율리우스 베어, 신뢰 회복 싸움 격화 속에 또다시 부동산 손실 직면
취리히의 차가운 아침이 스위스에서 가장 유서 깊은 은행 중 하나인 율리우스 베어 그룹(Julius Baer Group Ltd.)에게 새로운 어려움을 안겨주었습니다. 2023년 회사를 뒤흔든 시그나(Signa) 부동산 몰락의 그늘에서 아직 벗어나지 못한 율리우스 베어는 오늘, 문제성 있는 독일 부동산 개발 사업과 관련하여 약 1억 3,000만 스위스 프랑(한화 약 1,950억 원, 미화 약 1억 5,600만 달러)의 상당한 대출 손실 비용을 추가로 인식할 것으로 예상된다고 발표했습니다.
이번 발표는 약 1년 전 경영진 교체와 전략적 개편을 강제했던 치명적인 시그나 익스포저(노출) 이후 회사가 재무 상태와 명성 모두를 회복하려는 노력에 또 다른 차질을 빚게 했습니다.
시그나 그룹 몰락과 은행권 영향 요약—핵심 사건, 재정적 여파, 부동산 및 은행 부문의 기관별 대응
| 구분 | 세부 내용 |
|---|---|
| 시그나 그룹 몰락 | 2023년 11월, 100억 유로 초과 부채로 지급 불능(파산) 선언 |
| 자산 가치 평가 | 청산 가치 약 3억 1,400만 유로로 추정 |
| 법적 절차 | 다수의 파산 절차, 사기 및 자산 은닉 관련 형사 수사 진행 |
| 주요 인물 | 창업자 르네 벤코(René Benko) 체포, 수사 진행 중 |
| 율리우스 베어 익스포저 | 시그나 계열사에 6억 600만 스위스 프랑의 사모 대출 익스포저 |
| 은행 손실 | 순손실 5억 8,600만 ~ 6억 600만 스위스 프랑; 사모 대출 사업 완전 철수 |
| 리더십 교체 | 필립 리켄바허(Philipp Rickenbacher) CEO 사임; 스테판 볼링거(Stefan Bollinger) 후임 임명 |
| 규제 조치 | 리스크 관리 감독 실패에 대한 FINMA(스위스 금융시장감독청) 집행 절차 개시 |
| 업계 시사점 | 스위스 은행권 및 사모 대출 시장 전반의 리스크 우려 증대 |
| 자산 유동화 | 채권단 상환을 위한 자산 매각 진행 중 (예: 비엔나 파크 하얏트, 카데베 지분) |
유럽의 한 대형 투자 기관에서 일하는 선임 은행 분석가는 고객 관계 때문에 익명을 전제로 "이번 추가 손상차손은 율리우스 베어가 사모 대출 익스포저를 공격적으로 줄이고 있음에도 불구하고, 과거 리스크 관리 실패의 여파가 조직 전체에 계속 울려 퍼지고 있음을 시사한다"고 언급했습니다.
새로운 손실을 야기한 독일 부동산 투자 실수
은행 발표에 따르면, 이번 새로운 재정적 타격의 중심에는 율리우스 베어가 2021-2022년에 자금 조달을 도왔던 독일의 두 상업용 부동산 사업이 있습니다. 주요 원인은 하노버(Hanover)에 있는 복합 용도 재개발 사업으로, 심각한 재정난의 명확한 신호인 '츠방스페어발퉁(Zwangsverwaltung)'—법원이 지정한 관리인에 의한 강제 관리—에 들어갔습니다.
츠방스페어발퉁(강제 관리)의 주요 특징 이 표는 채권자가 소득 창출 부동산의 법원 관리를 통해 부채 회수를 강제하는 법적 메커니즘인 츠방스페어발퉁의 핵심 특징, 절차, 법적 근거 및 의미를 요약합니다.
| 구분 | 설명 |
|---|---|
| 정의 | 임대 수입을 통해 부채 상환을 위한 법원의 부동산 관리 명령 |
| 법적 근거 | 독일 ZVG(강제 경매 및 강제 관리법), ZPO(민사소송법) |
| 개시 주체 | 집행 가능한 채권(예: 모기지 담보권자)을 가진 채권자 |
| 관리인 역할 | '츠방스페어발터(Zwangsverwalter)'는 부동산 관리, 임대료 수금, 비용 지불, 채권자 상환 담당 |
| 소유권 상태 | 채무자는 법적 소유권 유지하나 자산에 대한 통제권 상실 |
| 일반적 부동산 | 수익 창출 부동산 (임대 주택, 상업용 건물) |
| 목표 | 가치 안정화, 안정적인 수입 확보, 강제 청산 회피 |
| 기간 | 부채가 상환되거나 법원이 절차를 종료할 때까지 |
| 비교 | 츠방스페어슈타이거룽(강제 매각)의 대안; 소득 지향적 |
| 장점(채권자) | 안정적인 상환, 자산 보존, 손실 위험 감소 |
| 단점(채무자) | 통제권 상실, 공개 기록, 제한적 구제 |
두 번째, 공개되지 않은 독일 개발 사업 또한 채무 불이행에 가까워지고 있지만, 은행은 위치나 규모에 대해 제한적인 세부 정보만 제공했습니다. 두 대출 모두 현재는 해체된 사모 대출 부서에서 기원했으며, 이 부서는 이전에 르네 벤코의 무너진 시그나 제국에 자금을 지원했었습니다.
독일 상업용 부동산 부문에 정통한 시장 관측통들은 더 깊은 구조적 문제가 작용하고 있다고 지적합니다. 독일 전역의 부실 상업용 부동산을 추적하는 프랑크푸르트의 한 부동산 경제학자는 "우리가 목격하는 것은 단순히 고립된 프로젝트 실패가 아니라 초저금리 환경 동안 근본적 가치 평가와 단절되었던 시장의 지속적인 와해 현상"이라고 설명했습니다.
알고 계셨나요? 독일 상업용 부동산 시장은 2018년과 2025년 사이에 극적인 롤러코스터를 탔습니다. 2019년에 가치가 정점을 찍은 후, 2024년에는 베를린, 뮌헨, 프랑크푸르트와 같은 주요 도시에서 22% 이상 급락했습니다. 시장 지수는 2019년에 역대 최고치인 127.68(1990년=100 기준)을 기록했지만, 이후 크게 하락하여 주요 도시의 오피스 및 소매 핵심 부동산 가치는 231.2에서 150.8까지 떨어졌습니다. 이러한 장기 침체 이후, 2024년 말에 분기별 0.5%의 완만한 상승에 이어 2025년 초에 2.3%의 보다 실질적인 상승이 나타나면서, 금리가 안정되고 투자자들이 고품질의 에너지 효율적인 상업 공간에 대한 선호도가 높아지며 잠재적인 시장 회복 신호를 보였습니다.
업계 베테랑들은 아이러니함을 놓치지 않았습니다. 율리우스 베어가 이러한 문제성 자산에 관여한 것은, 유사한 투자 실수로 인해 다른 유럽 금융사들이 부동산 익스포저 집중으로 몰락했던 이후, 오히려 더욱 신중했어야 할 시기였다는 점입니다.
시그나 여파에서 새로운 상처까지: 서서히 진행되는 위기
율리우스 베어가 현재의 곤경에 이르게 된 길은 2023년 말 오스트리아 부동산 거물 르네 벤코의 시그나 그룹이 화려하게 몰락하면서 시작되었습니다. 이 대실패로 인해 이 스위스 은행은 5억 8,600만 스위스 프랑(한화 약 8,790억 원)이라는 엄청난 대손충당금을 인식해야 했고, 이는 2023년 순이익을 52% 감소시켰으며, 2024년 2월 필립 리켄바허 CEO의 사임을 촉발했습니다.
그 여파로 율리우스 베어는 사모 대출 사업에서 완전히 철수하고, 2023년부터 2025년까지 1억 3,000만 스위스 프랑(한화 약 1,950억 원)의 절감을 목표로 하는 야심찬 비용 절감 프로그램을 시작했습니다. 2024년 말까지 은행은 실제로 이 목표를 초과 달성하여 연간 기준 총 1억 4,000만 스위스 프랑(한화 약 2,100억 원)의 비용 절감을 이루었습니다.
이 전략적 재설정은 탄력을 받는 듯했습니다. 사모 대출 포트폴리오는 2023년 말 8억 스위스 프랑(한화 약 1조 2천억 원)에서 2024년 12월 4억 스위스 프랑(한화 약 6천억 원)으로 크게 줄어, 은행 총 대출 장부 420억 스위스 프랑(한화 약 63조 원)의 2% 미만이 되었습니다.
알고 계셨나요? 스위스 프라이빗 뱅킹 대기업 율리우스 베어가 사모 대출 사업에서 가속적인 철수를 진행하며, 2023년 4분기 8억 스위스 프랑에서 2024년 4분기 4억 스위스 프랑으로 불과 1년 만에 사모 대출 익스포저를 50%나 대폭 줄였습니다. 이러한 전략적 후퇴는 2023년 은행이 유럽 복합 기업 시그나에 대한 대출과 관련하여 5억 8,600만 스위스 프랑의 막대한 손실을 입은 금융 위기 이후에 이루어졌으며, 이는 필립 리켄바허 CEO의 사임을 촉발하고 사모 대출이 은행 총 대출 장부의 2%에 불과했음에도 불구하고 조정 순이익이 55% 감소하는 결과를 낳았습니다. 율리우스 베어는 현재 사업 정리 계획보다 앞서 나가고 있으며, 2026년 말까지 사모 대출 익스포저를 약 1억 스위스 프랑(한화 약 1,500억 원)으로 더 줄이는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 전통적인 롬바르드 대출 및 모기지 대출로 은행의 대출 전략을 되돌리는 결정적인 변화를 의미합니다.
한 스위스 은행 컨설턴트 베테랑은 "그들은 교과서적인 위기 관리 조치를 모두 취했다"고 말했습니다. "익스포저를 줄이고, 경영진을 바꾸고, 비용을 줄이고, 핵심 강점에 다시 집중했죠. 하지만 은행업은 궁극적으로 신뢰에 관한 것이며, 새로운 사실이 드러날 때마다 신뢰 회복 시계는 다시 0으로 초기화됩니다."
평판 손상 속의 재정적 회복력
이러한 차질에도 불구하고, 율리우스 베어의 기본적인 재정 상태는 대부분의 기준으로 볼 때 견고합니다. 은행의 총 자산은 2024년 한 해 동안 9% 증가하여 1,050억 스위스 프랑(한화 약 157조 5천억 원)에 달했으며, 총 자기 자본은 11% 증가한 68억 스위스 프랑(한화 약 10조 2천억 원)을 기록했습니다. 유동성 커버리지 비율은 292%로 인상적인 수치를 보이며 규제 요구 사항을 크게 상회합니다.
이번 추가 1억 3,000만 스위스 프랑(한화 약 1,950억 원) 손실 비용은 자기자본 비율에 미미한 영향만 미칠 것입니다. 손실 비용 인식 전, 은행은 기본 자본(CET1) 비율을 17.8%(2023년 말 14.6%에서 상승)로 보고했습니다.
이번 새로운 손실을 흡수한 후에도 이 비율은 약 34베이시스 포인트 하락하여 약 17.5%가 될 것으로 예상됩니다. 이는 규제 최소치와 업계 평균을 여전히 크게 상회하는 수치입니다.
경쟁 유럽 프라이빗 뱅크의 한 고위 리스크 책임자는 이러한 차이를 강조했습니다. "시장은 율리우스 베어의 지급 능력을 의심하는 것이 아닙니다. 그들의 자본 요새는 엄청납니다. 우려는 리스크 문화가 진정으로 변화했는지, 그리고 경영진이 은행의 역사적 강점을 유지하면서 필요한 혁신을 실행할 수 있는지에 대한 것입니다."
숫자 너머: 전략적 신뢰를 위한 싸움
재정적 회복력은 율리우스 베어 내부에 있는 더 깊은 고군분투를 가리고 있습니다. 바로 대차대조표의 리스크를 줄이는 동시에 야심찬 목표를 달성할 수 있다는 것을 투자자와 고객에게 설득하는 것입니다.
경영진은 2026년까지 조정된 비용/수입 비율을 64% 미만으로 줄이겠다고 공개적으로 약속했는데, 이는 이번 최신 차질 이전에도 도전적인 목표로 보였습니다. 2024년 이 수치는 69.4%로, 2023년의 70.9%보다는 개선되었지만, 목표치에는 아직 한참 미치지 못했습니다.
알고 계셨나요? 스위스 프라이빗 뱅킹 대기업 율리우스 베어가 운영 효율성을 크게 개선하기 위해 노력하고 있으며, 조정된 비용/수입 비율은 2023년 81.6%에서 2024년 약 71%로 개선되었지만, 2025년 말까지 64% 미만으로 달성하려는 야심찬 목표에는 아직 미달하고 있습니다. 은행은 이러한 실적을 '만족스럽지 못하며 목표에서 한참 벗어났다'고 공개적으로 인정했으며, 이미 1억 4,000만 스위스 프랑(한화 약 2,100억 원)의 절감을 달성하고 2025년 말까지 추가 1억 1,000만 스위스 프랑(한화 약 1,650억 원)을 목표로 하는 공격적인 비용 절감 프로그램을 추진하고 있습니다. 금융 분석가들은 율리우스 베어가 2025년 6월 3일에 발표할 전략 업데이트를 간절히 기다리고 있으며, 이 업데이트에서 2026년 이후까지 연장될 수 있는 새로운 중기 목표가 발표되어 경쟁이 치열한 프라이빗 뱅킹 부문에서 수익성과 운영 효율성에 대한 접근 방식을 재편할 가능성이 있습니다.
은행은 추가로 1억 1,000만 스위스 프랑(한화 약 1,650억 원)의 일반 비용 절감을 목표로 비용 절감 프로그램을 연장하겠다고 발표했습니다. 이 확대된 이니셔티브는 민감한 시점에 이루어졌는데, 율리우스 베어는 비용 절감 규율과 핵심 관계 관리자(RM)를 유지하고 경쟁이 심화되는 자산 관리 환경에서 자산을 유치해야 하는 필요성 사이에서 균형을 맞춰야 하기 때문입니다.
한 스위스 프라이빗 뱅크 전직 임원은 "실행 과제가 엄청나다"고 지적했습니다. "그들은 관계 관리자들에게 더 많은 자산을 가져오라고 요구하면서 동시에 지원 자원을 줄이고 있습니다. 이것은 성공하기 어려운 균형 맞추기입니다."
규제의 그림자와 시장 반응
이러한 어려움을 가중시키는 것은 시그나 위기 중에 확인된 리스크 거버넌스(지배구조) 부실과 관련된 FINMA(스위스 금융시장감독청)의 지속적인 집행 절차입니다.
이 규제 조사는 은행의 개선 노력과 병행하여 진행되며, 잠재적으로 더 높은 자기자본 요구사항이나 운영 제한과 같은 추가적인 요구 사항을 초래할 수 있습니다.
주식 시장은 이미 이러한 불확실성의 많은 부분을 반영했습니다. 율리우스 베어 주가는 유럽 자산 관리 동종 업체들에 비해 눈에 띄게 할인되어 거래되고 있으며, 선행 주가수익비율(PER)은 업종 평균 12-13배에 비해 10-11배 수준입니다. 연초 대비 주가는 2% 하락에 그쳤지만, 초기 시그나 관련 사실 공개 이후 경쟁사들에 비해 상당한 부진을 보였습니다.
유럽 금융 부문 투자를 관리하는 한 포트폴리오 매니저는 "은행이 리스크 문화 문제를 진정으로 해결했다는 구체적인 증거(단순한 전략 발표가 아닌)를 투자자들이 볼 때까지 가치 격차는 지속될 가능성이 높다"고 예측했습니다. "경영진 가이던스를 액면 그대로 받아들이던 시대는 끝났습니다."
앞으로 나아갈 길: 다가올 중요한 단계들
율리우스 베어에게 있어 다가오는 몇 달간의 몇 가지 중요한 사건들은 이번 최신 차질이 부동산 투자 실패의 마지막 장을 의미하는지, 아니면 진행 중인 드라마의 또 다른 장면일 뿐인지를 결정하게 될 것입니다.
시장 참여자들은 2025년 하반기에 예상되는 FINMA 집행 결과와 7월 말에 발표될 반기 실적에서 잔여 사모 대출 포트폴리오에 대한 상세 공개를 면밀히 주시할 것입니다.
마찬가지로 중요한 것은 비용 절감 프로그램이 은행이 연간 자산운용고(AUM)의 4% 이상을 목표로 하는 순 신규 자금 유치 능력을 약화시키지 않으면서 지속 가능한 개선을 제공하고 있다는 증거입니다.
자산 관리 회사에 전략적 포지셔닝을 조언하는 한 업계 컨설턴트는 "향후 6개월은 율리우스 베어에게 결정적인 시기가 될 것"이라고 결론지었습니다. "그들은 이 폭풍을 헤쳐나갈 재정적 자원을 가지고 있지만, 회사의 가치는 이해관계자들에게 교훈을 진정으로 배웠다는 것을 설득하는 데 전적으로 달려 있습니다. 이는 단순히 대출 손실을 흡수하는 것보다 훨씬 어려운 과제입니다."
자산 관리 고객들과 주주들이 이 스위스 은행 거목과의 관계를 재평가하면서, 중심 질문은 율리우스 베어가 이 위기를 문화적, 운영적 쇄신을 위한 진정한 촉매제로 바꿀 수 있을지, 아니면 반복되는 부동산 손실이 그렇지 않아도 명망 있는 회사를 계속 약화시킬 더 깊은 기관 내부 취약점을 나타내는 신호인지 여부입니다.