Figma의 164억 달러 IPO 전략: 디자인 거물, 과감한 기업 가치 및 비트코인 전략에 승부수
뉴욕 금융가의 빛나는 고층 빌딩에서, 협업 디자인에 혁명을 일으킨 한 기업이 궁극적인 협업 무대인 공개 시장에서 그 가치를 시험하려 합니다. 팀이 디지털 제품을 만드는 방식을 바꾼 클라우드 기반 디자인 플랫폼 Figma는 다가오는 뉴욕 증권 거래소(NYSE) 상장에서 완전 희석 가치 164억 달러를 목표로 하고 있습니다. 이는 오늘날 변화하는 기술 환경에서 고성장 소프트웨어 기업에 대한 투자자들의 식욕을 시험할 프리미엄 가격표입니다.
규제 좌절을 딛고 비상하는 피닉스
규제 당국이 어도비의 200억 달러 규모 야심찬 인수 제안을 무산시킨 지 불과 1년 만에, Figma는 자체적으로 공개 시장 진출을 추진하고 있습니다. 이 디자인 소프트웨어 개척 기업은 주당 25달러에서 28달러 사이로 약 3,700만 주를 제공하여 최대 10억 3천만 달러를 조달하고, 뉴욕 증권 거래소에 "FIG"라는 티커로 상장될 예정입니다.
이번 기업 공개는 Figma와 더불어, Circle의 인상적인 데뷔 이후 부활의 조짐을 보이는 광범위한 기술 IPO 시장 모두에게 중요한 전환점이 됩니다. Figma의 상장은 2024년 공개 매수에서 회사가 125억 달러로 평가된 이후 이루어지는 것으로, 이는 IPO 가격 범위의 최고치가 최근 비공개 기업 가치에 비해 31%의 프리미엄을 의미합니다.
"이번 상장은 단순히 자본 조달만을 의미하는 것이 아닙니다. 어도비와의 거래가 무산된 후 독립성을 선언하는 것이죠," 라고 회사를 면밀히 지켜봐 온 한 베테랑 소프트웨어 분석가는 언급했습니다. "그들은 본질적으로 더 큰 조직의 일부가 되는 것보다 스스로 더 많은 가치를 창출할 수 있다고 말하고 있는 것입니다."
폭발적인 성장세가 프리미엄 가치 평가 전략을 뒷받침하다
이 야심찬 가치 평가는 단순히 약속에 기반한 것이 아닙니다. Figma의 2025년 1분기 실적은 매출이 전년 동기 대비 46% 급증했으며, 순이익은 같은 기간 동안 세 배로 늘어났음을 보여주며 성장과 수익성 개선을 동시에 입증했습니다. 이 회사의 플랫폼은 ServiceNow, Workday, SAP를 포함한 대기업에 침투하여 핵심 인프라로서의 신뢰성을 확립했습니다.
제안된 기업 가치에 따르면, Figma는 추정 선행 매출의 약 15배 수준에서 거래될 것입니다. 이는 Atlassian과 같은 기존 소프트웨어 동종 기업은 물론, 프리미엄 가치를 인정받는 monday.com보다도 훨씬 높은 수준입니다. 이러한 프리미엄 가격 책정은 회사가 수년 동안 35% 이상의 성장을 유지하고 동시에 영업 이익률을 확대할 수 있다는 전제에 기반합니다.
기술 전문 헤지펀드의 한 포트폴리오 매니저는 회사의 지표를 감안할 때 이 가격 책정 전략을 "공격적이지만 방어 가능하다"고 평했습니다.
"기업 수명 주기에서 3년이나 일찍부터 40% 규칙 수치를 60%대 초반으로 기록하고 Atlassian 수준의 효율성 지표를 보인다면, 프리미엄을 정당화할 수 있습니다,"라고 이 투자자는 설명했습니다. "문제는 그러한 성장 궤도가 디자인 분야에서 발생할 수 있는 잠재적인 AI 혁신을 견뎌낼 수 있느냐는 것입니다."
예상 밖의 비트코인 승부수
Figma의 공개 시장 데뷔에서 가장 흥미로운 부분은 상당한 암호화폐 보유 현황입니다. 이 회사는 2025년 3월 31일 기준으로 Bitwise의 비트코인 ETF에 7천만 달러를 투자했다고 밝혔는데, 이는 현금 보유고의 약 4%에 해당하며, 이사회로부터 추가 3천만 달러 투자를 승인받았습니다.
이러한 비트코인 재무 전략은 기존 소프트웨어 회사의 자본 배분 방식에서 벗어나는 대담한 행보로, 업계의 정설에 도전하려는 창업자 주도의 문화를 보여줍니다. 이 움직임은 잠재적 투자자들 사이에서 치열한 논쟁을 불러일으켰습니다.
"비트코인 보유는 흥미로운 긴장감을 조성합니다,"라고 한 기술 부문 전략가는 분석했습니다. "한편으로는 경영진이 다르게 생각하고 인플레이션 환경에서 자본을 보존하려는 의지를 보여주지만, 다른 한편으로는 핵심 사업과는 전혀 관련 없는 변동성 요소를 도입하여 일부 기관 투자자들이 SaaS 가치 평가 모델과 조화시키기 어려워할 수 있습니다."
전략적 갈림길: AI는 친구인가 적인가?
Figma는 인공지능과 관련하여 중요한 전략적 기점에 서 있습니다. 회사가 AI 역량에 막대한 투자를 하고 있음에도 불구하고, AI 기반 디자인 도구의 발전이 시간이 지남에 따라 고객의 자사 플랫폼 의존도를 잠재적으로 줄일 수 있음을 명시적으로 인정하는 이례적인 조치를 취했습니다.
AI 관련 잠재적 역풍에 대한 이러한 투명성은 AI를 오로지 무조건적인 기회로만 제시하는 많은 기술 기업들과는 극명한 대조를 이룹니다. 업계 관측통들은 투자자들이 좌석당 성장률에 장기적으로 20%의 잠재적 하방 압력을 고려하고, 대신 기존 기업 계정 내에서의 확장 매출에 집중해야 한다고 제안합니다.
한편, 딜런 필드 CEO는 인수합병(M&A)에서 "과감한 행보"를 취할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 이는 회사가 IPO 이후 상당한 현금 보유액과 주식 통화를 활용하여 비전통적이거나 영향력 있는 인수를 추진할 수 있음을 시사합니다.
"예상 현금 18억 달러와 프리미엄 주식 멀티플을 통해, 그들은 거래를 위한 상당한 자금력을 가질 것입니다,"라고 소프트웨어 분야에 정통한 한 기술 투자은행가는 말했습니다. "문제는 그들이 소규모의 사업 보강형 인수를 추진할지, 아니면 성장 궤도를 재편할 수 있는 변혁적인 무언가를 추구할지입니다."
글로벌 입지: 기회와 위험
Figma의 국제적 노출은 기회이자 취약점입니다. 2024년 매출의 52%가 미국 외 지역에서 발생했고, 월간 활성 사용자(MAU)의 85%가 해외에 기반을 두고 있어, 회사는 진정한 글로벌 입지를 구축했습니다. 하지만 이러한 국제적 구성은 환율 변동에 상당한 영향을 미치는데, 분석가들은 달러 가치가 100bp(베이시스 포인트) 상승할 때마다 보고된 성장률에서 약 40bp가 감소할 수 있다고 추정합니다.
회사는 또한 변화하는 이민 정책과 관련된 잠재적 위험을 강조했는데, 이는 특히 AI 연구와 같은 전문 분야에서 글로벌 인재를 모집하는 능력에 영향을 미칠 수 있습니다. 경영진은 이러한 문제에 대응하여 연구 개발팀을 캐나다와 스페인과 같은 지역으로 이전하기 시작했습니다.
투자 전망: 인내심 있는 포지션, 보상받을 가능성 높다
Figma 주식 투자를 고려하는 투자자들에게, 매력적인 장기 스토리에도 불구하고 IPO 직후의 거래 역학은 신중함을 요구합니다. 상장 첫날 유통되는 완전 희석 주식 수가 약 6%에 불과하고, 내부자 주식에 180일 보호 예수가 걸려 있어, Circle의 최근 72% 급등과 유사하게 공급 부족이 상당한 첫날 급등을 유발할 수 있습니다.
하지만, 펀더멘털 투자자들은 12월 보호 예수 해제 이후 상당한 공급이 시장에 추가될 때 더 나은 진입 시점을 찾을 수 있습니다. 다양한 시나리오에 대한 확률 가중 분석은 3년 내 목표 주가를 약 49달러로 제시하는데, 이는 IPO 가격 범위의 최고치로부터 연평균 약 13%의 수익률을 의미하며, 이는 괜찮지만 예외적이지는 않은 결과입니다.
"이 회사는 소유할 가치가 있지만, 어떤 가격에서든 그렇지는 않습니다,"라고 한 숙련된 성장 투자자는 결론 내렸습니다. "가장 이상적인 접근 방식은 25달러 미만에서 포지션을 구축하는 것입니다. 이는 2025년 추정 매출의 약 12배에 해당하며, 여전히 Atlassian보다 프리미엄이 붙지만 우수한 성장 프로필로 정당화될 수 있습니다."
투자 요약
| 항목 | 주요 내용 |
|---|---|
| **IPO 세 |