FanDuel의 2억 달러 도박: 예측 시장이 규제 사각지대에서 작동하는 방식
새로운 앱은 거대 게임 기업들이 어떻게 연방 규제 허점을 이용하고 있는지, 그리고 주 정부가 곧 제동을 걸 수 있는 이유를 보여준다.
뉴욕—FanDuel이 CME 그룹과 손잡고 새로운 예측 시장 플랫폼을 출시했을 때, 그들의 발표는 “혁신”과 “시장 전문성” 같은 미사여구로 가득했다. 하지만 정말 중요한 내용은 빠져있었다. 바로 이 모든 계획이 몇 달 안에 무너질 수 있는 불안정한 법적 모순 위에 서 있다는 점이다.
다음 달, FanDuel Predicts는 독립형 모바일 앱으로 출시되어 사용자들이 스포츠 결과에 대한 소액 계약을 사고팔 수 있게 할 예정이다. 흥미로운 점은 이 앱이 온라인 스포츠 베팅이 아직 금지된 주에서만 운영된다는 것이다. 어떤 주에서 베팅이 합법화되는 순간, FanDuel은 해당 스포츠 계약을 플랫폼에서 철수할 것이다. 이는 규제 당국과의 ‘두더지 게임’이며, 세부 조항 깊숙이에는 2025년 예측 시장의 갑작스러운 붐이 모래 위에 지어진 것일 수 있다는 암시가 숨겨져 있다.
상품과 그 한계
이 앱은 0.01달러에서 0.99달러 사이로 가격이 책정된 이벤트 계약을 판매하며, 야구, 농구, 미식축구, 하키 같은 스포츠부터 S&P 500, 나스닥 100, 원유, 금, 암호화폐 같은 금융 벤치마크, 심지어 GDP와 CPI 같은 경제 데이터까지 모든 것을 다룬다. 하지만 사용자는 거래를 시작하기 전에 생년월일, 사회보장번호, 정부 발행 신분증 등 도박 사이트에서 예상할 수 있는 엄격한 신원 확인 절차를 거쳐야 한다.
FanDuel의 CEO 에이미 하우는 이를 “제품 혁신”이라고 선전했고, CME 그룹의 테리 더피 회장은 “새로운 세대와 소통할 기회”라고 평했다. 그러나 이 스포츠 계약들이 진정으로 베팅이 아닌 금융 파생상품이라면 왜 주 경계에 의해 제한되어야 하는지에 대해서는 아무도 설명하지 않았다.
업계가 서두르는 이유는 어렵지 않게 짐작할 수 있다. 2025년 1월부터 10월까지 예측 시장은 거의 280억 달러에 달하는 거래를 처리했다. 2년 전만 해도 거의 존재하지 않았던 틈새시장임을 감안하면 엄청난 수치다. 드래프트킹스(DraftKings)는 레일버드 테크놀로지스(Railbird Technologies)를 인수하여 자체 예측 앱을 출시했고, 프라이즈픽스(PrizePicks)는 폴리마켓(Polymarket)과 협력했다. 로빈후드(Robinhood)도 이벤트 계약 시장에 뛰어들었고, 칼시(Kalshi)는 구글 파이낸스(Google Finance)와 손잡았다. 모든 주요 게임 및 핀테크 기업들이 동일한 결론에 도달한 것으로 보인다. 즉, “이벤트 계약”이 CFTC(상품선물거래위원회) 규제하에 있다면, 주 정부의 도박법을 회피할 수 있을 것이라는 생각이다.
법적 눈속임
핵심은 이렇다. 연방법에 따라 CFTC는 이벤트 계약을 파생상품으로 취급한다. 이러한 분류 덕분에 이들은 주 전역에서 운영될 수 있으며, 이론적으로는 지역 도박 금지법의 영향을 받지 않는다. 그러나 주 정부들은 이를 납득하지 않고 있다. 뉴저지는 이미 NCAA 관련 이벤트 계약에 대해 중단 명령을 내리며 반격에 나섰다. 전문가들은 CFTC가 원래 자사의 파생상품 규정을 일반 사용자를 대상으로 한 지리적 제한 모바일 트레이딩 앱에 적용할 의도가 없었다고 지적한다.
FanDuel이 베팅을 합법화하는 주에서 스포츠 계약을 철회하려는 결정은 단순한 법적 예방책이 아니라, 일종의 ‘조용한 인정’이다. 주 정부가 스포츠 베팅 사이트를 허가하는 순간, 이 계약들이 “도박이 아닌 파생상품”이라는 주장은 설득력을 잃게 된다. 뉴욕이나 펜실베이니아의 규제 당국이 FanDuel의 이 부수적인 사업이 자신들의 스포츠 베팅 라이선스를 위태롭게 한다고 판단하면, 회사는 해당 계약들을 하룻밤 사이에 철수할 것이다.
블룸버그는 FanDuel의 이러한 움직임을 “경쟁 압력”에 대한 대응으로 보도했지만, 실제 이야기는 경쟁이 아닌 ‘규제 환경의 복잡성’에 관한 것이다. 샤프베팅(SharpBetting)의 공동 창립자 크리스 파셋(Chris Fawcett)은 이를 명확하게 요약했다. “궁극적으로 글로벌 유동성을 통합할 수 있다면, 이것이 해답이 될 것입니다.” 이는 매우 큰 “만약”이다. 각 주가 자체 경계를 설정하면서 하나의 거대하고 유동적인 시장을 만드는 것은 거의 불가능해진다.
투자 방정식
FanDuel의 모회사인 플러터 엔터테인먼트(Flutter Entertainment)는 2026년에 예측 시장을 공격적으로 확장하기 위해 2억에서 3억 달러를 과감하게 투자하고 있다. 이들은 이미 2025년 후반에 4천만~5천만 달러의 EBITDA 손실을 감수할 계획이다. 플러터의 주가는 현재 약 234.45달러로 소폭 상승했는데, 이는 기립 박수라기보다는 투자자들의 신중한 긍정적 반응에 가깝다.
낙관론자들은 이러한 계산이 합리적이라고 주장한다. FanDuel은 1,700만 명의 미국 사용자를 보유하고 있다. 만약 이 중 5%만이 새로운 플랫폼을 시도한다면, 약 85만 명의 트레이더가 될 것이고 이는 상당한 유동성을 창출하기에 충분하다. 다음과 같은 시나리오를 상상해 보자. 100만 명의 활성 사용자가 매달 10달러짜리 거래를 10번 하고, FanDuel이 각 거래당 3.5%를 수수료로 가져간다면, 초기 연간 수익은 약 4,200만 달러에 달하며, 사용자 수가 세 배로 늘어나면 약 2억 달러까지 성장할 수 있다.
그러나 비관론도 만만치 않다. 만약 주 규제 당국이 지도를 더 작은 조각으로 나누거나 이벤트 계약을 도박으로 재분류하기 시작하면 전체 시장은 분열될 것이다. 이 사업 모델은 수천 개의 시장에서 깊은 유동성에 의존하며, 동시에 프로모션과 운영에 막대한 비용을 지출해야 한다. FanDuel이 강세를 보이는 스포츠 계약 없이 사용자를 유치한다면, CME가 잘 다루는 금융 및 경제 계약들은 일반 베터들을 끌어들이는 데 어려움을 겪을 수 있다.
약 279.58달러에 거래되는 CME 그룹의 경우, 위험은 더 깨끗해 보인다. 그들은 많은 재정적 노출 없이 새로운 소매 유동성을 얻는다. 일이 잘못될 경우 손실은 FanDuel이 떠안는다.
플러터의 2억 달러 베팅은 법적 기반이 굳건히 유지될 때만 성공할 수 있다. 세 가지 주요 신호를 주시하라. 주 법무장관들의 반응, CFTC가 스포츠 이벤트 계약에 대한 공식 지침을 발표하는지 여부, 그리고 플러터가 2026년 보고서에 사용자 수와 거래량에 대해 무엇을 공개하는지이다. 한 전직 FanDuel 제품 책임자는 회사 내부 분위기를 이렇게 요약했다. “2023년 초에 이 아이디어를 제안했을 때, 저는 거의 비웃음을 당했습니다.”
그 웃음은 예언적이었을 수도 있다. 예측 시장이 번성하는 이유는 어떤 기발한 새 아이디어를 찾아냈기 때문이 아니라, 법률의 회색 지대를 활용하고 있기 때문이다. 그리고 그 회색 지대는? 빠르게 줄어들고 있다.
투자 조언 아님