Bullish의 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장: 월스트리트로의 대규모 암호화폐 이전의 선두 주자
맨해튼 금융가의 빛나는 고층 빌딩들 사이에서 월스트리트와 암호화폐 산업 모두에게 새로운 장이 펼쳐지고 있습니다. 기관 투자자를 위한 디지털 자산 플랫폼 Bullish가 뉴욕증권거래소(NYSE)에 티커 "BLSH"로 기업공개(IPO)를 공식 신청했습니다. 이는 애널리스트들이 2025년 공모 시장에 진입하는 전례 없는 암호화폐 기업들의 물결 중 최신 이정표라고 평가합니다.
7월 18일(현지시각) 제출된 이 서류는 디지털 자산이 전환기를 맞이하고 있는 가운데 나왔습니다. 이 시기에 전통 금융 강자들은 더 이상 단순한 관찰자가 아닌 적극적인 참여자입니다. JP모건, 제프리스, 씨티그룹과 같은 거물급 인수단이 주도하는 Bullish의 움직임은 단순히 또 하나의 IPO 그 이상을 의미합니다. 이는 한때 비주류였던 산업(현재 4조 달러 이상의 가치)의 기관화가 가속화되고 있음을 알립니다.
암호화폐 아웃사이더에서 NYSE 인사이더로
이 순간에 이르기까지의 여정은 어떤 시적인 대칭성을 띠고 있습니다. Bullish의 CEO이자 전 NYSE 그룹 사장이었던 톰 팔리는 자신이 한때 이끌었던 바로 그 거래소에 자신의 회사를 상장할 준비를 하고 있습니다. 2020년 기술 억만장자 피터 티엘을 포함한 저명한 투자자들의 지원을 받아 설립된 Bullish는 규제를 준수하는 디지털 자산 인프라와 기관 거래의 교차점에 자리매김해 왔습니다.
"지금이 더할 나위 없이 중요한 시기입니다"라고 익명을 요구한 최고 수준 투자은행의 고위 시장 전략가가 언급했습니다. "수년간의 규제 불확실성 끝에, 우리는 워싱턴의 명확성과 월스트리트의 수요가 수렴하는 것을 목격하고 있습니다."
실제로 Bullish의 일일 평균 거래량은 23억 달러를 넘어섰고, 이는 전 세계 현물 암호화폐 거래소 중 꾸준히 상위 5위 안에 드는 수준입니다. 이러한 임계 질량은 유동성과 기관 신뢰를 모두 끌어들입니다.
2025년 암호화폐 IPO 쓰나미를 타고
Bullish는 홀로 공모 시장에 진출하는 것이 아닙니다. Bullish의 상장 신청은 업계 관계자들이 "암호화폐 IPO의 해"라고 부르는 흐름에 또 다른 참여자를 추가하며, 현재 510억 달러라는 엄청난 시가총액을 자랑하는 Circle의 6월 블록버스터 상장을 포함한 디지털 자산 거물들의 행렬에 합류하는 것입니다.
시장 상황은 빠르게 변화하고 있습니다. 제미니는 SEC에 S-1 서류를 제출했으며, eToro와 갤럭시 디지털은 5월에 나스닥에 성공적으로 상장했습니다. 시장 관측자들은 크라켄, 비트고, 컨센시스 등이 뒤를 이을 것으로 예상하며, 연말 이전에 5~10개의 고가치 암호화폐 IPO가 시장에 나올 수 있다고 봅니다.
사모 시장에서 공모 시장으로의 이러한 대이동은 진공 상태에서 일어나는 것이 아닙니다. 최근 서명된 GENIUS 법안은 스테이블코인 발행사를 위한 공식 라이선스 제도를 만들고, 규제를 준수하는 거래소에 전례 없는 명확성을 제공하는 규제 프레임워크를 수립했습니다. 이 규제 이정표는 비트코인의 사상 최고가 기록과 ETF 및 기업 재무를 통한 기관 채택 증가와 결합하여 공모 시장 데뷔를 위한 이상적인 조건을 만들었습니다.
80억 달러의 질문: 가치 평가에 집중
Bullish는 80억 달러의 가치 평가를 추구하는 것으로 알려졌는데, 이는 숫자를 살펴보면 의구심을 자아내는 수치입니다. 간단한 계산에 따르면 이 회사는 연간 약 1억 7천만2억 5천만 달러의 핵심 거래 수익을 창출하며, 이는 매출 대비 3248배라는 높은 멀티플을 의미합니다.
이러한 프리미엄 가치 평가는 코인베이스의 매출 대비 12배 멀티플을 훨씬 상회하지만, Circle의 27배 비율에는 더 가깝습니다. 한 기관 투자자는 이를 "거래소 IPO로 위장한 고위험 거시 규제 트레이드"라고 표현했습니다.
이러한 야심찬 가격 책정은 몇 가지 핵심적인 차별화 요소에 기반한 것으로 보입니다. 소비자 중심의 코인베이스나 레버리지 비중이 높은 바이낸스와 달리, Bullish는 정교한 기관 보호 장치를 통해 구조적인 암호화폐 거래량에 대한 높은 베타 노출을 제공합니다. 최근 솔라나 재단과의 파트너십을 통해 솔라나 네이티브 스테이블코인을 거래 및 청산에 활용하는 것은 잠재적으로 지연 시간과 스프레드를 줄여 시장 점유율을 높일 수 있습니다.
또한, 케이맨 제도, 홍콩, 뉴욕 금융 서비스국의 승인을 받은 이 회사의 규제 포지셔닝은 한 애널리스트가 "규제 준수 비용 해자"라고 부른, 소수의 경쟁자만이 견줄 수 있는 장벽을 만듭니다.
BLSH의 강세론과 약세론
잠재적 투자자들에게 Bullish는 매력적이지만 복잡한 제안입니다. 낙관론은 폭발적인 매출 성장 잠재력에 초점을 맞춥니다. 비트코인이 10만 달러 이상을 유지하고 미국 규제가 온화하게 유지된다면, Bullish는 시장 점유율 확보와 무기한 선물 및 청산으로의 제품 확장만으로도 매출을 2~3배 성장시킬 수 있습니다.
"매출이 두 배로 늘어날 경우 30배 초반의 멀티플로 재평가되면 IPO 시점부터 40~60%의 상승 여력이 있다는 것을 의미합니다"라고 베테랑 암호화폐 펀드 매니저가 제안합니다. "하지만 이는 전통적인 투자자들을 불안하게 만들 수 있는 변동성을 수반합니다."
약세론도 마찬가지로 냉혹합니다. 경쟁사들이 테이커 수수료를 인하하면서 발생하는 수수료 압박, 예측 불가능한 규제 변화, 탈중앙화 거래소로의 유동성 분산, 단일 자본 제공자에 대한 의존도 등 모두 상당한 역풍으로 작용합니다. 급격한 암호화폐 시장 침체는 일일 평균 거래량을 절반으로 줄일 수 있으며, 이는 회사의 고정 비용 구조를 고려할 때 주가가 50% 하락할 수 있는 그럴듯한 시나리오를 만듭니다.
개장 벨 너머를 바라보며
Bullish의 공개 시장 야망은 NYSE 상장일을 훨씬 넘어섭니다. 이 회사는 이미 험난한 길을 걸어왔습니다. 2021년에 특수목적합병법인(SPAC)을 통해 상장하려 했으나, 규제 및 시장 역풍으로 인해 해당 거래가 무산된 바 있습니다.
이 회사가 소유한 선도적인 업계 미디어 매체인 코인데스크(CoinDesk)는 지수 및 데이터 분야에서 흥미로운 선택권을 제공합니다. 이는 블룸버그와 인터콘티넨탈 익스체인지(ICE)에 프리미엄 가치 평가를 이