마케타의 유럽 체크메이트: 트랜스액트페이 인수가 핀테크 대륙 전쟁터를 어떻게 재편하는가
런던 — 60억 달러(약 8조 2천억 원) 이상의 가치로 평가받는 글로벌 카드 발급 플랫폼 마케타(Marqeta)가 트랜스액트페이(TransActPay) 인수를 완료했다. 이번 인수는 마케타가 영국 및 유럽경제지역(EEA) 전역의 규제 및 결제 인프라(payment rails)를 직접 통제할 수 있도록 하는 전략적 행보이다.
7월 31일 마무리되고 어제 공식 발표된 이번 인수는 단순한 또 하나의 핀테크 통합을 넘어선 의미를 지닌다. 이는 브렉시트 이후 규제 복잡성과 기술 혁신으로 특징지어지는 유럽에서 결제 인프라 기업들이 어떻게 위치를 잡아가고 있는지에 대한 근본적인 변화를 시사한다.
수직 통합의 필연성
대부분의 금융 기술 인수합병이 고객 기반 확장이나 기술 역량 강화에 초점을 맞추는 반면, 마케타의 이번 움직임은 더 깊은 전략적 계산을 드러낸다. 바로 규제 인프라 자체의 수직 통합이다.
런던에 본사를 둔 결제 인프라 전문 핀테크 분석가는 "우리가 목격하는 것은 경쟁 우위로서 '서비스형 규제(regulation-as-a-service)'의 등장이었습니다"라고 설명한다. 그는 "트랜스액트페이의 25개국 전자화폐 발행 기관(EMI) 라이선스를 내재화함으로써, 마케타는 단순히 시장 접근권을 구매하는 것이 아니라 전체 결제 스택에 대한 주도권을 확보하는 것입니다"라고 덧붙였다.
트랜스액트페이는 16개 통화를 지원하며 거의 모든 유럽 대륙에서 사업을 운영하고 있다. 이는 한때 파트너십 계약의 난립으로 이루어졌던 것을 마케타의 통제하에 있는 통합 플랫폼으로 전환시킨다.
시장은 열정적으로 반응했다. 거래 완료 확인 후 마케타 주가는 약 15% 급등했으며, 회사는 동시에 매출 성장 전망치를 기존 1315%에서 1718%로 상향 조정했다.
유럽의 새로운 디지털 격전지
유럽 핀테크 전문가들에게 이번 인수는 유럽 전역의 결제 인프라 통제권을 둘러싼 경쟁이 심화되고 있음을 보여준다.
마케타의 마르친 글로고스키(Marcin Glogowski) 유럽 SVP 겸 영국 CEO에 따르면, 마케타의 유럽 사업은 이미 전년 대비 총 결제 처리량이 두 배 이상 증가했다. 트랜스액트페이 인수는 이러한 성장 궤도를 가속화하도록 설계된 것으로 보인다.
현재 핀테크 스타트업에 자문하고 있는 전 유럽 은행 규제 당국자는 "이것은 단순히 지리적 확장이 아니라 시장 진출 속도에 관한 것입니다"라고 강조한다. 그는 "규제 인프라를 통제하면, 분기가 아니라 몇 주 만에 고객을 온보딩할 수 있습니다. 임베디드 금융 및 네오뱅킹과 같은 경쟁 시장에서 이는 시장 리더십과 무관함의 차이를 만듭니다"라고 말했다.
이번 움직임으로 마케타는 유사한 전략적 인수를 단행한 다른 주요 기업들과 직접적인 경쟁 관계에 놓이게 된다. 비자(Visa)는 7억 파운드(약 1조 2천억 원)에 커런시클라우드(Currencycloud)를 인수하여 전자화폐 발행 및 다중 통화 기능을 내재화했다. 마스터카드(Mastercard)는 아이아(Aiia)를 매입하여 오픈뱅킹 입지를 강화했다. 솔라리스뱅크(Solarisbank)는 2억 2,400만 유로(약 3,300억 원)를 조달한 후 콘티스(Contis)를 인수하여 영국 결제 처리를 자사의 서비스형 뱅킹(BaaS) 플랫폼에 통합했다.
규제 체스 게임
트랜스액트페이 인수가 특히 중요한 이유는 유럽의 진화하는 규제 프레임워크와 관련된 시점 때문이다.
유럽연합(EU)의 차기 PSD3 결제 서비스 패키지는 유럽 대륙의 금융 규제를 근본적으로 재편할 것이며, EMD2 조항을 포함하고 전자화폐 기관에 새로운 인가 요건을 부과할 예정이다. 지금 트랜스액트페이를 확보함으로써 마케타는 이러한 규제 변화에 앞서 유리한 위치를 차지하게 된다.
브뤼셀에 본사를 둔 결제 규제 전문가는 "유럽의 규제 환경은 복잡할 뿐만 아니라 적극적으로 변화하고 있습니다"라고 설명한다. 그는 "직접적인 규제 접근권이 없는 기업들은 PSD3 시행이 진행됨에 따라 마찰이 증가할 것입니다. 마케타는 유럽 사업의 미래 경쟁력을 효과적으로 확보했습니다"라고 덧붙였다.
또한 이번 인수는 트랜스액트페이가 영국과 EU 간의 증가하는 규제적 분열을 메우는 이중 관할권 라이선스를 유지하고 있어 브렉시트 관련 복잡성에 대한 완충 역할을 한다.
"슈퍼 레일" 구축
2024년에 약 3,000억 달러(약 410조 원)의 결제량을 처리한 마케타에게 트랜스액트페이 인수는 단순한 지리적 확장을 넘어선 의미를 지닌다. 이는 업계 관계자들이 기술, 규제 라이선스, 은행 관계를 통합된 서비스로 결합하는 "슈퍼 레일(super rails)"이라고 부르는 것을 구축한다.
트랜스액트페이의 아론 카펜터(Aaron Carpenter) CEO는 소유권 변경에도 불구하고 사업 연속성을 강조하며, 트랜스액트페이가 마케타의 글로벌 입지와 기술의 이점을 누리면서도 서비스에 즉각적인 변화 없이 자체 브랜드로 계속 운영될 것이라고 밝혔다.
고객의 입장에서 통합된 법인은 카드 프로그램 관리를 위해 여러 파트너를 관리할 필요를 없애고, 전통적으로 복잡했던 기술 및 규제 여정을 단순화할 것을 약속한다.
통합 과제와 숨겨진 위험
시장의 열정에도 불구하고 상당한 실행 과제가 남아 있다. 트랜스액트페이 시스템을 마케타의 API 우선 아키텍처와 통합하는 것은 신중하게 관리되지 않으면 서비스 중단으로 이어질 수 있는 상당한 기술적 통합 위험을 안고 있다.
문화적 조화 또한 잠재적인 걸림돌이 될 수 있다. 서로 다른 규제 관할권에 걸쳐 있는 컴플라이언스 및 위험 관리 팀을 하나로 모으려면 통합된 운영 모델이 필요하며, 이는 과거 유사한 인수합병을 좌초시킨 바 있는 과제이다.
아마도 가장 우려되는 점은 규제 감시 강화 가능성이다. 마케타가 유럽 결제 인프라에서 더욱 중요한 기업으로 성장함에 따라, 여러 관할권의 금융 당국으로부터 강화된 감독을 받게 될 수 있다.
투자의 계산
이번 인수에 따른 마케타의 전망을 저울질하는 투자자들에게는 몇 가지 고려할 사항이 있다.
2025년 2분기 마케타의 실적은 이미 인상적인 성장을 보여주었다. 총 결제량은 910억 달러(전년 대비 29% 증가)에 달했으며, 순 매출은 1억 5천만 달러(전년 대비 20% 증가)를 기록했다. 더욱 인상적인 것은 마케타가 조정 EBITDA 마진 19%라는 기록적인 수치를 달성했으며, 매출총이익은 전년 대비 31% 증가했다는 점이다.
트랜스액트페이 인수는 추가적인 마진 확대를 위한 여러 경로를 창출한다. 이전에 제3자 스폰서에게 아웃소싱했던 기능을 내재화함으로써 마케타는 거래 수익성의 더 큰 부분을 확보할 수 있다. 사기 탐지 및 실시간 의사 결정과 같은 부가 가치 서비스를 트랜스액트페이의 서비스 영역에 걸쳐 교차 판매할 수 있는 능력은 추가적인 매출 성장을 견인할 수 있다.
그러나 투자자들은 실행 위험을 염두에 두어야 한다. 인수합병을 통한 급격한 확장은 핵심 제품 혁신에 대한 집중을 약화시킬 수 있다. 단일 기업 우산 아래 규제 위험이 집중된다는 것은 한 관할권에서의 규제 문제가 전체 유럽 네트워크의 운영에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있음을 의미한다.
앞으로의 길
마케타가 트랜스액트페이를 통합함에 따라 업계 관측통들은 추가적인 전략적 움직임을 예상하고 있다. 오픈뱅킹 또는 신용 결정 역량 분야에서의 추가적인 인수합병은 포괄적인 서비스형 뱅킹(BaaS) 플랫폼을 구축하려는 회사의 분명한 전략과 일치할 것이다.
한편, 유럽 규제 당국은 결제 인프라 공간의 통합 가속화에 대응할 수 있다. 소수의 기업이 핵심 금융 인프라를 통제함에 따라 PSD3 시행 과정에서 "공정한 접근" 의무화 또는 새로운 경쟁 프레임워크에 대한 요구가 부상할 수 있다.
마케타에게 진정한 시험대는 규제 통제를 지속 가능한 경쟁 우위로 전환할 수 있는지 여부가 될 것이다. 2025년 핀테크 기업 가치가 압박받는 상황에서, 회사는 높은 기업 가치 배수를 정당화하기 위해 운영 효율성과 성장에 대한 약속을 이행해야 한다.
유럽 핀테크의 복잡한 체스 게임에서 마케타는 과감한 수를 두었다. 이것이 체크메이트가 될지, 아니면 더 긴 전략적 경쟁의 단순한 초반 수에 불과할지는 지켜봐야 할 것이다.
면책 조항: 이 분석은 현재 시장 정보를 기반으로 하며 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 과거의 성과가 미래의 결과를 보장하지 않습니다. 독자는 개인화된 지침을 위해 금융 자문가와 상담해야 합니다.