EPA, 온실가스 ‘무해’ 선언하며 기후 규제 근간 뒤흔들 준비
미국 환경보호청(EPA)이 공중 보건과 복지를 위협한다고 규정한 2009년의 획기적인 온실가스 유해성 결정을 번복하는 최종 제안을 확정하고 있어, 미국의 기후 규제 체계를 해체할 위협이 되는 지각 변동이 예고되고 있습니다. 이번 주 내부 검토를 마친 이 조치는 연방법상 이산화탄소와 메탄 배출을 사실상 ‘무해’하다고 선언하는 것으로, 에너지 시장, 기업 전략, 글로벌 기후 외교에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.
법적 초석의 붕괴
2009년의 ‘유해성 결정’은 지난 16년간 사실상 모든 연방 기후 규제의 법적 기반 역할을 해왔습니다. 이제 EPA는 미국 발전소 및 산업 시설의 온실가스 배출이 청정대기법(Clean Air Act)의 의미 내에서 “위험한 대기 오염에 크게 기여하지 않는다”고 주장하고 있습니다.
현재 진행 중인 소송으로 인해 익명을 요청한 한 전 EPA 청장은 “이것은 단순히 규제를 조정하는 것이 아니라, 미국 기후 정책의 초석을 허무는 행위”라며, “유해성 결정이 없으면 차량, 발전소, 산업 시설의 배출량을 제한하는 연방 기구가 사실상 붕괴한다”고 말했습니다.
EPA의 정당화는 논란의 여지가 있는 해석에 근거합니다. 즉, 국내 배출량이 전 세계 온실가스에서 차지하는 비중이 감소하고 상대적으로 작기 때문에, 청정대기법의 법정 문구상 기후 변화에 미미하게 기여한다는 것입니다.
시장의 파장 시작
금융 시장은 이미 리스크 모델을 재조정하기 시작했습니다. 이번 주 석탄 생산업체들의 주가는 규정 변경으로 인해 화력 발전소의 운영 수명이 연장될 것이라는 추측에 8~12% 급등했습니다. 한편, 분석가들이 규제 순풍의 잠재적 제거를 반영함에 따라 재생에너지 주가는 하락했습니다.
한 주요 투자 은행의 선임 기후 리스크 분석가는 “시장은 규제 완화에 따른 일시적인 활황을 예상하고 있다”면서도, “하지만 노련한 투자자들은 이를 탈탄소화 경로의 근본적인 재설정이 아닌, 길어야 2년의 유예 기간으로 인식하고 있다”고 언급했습니다.
상당한 석탄 자산을 보유한 규제 대상 유틸리티 기업들은 복잡한 전략적 계산에 직면해 있습니다. 이번 정책 전환이 단기적인 규제 준수 비용을 잠재적으로 줄여줄 수는 있지만, 일반적으로 수십 년에 걸쳐 이루어지는 자본 배분 결정에 심각한 불확실성을 초래하고 있습니다.
한 전력 부문 컨설턴트는 “유틸리티 기업들이 조용히 위험을 분산하고 있는 것을 목격하고 있다”며, “이들은 화석 연료 자산을 더 오래 유지하면서도 청정에너지 전환에 대한 선택권을 남겨두는 대체 자원 계획을 수립하고 있다. 피할 수 없는 법적 문제들이 해결될 때 어리석게 당하고 싶어 하는 사람은 아무도 없다”고 말했습니다.
트럼프의 공약과 소송의 난관
이번 제안은 기후 규제를 철폐하고 국내 화석 연료 생산을 늘리겠다는 트럼프 대통령의 명시적인 선거 공약 중 하나를 이행하는 것입니다. 행정부 관계자들은 이전 규제가 불필요한 경제적 부담을 초래하면서 최소한의 기후 혜택만을 달성했다고 주장합니다.
그러나 법률 전문가들은 EPA가 과학적 입장 번복을 방어하는 데 엄청난 어려움에 직면할 것이라고 경고합니다. 워싱턴 D.C.의 한 환경법 전문가는 대법원의 2024년 로퍼 브라이트(Loper Bright) 판결(행정 기관 해석에 대한 사법부의 사법적 존중 원칙을 제한한 판결)을 언급하며, “EPA는 ‘자의적이고 변덕스러운’ 심사 기준을 셰브론 존중 원칙 없이 통과해야 한다. 16년간의 규제 선례 이후 온실가스가 갑자기 무해하다는 것을 입증하는 것은 에베레스트와 같은 증거적 난관에 직면하게 될 것”이라고 설명했습니다.
일정 예상에 따르면 최종 규정은 2026년 초에 나올 수 있으며, 이어서 2027년 말까지 대법원에 도달할 가능성이 있는 법적 소송이 즉시 제기될 것으로 보입니다. 이러한 규제 불확실성은 기업 계획 및 투자에 복잡한 전략적 환경을 조성합니다.
글로벌 파급 효과와 무역 긴장
국제 사회의 반응은 빠르고 날카로웠습니다. 유럽 당국자들은 미국의 기후 규제가 약화될 경우 미국 수출품에 추가 비용을 부과할 수 있는 탄소국경조정제도(CBAM)의 잠재적 조정을 시사했습니다.
유럽연합 정책 논의에 정통한 한 소식통은 “브뤼셀은 이미 주요 교역국들이 기후 약속을 이행하지 않을 경우 CBAM 적용 범위를 화학 및 자동차로 확대하는 비상 조치 문구를 작성했다”며, “이는 국내 규제 완화와는 별개로 미국 수출업자들에게 경쟁적 불이익을 초래할 수 있다”고 밝혔습니다.
한편, 중국 당국은 이러한 서사적 기회를 포착하여 베이징을 책임감 있는 글로벌 기후 행위자로 묘사하고, 미국의 정책 변화를 과학적 합의의 무모한 포기로 규정하고 있습니다.
투자 시사점: 분명한 것 이상
이번 규제 지각 변동으로 인한 투자 환경은 미묘한 접근을 요구합니다. 화석 연료 생산업체는 단기적인 현금 흐름이 개선될 수 있지만, 계류 중인 소송과 여전히 유효한 주(州) 차원의 기후 정책을 고려할 때 이러한 혜택의 지속 기간은 매우 불확실합니다.
전력 부문에서, 석탄 비중이 높은 발전 기업의 주가수익비율(PER)이 약 0.5배 상향 조정됨에 따라 유틸리티 기업 가치는 소폭 상승할 수 있습니다. 그러나 이는 정책 번복이 일시적인 것으로 판명될 경우 좌초 자산(stranded assets)의 장기적 위험을 숨깁니다.
순수 재생에너지 기업은 즉각적인 시장 반응으로 인해 기업 가치가 10~15% 잠재적으로 축소될 수 있지만, 태양광 및 풍력 발전의 근본적인 경제성은 (규제 의무보다는 비용 우위에 의해 점점 더 주도됨) 대체로 변함이 없습니다.
가장 큰 시장 오평가는 탄소 배출권 시장에서 존재할 수 있습니다. 분석가들은 미국과 연계된 탄소 상품과 국내 정책 변화의 영향을 덜 받는 국제 배출권 간의 잠재적 차익거래 기회를 식별하고 있습니다.
나아갈 길: 전략적 포지셔닝
노련한 투자자들에게 최적의 접근 방식은 화석 연료 부문의 ‘일시적 활황’을 포착하면서 규율 있는 투자 시야를 유지하고 잠재적인 법원 번복에 대비한 헤징을 하는 것으로 보입니다.
기후 중점 자산 운용사는 “현명한 자금은 일시적인 할인 가격으로 양질의 재생에너지 및 그리드 인프라를 축적하기 위한 시장 왜곡을 주시하고 있다”며, “정책은 변할 수 있지만, 기후 변화의 물리적 현상과 글로벌 에너지 전환은 변하지 않았다”고 조언했습니다.
몇 주 내로 연방 관보에 공식 게재될 예정인 이번 제안이 확정됨에 따라, 시장 참여자들은 다음과 같은 몇 가지 중요한 지표를 주시해야 합니다: 다음 분기 보고서에서 유틸리티 기업의 자본 지출 가이던스, 산업 협회 의견서의 어조, 그리고 법적 소송을 준비하는 주(州) 법무장관 연합의 형성 여부입니다.
궁극적인 결과가 무엇이든 한 가지 확실한 점은, 미국의 기후 규제 접근 방식이 전례 없는 변동성을 겪는 시기에 진입했다는 것입니다. 이는 정책, 소송, 시장 펀더멘털의 복잡한 상호 작용을 헤쳐나갈 수 있는 투자자들에게 위험과 기회를 동시에 제공합니다.
면책 조항: 이 기사는 현재 시장 데이터와 확립된 경제 지표를 기반으로 분석을 제공합니다. 모든 전망은 예측이 아닌 정보에 기반한 분석을 나타냅니다. 과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않습니다. 독자들은 개인화된 투자 조언을 위해 재정 고문과 상담해야 합니다.