운영자의 시대: GSK, 루크 밀스에게 지휘봉 넘겨… 제약업계, 비전보다 실행력에 승부수 띄우다
엠마 웜슬리 경, 9년 만에 물러나… 제약업계가 몽상가보다 '운영자'를 중시하는 시대, 글락소스미스클라인의 지휘봉을 상업 부문 베테랑에게 넘기다.
런던 — 글락소스미스클라인(GSK)이 사령탑 교체를 앞두고 있다. 이 제약사는 최고사업책임자(CCO)인 루크 밀스가 엠마 웜슬리 경의 뒤를 이어 2026년 1월 1일부로 최고경영자(CEO)에 취임한다고 발표했다. 투자자들은 이 소식을 반겼고, 주가는 3% 상승했다. 하지만 이번 인사는 거대 제약사 전반에서 일어나고 있는 더 큰 흐름을 반영한다. 이사회는 가격 경쟁, 정치적 역풍, 실행 위험을 헤쳐나갈 수 있는 '운영자'를 원하고 있다.
웜슬리 경의 재임 기간은 거의 10년이었다. 그녀는 GSK의 컨슈머 헬스케어 사업부인 헤일리온(Haleon)을 분사시키고, 22억 달러 규모의 잔탁(Zantac) 소송이라는 혹독한 시련을 겪었으며, 그룹을 백신 및 특수 의약품 분야의 강자로 재편했다. 그녀의 퇴임은 한 시대의 끝이자, 단순히 과학적 비전만이 아닌 '상업적 역량'이 중심이 되는 새로운 시대의 시작을 알린다.
밀스 신임 CEO는 첫 발언에서 "GSK는 뛰어난 전망과 인류의 건강에 막대한 영향을 미칠 수 있는 능력을 가진 매우 특별한 회사"라고 신중한 태도를 보였다. 그는 현재 상승세를 타고 있는 사업을 물려받지만, 동시에 2031년까지 400억 파운드의 매출 달성, 300억 달러 규모의 미국 투자 계획 이행, 그리고 수요 변동으로 투자자들을 불안하게 하는 아렉스비(Arexvy)와 같은 계절성 백신에 대한 우려를 잠재우는 등 막대한 할 일 목록도 떠안게 된다.
소송의 안개에서 맑은 하늘로
웜슬리 경의 퇴임 시기는 우연이 아니다. 수년 동안 잔탁 관련 소송은 현금과 관심을 고갈시켰다. 주 정부 소송의 약 93%가 해결되고, 델라웨어 주 법원의 유리한 판결로 미래 위험이 완화되면서, 이사회는 마침내 위기가 아닌 강자의 입장에서 행동할 수 있게 되었다.
한 런던 제약 애널리스트는 "상승세에 있을 때 이루어지는 승계 계획은 혼란으로 인해 강제되는 전환보다 항상 깔끔하다"고 말했다.
다른 기업들도 같은 전략을 따르고 있다. 브리스톨 마이어스 스큅(BMS)은 가파른 특허 절벽에 직면했을 때 상업 부문 책임자인 크리스 보너를 영입했다. 로슈(Roche)는 진단 부문의 토마스 시네커를 승진시켰다. 노보 노디스크(Novo Nordisk)는 미국 시장에서 일라이 릴리(Eli Lilly)에게 밀린 후 마이크 두스타를 책임자로 앉혔다. 룬드벡(Lundbeck)과 같은 소규모 기업들조차 검증된 운영자에게 지휘권을 넘겼다. 메시지는 일관적이다: 지금은 몽상가의 시대가 아니라, '실행가'의 시대라는 것이다.
운전석에 앉은 상업 분야의 선수
밀스는 이러한 새로운 유형의 전형적인 인물로 보인다. GSK에 오기 전, 그는 아스트라제네카(AstraZeneca), 로슈, 사노피(Sanofi)에서 100개국에 걸친 약가 책정 및 시장 접근이라는 험난한 지형을 배우며 경험을 쌓았다. GSK에서는 200억 파운드 규모의 포트폴리오를 관리했고, 아렉스비 출시를 감독했으며, 임박한 특허 손실에도 불구하고 비브 헬스케어(ViiV Healthcare)의 HIV 치료제 사업을 순조롭게 이끌었다.
앞으로의 도전은 만만치 않다. 관세 위협과 변화하는 정치적 흐름 속에서 300억 달러 규모의 미국 투자(새로운 연구소, 공장, 공급망)는 성과를 내야만 한다. 바이든 행정부가 100% 관세 부과에 대한 언급을 누그러뜨렸지만, 위험은 사라지지 않았다. 공급망을 관리하고 정책을 헤쳐나가는 방법을 아는 리더가 순수한 과학적 배경을 가진 리더보다 더 가치 있다는 것이 증명될 수도 있다.
하지만 상업적 끈기가 모든 것을 해결할 수는 없다. GSK의 R&D 문화는 육성되어야 한다. 과학자들이 최고 경영진으로부터 영감을 받을 때 혁신은 번성한다. 아렉스비의 추가 접종 일정에 대한 불확실성과 400억 파운드 매출 목표를 향한 끊임없는 압박까지 더해지면, 밀스는 어려운 선택에 직면하게 될 것이다. 임상 시험 결과 미흡이나 부진한 사업 부문은 인수합병 또는 전략적 전환을 강요할 수 있다.
성별 문제는 여전히 남아있다
웜슬리 경의 퇴임은 단순히 운영상의 문제가 아니라 상징적이다. 그녀는 주요 글로벌 제약사를 이끄는 몇 안 되는 여성이었다. 이제 다른 많은 사례들처럼, 그 뒤를 남성이 잇게 된다.
FTSE-100 기업에서 여성 CEO의 수는 2022년 21명에서 2025년 19명으로 감소했다. 유럽 제약업계에서는 소수만이 남아있다. 머크 KGaA의 벨렌 가리호 역시 2026년에 물러나고, 그 자리는 남성이 채울 예정이다. 버텍스(Vertex)의 레슈마 케왈라마니는 몇 안 되는 예외 중 한 명이다.
이러한 감소는 2023년 미국 대법원이 어퍼머티브 액션(소수집단 우대 정책)을 폐지하고 다양성 프로그램에 대한 반발을 촉발하면서 이사회가 움츠러든 것과 부분적으로 관련이 있다. 많은 기업들이 다양성, 형평성, 포용성(DEI) 약속을 조용히 축소했다. 상업 부문 고위직에 여성이 너무 적다 보니, 이사회는 안전한 선택지, 즉 종종 남성을 택하게 된다. 장기적인 위험은 정량화하기 어렵지만 매우 현실적이다. 평판 손상, 약화된 인재 확보 파이프라인, ESG(환경, 사회, 지배구조)를 중시하는 투자자들의 감시 등이 그것이다.
투자자들이 주목해야 할 것
시장의 초기 상승은 전략 증명이 아닌 안도감을 반영한 것이다. 진짜 시험대는 향후 몇 년 안에 펼쳐질 것이다.
아렉스비에 대한 명확성이 먼저다. 투자자들은 반복 접종이나 확대된 연령 라벨링이 들쭉날쭉한 매출을 안정시킬 수 있을지에 대한 확신을 필요로 한다. 그 다음은 후기 임상 시험 결과 발표다. 항암 분야의 블렌렙(Blenrep) 병용 요법, 호흡기 분야의 캠리픽산트(camlipixant), 그리고 면역학 프로그램 등이 있다. 이것들이 400억 파운드 목표가 신뢰할 만한 것인지, 아니면 축소되어야 하는지를 결정할 것이다.
미국의 사업 확장 또한 또 다른 큰 승부수다. 투자자들은 공장 위치, 비용 절감 규모, 관세 처리 방안 등 구체적인 세부 정보를 원한다. 마지막으로 사업 개발이다. 거대한 초대형 합병보다는 단기적인 공백을 메울 수 있는 소규모 인수가 예상된다.
운영자의 시대에 베팅하다
애널리스트들은 제약 산업이 '운영자의 시대'로 진입하고 있다고 말한다. 노련한 상업 부문 리더와 미국 정책 및 가격 책정에 대한 명확한 계획을 갖춘 기업들은 여전히 막연한 R&D 구상에 의존하는 경쟁사보다 높은 가치 평가를 받을 수 있다.
투자자들에게 이는 더 많은 후기 단계 인수, 빠른 매출 확보, 그리고 위험한 초기 단계 투자 감소를 의미할 수 있다. 관세가 강화될 경우 미국 내 제조 기반을 가진 기업들이 유리한 출발을 할 수 있다. 하지만 어떤 운영자도 임상 실패, 규제 지연, 갑작스러운 경쟁과 같은 신약 개발의 이분법적인 위험을 완전히 없앨 수는 없다.
웜슬리 경은 GSK를 자신이 취임했을 때보다 더 강하게 만들고 떠난다. 이제 문제는 루크 밀스가 혁신적인 불꽃을 보호하면서도 회사를 올바른 방향으로 이끌 수 있을지 여부이다. 예측 가능성이 우위를 점하는 산업에서, 그 균형을 맞추는 것이 가장 어려운 과제가 될 수 있다.
본 자료는 투자 조언이 아닙니다.