엠파워(Empower)의 1분기 성공: 은퇴 전문 기업이 금융 환경을 재편하는 방법
덴버 도심 스카이라인이 내려다보이는 반짝이는 사무실 건물에서 에드먼드 F. 머피 3세(Edmund F. Murphy III) 엠파워 CEO는 최신 분기 실적을 차분한 만족감으로 검토하고 있습니다. 머피 CEO는 엠파워를 이끌어 미국에서 두 번째로 큰 은퇴 서비스 제공업체로 만들었으며, 그의 앞에 놓인 수치는 인상적인 이야기를 들려줍니다: 2025년 1분기 기본 이익 2억 5,500만 달러는 전년 대비 13% 증가한 수치로, 한 자릿수 성장도 종종 축하받는 업계에서는 매우 두드러진 성과입니다.
머피 CEO는 엠파워의 강력한 실적을 서비스 제공 범위 확장과 고객 경험에 대한 전략적 투자로 인한 고객 수요 증가 덕분으로 설명합니다. 이러한 노력 덕분에 회사는 1,900만 명 이상의 개인 고객과 1조 8,000억 달러 이상의 관리 자산을 확보하며 성장을 이뤘습니다.
하지만 이 헤드라인 수치 이면에는 미국 은퇴 산업의 변화와 그 중심에서 엠파워의 전략적 위치에 대한 더 미묘한 이야기가 숨어 있습니다. 이는 투자자, 고용주, 그리고 수백만 미국인의 금융 미래가 엠파워의 성공과 얽혀 있는 중대한 의미를 지닌 이야기입니다.
은퇴 서비스 분야의 조용한 혁명
엠파워의 핵심 사업인 직장 솔루션 부문은 지난 한 해 동안 70만 명의 가입자와 12,000개의 플랜을 추가하여 420억 달러의 새로운 관리 자산을 확보했습니다. 이러한 성장은 회사가 전통적인 기록 관리자에서 한 업계 전문가가 "급여, 의료, 개인 자산의 교차점에 위치한 플랫폼 비즈니스"라고 묘사하는 모습으로 진화한 수년간의 확장을 이어가고 있습니다.
회사의 자산 관리 부문인 엠파워 퍼스널 웰스(Empower Personal Wealth)는 훨씬 더 극적인 성장을 보고했습니다. 매출 30% 증가에 힘입어 순 유입액이 전년 대비 115% 급증한 28억 달러를 기록했습니다.
20년간 이 부문을 추적해 온 은퇴 정책 전문가는 "우리가 목격하고 있는 것은 은퇴 설계의 산업화입니다"라고 설명합니다. "엠파워와 같은 기업들은 규모와 기술을 활용하여 미국인들이 은퇴 후 삶을 준비하는 방식을 근본적으로 바꾸고 있습니다."
전통적인 경계를 넘어서
엠파워의 전략적 방향을 가장 잘 보여주는 것은 아마도 순수 은퇴 서비스를 넘어선 최근의 확장일 것입니다. 지난 한 해 동안 회사는 건강 저축 계좌(Health Savings Accounts, HSA), 유연 소비 계좌(Flexible Spending Accounts, FSA), 건강 상환 약정(Health Reimbursement Arrangements, HRA) 등 소비자 직접 의료 서비스를 출시했습니다.
이러한 움직임은 업계 전문가들이 HSA를 은퇴 설계의 필수 구성 요소로 점점 더 간주하는 시점에 이루어졌습니다. 2026년 납입 한도가 다시 상향됨에 따라, 이 세금 혜택 계좌는 미국인의 장기 저축 전략에서 점점 더 큰 비중을 차지하고 있습니다.
한 금융 건강 연구원은 "의료 설계와 은퇴 설계의 경계가 점점 흐릿해지고 있습니다"라고 언급합니다. "엠파워가 이 분야로 확장하는 것은 사람들이 실제로 자신의 금융 미래에 대해 생각하는 방식을 다루는 논리적인 진화입니다."
회사는 또한 2024년 플랜 매니지먼트 코퍼레이션(Plan Management Corporation) 인수에 따라 엠파워 스톡 플랜 서비스(Empower Stock Plan Services)를 설립하여, 직원들이 스톡옵션을 행사하고 새로운 자산을 관리하는 방법에 대한 조언을 구할 때 교차 판매 기회가 풍부한 주식 보상 관리 분야에서 가치를 확보할 수 있는 위치를 차지했습니다.
정부와의 연결
엠파워의 덜 논의되는 강점 중 하나는 정부 부문에서의 입지가 커지고 있다는 것입니다. 현재 29개 주 정부 플랜을 통해 400만 명 이상의 공무원과 2,520억 달러 이상의 관리 자산을 서비스하고 있습니다.
최근 고객 확보에는 메릴랜드, 애너하임, 나소 카운티가 포함되며, 뉴햄프셔와 콘트라 코스타 카운티와의 계약은 갱신되었습니다. 이러한 관계는 엠파워에게 경제 변동에 덜 취약한 안정적이고 장기적인 고객 기반을 제공합니다.
한 지방 재정 컨설턴트는 "공공 부문 은퇴 플랜은 업계에서 가장 안정적인 자산 중 일부를 나타냅니다"라고 설명합니다. "이러한 계약을 따내는 것은 예측 가능한 수익을 제공할 뿐만 아니라, 민간 부문 시장의 경쟁 압력으로부터 기업을 보호합니다."
기술 해자
업계 분석가들은 엠파워의 기술 인프라를 핵심 경쟁 우위로 지목합니다. 회사의 클라우드 기반 기록 관리 시스템과 자체 AI 기반 조언 플랫폼은 증분 서비스 비용을 거의 0으로 유지하여, 추가되는 각 신규 가입자가 거의 순수 기여 이익(contribution margin)이 되도록 합니다.
이러한 기술적 우위는 엠파워의 세전 기본 이익률(pre-tax base margin) 확대로 나타나며, 1분기에 400 베이시스 포인트 개선되어 30.1%를 기록했습니다.
자산 관리 플랫폼 전문 핀테크 분석가는 "은퇴 사업은 점점 더 기술 사업이 되고 있습니다"라고 말합니다. "디지털 인프라에 투자하지 않는 기업은 엠파워와 같은 리더가 제공하는 개인화 및 효율성과 경쟁할 수 없습니다."
이러한 기술적 이점은 업계가 자동 등록, 자동 이전(auto-portability), 디지털 우선 관리 추세로 나아가면서 더욱 중요해지고 있습니다. 이는 모두 엠파워가 상당한 투자를 한 분야입니다.
규제 순풍
엠파워의 성장은 업계 확장을 가속화할 것으로 보이는 중요한 규제 변화 속에서 이루어지고 있습니다. 2025년 1월부터 신규 401k 및 403b 플랜에 대해 의무 등록 조항이 발효되는 SECURE 2.0 법안은 참가자 풀을 상당히 늘리고 계좌 누수를 줄일 것으로 예상됩니다.
한 은퇴 정책 분석가는 "SECURE 2.0은 처음 3년 동안 업계 전반에 걸쳐 500만~700만 명의 순 신규 가입자를 추가할 수 있습니다"라고 추정합니다. "엠파워와 같은 시장 점유율과 기술력을 가진 회사에게는 상당한 성장 기회를 의미합니다."
기타 규제 및 인구 통계학적 순풍에는 HSA 한도 확대, 현재 진행 중인 세대 간 자산 이전(2045년까지 84조 달러로 추정), 그리고 2025년 하반기에 예상되는 미국 연방준비제도(Fed)의 완만한 금리 인하가 포함됩니다. 이는 주식 시장과 관리 자산을 활성화할 수 있습니다.
모회사 역학 관계
엠파워의 실적은 모회사인 그레이트-웨스트 라이프코(Great-West Lifeco, TSX: GWO-CA) 산하에서 보고되며, 은퇴 부문은 기본 이익이 캐나다 달러(C$) 기준 3억 1,600만 달러로 24% 증가했으며, 엠파워가 이 성장의 대부분을 기여했습니다.
이러한 관계는 투자자들에게 흥미로운 역학 관계를 형성합니다. 일부 시장 관찰자들은 그레이트-웨스트 라이프코의 현재 가치가 엠파워의 성장 잠재력을 완전히 반영하지 못하고 있다고 제안합니다. 예상 2026년 기본 이익의 약 11배에 거래되고 있는데, 이는 더 빠른 이익 성장에도 불구하고 생명 보험 동종 업계 평균보다 약 2배 낮은 수준입니다.
한 금융 서비스 전문 포트폴리오 매니저는 "투자자들이 미국에서 두 번째로 큰 은퇴 플랫폼을 한 자릿수 이익 배수로 얻는 것과 같습니다"라고 말합니다. "시장은 여전히 이를 조용한 생명 보험 자회사처럼 가격을 책정하고 있습니다."
이러한 가치 평가 불일치는 엠파워의 향후 IPO 또는 분사 가능성에 대한 추측으로 이어졌습니다. 이는 사업이 금융 기술 회사에 더 가까운 배수로 거래될 경우 상당한 주주 가치를 창출할 수 있습니다.
경쟁 환경 및 과제
강력한 입지에도 불구하고 엠파워는 상당한 경쟁 과제에 직면해 있습니다. 피델리티(Fidelity) 및 뱅가드(Vanguard)와 같은 전통적인 은퇴 전문 대기업들은 특히 대규모 플랜에서 지배적인 위치를 유지하고 있습니다. 한편, 보야(Voya), 얼라이트(Alight), 프린시펄 파이낸셜(Principal Financial)과 같은 회사들은 중소규모 플랜 시장에서 적극적으로 경쟁하고 있습니다.
보야가 2025년 1분기에 300억 달러의 확정 기여형 유입을 기록한 것은 경쟁이 치열함을 보여줍니다. 또한, 수수료 압박은 2027년까지 3-5 베이시스 포인트 추가 감소가 예상되는 업계 전반의 우려 사항입니다.
기타 위험으로는 잠재적인 주식 시장 침체, 신규 사업 라인 통합에서의 실행 문제, 그리고 특히 1,900만 명의 개인에 대한 민감한 정보를 보유한 회사에게 끊임없는 사이버 보안 침해 위협 등이 있습니다.
앞으로의 길
엠파워가 기록 관리자에서 종합 금융 서비스 플랫폼으로 계속 진화함에 따라, 업계 관찰자들은 여러 핵심 지표를 면밀히 모니터링하고 있습니다. 여기에는 확장되는 생태계 전반에 걸쳐 서비스를 교차 판매하는 능력, 큰 자산 이전에서 자산을 확보하는 성공 여부, 그리고 은퇴 플랜 관리에 영향을 미치는 잠재적인 규제 변화 등이 포함됩니다.
한 베테랑 업계 컨설턴트는 "엠파워를 특히 흥미롭게 만드는 것은 가치 사슬의 여러 지점에 자신을 포지셔닝하고 있다는 점입니다"라고 관찰합니다. "그들은 단순히 은퇴 플랜을 관리하는 것이 아니라, 의료 결정, 주식 보상, 자산 관리와 연결되는 생태계를 만들고 있습니다."
투자자, 플랜 스폰서, 그리고 가입자 모두에게, 엠파워의 지속적인 변화는 은퇴 서비스가 제공되고 소비되는 방식의 중대한 전환을 의미합니다. 회사가 규모, 기술력, 그리고 확장된 서비스를 활용함에 따라, 미국 은퇴 환경에서 점점 더 중심적인 역할을 할 것으로 보이며, 이는 분기별 수익 보고서를 훨씬 넘어서는 의미를 지닙니다.