유럽의 디지털 통화 각성: 미국 스테이블코인 지배력이 촉발한 블록체인 전략 재고
독일 프랑크푸르트 — 유럽연합(EU) 관계자들이 디지털 유로화 계획을 가속화하고 있으며, 기술 아키텍처의 근본적인 변화를 고려하고 있다. 이러한 긴급성은 미국이 포괄적인 스테이블코인 법안을 통과시키면서 디지털 결제 분야에서 유럽의 경쟁력에 대한 우려가 커진 데 따른 것이다.
이전 예상과는 현저히 다르게, 관계자들은 이제 디지털 유로화를 기존에 예상했던 프라이빗 블록체인 인프라 대신 이더리움이나 솔라나와 같은 퍼블릭 블록체인 네트워크에서 운영하는 방안을 고려하고 있다. 이는 미국이 달러 기반 디지털 통화에 대한 규제적 수용을 하면서 유럽 통화 당국이 정책을 크게 재조정한 것을 의미한다.
이러한 재평가를 촉발한 계기는 2025년 7월 18일 통과된 GENIUS 법안(S.1582)으로, 이는 '지불용 스테이블코인'에 대한 세계 최초의 포괄적인 연방 프레임워크를 마련했다. 이 법안은 연방 인가를 받은 비은행 스테이블코인 발행사에 대해 통화감독청(OCC)의 감독 권한을 부여하고, 1대1 준비금 요건을 의무화하며, 결정적으로 이들 상품을 증권거래위원회(SEC)의 관할권 밖에 두도록 했다.
지불용 스테이블코인은 미국 달러와 같은 실물 자산에 가치를 고정하여 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐의 한 종류입니다. 이러한 안정성은 다른 암호화폐에서 흔히 볼 수 있는 가격 변동성 없이 기업과 소비자가 빠르고 저렴한 디지털 거래에 사용하기에 이상적입니다.
이러한 규제 명확성은 이전에 USD 스테이블코인 성장을 제약했던 규제 불확실성을 해소했으며, 이는 현재 유럽 정책 입안자들이 유로화 표시 디지털 금융에 대한 경쟁적 도전으로 간주하고 있다. 현재 시장 역학은 이러한 우려를 뒷받침한다. 달러 스테이블코인이 전 세계 암호화폐 유동성과 사용을 지배하는 반면, 유로화 표시 디지털 통화 활동은 상대적으로 미미한 수준이다.
프라이버시 원칙과 시장 현실의 만남
유럽의 새로운 전략에서 가장 두드러지는 측면은 투명성에 대한 반직관적인 수용이다. 관계자들은 이제 전통적으로 프라이버시에 반하는 것으로 여겨졌던 퍼블릭 블록체인이, 거버넌스가 불투명한 독점 시스템보다 실제로 더 우수한 데이터 보호를 제공할 수 있다고 주장한다.
퍼블릭 블록체인은 누구나 참여하여 거래를 검증할 수 있는 무허가 네트워크입니다. 반대로 프라이빗 또는 허가형 블록체인은 승인된 구성원에게만 접근을 허용하여 기업이 프라이버시 및 데이터 거버넌스에 대한 더 큰 통제권을 가질 수 있도록 합니다.
이러한 철학적 전환은 블록체인 아키텍처가 프로토콜 수준에서 프라이버시 보호를 내장하면서도 대중적 감사 가능성을 유지할 수 있는 방법에 대한 정교한 분석을 반영한다. 프라이버시가 기관의 약속에 의존하는 전통적인 결제 시스템과 달리, 퍼블릭 블록체인 구현은 암호화 설계를 통해 데이터 최소화를 수학적으로 보장할 수 있다.
유럽중앙은행(ECB)의 변화하는 입장을 추적하는 한 분석가는 "프라이빗 인프라가 자동으로 더 나은 프라이버시 보호를 제공한다는 가정은 기술적 검토를 견디지 못한다"고 언급했다. "퍼블릭 체인은 독점 시스템이 단순히 따라올 수 없는 검증 가능한 프라이버시 보장을 제공합니다."
크리스틴 라가르드 ECB 총재는 유럽의 금융 주권에 대한 경고를 강화하며, 의원들에게 디지털 유로화 법안을 조속히 처리할 것을 거듭 촉구했다. 그녀의 공개 발언은 외국 지배적인 결제 시스템 속에서 통화 정책의 효율성을 유지하기 위한 필수적인 인프라로서 이 프로젝트를 점점 더 강조하고 있다.
모든 것을 바꾼 미국의 촉매제
상원에서 68대 30으로 승인되고 몇 주 내에 법으로 서명된 GENIUS 법안의 의회 통과는, 유럽 관계자들이 사적으로는 예상하지 못했다고 인정하는 규제 명확성을 제공했다. 이 법안은 연방 인가를 받은 스테이블코인 발행사에 대해 통화감독청(OCC)의 감독 권한을 부여하고, 1대1 준비금 요건을 의무화하며, 결정적으로 이들 상품을 SEC의 관할권 밖에 두도록 했다.
이 규제 프레임워크는 이전에 USD 스테이블코인 성장을 제약했던 규제 불확실성을 해소했으며, 유럽 정책 입안자들은 이를 유로화 표시 디지털 금융에 대한 "실존적 도전"으로 묘사한다. 시장 데이터는 이러한 우려를 뒷받침한다. 전 세계 스테이블코인 거래량에서 유로화의 점유율은 약 3%로 감소한 반면, USD 상품은 전체 활동의 85% 이상을 차지한다.
통화별 글로벌 스테이블코인 시장 점유율, 유로화 및 기타 통화 대비 USD 기반 스테이블코인의 지배력 강조.
| 고정 통화 | 시가총액 (USD) | 시장 점유율 | 주요 스테이블코인 |
|---|---|---|---|
| 미국 달러 (USD) | 약 2,221억 3천만 달러 이상 | 약 99% | 테더(USDT), USD 코인(USDC), 다이(DAI) |
| 유로 (EUR) | 약 4억 8,205만 달러 | 약 0.2% | EURC, 스태시스 유로(EURS), 유로 테더(EURT) |
| 기타 통화 | 10억 달러 미만 | 1% 미만 | 테더 골드(XAUT), PAX 골드(PAXG) |
업계 분석에 따르면 GENIUS 법안은 전통적인 결제 통로에서 USD 스테이블코인 채택을 가속화하여, 수십 년 동안 디지털 상거래에서 달러의 지배력을 공고히 할 수 있다. 유럽 관계자들은 이러한 전망이 통화 주권 목표와 근본적으로 양립할 수 없다고 본다.
전략적 무기로서의 기술 아키텍처
이더리움 또는 솔라나 인프라 고려는 단순한 기술적 선호를 넘어선다. 이는 기존 디지털 레일과의 상호운용성이 독점 시스템 내 고립보다 전략적으로 더 가치 있을 수 있다는 유럽의 인식을 나타낸다. 소식통에 따르면 관계자들은 이제 퍼블릭 블록체인 채택이 글로벌 시장에서 디지털 유로화의 관련성을 보장하는 데 필수적이라고 보고 있다.
이더리움은 확고한 개발자 생태계와 최근의 확장성 개선을 통해 매력적인 이점을 제공한다. 덴쿤(Dencun) 업그레이드를 통한 블롭(blob) 저장소 도입은 레이어2(Layer 2) 거래 비용을 극적으로 줄여, 주권 통화 애플리케이션에 대한 네트워크 효율성 우려를 해소했다.
알고 계셨나요? 레이어2(Layer 2) 솔루션은 이더리움과 같은 블록체인의 성능을 터보차지하는 추가 네트워크입니다. 대부분의 거래를 메인 체인 외부에서 처리한 후 결과를 안전하게 다시 고정시켜, 기본 레이어를 재구축하지 않고도 더 빠른 속도와 낮은 수수료를 제공합니다. 일반적인 설계로는 낙관적 롤업(유효성을 가정하지만 사기 이의 제기를 허용)과 영지식 롤업(암호학을 통해 사전에 정확성을 증명)이 있으며, 페이먼트 채널 및 사이드체인과 같은 오래된 접근 방식도 있습니다. 이러한 아키텍처는 혼잡을 줄이고 사용자 경험을 개선하며 프라이버시까지 가능하게 하지만, 브리징 복잡성, 다양한 보안 및 신뢰 가정, 여러 네트워크에 걸친 유동성 분할과 같은 절충점을 수반합니다.
솔라나는 더 높은 거래량을 지원할 수 있는 우수한 처리량 특성을 제공하지만, 과거의 네트워크 안정성 문제는 핵심 인프라 채택 고려사항을 복잡하게 만든다. 최근의 운영 개선으로 많은 기술적 우려가 해소되었지만, 기관의 인식은 종종 측정 가능한 성능 지표보다 뒤처진다.
어떤 구현이든 무제한적인 참여보다는 허가형 접근(permissioned access)을 포함할 가능성이 높다. 이러한 하이브리드 접근 방식은 지갑 수준의 제한 및 거래 모니터링 기능을 통해 필요한 규제 준수 통제를 유지하면서 퍼블릭 블록체인의 이점을 활용할 수 있다.
시장 함의 및 투자 패러다임
금융 시장은 유로화 표시 디지털 자산 유동성의 근본적인 변화 가능성을 반영하기 시작하고 있다. 퍼블릭 블록체인 인프라 위에 디지털 유로화가 성공적으로 구현될 경우, 기관 요구사항을 충족하도록 준비된 생태계 참여자들에게 상당한 가치를 창출할 수 있다.
이더리움 기반의 레이어2 솔루션은 주권 통화 채택으로 인해 특히 규제 준수 인프라 및 기관 등급 성능에 특화된 업체들이 상당한 혜택을 볼 것이다. 유럽의 결제 서비스 제공업체들은 허가형 프레임워크 내에서 필수적인 중개자로서 역할이 축소되기보다는 오히려 강화될 수 있다.
더 광범위한 변화는 유로 스테이블코인 시장으로 확장되며, 개선된 결제 신뢰도와 규제 명확성으로 인해 유로화 표시 온체인 상품에 대한 수요가 증가할 수 있다. MiCA(Markets in Crypto-Assets) 규제 하에 운영되는 현재 시장 참여자들은 상당한 성장 기회를 경험할 수 있다.
반대로 USD 스테이블코인의 지배력은 시장 형성 이후 가장 신뢰할 만한 도전에 직면하게 된다. 미국의 규제 명확성이 경쟁 우위를 제공하지만, 유럽의 블록체인 채택은 디지털 결제 네트워크를 파편화하여 달러 패권을 위협하는 방식으로 전개될 수 있다.
디지털 시대의 주권
유럽의 블록체인 고려 시점은 통화 정책을 훨씬 넘어선 더 광범위한 기술 주권 우려를 반영한다. 디지털 자산 분야에서 미국의 규제 리더십은 블록체인 인프라의 지속적인 혁신과 결합되어, 전통적인 당국이 기존의 도구로는 해결하기 어려운 경쟁 압력을 만들어냈다.
유럽 관계자들은 디지털 유로화 개발이 통화 정책의 효율성을 보존하고 외국 결제 시스템이 금융 안정성을 훼손하는 것을 방지하는 데 목표를 둔다고 일관되게 강조한다. 퍼블릭 블록체인 기술의 잠재적 수용은 기술 주권이 글로벌 디지털 인프라로부터의 고립이 아닌, 그와의 연계를 필요로 할 수 있다는 실용적인 인정을 의미한다.
이러한 전략적 진화는 유럽 국경을 넘어선 함의를 갖는다. 퍼블릭 블록체인 인프라 위에 주요 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 성공적으로 구현될 경우, 유사한 이니셔티브를 고려하는 다른 통화 당국에 영향을 미쳐 하이브리드 디지털 통화 아키텍처의 전 세계적 채택을 가속화할 수 있다.
중요한 전환점과 시간표 현실
ECB의 준비 단계는 2025년 10월 31일에 종료되며, 이후 곧바로 집행 이사회(Governing Council)의 구현 경로 결정이 있을 것으로 예상된다. 그러나 실제 발행은 유럽연합 법률에 달려 있으며, 의회 복잡성을 고려할 때 2026년까지 훨씬 더 연장될 수 있다고 업계 관측통들은 말한다.
단기적 촉매제로는 디지털 유로화 법안, 특히 개인정보 보호 및 법정 통화 지위 관련 조항에 대한 의회 진행 상황이 포함된다. 특정 블록체인 플랫폼을 언급하는 공식 문서가 발표된다면, 이는 아키텍처 선호도와 투자 함의에 대한 구체적인 신호를 제공할 것이다.
시장 참여자들은 10월의 중요한 시점 이후 ECB의 발표에서 퍼블릭 블록체인 고려를 검증할 수 있는 기술 파일럿 또는 조달 프로세스를 주시해야 한다. 그러한 발전은 관련 생태계에 중대한 시장 사건이 될 것이다.
더 광범위한 함의는 유럽 통화 정책을 초월한다. 이는 전통적인 금융 당국이 기존의 제도적 틀에 도전하는 기술적 현실에 성공적으로 적응할 수 있는지에 대한 근본적인 시험이다. 성공할 경우 전 세계 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 채택을 가속화할 수 있으며, 실패할 경우 수십 년 동안 민간 스테이블코인의 지배력을 굳힐 수도 있다.
시장 분석 및 투자 고려 사항은 적절한 전문가의 조언과 함께 평가되어야 합니다. 디지털 자산 시장은 여전히 변동성이 크고, 규제 환경은 계속 진화하며, 모든 미래 예측 평가에는 본질적인 불확실성이 내포되어 있습니다.