프랑스의 26일 정부: 마비가 유럽에서 가장 값비싼 정치 위기로 변모한 방법
투자자들은 행정 권력의 붕괴를 가격에 반영하면서, 프랑스는 또다시 총리직 실패로 휘청거리고 있다
파리 — 월요일 아침, 세바스티앙 르코르뉘는 프랑스 총리 자격으로 엘리제궁에 들어섰다. 하지만 한 시간도 채 되지 않아 그는 실직자가 되어 나왔다. 단 26일 만에 총리직에서 물러난 르코르뉘는 제5공화국 67년 역사상 가장 짧은 재임 기간을 기록한 총리 중 한 명이 되었다.
그의 낙마는 스캔들이나 무능 때문이 아니었다. 그것은 '데자뷔'와 같았다. 그가 공개한 내각은 이전 내각과 거의 흡사했으며, 야당 지도자들은 즉시 이를 무너뜨리겠다고 맹세했다. 이미 불안정한 상태에 놓인 프랑스는 이제 전례 없는 상황에 직면했다. 국정을 운영할 총리도 없고, 통과될 예산안도 없으며, 정치적 해결책도 보이지 않는다.
르코르뉘 자신도 에마뉘엘 마크롱 대통령에게 "조건이 충족되지 않았다"고 짧게 말하며 이 사실을 인정했다. 금융 시장은 이미 그 결론을 내린 상태였다.
급변하는 정부
프랑스는 이제 악명 높게 불안정한 연정을 자랑하는 이탈리아조차도 부끄럽게 만들 정도로 빠르게 총리를 교체하고 있다. 하지만 결정적인 차이가 있다. 이탈리아는 수십 년간 연정 구성 경험이 있지만, 프랑스는 그렇지 않다. 프랑스 시스템은 의회 내 충성스러운 다수당의 지지를 받는 강력한 대통령을 위해 만들어졌다. 이 다수당이 사라지면, 시스템은 오일 없는 엔진처럼 작동이 멈춘다.
수치는 냉혹하다. 마크롱의 중도 연합은 국회 의석의 3분의 1도 채 되지 않는다. 나머지 의석은 장뤼크 멜랑숑의 극좌 블록과 마린 르펜의 극우 세력으로 나뉘어 있다. 이들은 서로를 혐오하지만, 한 가지에는 동의한다. 바로 마크롱을 저지하는 것이다. 이로 인해 모든 법안이 위태롭게 걸려 있다.
르코르뉘의 단명한 전임자도 그리 오래가지 못했고, 그 전임자 또한 실패했다. 현재 나타나는 현상은 단순한 정치적 혼란이 아니라, 대통령직 자체의 공동화(空洞化)다. 한때 프랑스 정치의 신경 중심지였던 엘리제궁은 이제 의례적인 직책처럼 보이기 시작한다.
아무도 원치 않는 내각
르코르뉘는 내각 구성원을 공개하면서 자신의 운명을 결정지었다. 똑같은 얼굴들, 똑같은 직책들, 똑같은 중도주의 프로그램이었다. 좌파에게는 더 강력한 기후 행동과 사회 지출 확대 요구를 무시한 것이었고, 우파에게는 더 엄격한 이민 통제와 경제 민족주의 요구를 회피한 것이었다. 결국 누구도 만족시키지 못했다.
이러한 움직임은 마크롱이 재선된 이후 그를 괴롭혀온 비판을 더욱 강화했다. 그는 프랑스의 새로운 정치 현실에 적응하지 못했다는 비판이었다. 2022년 의회 선거는 그에게 다수당 지위를 주지 않았을 뿐만 아니라, 그의 전체 중도주의 프로젝트를 거부한 것이었다. 그러나 마크롱은 여전히 이러한 수적 열세가 구조적인 변화가 아닌 일시적인 불운이라고 생각하며 행동해왔다.
르코르뉘는 정부가 의회를 통해 법안을 강행 처리할 수 있도록 하는 헌법적 수단인 헌법 49조 3항을 발동하지 않겠다고 약속함으로써 상황을 더욱 악화시켰다. 민주주의에 대한 존중을 보여주기 위한 이 맹세는 그에게 마지막 협상 카드를 빼앗아 버렸다. 야당 지도자들은 그저 그가 지쳐 떨어질 때까지 기다리기만 하면 된다는 것을 깨달았다.
정치가 시간을 소비할 때
시장은 르코르뉘의 사임을 더 깊은 문제의 증거로 보았다. 프랑스가 의사 결정 능력을 상실했다는 것이다. 투자자들은 이제 "정책 결정 시간(policy time)"에 대해 이야기한다. 이는 문제 인식과 해결 사이의 지연 시간을 의미한다. 프랑스에서는 이 지연 시간이 무한해 보이기 시작한다.
2026년 예산을 예로 들어보자. 브뤼셀은 프랑스에 재정 적자를 줄일 것을 요구하고 있으며, 이는 세금을 인상하거나 지출을 삭감해야 함을 의미한다. 둘 다 의회의 승인이 필요하다. 다수당 지위가 보이지 않는 상황에서 승인은 불가능하다. 법령 통치(by decree)를 통한 통치도 하나의 선택지이지만, 이는 법적 문제 제기 및 거리에서의 격렬한 시위 위험을 동반한다.
채권 시장 트레이더들은 이미 반응했다. 프랑스 국채와 독일의 초안전자산 분트채 간의 스프레드가 확대되었는데, 이는 더 높은 위험을 시사한다. 분석가들은 프랑스가 정상적인 방법으로 예산을 통과시킬 수 있음을 입증하기 전까지 투자자들은 프랑스에 자금을 빌려주기 위해 더 많은 것을 요구할 것이라고 경고한다.
시장의 외면
파급 효과는 채권을 넘어선다. 은행들은 활동 둔화로 인한 역풍에 직면하고 있다. 소매업체와 건설 회사들은 소비자 신뢰도가 정체되는 것을 보고 있다. 심지어 대형 산업 기업들도 부처들이 장기 계약을 약속할 수 없기 때문에 조달 계약을 추진하는 데 어려움을 겪고 있다.
주식 시장 분석가들은 프랑스 주식, 특히 건설 및 소매와 같은 경기 민감 섹터에 대한 투자 노출을 줄이고 있으며, 국내 정치와 덜 연관된 더 안전한 투자처로 전환하고 있다. CAC 40 지수는 이미 유럽 다른 증시보다 뒤처졌고, 트레이더들은 또 다른 정부가 무너질 때마다 더 큰 변동성을 예상하고 있다.
유로화 자체도 프랑스 정국 교착 상태 동안 종종 타겟이 되며, 투자자들이 유로존의 결속력을 의심하면서 약세를 보인다. 정치적 상황을 읽는 옵션 트레이더들은 프랑스 자산의 급격한 변동에 대비하고 있다.
난파선 속의 승자들
아이러니하게도, 정부를 계속해서 막아서는 바로 그 정당들이 정치적 이득을 거두고 있다. 총리직 실패가 거듭될수록 마크롱의 중도주의 모델이 수명을 다했다는 서사는 강화된다. 특히 르펜은 프랑스가 재선거에 들어가면 자신이 유일한 진정한 대안이라고 자리매김하고 있다.
유럽연합(EU) 차원에서도 여파는 분명하다. 산만한 프랑스는 산업 정책, 국방 또는 재정 규칙에 대한 의제를 설정할 수 없다. 이는 독일과 유럽연합 집행위원회가 더 많은 여유를 가지고 움직일 수 있도록 한다. 다른 유럽 수도들은 이미 동맹 관계를 재조정하기 시작했다.
다음은 무엇인가?
분석가들은 세 가지 가능한 경로를 제시한다. 가장 유력한 옵션은 유능하지만 정치적으로는 무해한 기술관료형 과도 정부다. 이는 단기적으로 시장을 진정시킬 것이지만, 근본적인 마비를 해결하지는 못할 것이다. 소폭 반등 후 새로운 소규모 위기가 뒤따를 것으로 예상된다.
두 번째 옵션은 조기 총선이다. 국채 스프레드가 더 확대되고 신용 평가 기관들이 경고하기 시작하면 마크롱은 도박을 감행할 수 있다. 르펜이 부상할 수 있어 위험하지만, 적어도 선거는 명확성을 제공할 것이다. 시장은 투표 전에 흔들릴 수 있지만, 안정적인 연정이 등장하면 안도할 수 있다.
가장 가능성이 낮은 결과는 진정한 초당적 합의다. 만약 그러한 기적이 일어난다면, 장기적인 혼란에 베팅했던 투자자들은 포지션을 급히 정리하려 들 것이고, 이는 프랑스 자산의 급격한 반등을 촉발할 것이다. 소수의 트레이더들은 만약을 대비해 이 시나리오에 작은 베팅을 유지하고 있다.
주시해야 할 신호들
상황을 주시하는 이들을 위해 몇 가지 핵심 지표가 중요하다. 국채 경매 수요는 투자자들이 여전히 프랑스 부채를 기꺼이 매수하는지 여부를 알려준다. 독일 분트채 대비 스프레드 확대는 조기 총선 가능성을 높인다. 좌파와 우파 모두의 공조된 불신임 투표는 그들이 협상보다는 선거를 노리고 있음을 보여줄 것이다. 그리고 마크롱이 '지속'에서 '연정 구축'으로 전략을 바꾼다면, 이는 전략의 대변화를 의미할 것이다.
냉혹한 현실
르코르뉘의 26일은 단순히 그에 대한 이야기가 아니었다. 그것은 프랑스에서 행정 권한이 현재 얼마나 오래 지속되는지, 끝없는 개각에 대한 투자자들의 인내가 어느 정도인지, 그리고 대통령의 다수당 지지 없이는 전체 시스템이 얼마나 빠르게 붕괴되는지를 측정하는 척도였다.
프랑스가 불쏘시개처럼 총리를 갈아치우지 않고 예산을 통과시킬 수 있음을 보여줄 때까지 투자자들은 계속해서 신중할 것이다. 현재 많은 펀드 매니저들은 프랑스 자산을 유럽 포트폴리오의 약한 고리로 보고 있으며, 이들을 비중 축소하고 독일 등지의 더 안전하고 예측 가능한 투자처로 기울고 있다.
면책 고지: 이 기사는 현재 정치 및 시장 상황을 반영하지만, 투자 조언이 아닙니다. 정치적 결과는 여전히 매우 불확실합니다. 지정학적 위험과 관련된 금융 결정을 내리기 전에 항상 자격을 갖춘 금융 전문가와 상담하십시오.