크래프트 하인즈의 과감한 승부수: 침체된 제국 부활을 위한 역사적 분사 준비
미국의 식료품 거대 기업, 전환점에 서다
시카고 스카이라인이 내려다보이는 유리벽 회의실에서 크래프트 하인즈(Kraft Heinz) 경영진은 식품 산업 역사상 회사 설립 이후 가장 중대한 구조조정이 될 수 있는 계획을 추진하고 있다. 워런 버핏(Warren Buffett)과 3G 캐피탈(3G Capital)이 포장 식품 거대 기업을 탄생시킨 합병을 성사시킨 지 거의 10년이 지난 지금, 크래프트 하인즈는 미국의 식료품점 진열대를 근본적으로 재편할 고위험 기업 분할을 통해 그 결합을 해체할 준비를 하고 있다.
회사는 자사의 식료품 사업부(주로 크래프트 브랜드 제품) 대부분을 약 200억 달러(약 27조 원) 규모의 별도 법인으로 분사할 계획이라는 소식에 주가가 2.53% 상승한 27.14달러를 기록했다. 남아 있는 회사는 하인즈 케첩과 그레이 푸폰 머스타드를 중심으로 한 조미료 사업에 다시 집중하며, 전통보다 성장을 우선시하는 전략적 전환을 예고했다.
크래프트 하인즈 대변인은 "주주 가치를 극대화하기 위한 잠재적 전략적 거래를 평가하고 있다"고 확인하며, 지난 5월 회사의 발표를 되풀이하는 동시에 내부자들이 복잡하고 유동적인 계획 과정이라고 묘사하는 내용에 대한 구체적인 언급은 거부했다.
소스와 치즈의 분리
제안된 분할은 미국에서 가장 인지도가 높은 식품 포트폴리오 중 하나를 뚜렷한 성장 노선을 따라 나눌 것이다. 한편으로는 지난해 4%의 유기적 성장을 기록하고 더 높은 이윤을 창출하는 조미료, 소스, 드레싱 등의 빠르게 성장하는 '맛 향상(Taste Elevation)' 사업이 자리할 것이다. 다른 한편으로는 미국 가정에서 보편적으로 사용됨에도 불구하고 판매량이 3% 감소한 가공 치즈, 즉석 식품, 런천미트 등 고전하는 기존 식료품 브랜드가 남게 된다.
일부 업계 분석가들은 이번 분할이 오래전에 진작 이루어졌어야 했다고 본다. 익명을 요구한 한 베테랑 소비재 분석가는 "현대 식품 시장은 성장 단계별로 분열되었다"며 "포장 식품 회사들은 판매량 성장을 회복하기 위해 정말 고군분투하고 있으며, 이를 위한 최선의 방법 중 하나는 잘 팔리지 않는 제품들을 제거하는 것"이라고 언급했다.
이번 결정은 기존 식품 제조업체들의 냉혹한 현실을 반영한다. 한때 그들의 강력한 요새였던 식료품점의 중앙 진열대는 점점 더 적대적인 영역이 되고 있다. 소비자 선호도는 더 신선한 옵션, '건강에 더 좋은' 대안, 그리고 진정성 있는 이야기를 가진 브랜드로 극적으로 바뀌었으며, 이는 식욕을 억제하는 GLP-1 체중 감량 약물의 인기가 높아지면서 더욱 가속화된 추세이다.
상징적 브랜드로 기업 테트리스 게임하기
배후에서 경영진은 두 법인 사이에 브랜드를 할당하는 섬세한 작업에 직면해 있다. 하인즈(Heinz) 브랜드 제품은 분명 조미료 중심 회사의 핵심이 될 것이며, 대부분의 크래프트(Kraft) 치즈 및 즉석 식품은 식료품 분사 회사로 넘어갈 예정이지만, 수십억 달러 규모의 여러 브랜드의 운명은 여전히 불확실하다.
오스카 마이어(Oscar Mayer) 가공육과 맥스웰 하우스(Maxwell House) 커피는 두 포트폴리오 중 어느 한쪽으로 배정될 수 있으며, 부채 감당 능력과 성장 전망이 최종 거취를 결정할 것으로 보인다. 회사의 브랜드 할당 결정은 각 법인의 미래 궤적을 극적으로 형성할 것이며, 이는 공급망, 마케팅 예산 및 소매 관계 전반에 걸쳐 파급 효과를 미칠 것이다.
계획된 분할은 또한 시카고와 피츠버그에 있는 통합 본사, 그리고 2015년 합병 후 통합된 북미 전역의 제조 시설에 대한 의문을 제기한다.
식품 산업의 지각 변동 속 더 큰 흔들림
크래프트 하인즈가 구상하는 분할은 결코 고립된 현상이 아니다. 식품 산업 전반에 걸쳐 수십 년간의 합병을 통해 형성된 대기업들은 유사한 해체 과정을 겪고 있다. 유니레버(Unilever)는 아이스크림 사업을 분사하고 있으며, 캠벨 수프(Campbell Soup)는 요거트 사업부를 매각했고, 제너럴 밀스(General Mills)는 북미 요거트 사업부를 팔았으며, 미들비 코퍼레이션(The Middleby Corporation)은 식품 가공 사업부를 분리하고 있다.
여러 주요 제조업체와 협력하는 한 식품 산업 컨설턴트는 "브랜드가 카드처럼 거래되는 것을 보고 있다"고 언급했다. 그는 "인수를 통해 성장했던 회사들이 이제는 '빼기'를 통해 성장을 찾으려 하고 있다"고 덧붙였다.
이러한 변화는 수십 년간 업계를 지배했던 통합 전략과는 극명한 대조를 이룬다. 식품 대기업들은 점점 더 큰 결합을 통한 규모의 경제를 추구하는 대신, 더 집중적이고 전문화된 운영을 통해 민첩성을 추구하고 있다.
월가의 고위험 베팅
투자자들에게 크래프트 하인즈의 계획된 분할은 기회이자 불확실성이다. 현재 예상 순이익의 약 11배에 거래되고 있는데, 이는 조미료 전문 기업 맥코믹(McCormick)의 25배 멀티플에 비해 상당한 할인율을 나타내며, 이는 실행 위험에 대한 깊은 회의론을 반영한다.
성공적인 분할은 상당한 가치를 창출할 수 있다. 유사한 가치 평가를 기반으로 할 때, 조미료 사업은 상각 전 이익(EBITDA)의 12배, 식료품 사업은 7.5배로 거래될 수 있으며, 이는 통합 시가총액을 350억370억 달러(약 47조50조 원)까지 끌어올려 현재 수준에서 15~20%의 상승 여력을 나타낼 수 있다.
하지만 상당한 위험도 도사리고 있다. 분사 회사가 IRS의 세금 면제 요건을 충족하지 못하면 세금 문제에 직면할 수 있다. 중복 비용이 적극적으로 관리되지 않으면 운영 비효율성으로 인해 연간 수억 달러의 이익이 사라질 수 있다. 또한 현재 EBITDA 대비 3.1~3.4배에 달하는 회사의 상당한 부채 부담은 양쪽 법인 모두 투자 등급을 유지할 수 있도록 신중하게 분할되어야 한다.
버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)의 약 26% 지분 소유는 또 다른 복잡성을 더한다. 워런 버핏의 복합 기업은 지난 5월 이사회에서 물러났는데, 이는 분할 이후 지분을 축소할 수 있다는 추측을 부추겼다.
소비자 변화에 대한 경쟁
재무적 구조조정 외에도 크래프트 하인즈는 더 근본적인 도전에 직면해 있다. 미국인의 식습관이 수십 년 만에 가장 극적인 변화를 겪고 있는 상황에서 관련성을 유지하는 것이다.
오젬픽(Ozempic)과 위고비(Wegovy) 같은 GLP-1 약물의 등장은 이미 식품 소비 패턴에 영향을 미치고 있다. 연구에 따르면 GLP-1 채택률 1%포인트 증가는 미국 전체 칼로리 섭취량을 약 0.3% 감소시키며, 이러한 감소의 직격탄은 가공식품이 맞고 있다.
한편, 팬데믹 이후 건강에 대한 집중은 더 신선하고 덜 가공된 옵션으로의 전환을 가속화했으며, 이는 식료품 분사 회사의 핵심이 될 중앙 진열대 품목을 더욱 위협하고 있다.
재편되는 식품 시장에서 기회 탐색
크래프트 하인즈의 변화에 대한 투자를 고려하는 투자자들에게는 시점과 위험 감수 수준이 매우 중요할 것이다. 제안된 분할은 2027년 1분기까지 완료되지 않을 가능성이 높으며, 이는 장기적인 불확실성 기간을 만들게 된다.
주요 이정표들을 면밀히 주시해야 한다. 여기에는 8월로 예상되는