크라켄의 8억 달러 자금력, 월스트리트가 마침내 암호화폐 핵심 인프라를 수용하다
진정한 전환점을 알리는 거래
2025년 11월 18일, 크라켄은 단순히 자금을 유치한 것이 아니었습니다. 이는 월스트리트가 암호화폐 인프라가 더 이상 부차적인 존재가 아니라는 사실을 인정하도록 만들었습니다. 크라켄은 200억 달러의 기업 가치로 8억 달러 규모의 투자를 유치했으며, 이는 6억 달러의 신주 발행을 통한 자금 조달과 시타델 증권(Citadel Securities)으로부터의 2억 달러 전략적 투자금으로 나뉩니다. 제인 스트리트(Jane Street)와 DRW 벤처 캐피탈(DRW Venture Capital)이 신주 발행 트랜치를 주도했다는 사실은 진지한 트레이딩 기업들이 이제 크라켄을 투기적 투자 대상이 아닌 핵심 시장 인프라로 보고 있음을 시사합니다.
진정한 핵심은 금액에 있는 것이 아닙니다. 한 투자자의 정체에 있습니다. 미국 주식 거래량의 약 35%를 처리하며 한때 암호화폐를 비웃었던 켄 그리핀이 이끄는 거대 기업 시타델이 규제 준수 온체인 인프라 기업에 2억 달러를 송금했습니다. 최대 시장 조성자들이 더 이상 눈을 흘기지 않고 구조적 변화에 대비하기 시작할 때, 전환점은 이미 왔다가 지나간 것입니다.
크라켄은 이 순간을 위해 길고 절제된 길을 걸어왔습니다. 2011년에 설립된 이 회사는 2024년에 15억 달러의 수익을 창출했으며, 2025년 첫 9개월 만에 다시 그 기록을 넘어섰습니다. 이전 신주 발행을 통한 자본이 단 2,700만 달러에 불과했음에도 불구하고 이를 달성했으며, 이는 2021년의 현금 소진 광풍에 비하면 거의 고풍스럽게 느껴질 정도입니다. 많은 동료 기업들이 어떤 대가를 치르더라도 성장을 위해 막대한 자금을 소진하는 동안, 크라켄은 효율적으로 운영하고, 수익성을 유지하며, 결과로 말하게 했습니다. 투자자들은 이제 이러한 접근 방식에 보답하여 기업 가치를 2021년 100억 달러에서 오늘날 200억 달러로 끌어올렸습니다.
관찰자로서 여러분에게는 이러한 궤적이 중요합니다. 이는 과장된 광고가 아닌 규율 있는 실행이야말로 진지한 월스트리트 자금을 끌어들이는 원동력임을 보여줍니다.
200억 달러 기업 가치가 실제로 타당한 이유
언뜻 보기에 200억 달러라는 가격표는 야심 차게 보일 수 있습니다. 하지만 동종 업계 기업들과 비교해 보면 합리적이고, 일부 시나리오에서는 심지어 보수적이기까지 합니다. 코인베이스는 2024년 수익 65억 달러의 약 1011배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 시가총액이 대략 710억에서 760억 달러 사이임을 의미합니다. 크라켄의 200억 달러 기업 가치는 현재 운영률을 어떻게 모델링하느냐에 따라 수익의 약 913배를 의미합니다.
이러한 계산은 규모와 브랜드 차이 때문에 코인베이스에 비해 크라켄에 완만한 할인율을 부여합니다. 그러나 동시에 고전하는 다른 상장 비교 기업들에 비해 확실한 프리미엄을 부여하기도 합니다. 불리시(Bullish)는 50억~60억 달러 시가총액에 가깝게 거래됩니다. 한때 시장의 총아였던 제미니(Gemini)는 이제 33억 달러 IPO 가치의 절반 이하로 떨어졌습니다. 이러한 배경에서 크라켄의 가격은 거품이라기보다는 회복탄력성에 대한 보상에 가깝습니다.
투자자들은 단순히 '거래소 배수'를 사는 것이 아닙니다. 그들은 더 큰 사업 가설에 투자하는 것입니다. 그들의 관점에서 크라켄은 토큰화된 다중 자산 시장을 위한 규제 준수 인프라가 될 준비가 되어 있습니다. 이를 단순한 거래 웹사이트라기보다는 온체인에서 움직이는 모든 것의 배후에 있는 파이프 역할로 생각해야 합니다.
크라켄의 수직 통합 스택은 이러한 스토리를 뒷받침합니다. 이미 매칭 엔진, 수탁, 청산, 결제, 시장 데이터를 한 지붕 아래에서 운영하고 있습니다. 이러한 구조는 기관들이 핵심 거래 기능을 위해 여러 제공업체를 저글링하는 것을 좋아하지 않기 때문에 전환 비용을 발생시킵니다. 또한 더 많은 자산과 거래 상대방이 동일한 시스템에 연결될수록 네트워크 효과를 구축하는데, 이는 주문 흐름만 처리하는 순수 거래소는 쉽게 복제할 수 없는 것입니다.
시타델의 존재는 스프레드시트에 깔끔하게 나타나지 않는 추가적인 가치를 더합니다. 이 회사는 심층적인 유동성 공급 전문성, 수십 년에 걸쳐 연마된 리스크 시스템, 시장 미시 구조에 대한 깊은 이해를 제공합니다. 크라켄이 이러한 지식을 처음부터 다시 개발하려면 수년과 많은 값비싼 실수가 필요했을 것입니다. 기존 시장에서 이미 시타델에 의존하는 기관 투자자들에게 시타델의 투자는 크라켄의 인프라를 덜 실험적이고 더 실행 가능하게 만듭니다.
그럼에도 불구하고 신중한 투자자는 약세 시나리오를 고려해야 합니다. 크라켄의 수익은 여전히 암호화폐 변동성에 밀접하게 연결되어 있습니다. 제품군이 계속해서 다각화되더라도 비트코인의 40~50% 하락은 거래량을 급감시킬 가능성이 높습니다. 경쟁 또한 양쪽에서 압박해 옵니다. 코인베이스는 더 큰 규모와 강력한 소비자 브랜드로 우위를 점하고 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼과 로빈후드(Robinhood) 같은 플랫폼은 토큰화 계획을 통해 중앙 집중식 인프라를 완전히 우회할 수 있어 아래에서부터 치고 올라옵니다.
정치적 측면도 있습니다. 크라켄의 '규제 우선' 입장은 현재 정책 입안자들이 규제 준수 암호화폐 운영에 더 개방적인 것으로 보이기 때문에 프리미엄을 부여받고 있습니다. 미래 행정부가 디지털 자산에 반대하고 오늘날의 우호적인 분위기를 되돌린다면, 동일한 입장이 책임으로 바뀔 수도 있습니다.
전략적 설계와 실행의 위태로운 줄타기
최근의 움직임은 크라켄이 즉흥적으로 움직이는 것이 아님을 보여줍니다. 크라켄은 보편적인 거래 허브의 조각들을 조용히 모으고 있었습니다. 이 회사는 미국 선물 시장 통합을 심화하기 위해 닌자트레이더(NinjaTrader)를 인수했습니다. 파생상품 시장 입지를 확장하기 위해 IG 그룹으로부터 스몰 익스체인지(Small Exchange)를 1억 달러에 인수했습니다. 결제 및 저축을 목표로 하는 제품인 KRAK를 출시했습니다. 이러한 단계 중 어느 하나도 청사진을 보고 나면 무작위로 보이지 않습니다. 이들은 통합된 백엔드 수탁 및 결제로 모든 자산 클래스를 처리할 수 있는 '범용 거래소'를 함께 그려냅니다.
위험은 비전에 있는 것이 아닙니다. 그것은 비전과 함께 오는 막대한 실행 부담에 있습니다. 선물, 옵션, 현물 암호화폐, 토큰화된 주식, 결제, 그리고 글로벌 확장을 동시에 운영하는 것은 마음 약한 사람을 위한 것이 아닙니다. 각 사업 부문은 서로 다른 규제 체제, 운영 규칙, 리스크 프로필을 따릅니다. 거래소 세계의 역사는 모든 것을 시도하려 했던 야심 찬 플랫폼들로 가득합니다. 그들은 종종 서비스 중단, 리스크 관리 실패, 그리고 고객 불만을 야기하는 어색한 인수 후 통합으로 끝을 맺었습니다.
지금까지 크라켄의 실적은 신중한 낙관론을 가질 이유를 제공합니다. 이 플랫폼은 99.99%의 가동 시간을 자랑하며, 이는 개인 사용자 및 기관 모두로부터 신뢰를 구축하는 데 도움이 되었습니다. 이러한 신뢰성은 토큰화된 시장의 중추가 되기를 원할 때 핵심적인 판매 포인트가 됩니다. 그럼에도 불구하고 다음 단계는 기준을 더 높입니다. 인수를 통합하면서 동시에 라틴 아메리카, 아시아 태평양, EMEA(유럽, 중동, 아프리카)로 확장하는 것은 경영, 기술 및 규정 준수 팀에 동시에 부담을 줄 것입니다.
시타델 파트너십은 미묘하지만 중요한 의존성도 가져옵니다. 긍정적인 측면은 더 깊은 유동성과 더 좁은 스프레드가 사용자에게 더 나은 거래 조건을 제공한다는 것입니다. 주문이 더 빨리 처리되고 슬리피지가 줄어들면 이점을 얻습니다. 반대 측면은 크라켄이 핵심 유동성을 단일 거대 시장 조성자에 너무 심하게 의존하는 경우에 나타납니다. 이러한 의존성은 인센티브가 어긋날 경우 전략적 취약성을 초래할 수 있습니다.
주문 라우팅, 데이터 접근, 탈퇴 조건에 대한 명확한 안전장치가 없다면, 플랫폼이 사용자 우선 투명성에서 멀어져 비판자들이 종종 기존 금융과 연관시키는 불투명한 시장 구조 게임으로 나아갈 위험이 있습니다. 규제 준수하고 신뢰할 수 있는 대안이라고 자처하는 기업에게 이러한 인식은 값비싼 대가를 치르게 할 것입니다.
자본 규율이 암호화폐의 성숙 단계에 대해 말하는 것
이번 투자 라운드의 가장 큰 신호는 기업 가치가 아닐 수도 있습니다. 오히려 크라켄의 여정이 이 분야가 성숙 곡선에서 어디에 서 있는지를 보여주는 것일 수 있습니다. 이 회사는 화려함보다는 수익성을 선택했습니다. 규제 준수를 성가신 장애물이 아닌 해자(경쟁 우위)로 취급했습니다. 다른 기업들이 밈, 유명인 추천, 빠른 상장 수수료를 쫓는 동안 10년 이상 조용히 인프라를 구축했습니다.
2021년에는 지배적인 접근 방식이 창업자들에게 어떤 대가를 치르더라도 성장하라고 말했습니다. 대규모 투자를 유치하고, 마케팅에 현금을 소진하며, 규제 회색 지대를 활용하라고 했습니다. 그 시대의 가장 목소리가 컸던 많은 기업들은 부풀려진 가치 평가를 받았고 이후 붕괴되거나 중요성이 희미해졌습니다. 크라켄은 반대되는 전략을 따랐고, 이제 200억 달러의 기업 가치와 월스트리트의 존경을 동시에 얻고 있습니다.
이를 지켜보는 기업가라면 이 교훈이 강력하게 와닿을 것입니다. 자본 효율성과 현명한 규제 포지셔닝은 성숙하는 시장에서 성장을 억제하지 않습니다. 오히려 지속 가능한 이점을 창출합니다. 토큰화가 마침내 슬라이드에서 실제 생산 시스템으로 전환될 때, 승자는 지난 과열 주기를 지배했던 가장 화려한 소비자 앱이 아닐 가능성이 높습니다.
대신, 세 가지를 동시에 보여줄 수 있는 인프라 제공업체에 이익이 돌아갈 것으로 예상됩니다. 그들은 규제 당국을 안심시키는 규제 준수 해자를 유지합니다. 여러 주기 동안 안정적으로 실행합니다. 기관들이 이미 알고 있는 모든 것을 포기하도록 요구하지 않으면서 기존 금융 시스템에 직접 연결됩니다. 크라켄의 새로운 자금력은 투자자들이 이제 그러한 관점에 동의하며 이에 부합하는 기업에 기꺼이 비용을 지불한다는 것을 시사합니다.
투자 조언이 아님