 내에서 완전한 암호화폐 파생상품 생태계의 탄생입니다"라고 말했습니다. "선물 계약은 ETF 시장 조성자들에게 완벽한 헤지 수단을 제공하여 스프레드와 운용자산 가중 비용을 낮춰줄 것입니다. 이는 유동성 증가가 선물 시장 스프레드 축소로 이어지고, 다시 더 건전한 ETF를 지원하는 선순환을 만듭니다."
알아두세요: 상장지수펀드(ETF)는 종종 선물 계약을 사용하여 시장 위험을 헤지하고 변동성 조건에서 안정성을 유지합니다. 선물에 상쇄 포지션을 취함으로써 ETF 운용자는 기초 자산의 가격 변동으로 인한 손실로부터 펀드를 보호할 수 있습니다. 이 전략은 ETF가 목표 지수를 더 정확하게 추적하고, 유동성을 관리하며, 갑작스러운 시장 움직임의 영향을 줄이는 데 도움을 줍니다. 특히 상품, 채권, 해외 주식과 같은 분야에서 유용합니다.
나스닥 기준 가격과의 연결은 B3 상품과 CME의 마이크로 계약 간 새로운 차익 거래 기회도 만듭니다. CME의 마이크로 이더리움 계약 규모는 0.1 ETH이고 B3는 0.25 ETH이며, 둘 다 유사한 벤치마킹 방법론에 연결되어 있어, 거래소 간 스프레드 거래가 더 용이해지고 전 세계 가격 수렴에 기여할 것입니다.
솔라나의 기관 투자 시대 개막
솔라나 선물의 포함은 고성능 블록체인에게 중요한 이정표입니다. 나스닥의 NQSOL 지수는 2024년 8월에야 출시되었는데, B3가 1년도 채 되지 않아 솔라나 선물 계약을 상장하기로 결정한 것은 전통 금융 기준으로는 매우 빠른 속도입니다.
기관 채택 패턴을 추적하는 디지털 자산 연구원은 "솔라나는 카르다노나 아발란체와 같은 다른 레이어 1 프로토콜이 규제된 파생상품 시장에 진입하는 것을 막았던 평판 격차를 확실히 넘어섰습니다"라고 설명했습니다. "비트코인, 이더리움과 함께 이들 계약에 포함되었다는 것은 디지털 자산의 '기관 투자자 집단'에 진입했음을 시사합니다."
이 시점은 나스닥 암호화폐 지수에서 솔라나의 비중 증가와 일치합니다. 현재 솔라나는 나스닥 암호화폐 지수의 약 4.8%를 차지하며, 이는 다중 자산 포트폴리오에서 단순 투기 대상이 아닌 전략적 구성 요소로 자리매김하기에 충분한 비중입니다.
전략적 승자와 잠재적 과제
새로운 계약의 도입은 금융 환경 전반에 걸쳐 다양한 기회를 창출합니다. 국내 연기금 및 헤지펀드는 수탁 걱정 없이 이더리움 스테이킹 또는 검증 작업을 헤지하고, 브라질 기준 금리와 미 달러 담보 간 캐리 트레이드를 탐색할 수 있는 능력을 얻습니다.
해외 유동성 공급자들은 선물 손익에 0% 원천징수세가 적용되는 브라질에서 유리한 세금 처리와 함께 고수익 자금 조달 시장에 접근할 수 있습니다. 브라질의 네오 브로커와 선물 중개업체(FCM)는 Hashdex ETF 및 수탁 서비스로 교차 판매 기회와 새로운 수익원을 확보합니다.
그러나 여전히 과제는 남아 있습니다. 달러 결제 방식은 브로커가 합성 미 달러 하위 계좌를 제공하지 않는 한 현지 참여자에게 환전 문제를 야기합니다. 리스크 관리 시스템은 연중무휴 기준 가격 변동을 처리할 수 있도록 업그레이드해야 하며, 브라질의 향후 드렉스(Drex) CBDC 출시와 규제 기관 협력이 담보 분산을 피하기 위해 필요할 것입니다.
알아두세요: 브라질 중앙은행은 국가 금융 인프라 현대화를 위해 '디지털 헤알 X'(Digital Real X)의 줄임말인 드렉스(Drex)라는 디지털 통화를 개발하고 있습니다. 분산형 암호화폐와 달리 드렉스는 브라질 중앙은행이 발행하고 규제하는 브라질 헤알화의 중앙화된 디지털 표현입니다. 이는 분산 원장 기술을 활용하여 안전하고 효율적인 거래를 촉진하며, 금융 포용성 증진, 운영 비용 절감, 스마트 계약과 같은 프로그래밍 가능한 기능 구현을 목표로 합니다. 현재 파일럿 단계에 있는 드렉스는 2025년 대중에게 출시될 예정이며, 브라질 국민이 돈과 금융 서비스를 이용하는 방식을 변화시킬 잠재력을 가지고 있습니다.
익명을 요구한 베테랑 파생상품 트레이더는 "가장 중요한 실행 위험은 아마도 유동성 절벽일 것입니다"라고 경고했습니다. "현물 ETF 자금 유입이 포화된 후 이더리움 또는 솔라나의 변동성이 급락하면, 거래량 부족이 스프레드를 확대시키고 B3가 유치하려는 바로 그 기관들을 단념시킬 수 있습니다."
투자 시사점 및 향후 전망
트레이더와 투자자들에게 B3의 확장은 몇 가지 잠재적인 전략을 창출합니다. 유사한 상품 출시의 과거 패턴을 보면 미결제 약정이 출시 후 4~6주 안에 정점을 찍는 경향이 있어, 초기 월별 주기에서 스트래들 전략을 통한 변동성 거래나 CME 마이크로 계약과의 캘린더 스프레드 거래 기회를 만들 수 있습니다.
선물 거래 수익으로 주식 손실을 상쇄할 수 있는 브라질의 세금 규정은 상대 가치 투자 기회도 만듭니다. 분석가들은 B3에서 솔라나 롱 포지션을 취하고 해외 거래소에서 솔라나 무기한 선물 숏 포지션을 취하는 것이 개인 투자자들의 솔라나 관심이 높아질 경우 6~10%의 펀딩 금리 차이를 활용할 수 있다고 제안합니다.
더 나아가, B3의 이러한 이니셔티브는 브라질 중앙은행 디지털 통화 프로젝트와 연결될 수 있습니다. CBDC와 시장의 접점을 연구하는 금융 기술 전문가는 "드렉스가 2026년에 스마트 계약 기능을 갖추고 출시된다면, B3는 잠재적으로 드렉스 담보를 증거금 시스템에 통합할 수 있습니다"라고 제안했습니다. "이렇게 되면 브라질 헤알화 표시 암호화폐 선물이 더 실행 가능해지고 외환 관련 마찰을 크게 줄일 수 있습니다."
시장 간 전략적 연결
B3의 이더리움 및 솔라나 선물 출시는 단순한 점진적 상품 개발 그 이상입니다. 이는 라틴 아메리카 자본 시장 상황을 반영한 뚜렷한 특징을 가지고 있지만, 브라질을 미국 및 유럽 암호화폐 시장의 기반이 되는 동일한 기관 인프라에 포함시키는 것입니다.
시장 구조에 정통한 여러 소식통에 따르면, 가장 가능성이 높은 결과는 베이시스 차익 거래 흐름 증가, 더 강력한 ETF 생태계 조성, 그리고 라틴 아메리카 전역의 기관 투자자 채택 가속화입니다. 전문 트레이더들에게 가장 확실한 기회는 향후 6개월 안에 CME, B3, 그리고 해외 거래소 전반에서 매수/매도 호가 스프레드 축소 및 베이시스 수렴에 대한 포지션을 구축하는 것일 수 있습니다.
상파울루와 글로벌 암호화폐 시장 간 이러한 유동성 연결이 강화됨에 따라, 브라질은 규제된 디지털 자산 혁신의 라틴 아메리카 선도 허브로서의 입지를 계속 강화하고 있으며, 이는 글로벌 암호화폐 시장 전반에 잠재적인 파급 효과를 가져올 것입니다.