캔터 피츠제럴드, 금 안전망 갖춘 비트코인 펀드 공개
변동성이 큰 암호화폐 투자 세계에서 캔터 피츠제럴드 자산운용(Cantor Fitzgerald Asset Management)이 금의 오랜 안정성과 디지털 자산의 현대적 잠재력을 연결하는 독특한 솔루션을 선보였습니다. 오늘 이 회사는 투자자들에게 비트코인 상승 잠재력에 대한 무제한 노출을 제공하면서도 하방 위험에 대한 보호 장치로서 금을 활용하는 '금 보호 비트코인 펀드(Gold Protected Bitcoin Fund)'의 출시를 발표했습니다.
비트코인의 거친 여정을 위한 황금 낙하산
비트코인이 106,628달러에 거래되고 있으며, 이는 어제 종가보다 거의 1,000달러 하락한 수치입니다. 이러한 가운데 캔터 피츠제럴드는 투자자들이 암호화폐의 악명 높은 급락을 겪지 않고도 그 성장 잠재력에 접근하기를 원할 것이라고 예상하고 있습니다. 이 신규 펀드는 5년 폐쇄형 구조로, 회사는 이를 현재 온스당 약 3,319달러인 금 가격을 기반으로 한 "1대1 하방 보호"를 제공한다고 설명합니다.
캔터 피츠제럴드의 브랜든 G. 루트닉(Brandon G. Lutnick) 회장은 회사 발표에서 "이것은 진정으로 획기적인 투자 수단이라고 믿습니다. 금 가격을 기반으로 한 하방 보호를 통해 투자자들이 비트코인의 잠재적 성장을 활용할 수 있도록 돕습니다"라고 말했습니다. 그는 이어 "이 펀드는 우리의 기업가 정신과 디지털 자산 투자에서 가능한 것을 재정의하는 대담하고 미래 지향적인 솔루션을 제공하려는 우리의 헌신을 반영합니다"라고 덧붙였습니다.
이 펀드의 출시 시점은 비트코인의 2024년 4월 '반감기' 이벤트가 있은 지 1년 조금 넘은 시점이라는 점에서 주목할 만합니다. 반감기는 새로운 코인 생성 속도를 블록당 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄였습니다. 역사적으로 이러한 공급 제약은 가격 상승에 선행했지만, 과거 성과가 미래 결과를 보장하지는 않습니다.
화려한 겉모습 아래: 실제 작동 방식
시장 분석가들은 이 펀드가 비트코인에 대한 '보호 칼라(protective collar)'로 알려진 정교한 옵션 전략을 사용할 가능성이 높다고 제안합니다. 이는 하방을 제한하기 위해 외가격 풋옵션을 매수하고, 헤지 비용을 충당하기 위해 상승 콜옵션을 매도하는 방식입니다. 이 접근 방식이 독특한 점은 보호 한도를 고정된 달러 금액이 아닌 금 현물 가격에 명시적으로 연동시킨다는 것입니다.
익명을 요청한 한 파생상품 전략가는 "이들이 본질적으로 만든 것은 볼록한 손익 프로필을 가진 디지털 전환사채"라고 언급하며, "하지만 투자자들은 원금 회수를 보장받는 것이 아니라, 그 자체로 변동하는 금의 가치를 보장받는다는 점을 이해해야 합니다"라고 말했습니다.
이러한 구조는 흥미로운 위험 프로필을 생성하며, 일부는 이를 디지털 자산 공간에 맞게 조정된 하이브리드 주식-채권 상품에 비유하기도 합니다. 숙련된 투자자들에게는 암호화폐 노출과 원자재 기반 하방 위험 완화를 결합한 단일 솔루션을 제시합니다.
빠르게 움직이는 시장에서의 보호 비용
이 펀드는 비트코인의 잠재적 성장에 무제한으로 참여할 수 있는 기회를 제공하지만, 전문가들은 금 연계 보호 전략을 구현하는 비용이 성과 저해 요인으로 작용할 수 있으며, 특히 강력한 상승장에서는 더욱 그렇다고 경고합니다.
현재 시장 상황을 기준으로 볼 때, 헤지 비용만으로도 연간 4~6%의 성과 감소를 초래할 수 있으며, 여기에 운용보수까지 포함하면 총 운용보수 비율이 1.25%를 넘어설 수 있습니다. 이는 0.25%만 부과하는 블랙록의 IBIT와 같은 현물 ETF를 통한 순수 비트코인 노출보다 상당히 높은 수준입니다.
경쟁 디지털 자산 운용사의 포트폴리오 매니저는 "구조화된 상품에는 공짜 점심이 없다"고 말하며, "보호에는 대가가 따르며, 비트코인의 지속적인 강세장에서는 이 펀드가 직접 보유 자산보다 거의 확실히 저조한 성과를 낼 것"이라고 덧붙였습니다.
일부 시장 관찰자들은 이러한 내재 비용 때문에 이 펀드가 5년간 전체 만기 동안 일반적인 비트코인 할당보다 연간 5~10% 낮은 성과를 보일 수 있다고 예측합니다.
유동성 상쇄 및 시장 영향
이 펀드의 5년 폐쇄형 구조는 잠재 투자자들에게 또 다른 고려사항을 제시합니다. 이 기간은 비트코인의 역사적 시장 주기와 잘 일치하지만, 상장지수펀드(ETF)가 제공하는 일일 유동성 없이 자본이 묶여 있다는 의미이기도 합니다.
대체 투자 전문인 한 수탁 자문가는 "폐쇄형 형식은 일일 환매 압력을 제거하는데, 이는 암호화폐 노출에는 오히려 현명한 방식"이라고 설명했습니다. "하지만 심리가 부정적으로 변하면 주식이 순자산가치(NAV)에 비해 상당한 할인가로 거래될 위험도 있습니다."
업계 예측에 따르면, 이 펀드가 성공할 경우 첫 2년간 5억 달러에서 10억 달러를 유치할 수 있습니다. 이러한 자금 유입은 실물 금 수요를 완만하게 증가시킬 수 있으며, 귀금속이 디지털 자산 헤지 수단으로서의 역할을 더욱 공고히 할 것입니다.
금 자체의 변동성: 가라앉을 수 있는 보호막
금은 2025년 초부터 지속적인 인플레이션 우려와 지정학적 긴장 속에 26% 이상 상승하며 인상적인 랠리를 보였지만, 투자자들은 금 자체도 가격 하락에 면역되지 않는다는 점을 기억해야 합니다.
한 원자재 분석가는 "'하방 보호'라는 표현은 다소 오해를 불러일으킬 수 있다"며, "비트코인과 금 가격이 모두 하락하는 시나리오에서는 투자자들이 여전히 초기 투자 자본 대비 손실을 경험할 것"이라고 경고했습니다.
이러한 이중 자산 노출은 흥미로운 성과 시나리오를 만들어냅니다. 2027년까지 비트코인이 20만 달러에 도달하는 강세 시나리오에서는 이 펀드가 약 8%의 순 내부수익률(IRR)을 제공할 수 있습니다. 비트코인이 5만 달러로 떨어지는 약세 시나리오에서도 금 보호 장치가 손실을 완화하여 약 3%의 IRR을 낼 수 있습니다. 횡보장에서는 헤지 전략의 메커니즘을 통해 약 5% IRR의 완만한 수익을 창출할 수 있습니다.
오래된 금융과 새로운 금융의 교차점에서 선구적인 역할
약 148억 달러의 자산을 운용하는 캔터 피츠제럴드 자산운용은 이번 출시를 통해 전통 및 디지털 자산 클래스를 혼합한 하이브리드 암호화폐 상품의 선두에 서게 됩니다.
이 회사의 이니셔티브는 다른 자산운용사들이 자체 보호형 디지털 자산 상품을 출시하려는 경쟁적 대응을 촉발할 수 있으며, 이는 해당 분야의 수수료 경쟁과 구조적 혁신을 심화시킬 가능성이 있습니다.
이 펀드는 향후 몇 주 내에 투자자 자금을 받기 시작할 것으로 예상되며, 더 엄격한 ETF 등록 절차를 추구하기보다는 SEC 사모펀드 규정 하의 적격 투자자를 목표로 합니다.
규제의 스포트라이트가 밝게 빛나다
이 새로운 구조의 성공 또는 실패는 복잡한 암호화폐 연계 투자 상품에 대한 규제 당국의 접근 방식을 형성하는 데 의심할 여지 없이 영향을 미칠 것입니다. 2027년까지 시장 관찰자들은 이러한 하이브리드 구조가 디지털 자산 파생상품을 위해 특별히 고안된 새로운 SEC 프레임워크 하에서 표준화될 수 있다고 추측합니다.
한 디지털 자산 연구원은 "이것은 암호화폐와 원자재의 교차점에서 이루어지는 대담한 실험"이라고 요약하며, "하지만 투자자들은 자금을 투입하기 전에 보호 장치의 본질, 즉 원금이 아닌 금 가격이라는 점을 수익 기대치 및 유동성 요구 사항과 신중하게 비교해야 합니다"라고 조언했습니다.
속을 뒤집는 변동성 없이 비트코인 투자를 원하는 이들에게 캔터 피츠제럴드의 새로운 상품은 흥미롭지만 복잡한 선택지를 제시합니다. 하지만 여기에는 고유한 상쇄 관계와 비용이 따릅니다.