블록체인 주도권 이동: 이더리움의 위상 약화, 솔라나가 이끄는 멀티체인 혁명
최고의 암호화폐 거래 회사 사무실에서 전문가 존은 다양한 색상의 네트워크 트래픽 시각화를 보여주는 여러 화면을 가리킵니다. 이 패턴은 불과 4년 전에는 상상할 수 없었던 이야기를 들려줍니다. 한때 모든 블록체인 가치의 96%를 장악했던 이더리움은 이제 간신히 근소한 우위를 지키고 있습니다.
존은 의자에 몸을 기울이며 설명합니다. "3~4년 전에 이더리움이 암호화폐 시장을 지배할지 물었다면 '그렇다'고 답했을 겁니다. 하지만 이제 분명히 그런 일은 일어나고 있지 않습니다."
지금 무슨 일이 일어나고 있는지는 짧지만 격동적인 블록체인 기술 역사에서 가장 중요한 주도권 이동 중 하나를 보여줍니다. 이더리움의 시장 점유율은 거의 독점에 가까웠던 수준에서 모든 블록체인 네트워크의 총 예치 자산(TVL) 중 51%로 급락했습니다. 반면, 한때 비평가들에게 그저 "이더리움 킬러"로 치부되며 사라질 운명이라고 평가받았던 솔라나는 살아남았을 뿐만 아니라 번창하여 거래량, 활성 주소, 사용자 참여 지표에서 이더리움을 능가했습니다.
숫자로 보는 이야기
데이터는 빠르게 변화하는 경쟁 환경을 여실히 보여줍니다. 2025년 4월 현재, 이더리움은 약 460억~520억 달러의 총 예치 자산(TVL)을 확보하고 있으며, 이는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜 전체 자산의 51.42%에 해당합니다. 이 네트워크는 1,325개의 프로토콜을 지원하며, 32만 1,900개의 활성 주소가 DeFi 활동에 참여하고 있습니다.
하지만 여전히 인상적인 이 수치들 아래에는 불안한 움직임이 숨어 있습니다. 2025년 5월 1일 현재, 이더리움의 일일 활성 주소는 45만 6,590개로 전년 대비 14.34% 감소했습니다. 한편, 거래 비용은 역사적 최저치로 떨어져 평균 가스비가 약 0.17달러에 머물고 있는데, 이는 이더리움 블록 공간 수요 감소를 반영합니다.
눈에 띄게 대조적으로, 솔라나는 고성능 대안으로 자리 잡았습니다. 솔라나는 일일 5,139만 건에서 6,020만 건의 거래를 처리하는데, 이는 이더리움의 103만 건에서 133만 건보다 약 50배 많은 양입니다. 이러한 천문학적인 처리량 차이는 훨씬 낮은 거래 비용으로 이어져, 솔라나 사용자는 거래당 평균 0.004달러~0.006달러만 지불합니다.
이러한 격차는 사용자 채택에도 나타납니다. 솔라나는 이제 367만 개의 활성 주소로 모든 네트워크를 통틀어 가장 많은 수를 기록하며, 이더리움의 줄어드는 사용자 기반을 크게 앞질렀습니다. 아마도 가장 결정적으로, 4월 솔라나의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 507억 달러에 달하여 같은 기간 이더리움의 397억 달러를 초과했습니다. 이는 거래 활동이 더 빠르고 저렴한 네트워크로 이동하고 있다는 확실한 신호입니다.
지배력에서 분산으로
기관 투자자와 전문 트레이더에게 이러한 주도권 재분배는 도전과 기회를 동시에 제공합니다. 새로 떠오르는 합의는 '승자 독식' 시나리오가 아닌, 보다 미묘한 '바벨' 구조를 시사합니다. 한 분석가는 이더리움을 "블록 공간의 뉴욕 증권 거래소"인 "최종성 플랫폼"으로, 솔라나는 암호화폐의 "나스닥 매칭 엔진"이 되기 위해 경쟁한다고 묘사했습니다.
이러한 재구성은 업계 전반의 전략적 자본 배분 결정에 영향을 미치고 있습니다. 3개월 연속 순 유출을 기록했던 이더리움 현물 ETF는 4월 말 마침내 반전되어 4월 25일에 일일 6,350만 달러의 순 유입을 기록했습니다. 이러한 긍정적인 모멘텀은 이더리움 네트워크가 5월 7일로 예정된 대망의 "펙트라(Pectra)" 업그레이드를 준비하는 시점에 나타났습니다.
이 업그레이드는 압축된 칼데이터, 스마트 계정 기능, 향상된 확장성 등 중요한 기술 개선을 약속합니다. 이러한 혁신은 이더리움이 기관 자산 및 스테이블코인의 선호 정산 레이어로서 위치를 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.
한 유명 거래 회사 수석 블록체인 연구원은 "이더리움은 여전히 가장 깊은 유동성과 가장 큰 달러 기반 스테이블코인 비중을 통제하고 있습니다"라고 지적합니다. "기술적 우월성과 관계없이 경쟁자들이 쉽게 따라 할 수 없는 부분입니다."
실제로 USDC 유통량은 이더리움에 집중되어 있으며, 솔라나의 100억 달러에 비해 이더리움 네트워크에는 약 360억 달러가 있습니다. 이러한 격차는 전통 금융과 탈중앙화 시스템 사이의 주요 연결고리로서 이더리움의 지속적인 강점을 강조합니다.
경쟁의 아키텍처
두 선두 네트워크 간의 대조는 단순히 통계를 넘어 근본적인 아키텍처 차이로 확장됩니다. 이더리움의 발전은 점차 레이어드 접근 방식에 초점을 맞춰왔으며, 메인 네트워크는 성장하는 레이어2 확장 솔루션 생태계를 위한 고보안 기반 역할을 합니다. 이 L2 네트워크들은 현재 이더리움 자체를 제외한 어떤 블록체인보다 많은 총 319억 달러를 확보하고 있습니다.
여러 블록체인 프로젝트와 관계 때문에 익명을 요청한 한 프로토콜 연구원은 "이더리움 개발자들에게 방어선은 개발 도구의 깊이와 조합성입니다"라고 설명합니다. "성능 일부를 희생하는 대신 예측 가능하고 모듈화된 스택에서 선택적인 트레이드오프를 할 수 있습니다."
솔라나는 단일 샤드 아키텍처 내에서 최대 처리량을 위해 최적화하는 완전히 다른 전략을 추구했습니다. 지분 증명(PoS)과 역사 증명(PoH) 합의 메커니즘의 조합은 이론상 5만 TPS, 실제로는 꾸준히 4천 TPS 근처의 훨씬 높은 성능을 가능하게 합니다.
이러한 아키텍처의 이분법은 개발자와 사용자 모두에게 다른 경험을 제공합니다. 이더리움은 더 큰 예측 가능성과 성숙한 개발 도구 모음을 제공하지만, 여러 레이어에 걸쳐 복잡성이 높고 유동성이 분산되는 단점이 있습니다. 솔라나는 개인 사용자용 애플리케이션에 즉각적인 확정성과 우수한 사용자 경험(UX)을 제공하지만, 역사적으로 극심한 수요 시기에 가끔 네트워크 장애를 겪었습니다.
양강 구도를 넘어
이더리움과 솔라나가 가장 눈에 띄는 경쟁자로 부상했지만, 더 넓은 레이어1 생태계는 여러 유력한 경쟁자들과 함께 계속 진화하고 있습니다. 최근 데이터에 따르면, 비트코인은 51억 8,300만 달러로 세 번째로 높은 DeFi TVL을 보유하고 있으며, 바이낸스 스마트 체인이 51억 2,200만 달러로 그 뒤를 잇습니다. 트론은 특히 강한 성장을 보여 월간 TVL 증가율 11.19%를 기록하며 최상위 네트워크 중 가장 높았습니다.
존은 "다섯, 여섯 개의 체인이 리더로 부상하며 통합되는 것을 보고 있습니다"라면서도, "더 작은 체인들도 여전히 매우 빠르게 성장하고 있습니다"라고 언급합니다.
이렇게 대안이 확산되면서 장기 지속 가능성에 대한 의문이 제기됩니다. 거래 플랫폼 파스텍스(Fastex)의 최고 법률 책임자 바르단 카차트랸은 보다 회의적인 평가를 내놓습니다. "안타깝게도 현실에서 우리가 보는 것은 체인이 지속적인 채택보다는 특정 강세장의 유행, 새로운 코인, 에어드롭 등으로 인해 인기를 얻는다는 것입니다."
이러한 호황-불황 패턴은 이전 블록체인 주기에서 EOS나 카르다노 같은 플랫폼이 잠시 상당한 시장 점유율을 확보했다가 상대적 무명으로 사라지는 것으로 특징 지어졌습니다. 그러나 업계 베테랑들은 현재의 재분배가 단순히 투기적 관심보다는 진정한 기술적 차별화에 의해 주도되기 때문에 더 오래 지속될 수 있다고 제안합니다.
투자 시사점
변화하는 이 환경을 탐색하는 전문 투자자들에게는 몇 가지 뚜렷한 전략이 나타났습니다. '유동성 왕' 이론은 이더리움 및 관련 레이어2 토큰을 기관 자본 흐름의 주요 수혜자로 봅니다. 특히 스테이킹 및 리스테이킹 메커니즘이 계속 성숙한다면 더욱 그렇습니다. 이 접근 방식은 일반적으로 스테이킹된 이더리움에 롱 포지션을 취하고 대안 L1 토큰 바스켓에 숏 포지션을 취하는 것을 포함합니다.
대조적인 '처리량 거래' 전략은 결제, 게임, 소셜 플랫폼 등 소비자 대상 애플리케이션에서 솔라나의 성장하는 지배력에 초점을 맞춥니다. 이 전략의 지지자들은 종종 SOL-ETH 비율에 롱 포지션을 취하거나 토큰 생성 이벤트(TGE) 전 솔라나 애플리케이션에 투자하여 자신들의 관점을 표현합니다.
세 번째 관점인 '브릿지 프리미엄' 이론은 파편화되는 생태계에서 크로스체인 인프라 제공업체가 궁극적으로 가치의 대부분을 확보할 수 있다고 제안합니다. 이 접근 방식은 크로스체인 보안, 인텐트 기반 라우터, 크로스-롤업 MEV(최대 추출 가능 가치) 확보에 초점을 맞춘 프로젝트에 대한 투자를 선호합니다.
마지막으로, 보다 전술적인 투자자들은 잠재적 규제 변화, 특히 이더리움의 성공적인 출시 이후 솔라나 기반 ETF 상품의 예상 승인에 대비하고 있습니다. 이 캘린더 스프레드 접근 방식은 일반적으로 단기 ETH 옵션에 롱 포지션을 취하고 장기 SOL 콜옵션과 조합하여, 새로운 투자 수단이 가능해짐에 따라 기관 자본의 이동에 베팅하는 것입니다.
앞으로 나아갈 길
앞으로 12개월 동안 레이어1 블록체인 간의 경쟁 구도를 형성할 몇 가지 주요 발전이 예상됩니다. 이더리움 펙트라 업그레이드의 성공적인 구현은 아마도 가장 중요한 촉매제가 될 것이며, 개발자 분위기를 다시 활성화하고 네트워크 성능 한계 일부를 해결할 수 있습니다.
솔라나의 검증자 상태 지표도 면밀히 주시해야 할 것입니다. 특히 많은 기관 참여자들이 본격적인 투자를 위해 요구하는 중요 기준점인 95% 아래로 평균 가동 시간이 떨어질 경우 더욱 그렇습니다. 마찬가지로, 규제 변화, 특히 스테이블코인 규제 및 ETF 승인은 경쟁 네트워크 간의 자본 흐름을 극적으로 바꿀 수 있습니다.
아마도 가장 중요하게는, USDC와 같은 스테이블코인의 이동 패턴이 생태계 건전성의 중요한 지표가 될 것입니다. 다양한 블록체인에 걸친 주간 발행 및 소각 활동은 온체인 외부 자금이 어디로 흘러가는지에 대한 귀중한 통찰을 제공하며, 개인 및 기관 사용자 모두의 더 넓은 채택 추세를 미리 보여줄 수 있습니다.
현재로서는 이더리움의 이전 지배력으로의 회귀보다는 멀티체인 미래로의 지속적인 진화를 시사하는 증거가 많습니다. 한 베테랑 트레이더는 다음과 같이 요약했습니다. "정산 레이어와 가장 빠른 실행 레이어 모두를 소유하는 것이 다음 사이클의 팻 테일을 포착하는 바벨 전략입니다. 그 외의 모든 것, 즉 브릿지, 롤업, MEV 릴레이 등은 크로스체인 거래량에 대한 옵션입니다."
빠른 기술 변화와 변화하는 경쟁 우위로 정의되는 시장에서, 이러한 균형 잡힌 접근 방식이 블록체인의 새로운 경쟁 전선을 탐색하는 가장 신중한 전략일 수 있습니다.