미국 기업들의 비트코인 혁명: 새로운 재무 전략
마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 이번 주 약 4억 2,700만 달러(약 5,850억 원) 상당의 비트코인 4,020개를 추가로 매입하여 총 580,250개의 비트코인을 보유하게 되었다. 이는 회사가 시장가 주식 공모(at-the-market equity offering)를 통해 거의 7억 6,500만 달러(약 1조 500억 원) 상당의 비트코인 7,390개를 매입한 지 불과 일주일 만에 이루어진 추가 매입이다.
기관 자산 배분을 자문하는 베테랑 재무 관리 컨설턴트는 "기업들이 대차대조표를 바라보는 방식에 근본적인 변화가 일어나고 있다"고 설명했다. 그는 "인플레이션이 목표치를 상회하며 지속되면서 전통적인 현금성 자산은 구매력 침식을 겪고 있다"고 덧붙였다.
이러한 거대한 변화는 스트래티지를 훨씬 넘어선다. 오늘 아침, 게임스톱(GameStop Corp.)은 첫 비트코인 4,710개(약 5억 1,300만 달러, 약 7,030억 원)를 매입하며 암호화폐 시장에 뛰어들었다. 이로써 게임스톱은 자사의 재무 자산 상당 부분을 디지털 자산으로 전환하는 상장 기업들의 늘어나는 대열에 합류하게 되었다.
기업들의 비트코인 확보 경쟁
지난 3주간 기업들의 비트코인 매입은 전례 없는 가속화를 보였다.
- 스트래티지: 두 건의 개별 거래를 통해 비트코인 11,410개(약 12억 달러, 약 1조 6,440억 원 상당) 매입.
- 게임스톱: 새로운 재무 예비 자산 정책의 일환으로 비트코인 4,710개(5억 1,300만 달러 상당) 매입.
- 트웬티 원 캐피탈(Twenty One Capital): 스팩(SPAC) 합병을 앞두고 테더(Tether)를 통해 비트코인 4,812개(4억 5,870만 달러 상당, 약 6,284억 원) 확보.
- 셈러 사이언티픽(Semler Scientific): 주식 공모를 통해 비트코인 455개(5천만 달러 상당, 약 685억 원) 축적.
한 주요 투자은행의 디지털 자산 전략가는 "우리가 목격하는 것은 투기적 도박이 아니라 계산된 재무 공학"이라고 강조했다. 그는 "이 기업들은 전통적인 재무 관리가 더 이상 수탁자 의무를 다하지 못하는 거시 경제 현실에 대응하고 있다"고 덧붙였다.
녹는 얼음 조각 이론
이러한 움직임의 중심에는 스트래티지의 마이클 세일러(Michael Saylor)가 처음 언급한 설득력 있는 비유가 있다. 그는 현재의 통화 환경에서 현금성 자산은 '녹는 얼음 조각'과 같다고 표현했다.
연방준비제도(Fed)의 공격적인 조치에도 불구하고 근원 인플레이션이 약 4%를 맴돌면서 기업 현금 보유액의 구매력은 계속해서 침식되고 있다. 전통적으로 잉여 자본의 안전 피난처였던 국채는 인플레이션을 고려하면 실질 수익률이 거의 0에 가깝거나 마이너스 수준이다.
기관 투자자에게 자문하는 한 암호화폐 이코노미스트는 "비트코인의 고정된 2,100만 개 공급량은 희석될 수 없는 수학적 희소성을 만들어낸다"고 설명했다. 그는 "수십억 달러의 현금을 보유한 기업들에게는 일부라도 비트코인으로 전환하는 것이 통화 가치 하락에 대한 잠재적인 방어막이 될 수 있다"고 덧붙였다.
수치들이 이러한 주장을 뒷받침한다. 지난 3년간 달러화의 구매력이 약 10% 하락한 반면, 비트코인은 상당한 변동성에도 불구하고 같은 기간 300% 이상 가치 상승을 보였다.
게임스톱의 비트코인 전략 심층 분석
오늘 게임스톱의 비트코인 매입은 점점 더 디지털화되는 시장에서 존재감을 유지하기 위해 고군분투해온 비디오 게임 소매업체에 중대한 순간을 의미한다.
규제 당국 제출 서류에 따르면, 게임스톱은 비트코인 4,710개 매입 자금을 15억 달러(약 2조 550억 원) 규모의 전환사채 발행을 통해 조달했다. 이는 스트래티지가 개척한 접근 방식과 유사하다.
게임스톱의 운영에 정통한 한 소매 산업 분석가는 "이것은 게임스톱에게 단순히 인플레이션 헤지 이상의 의미를 가진다"고 언급했다. 그는 "이는 재창조에 관한 것이다. 비트코인과 보조를 맞춤으로써, 게임스톱은 더 젊고 기술에 능숙한 세대에게 미래가 어디로 향하는지 이해하고 있음을 알리는 것"이라고 분석했다.
이번 비트코인 매입은 게임스톱 이사회가 비트코인을 재무 예비 자산으로 승인하는 업데이트된 투자 정책을 승인한 지 6개월 만에 이루어진 것이다. 라이언 코헨(Ryan Cohen) CEO의 리더십 아래, 회사는 감소하는 오프라인 소매 판매에 대응하기 위해 디지털 전환 이니셔티브를 공격적으로 추진해왔다.
새로운 재무 전략
각 기업의 접근 방식은 기업들의 비트코인 채택이 어떻게 전개되는지에 대한 미묘한 차이를 보여준다.
스트래티지는 일련의 주식 공모 및 부채 상품을 통해 사실상 모든 가용 자본을 비트코인으로 전환하며 가장 공격적인 입장을 유지하고 있다. 5월 26일의 최근 매입 또한 이러한 '올인' 전략을 이어가는 것이다.
트웬티 원 캐피탈은 완전히 다른 모델을 제시한다. 이 회사는 설립부터 비트코인 중심의 상장 기업으로 설계되었다. 최근 테더와의 거래를 통해 스팩(SPAC) 합병을 앞두고 비트코인 4,812개를 에스크로(제3자 예치)에 맡겼으며, 이로써 회사는 약 36,312개의 비트코인을 기반으로 삼게 되었다.
기업의 암호화폐 채택을 연구하는 한 금융 혁신 연구원은 "트웬티 원은 본질적으로 개인 키 관리에 대한 부담 없이 비트코인에 노출되기를 원하는 전통 투자자들을 위한 규제된 진입로를 만드는 것"이라고 설명했다. 그는 "이는 기관 투자자들이 요구