캐나다의 금속 전략: 카니 총리의 맞대응, 북미 시장 재편하나
오늘 마크 카니 캐나다 총리는 캐나다 철강 및 알루미늄 산업을 위한 다각적인 방어책을 공개했으며, 이는 분석가들이 북미 산업 역학 관계를 근본적으로 변화시킬 수 있는 워싱턴과의 고위험 체스 게임의 장을 마련했다고 평가하고 있습니다.
주요 관세 사실:
| 조치 | 세부 내용 | 시행일 | 전략적 목적 |
|---|---|---|---|
| 미국산 금속에 대한 보복 관세 | 무역 협상 진전 상황에 따라 조정 (협상 결렬 시 최대 50%). | 2025년 7월 21일 | 미국 관세 수준에 맞춰 캐나다 산업 보호 및 협상 지렛대 확보. |
| 관세율 할당 (TRQs) | 비FTA 국가 철강/알루미늄 수입을 2024년 수준의 100%로 제한; 소급 적용되며 30일 내 검토. | 즉시 (소급 적용) | 미국 관세로 인한 글로벌 수출 우회 및 시장 범람 방지. |
| 상호 조달 정책 | 연방 계약을 캐나다 및 상호 접근을 허용하는 신뢰할 수 있는 교역국으로 제한. | 2025년 6월 30일 | 인프라 프로젝트에서 캐나다 철강/알루미늄 국내 수요 증대. |
| 반덤핑 관세 | '용해/주조국' (철강) 및 '제련/주조국' (알루미늄) 기준으로 과잉 생산 목표. | 수주 내 | 환적(換積) 허점 차단 및 불공정 무역 관행 대응. |
| 산업 태스크포스 | 철강/알루미늄 부문 모니터링 및 추가 조치 (예: 긴급 수입 제한) 자문. | 즉시 | 시장 교란 및 정책 조정에 대한 신속 대응. |
"계산된 확전": 캐나다의 5대 방어책 내막
국내 생산자들의 증대하는 압력에 맞서 카니 총리는 산업 보호와 외교적 유연성 사이의 전략적 균형을 이루는 일련의 조치를 발표했습니다. 7월 21일부터 캐나다는 미국산 철강 및 알루미늄 수입에 대한 보복 관세를 조정할 예정이며—이는 최근 트럼프 대통령이 부과한 50% 관세율과 잠재적으로 일치할 수 있습니다—동시에 비FTA 국가 수입에 대한 관세율 할당(TRQ)을 2024년 수준으로 즉시 제한할 것입니다.
캐나다 싱크탱크의 한 고위 무역 정책 분석가는 "이는 방패이자 동시에 지렛대 역할을 하는 정교한 대응"이라며, "보복 관세 시행을 지연함으로써 협상 기회를 만들고, 즉각적인 할당량 제한은 우회된 글로벌 공급으로 인한 시장 범람을 막는다"고 언급했습니다.
이번 계획의 구체적인 내용은 정교한 시장 설계를 보여줍니다. 철강에 대한 '용해 및 주조국' 기준과 알루미늄에 대한 '제련 및 주조국' 요구 사항의 도입은 과거 무역 구제 조치를 약화시켰던 환적 허점을 차단합니다. 한편, 6월 30일부터 시행되는 새로운 상호 조달 정책은 약 450억 캐나다 달러(C$) 규모의 연방 계약을 국내 생산자 및 신뢰할 수 있는 교역국으로 전환할 것입니다.
시장 요동: 트레이더들의 재조정에 따라 가격 급등
이번 발표는 즉각적인 시장 반응을 불러일으켰습니다. 미국 최대 철강 생산업체인 뉴코(Nucor)는 보호 강화된 국내 시장에서 가격 결정력 강화에 대한 기대감으로 주가가 거의 4% 급등하여 126.18달러를 기록했습니다. 반대로 알코아(Alcoa)는 트레이더들이 마진 압축 위험과 잠재적인 조달 혜택을 저울질하면서 소폭 하락하며 매도 압력에 직면했습니다.
주요 투자은행의 원자재 전략가는 "금속 시장이 밤새 재조정되고 있다"고 설명하며, "미국 중서부 열연코일 프리미엄이 확대되고 있으며 런던금속거래소(LME) 알루미늄 현물-3개월물 백워데이션(선물 저평가)이 톤당 48달러로 확대되었는데, 이는 2월 이후 가장 가파른 수준"이라고 덧붙였습니다.
이러한 가격의 차별적인 움직임은 내부자들이 '관세 역설'이라고 부르는 현상을 부각합니다. 즉, 국내 생산자를 보호하기 위해 고안된 조치들이 국경 내에서도 승자와 패자를 만들어낸다는 것입니다. 스텔코(Stelco)의 2029년 만기 채권 금리는 미국 구매자에 대한 90% 의존도 보고서 이후 45bp(베이시스 포인트) 확대되며, 캐나다의 가장 수출 의존적인 생산자들에 대한 신용 시장의 우려를 나타냈습니다.
전략적 체스판: 협상 지렛대인가, 무역 전쟁 촉매제인가?
기술적인 세부 사항 뒤에는 지정학적 계산이 숨어 있습니다. 보복 관세 시행 전 30일간의 유예 기간은 카니 총리와 트럼프 대통령이 최근 G7 정상회의에서 새로운 경제 및 안보 협정을 추진하기로 합의한 시점과 정확히 일치합니다.
전 캐나다 무역 관료는 "이는 단순한 산업 정책이 아니라 협상 지렛대"라며, "카니 총리의 '다이얼-어-관세(dial-a-tariff)' 접근 방식은 워싱턴이 협상에 나서도록 유인하는 동시에 회담 결렬 가능성에 대비하여 국내 산업을 준비시킨다"고 분석했습니다.
이번 사안의 이해관계는 금속 시장을 넘어섭니다. 캐나다는 미국 알루미늄 수입의 56%, 철강 수입의 20%를 공급하고 있어, 470억 달러 규모의 양자 광물 무역 관계에서 상호 취약성을 안고 있습니다. 확전이 계속될 경우 국방 및 원자력 부문은 특히 심각한 공급망 위험에 직면할 수 있습니다.
"비관론 선반영": 투자자 포지셔닝 및 전망
전문 투자자들은 빠른 해결보다는 장기적인 마찰에 대비하여 점점 더 포지셔닝하고 있습니다. 옵션 가격에 반영된 시장 확률은 협상이 교착 상태에 빠져 캐나다의 보복 조치가 전면 시행될 가능성을 60%로 시사합니다.
이러한 시나리오에서 분석가들은 다음과 같이 전망합니다:
- 미국 중서부 열연코일 가격이 쇼트 톤당 960달러에서 약 1,050달러로 상승
- 런던금속거래소(LME) 알루미늄 가격이 미터톤당 2,450달러 수준으로 상승
- 캐나다 달러가 수출 압력이 원자재 가격 이점을 상쇄하며 1.42 USD/CAD로 약세
- 캐나다 하반기 GDP 성장률 0.3%p 감소
글로벌 투자 회사의 한 고위 금속 분석가는 "이번 정책 조합은 북미 금속 프리미엄에 구조적으로 강세 환경을 조성한다"며, "특히 자동차 및 항공우주 OEM(주문자상표부착생산)과 같은 다운스트림 제조업체에 주로 부담이 전가되어, 더 높은 투입 비용과 공급망 교란에 직면하게 될 것"이라고 언급했습니다.
전략적 자산 배분: 스마트 머니의 움직임
노련한 투자자들은 변화하는 환경을 활용하기 위해 포트폴리오를 조정하고 있습니다. 시장 참여자들은 여러 가지 새로운 기회를 강조합니다:
주로 미국 국내 고객 기반을 가진 전기로(電氣爐) 철강 제조업체들이 가장 좋은 위치에 있는 것으로 보이며, 선행 EV/EBITDA 배수가 10년 평균 8.8배 대비 7.5배에 거래되고 있습니다. 한편, 수력 발전의 이점을 가진 퀘벡의 알루미늄 제련소들은 조달 우대 정책과 낮은 탄소 배출 요구 사항 모두로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
트레이더들에게는 시카고상품거래소(CME) 열연코일 선물 캘린더 스프레드가 7월 21일 이후 잠재적 가격 급등에 대한 노출을 제공하며, 외환 시장은 USD-CAD 리스크 리버설(risk reversal)을 통한 전술적 헤징 기회를 제공합니다.
원자재 헤지펀드 매니저는 "주요 변곡점들이 명확히 예고되었다"며, "6월 30일 조달 정책 시행, 7월 중순 TRQ 활용 보고서, 7월 21일 보복 관세 마감일은 포지셔닝을 위한 명확한 이벤트 로드맵을 제공한다"고 설명했습니다.
수평선 너머: 미국 산업에 미치는 영향
이번 관세 대결은 북미 제조업에 중요한 시점에 발생했으며, 팬데믹 기간 동안 시작된 공급망의 구조적 변화를 가속화할 수 있습니다. 새로운 관세 체제가 유지된다면, 더 큰 수직 통합과 국내 생산 능력 확대를 장려하겠지만, 소비자 가격 상승과 글로벌 경쟁력 약화라는 대가를 치를 것입니다.
무역 정책을 전문으로 하는 한 경제학자는 "우리가 목격하는 것은 산업 안보의 재평가"라며, "투자자들에게 질문은 보호에 비용이 드는지 여부가 아니라 누가 그 비용을 부담하고 누가 그로 인한 프리미엄을 차지하는가이다"라고 결론지었습니다.
투자 개요
| 범주 | 주요 요약 |
|---|---|
| 요약 | - 협상 결렬 가능성 높음 (>60%), 관세 지속 예상. - 북미 철강/알루미늄 프리미엄에 강세; 다운스트림 OEM 피해. - 승자: 뉴코(Nucor), SDI, 리오틴토(Rio Tinto, AP60), 알코아(Alcoa, Baie Comeau). - 패자: 자동차 OEM, 국방/항공우주, 캐나다 수출업체 (STLC, Algoma). - 예상 GDP 영향: 캐나다 -0.3%p; CAD 1.42 USD/CAD 약세. |
| 시장 반응 | - 뉴코(NUE) 약 3% 상승; 알코아(AA) 하락. - LME 알루미늄 백워데이션 확대. - 스텔코 채권 금리 45bp 확대. |
| 캐나다의 5대 방어책 | 1. 보복 관세 (50%) – 높은 확전 위험. 2. 관세율 할당 – 2024년 수준으로 수입 상한. 3. 상호 조달 – 캐나다 생산자 우대. 4. 용해/주조국 규정 – 허점 차단. 5. 이중 태스크포스 – 정책 속도 증대. |
| 원자재 및 거시 경제 영향 | - 열연코일(HRC) 철강: 강세 (쇼트 톤당 960달러 → 1,050달러). - 알루미늄: 중간 상승 (톤당 2,250달러 → 2,450달러). - 캐나다 달러(CAD): 약세 (1.37 → 1.42 USD/CAD). - 캐나다 OIS: 성장 우려로 15bp 하락. |
| 주식 시장 영향 | - 비중 확대: NUE, STLD, RIO (AP60), NHY.OL.< |