구글의 전략적 후퇴: 검색 수익 침식 속 AI 전환을 알리는 자발적 퇴사
본지가 입수한 내부 소통 내용(구글 직원들이 보낸 3통의 이메일)에 따르면, 구글은 클라우드 및 딥마인드 부서를 눈에 띄게 제외한 채 5개 핵심 부서를 대상으로 자발적 퇴사 프로그램(VEP)을 시작했다. 이러한 결정은 회사가 여러 실존적 위협에 직면하면서 내려졌다. 자체 AI 생성 검색 결과로 인한 웹 트래픽 급감, OpenAI와의 거대 언어 모델(LLM) 분야의 치열한 가격 경쟁, 그리고 막대한 AI 투자 속 월스트리트의 수익성 압박 등이 그것이다.
'레거시 정리' 속 AI 미래에 베팅
오늘 내부적으로 발표된 VEP는 핵심, 지식 & 정보, 연구, 광고, 재무 부서 직원들에게 퇴직 패키지를 제공하며, 클라우드 및 딥마인드 운영 부서는 명백히 제외되었다. 이 프로그램은 기본 14주치의 퇴직금과 근속 연수당 1주치의 퇴직금을 추가로 제공하며, 8월에 신청 마감이며, 10월에 퇴사가 예정되어 있다.
한 고위 기술 애널리스트는 "본질적으로 경영진이 선택권을 확보하는 것"이라고 설명했다. 그는 "애플의 사파리 검색 계약금과 AI 인프라 투자가 자유 현금 흐름을 더욱 제약하기 전에, 클라우드 및 AI와 관련 없는 인건비를 줄이는 것이다"라고 덧붙였다.
퇴사를 선택하는 직원들에게는 이번 전환이 이전의 갑작스러운 정리해고 이후 발생했던 비판을 피하도록 설계된 것으로 보인다. 이 프로그램에 정통한 한 구글 직원은 "VEP는 도끼가 떨어지기를 기다리는 대신, 이번 전환 과정에서 우리에게 주도권을 준다"며 "회사가 이번에는 감축을 더 투명하게 처리하고 있다는 것에 대한 감사함이 있다"고 말했다.
만약 알파벳 전체 직원의 약 3%에 해당하는 약 5,000명의 직원이 이 프로그램에 자원한다면, 회사는 일회성 퇴직금 비용 약 5억 5천만 달러를 제외하고 연간 약 15억 달러의 운영 비용을 절감할 수 있을 것이다. 5개월 미만의 회수 기간을 고려할 때, 애널리스트들은 이러한 재무적 계산을 "매력적인 투자 자본 수익률"로 평가한다.
자기 잠식의 역설: 성공이 비즈니스 모델을 파괴할 때
이러한 인력 감축 뒤에는 더욱 근본적인 도전 과제가 숨어있다: 구글의 AI 기반 검색 기능이 광고 사업을 매우 수익성 있게 만들었던 바로 그 트래픽 패턴을 침식하고 있다는 것이다.
최근 데이터에 따르면 뉴욕타임스, 워싱턴포스트, 허프포스트, 비즈니스 인사이더 등 주요 언론사들은 AI 오버뷰(AI Overviews) 출시 이후 전년 대비 30~55%의 트래픽 감소를 겪었다. AI 오버뷰는 사용자가 외부 웹사이트를 방문할 필요 없이 검색 결과 내에서 직접적인 답변을 제공하는 기능이다.
피해를 입은 여러 언론사와 협력하는 한 디지털 미디어 컨설턴트는 "구글에게는 역설적인 순간이다"라고 지적했다. 그는 "그들은 본질적으로 OpenAI와 같은 경쟁자들로부터 쿼리 점유율을 방어하기 위해 제품 자산을 소모하고 있으며, 새로운 광고 형식이 빠르게 등장하지 않으면 부정적인 영업 레버리지 루프를 만들고 있다"고 말했다.
혼란을 가중시키는 것은, 6월 초 구글 서치 콘솔(Google Search Console)에서 심각한 오류가 발생하여 검색 쿼리 보고가 광범위하게 누락(일부 추정치에 따르면 최대 50%까지)되고 수많은 웹사이트의 성과 추적이 중단되었다는 점이다. 이러한 기술적 난관은 중요한 시점에서 광고주와 언론사들 사이의 신뢰를 더욱 약화시켰다.
가격 전쟁의 압박: AI 지배권을 위한 수십억 달러 규모의 전쟁
동시에 구글은 LLM 분야에서 점점 더 큰 압박에 직면해 있다. OpenAI는 최근 O3 모델의 가격을 80% 인하하여 백만 입력 토큰당 2달러에 제공하고 있다. 구글의 제미니 2.5 프로(Gemini 2.5 Pro)는 입력 토큰당 1.25달러로 약간 더 저렴하지만, 출력 토큰 비용이 더 높아 일반적인 완전한 API 호출에는 약 12% 더 비싸다.
AI 인프라 지출을 추적하는 한 클라우드 컴퓨팅 애널리스트는 "경제성은 극적으로 변했다"고 언급했다. 그는 "구글의 2025년 1분기 자본 지출은 전년 대비 60% 증가한 172억 달러에 달했지만, OpenAI의 공격적인 가격 정책은 그 막대한 투자에 대한 수익을 잠식할 위협이 된다"고 말했다.
가격 압박은 OpenAI에만 국한되지 않는다. 중국 경쟁사들은 이제 미국 모델의 약 10분의 1 가격으로 모델을 제공하고 있으며, 월 249달러인 구글의 프리미엄 AI 울트라(AI Ultra) 구독 서비스는 상품화로 치닫는 시장에서 지나치게 비싸게 보일 위험이 있다.
"두 개의 전선에서 싸우는 중"
구글 투자자들에게 가장 우려스러운 점은 애플의 사파리(Safari) 기본 검색 엔진 결정에 대한 회사의 취약성이다. 22년 만에 처음으로 2025년 4월 사파리 기반 구글 검색량이 감소했다. 이는 애플이 구글과의 200억 달러 규모 트래픽 확보 비용 계약을 재고하는 가운데 잠재적인 전조가 될 수 있다.
한 베테랑 기술 산업 애널리스트는 "그들은 두 개의 전선에서 전쟁을 벌이고 있다"고 설명했다. 그는 "그들의 핵심 검색 사업은 자체 AI 혁신으로 인해 약화되고 있으며, AI 투자는 치열한 경쟁과 불확실한 수익화에 직면해 있다. 이는 클레이 크리스텐슨(Clay Christensen)이 수십 년 전에 경고했던 바로 그 '혁신가의 딜레마'다"라고 말했다.
알파벳 주식은 현재 178.79달러에 거래되고 있으며, 이는 지난 12개월간의 주가수익비율(PER)이 17배로, 10년 평균인 23배보다 훨씬 낮은 수치다. 이러한 압축은 AI 우선 세상에서 구글 비즈니스 모델의 지속 가능성에 대한 투자자들의 우려를 반영한다.
스마트 머니는 어디로 향할 것인가
알파벳에 대한 투자를 저울질하는 투자자들에게는 다음 6개월이 몇 가지 중요한 이정표를 제공할 것이다. 8월에 공개될 VEP 참여율은 직원들의 정서를 나타낼 것이며, 10월의 3분기 실적 발표는 비용 절감의 첫 손익 영향을 보여줄 것이다. 4분기에는 애플의 재협상 기간과 새로운 가격 정책을 적용한 제미니 3.0의 잠재적 출시가 있다.
기술주 전문 포트폴리오 매니저는 "AI 오버뷰가 기존 검색 결과와 비슷한 1천회 노출당 수익(RPM)으로 광고를 게재할 수 있다는 구체적인 증거를 주시하라"고 조언했다. 그는 "그렇지 않다면, 알파벳의 현재 가치 평가 배수를 크게 확장하는 것을 정당화하기 어렵다"고 덧붙였다.
일부 기관 투자자들은 현재 주가를 적정하다고 보고 있으며, 2025년부터 2027년까지 주당순이익(EPS)이 연평균 7% 성장하고, 자본 지출이 계속 가속화됨에 따라 주당 잉여 현금 흐름은 상대적으로 변동이 없을 것으로 예상한다. 9%의 가중평균 자본 비용(WACC)과 4.5%의 최종 잉여 현금 흐름 수익률을 사용한 할인 현금 흐름(DCF) 분석은 적정 가치 범위가 170~185달러임을 시사한다.
한 시장 전략가는 "알파벳은 수익 역풍이 현실화되기 전에 기존 비용 풀을 더 빠르게 줄이고 있다"고 언급했다. 그러나 그는 "하지만 제미니나 새로운 광고 표면이 수익화 기반을 단순히 방어하는 것을 넘어 확장할 수 있다는 증거를 보기 전까지는, 위험 조정 상승 여력은 제한적으로 보인다"고 말했다.
검색을 통해 인터넷을 혁신했던 구글은 이제 새로운 길을 모색하고 있다. 이는 AI에 대한 야망과 그 야망을 가능하게 했던 수익성 있는 비즈니스 모델을 조화시키는 길이다.
독자 참고: 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다. 본 분석은 현재 시장 데이터와 확립된 경제 지표를 기반으로 합니다. 독자들은 개인화된 투자 조언을 위해 재무 전문가와 상담해야 합니다.