FDIC, 광범위한 레버리지 규제 완화 발표…자본 체계 재정의 시동
미국 연방예금보험공사(FDIC)는 2025년 11월 25일, 미국 은행들의 자본 보유 방식을 근본적으로 재조정하는 포괄적인 규제 개정안을 발표했습니다. 이는 지난 10여 년 만에 금융위기 이후 레버리지 요건을 가장 크게 완화하는 조치입니다. 지역 은행부터 글로벌 시스템적으로 중요한 금융기관(GSIB)에 이르기까지 전 범위에 걸친 이번 변화는 규제당국의 의도적인 철학적 전환을 보여줍니다. 즉, 레버리지 비율이 구속력 있는 제약이 아닌 최후의 안전장치(backstop)로 재정립되고 있다는 것입니다.
핵심 제안은 지역 은행 레버리지 비율(CBLR) 한도를 9%에서 8%로 낮추고, 미준수 유예 기간을 2분기에서 4분기로 연장하며, 미국 국채 보유에 대한 자본 요건을 완화하는 것입니다. 동시에 FDIC는 미국 8대 대형 은행에 대한 강화된 보완적 레버리지 비율(eSLR) 완충 요건을 일률적인 2%에서 각 금융기관의 시스템적 위험 할증료의 50%에 해당하는 변동 금리로 축소하는 규정을 최종 확정했습니다. 이는 총 약 2,320억 달러 규모의 자본 완화 효과를 가져올 것으로 추정됩니다.
규제 완화의 메커니즘
CBLR 변경으로 인해 현재 8~9% 레버리지 수준에서 운영되는 수백 개의 추가 금융기관이 규제 적용 대상에 포함될 것으로 예상됩니다. 또한, 유예 기간 연장은 규제당국이 "의미 있는 완화"라고 묘사하는 것을 제공하지만, 비평가들은 경제 확장기 동안 최소 한도로의 위험한 하향 이탈을 가능하게 한다고 경고합니다.
글로벌 시스템적으로 중요한 은행(GSIB)의 경우, eSLR 재조정은 업계의 오랜 불만, 즉 레버리지 규정이 딜러들로 하여금 저수익 국채 시장 조성 및 환매 조건부 거래(레포) 활동을 포기하도록 강제하고 있었다는 점을 해소합니다. 규제당국은 일률적인 요건을 부과하기보다 각 은행의 시스템적 영향력에 완충 요건을 연동함으로써, "저위험, 저수익" 국채 중개 활동을 위한 대차대조표 역량을 회복하는 것을 명시적으로 목표로 합니다.
아마도 장기적인 규제 구조에 가장 중요한 것은 FDIC의 한도 인덱싱(물가연동) 규칙일 것입니다. 이 규칙은 2년마다 달러 기반의 규제 준수 트리거를 인플레이션에 자동으로 조정합니다. 이는 약 780개 기관을 연간 감사 요건에서, 700개 이상의 기관을 내부 통제 평가에서 제외시켜, 소규모 기관의 고정 규제 비용 기반을 실질적으로 영구히 낮추는 효과를 가져옵니다.
월스트리트의 계산된 낙관론
이러한 변화에서 나타나는 투자 논리는 미묘합니다. 단기-중기적으로 은행 수익에 긍정적이지만, 높은 꼬리 위험과 정책 역전의 취약성을 수반합니다.
지역 은행의 경우, 계산은 간단합니다. 100 베이시스 포인트(1%)의 추가 레버리지 여유는 의미 있는 선택권을 제공합니다. 즉, 상업용 부동산 및 자가 점유 주택 대출에서 가속화된 대차대조표 성장을 이루거나, 특별 배당금 및 자사주 매입을 통한 높은 자본 수익을 추구할 수 있습니다. 잘 관리되는 기관은 수년에 걸쳐 자기자본이익률(ROE)이 50-150 베이시스 포인트 상승할 수 있으며, "새롭게 제약에서 벗어난" 그룹은 주가순유형자산비율(P/TBV)이 0.1-0.3배 재평가될 가능성이 있습니다.
GSIB 완화는 더 복잡합니다. 2,320억 달러가 상당한 규모로 들리겠지만, 그 자본은 주로 "잠재적 역량"입니다. 즉각적인 배당보다는 시장 조성 및 고객 결제를 위한 대차대조표 공간을 확보하는 것을 의미합니다. 진정한 수혜자는 국채 시장 기능입니다. 딜러에 대한 레버리지 제약 완화는 기간 프리미엄을 압축하고 스트레스 기간 동안 유동성을 개선해야 합니다. 투자자들은 은행이 사업 포트폴리오를 재조정함에 따라 완만한 ROE 상승을 기대해야 하지만, 이를 영구적인 구조적 변화라기보다는 주기적인 개선으로 평가해야 합니다.
핵심 통찰은 다음과 같습니다. 이 패키지는 "벨트와 멜빵"에서 "벨트만"으로의 전환, 즉 이중 안전장치에서 단일 안전장치로 전환됨을 의미합니다. 위험 기반 자본 및 총 손실 흡수 능력(TLAC)은 그대로 유지되지만, 레버리지 및 감사 관련 틀은 의도적으로 완화되었습니다. 이는 예금보험기금의 지정 적립률 2%를 유지한다는 보수적인 외양으로 포장된 교과서적인 경기 순응적 완화책입니다.
정치적 카운트다운
규제당국이 적절한 재조정이라고 설명하는 것을, 비평가들은 신용 주기가 역사적으로 위험해지는 바로 그 시점에 자본 안전망을 약화시키는 것으로 봅니다. 시스템적 위험 위원회와 소비자 옹호 단체들은 이미 반대 의사를 표명하며, 더 긴 유예 기간과 완화된 레버리지 완충 요건이 이전 위기를 증폭시켰던 바로 그 조건을 조성한다고 경고합니다.
더 깊은 위험은 경로 의존성입니다. 이러한 조치들은 중대한 스트레스 이벤트 발생 시 쉽게 정치적 표적이 될 수 있습니다. 이는 투자자들이 규제 완화를 가치 평가에 영구적으로 포함된 것으로 간주하기보다는 정책 역전 위험을 반영해야 함을 의미합니다. 규제 여유를 지속 가능한 프랜차이즈 가치로 전환할 수 있는 기간이 대차대조표가 시사하는 것보다 짧을 수 있습니다.
투자 조언이 아님