마크롱의 군사적 승부수: 유럽 안보 공백 속 프랑스 국방력 강화
프랑스의 자유를 기념하는 국경일인 바스티유의 날을 앞두고, 에마뉘엘 마크롱 대통령은 향후 2년간 국방 예산에 65억 유로(약 9조 6000억 원)를 추가로 투입하겠다고 공언하며 유럽의 주요 도시들과 금융 시장에 파장을 일으켰다. 이는 취임 이후 군사비 지출을 두 배로 늘리려는 그의 계획을 가속화하는 과감한 조치다.
"자유가 이토록 심각하게 위협받은 적은 1945년 이후 없었다"고 마크롱 대통령은 선언했다. 이번 발표는 미국과의 동맹 관계가 흔들리고 위협이 증대하는 시기에, 프랑스를 유럽 대륙의 사실상 군사적 거점으로 자리매김하며 유럽 안보 구조에 극적인 전환점을 제시한다.
[바스티유의 날 기념 행사 (foodandwine.com)]
"전례 없는 위험의 신세계"
마크롱 대통령의 발표가 나온 배경에는 갈수록 불안정해지는 유럽 대륙의 상황이 있다. 우크라이나 전쟁은 계속 이어지며 안보 전문가들이 제2차 세계대전 이후 유럽에서 가장 중대한 지상전으로 묘사하는 사태를 야기하고 있다. 중동 전역에서는 불안정이 확산되고 있으며, 서방 민주주의 국가들을 겨냥한 정교한 사이버 공격과 허위 정보 캠페인 또한 빈번해지고 있다.
파리의 한 유수 싱크탱크 소속 고위 국방 분석가는 "우리가 목격하는 것은 단순히 일시적인 위기가 아니라 유럽 안보의 근본적인 재편"이라고 지적했다. 그는 "미국의 유럽 방위 장기 약속에 대한 불확실성이 커지면서 형성되는 공백을 메우기 위해 마크롱 대통령이 프랑스를 자리매김하고 있다"고 덧붙였다.
수치는 놀라운 이야기를 보여준다. 마크롱 대통령이 2017년 취임했을 때 프랑스의 국방 예산은 320억 유로(약 47조 원)였다. 2027년까지 이 수치는 640억 유로(약 94조 원)에 달할 것으로 예상되는데, 이는 원래 일정보다 3년 앞서 10년 만에 완전히 두 배로 늘어나는 것이다. 새로 발표된 추가 자금은 2026년에 35억 유로(약 5조 1000억 원), 2027년에 30억 유로(약 4조 4000억 원)로 나뉘어 배정될 예정이다.
핵 문제와 유럽의 자율성
아마도 가장 도발적인 부분은 마크롱 대통령이 프랑스의 핵무기가 유럽 대륙을 보호하는 데 있어 잠재적인 역할을 할 수 있는지에 대해 유럽 파트너들과 "전략적 대화"를 촉구했다는 점이다. 이는 전통적인 프랑스 핵 독트린에서 크게 벗어나는 움직임이자 유럽 안보 기반에 대한 깊은 우려를 나타내는 신호이다.
이러한 핵 문제 제기는 마크롱 대통령이 2017년 소르본 연설에서부터 주창해 온 개념인 유럽의 "전략적 자율성"을 위한 더 광범위한 추진의 일환이며, 이제는 시급한 새로운 차원을 갖게 되었다.
프랑스의 전략적 사고에 정통한 한 국제 안보 전문가는 "핵 문제는 선견지명이 있으면서도 동시에 깊이 논란의 여지가 있다"고 설명했다. 그는 "이는 동맹국과 적국 모두를 잠재적으로 불안하게 만들 수 있지만, 유럽이 안보 보장을 근본적으로 재고해야 한다는 파리의 확고한 신념을 반영한다"고 덧붙였다.
재정 위기와 시장 불안
그러나 마크롱 대통령의 군사적 야심은 프랑스의 악화되는 재정 상황과 충돌한다. 2025년 국가 부채가 GDP의 116%에 달할 것으로 예상되고 적자가 5%를 초과하는 상황에서, 국방비 증액을 "국가 부채를 늘리지 않고" 충당하겠다는 약속은 많은 경제학자들에게 기껏해야 낙관적인 주장으로 비치고 있다.
금융 시장은 이미 우려를 표명했다. 프랑스 10년물 국채와 독일 분트채 간 스프레드는 72bp(베이시스 포인트)로 확대되었으며, 분석가들은 향후 1년간 90~100bp까지 추가 확대될 것으로 전망하고 있다.
한 주요 유럽 은행의 베테랑 채권 전략가는 "프랑스는 이미 EU의 압력 속에서 적자를 줄이고 방대한 부채를 축소하는 데 어려움을 겪고 있다"며 "성장이 정체되거나 다른 곳에서 재원을 마련하지 못하면 이러한 지출 증가는 역효과를 낳을 수 있다"고 지적했다.
피치사는 프랑스의 신용등급을 'AA-등급'에 '부정적 전망'으로 유지하고 있으며, 유럽연합 집행위원회는 프랑스의 재정 경로에 대해 우려를 표명하고 있다. 이러한 난국을 타개하기 위해 프랑스 정부는 다른 부문에서 400억 유로(약 58조 8000억 원) 규모의 긴축 조치를 약속하고 있다. 이는 2027년 선거를 앞두고 정치적으로 매우 민감한 제안이다.
국방력 증강의 수혜 기업들
방위산업 부문은 이 순간을 예상하고 있었다. STOXX 유럽 항공우주 및 방위산업 지수는 연초 대비 52%, 전년 대비 69% 급등하여 투자자들에게 기회와 동시에 기업 가치(밸류에이션)에 대한 우려를 안겨주고 있다.
분석가들은 프랑스의 군사력 증강으로 인한 몇 가지 주요 수혜 기업들을 다음과 같이 언급한다:
- 탈레스(Thales): 다영역 작전, 사이버 보안, 지휘통제 시스템 분야에서 상당한 계약을 확보할 유리한 위치에 있다.
- 사프란(Safran): 엔진, 광학 전자(옵트로닉스), 특수 방위 전자 장비에 대한 수요 확대를 누릴 가능성이 높다.
- 다쏘 항공(Dassault Aviation): 라팔 전투기 주문 지속과 미래 전투 항공 시스템(FCAS) 프로그램에서 이익을 얻을 것으로 예상된다.
- 에어버스 디펜스 & 스페이스(Airbus Defense & Space): 유로 드론과 FCAS를 포함한 주요 프로그램의 발전을 이끌어낼 것이다.
그러나 해당 부문의 상당한 상승세 이후에는 선별적인 투자가 중요해진다. 유럽 항공우주 및 방위산업 부문을 담당하는 한 고위 주식 분석가는 "방위산업 슈퍼사이클은 여전히 유효하지만, 현재 밸류에이션은 면밀한 검토가 필요하다"고 경고하며 "쉬운 돈은 이미 벌어졌다"고 덧붙였다.
형성되는 정치적 대립 전선
국내적으로는 예측 가능한 정치적 노선을 따라 반응이 나뉘고 있다. 보수 및 극우 정당들은 국방비 증액을 국가 안보에 필수적이라고 보며 지지하고 있다. 반면 좌파 정당들은 군사력 확장에 자금을 대기 위해 사회 복지 프로그램이 잠재적으로 삭감될 수 있다고 경고한다.
예산 절충안을 둘러싼 싸움은 다가오는 의회 회기에서 주요 쟁점이 될 것으로 예상되며, 재정 건전화 노력의 부담이 사회 지출에 집중될 경우 거리 시위가 발생할 가능성도 있다.
투자 전망: 헤지를 동반한 방위산업 투자
이러한 환경에서 투자하는 투자자들을 위해 시장 전략가들은 미묘한 접근 방식을 제안한다. 방위산업 부문의 구조적 성장 스토리는 여전히 매력적이지만, 프랑스의 재정적 어려움은 상쇄되는 위험을 초래한다.
신중한 전략은 사이버 보안 중심의 주요 방위산업 기업에 투자하는 동시에 국채 스프레드 또는 금리 헤지를 결합하는 것을 포함할 수 있다. 탈레스(Thales)와 같이 선행 주가수익비율(PER)이 5년 평균치보다 낮은 수준에서 거래되는 기업들은 프리미엄 배수에서 거래되는 동종 기업들보다 더 나은 가치를 제공할 수 있다.
더 넓은 범위의 노출을 위해서는 유럽 방위산업을 추종하는 ETF도 여전히 선택지 중 하나