밀컨 콘퍼런스 보고서: 회복력과 불확실성의 기로에 선 미국 경제
관세 격랑 속 월스트리트 금융계 인사들의 신중한 낙관론
로스앤젤레스 — 베벌리 힐튼 호텔의 호화로운 공간, 정장 차림에 말끔한 구두를 신은 참석자들 위로 금빛 조명이 드리워진 이곳에서 미국 금융계 엘리트들은 중대한 전환점에 놓인 미국 경제의 모습을 그렸습니다. 경제는 회복력을 보이고 있지만, 정책 역풍과 구조적 과제로 인해 점점 더 제약받고 있으며 이는 향후 몇 년간 투자 환경을 재편할 수 있다는 분석입니다.
'서부의 다보스 포럼'으로 널리 알려진 밀컨 연구소 글로벌 콘퍼런스 첫째 날은 기업의 기초 체력에 대한 조용한 자신감과 무역 정책 불확실성에 대한 커져가는 불안감 사이를 오가는 재계의 모습을 보여주었습니다. '번영하는 미래를 향해'라는 주제로 열린 제28차 연례 모임에는 80여 개국에서 약 5,000명의 참석자가 모여 아이디어 교류의 장을 만들었습니다. 여기서 미국의 경쟁 우위에 대한 우려가 근본적인 경제 낙관론을 압도했지만, 완전히 소멸시키지는 않았습니다.
아폴로의 마크 로완 CEO는 한 패널 토론에서 많은 참석자가 생각하는 바를 명확히 밝혔습니다. 그는 미국이 과거의 압도적인 지배력에서 단순히 뛰어난 수준으로 위상이 완화되었다고 말했습니다. 그는 사모 자본이 정부의 경쟁력을 강화할 수는 있지만, 국가의 전반적인 궤적이 근본적으로 변화했다고 제안했습니다. 그의 평가는 이날 세션 전반에 걸쳐 울려 퍼진 정서를 요약했습니다.
기술 격차, 국가 안보 문제로 부상
콘퍼런스에 참석한 기술 경영진에 따르면, 미국 기업들이 직면한 인력 기술 부족 문제는 이제 단순히 비즈니스 과제를 넘어 국가 안보 문제로 격상되었습니다.
구글의 모회사인 알파벳의 최고정보책임자(CIO)는 아마도 이날 가장 냉철한 평가를 내렸습니다. 그는 미국이 핵심 기술 분야의 지속적인 기술 격차 때문에 전략적으로 불리한 상황에 놓여 있다고 주장했습니다. 이러한 기술 부족은 독립 연구에서 확인된 '분수령'과 일치합니다. 세계경제포럼은 2025~2026년까지 일자리의 60%가 상당한 수준의 재교육을 필요로 할 것이라고 전망하고 있습니다.
기술 분야의 인력 부족은 더 광범위한 노동 시장 긴장과 맞물려 있습니다. 콘퍼런스의 경제 전문가들은 이를 저조한 생산성 증가와 직접적으로 연결시키며, 인플레이션 압력 없이 지속 가능한 성장을 제한하는 잠재적 상한선이 될 수 있다고 지적했습니다.
하지만 일부 기술 전문가들은 인공지능(AI)이 기술 불일치의 원인이자 동시에 해결책이 될 수 있다고 보고 있습니다. 메인 무대와 떨어진 유리벽으로 둘러싸인 회의실에서 일론 머스크는 AI가 결국 정부 운영을 효율화하고 공공 부문 비용을 절감할 것이라고 예측했습니다. 스페이스X와 테슬라를 포함한 광범위한 사업 제국을 거느린 머스크는 참석자들에게 다음 달 오스틴에서 테슬라 자율주행 택시가 운행될 것이며, 향후 1년 안에 화성 탐사가 가능할 것이라고 말했습니다.
"혼란스러운" 무역 정책, 기업 계획에 공백 초래
여러 기업 총수들은 현행 무역 정책에 대해 이례적으로 직설적인 비판을 내놓았습니다. 스테이트 스트리트의 론 오핸리 CEO는 행정부의 관세 정책을 "혼란스럽다"고 묘사하며, 정책 예측 불가능성으로 인한 비효율적인 자본 배분 가능성을 경고했습니다.
관세 불확실성에 대한 집단적 불만은 여러 부문에서 주요 주제로 부상했습니다. PJT 파트너스의 설립자 겸 CEO인 폴 타웁먼은 무역 정책을 글로벌 거래 담당자들이 직면한 "가장 큰 불확실성과 압력의 원인"으로 지목했으며, 칼라일 그룹의 하비 슈워츠 CEO 역시 장기 무역 체계에 대한 더 큰 명확성을 요구하는 목소리에 동참했습니다.
씨티그룹의 경우, 그 영향은 이미 가시적입니다. 제인 프레이저 CEO는 고객들이 주요 투자 결정을 점점 더 지연시키고 있다고 밝혔습니다. 그녀는 이를 "관세 대기 기간"이라고 특징지었으며, 특히 제안된 관세율이 10%를 초과하면 이러한 망설임이 더욱 두드러진다고 덧붙였습니다.
그 영향은 미국 기업 전반에 걸쳐 고르게 분산되지 않은 것으로 보입니다. 사모펀드 대기업 KKR의 공동 설립자는 자사의 포트폴리오가 직접적인 관세 영향에서 대부분 보호받고 있다고 언급하며, 국내 중심의 기업이나 가격 결정력이 있는 기업은 국경을 넘나드는 제조업체나 원자재 관련 기업보다 무역 격랑을 더 잘 헤쳐 나갈 수 있음을 시사했습니다.
신용 시장, 변동성 속 기회 시사
정책 역풍에도 불구하고, 여러 영향력 있는 투자자들은 신용 시장에서 떠오르는 기회를 지적했습니다. 스컬프터 캐피탈의 최고투자책임자(CIO)는 신용 시장, 특히 유연한 운용 권한과 장기 투자 자본을 가진 투자자들에게 "큰 기회"가 있다고 언급했습니다.
이러한 분위기는 미국 경제의 심각한 경기 침체 가능성이 "매우 낮다"는 웨스턴 자산 운용의 마이클 부캐넌 CIO의 평가와도 일치하며, 이는 특정 채권 투자 전략에 우호적인 환경을 조성하고 있습니다.
신용 시장에 대한 상대적 낙관론은 상업용 부동산에 대한 더 조심스러운 시각과 대조를 이뤘습니다. 스타우드(Starwood)의 배리 스턴리히트 CEO는 부동산 시장이 "신중한 시기"에 있다고 특징지었지만, 콘퍼런스 참석자들은 데이터 센터나 냉장/냉동 창고 시설과 같은 특수 분야는 계속해서 상당한 투자 관심을 받고 있다고 언급했습니다.
재정 제약, 지평선 너머로 다가오다
금융 시장이 단기 재정 리스크를 이미 대부분 반영했지만, 콘퍼런스에 참석한 연방 의회 예산국(CBO) 국장은 연방 부채 한도가 여름 막바지에 도달할 가능성이 높으며, 이는 잠재적으로 높은 시장 변동성 시기를 야기할 수 있다고 말했습니다.
재무부의 스콧 베센트 장관은 심화되는 재정 문제에도 불구하고 미국이 글로벌 자본의 "선호하는 투자처"로 남아 있음을 강조하며 국제 투자자들을 안심시키려 했습니다. 이러한 자본 유입 이점은 유럽의 지속적인 정책 불확실성 및 중국에 대한 투자자들의 신중함과 결합되어 달러 강세와 미국 투자 등급 채권에 대한 해외 수요를 유지하는 데 도움이 되었습니다.
연준 정책 방향, 윤곽 드러내다
시장 참여자들은 통화 정책 기대치에 대해 점점 더 일치하는 모습을 보이고 있습니다. 금리 전략가인 데이비드 지텔린은 현재 시장에 반영된 연방준비제도(연준)의 금리 인하 기대치가 "맞을 수도 있다"고 시사했습니다. 트레이더들은 현재 여러 부문에서의 회복력 있는 경제 데이터에도 불구하고 6월부터 네 차례의 0.25%p 인하를 예상하고 있습니다.
연준 정책에 대한 이러한 컨센서스(합의된 의견)는 듀레이션 민감 자산(장기 자산)에 중요한 시사점을 갖습니다. 콘퍼런스에 참석한 여러 자산 운용사들은 통화 완화가 시작되면 장기 성장 자산의 잠재적 재평가에 대비해 포지션을 구축하고 있다고 밝혔습니다.
IBM의 아빈드 크리슈나 CEO는 콘퍼런스 참석자들과의 대화에서 미국 경제 전망에 대한 낙관론을 표명하며 신중하면서도 긍정적인 분위기에 일조했습니다. 크리슈나 CEO의 시각은 IBM이 경제의 여러 부문에 걸쳐 영향력을 갖고 있고 인공지능 애플리케이션으로 전략적 전환을 하고 있다는 점에서 특별한 무게를 갖습니다.
투자 시사점, 구체화되다
전문 투자자들에게 콘퍼런스 첫째 날은 광범위한 방향성 투자보다는 특정 부문별 기회가 특징인 투자 환경의 모습을 그렸습니다.
여러 세션에서 다음과 같은 주제들이 부상했습니다. 인공지능은 밸류에이션 우려에도 불구하고 지속 가능한 성장 동력으로 남아 있습니다. 국내 인프라는 리쇼어링(국내 복귀) 추세의 수혜를 입을 것입니다. 기술 전환이 진행 중이라는 점을 고려할 때 교육 기술(에듀테크) 및 인력 개발 플랫폼은 구조적으로 저평가되어(보유 비중이 낮아) 있는 것으로 보입니다. 그리고 신용 시장은 잠재적 변동성에 대처할 수 있는 투자자들에게 매력적인 가치를 제공합니다.
콘퍼런스 참석자들은 또한 공공 부문 과제에 대한 사모 시장 솔루션의 중요성이 커지고 있음을 언급했습니다. 아폴로의 로완 CEO 및 다른 대체 자산 운용사들은 인프라 수요 및 기술 변화 해결에 있어 사모 자본의 역할이 확대되고 있음을 강조했습니다.
한 대형 자산 운용사의 수석 전략가는 "우리가 목격하고 있는 것은 느린 속도의 체제 변화"라고 설명했습니다. "저렴한 세계화로 얻었던 쉬운 이익은 끝났습니다. 이제 우리는 노동력 기술 부족, 리쇼어링 비용, 그리고 점점 더 정치화되는 무역 관계로 정의되는 시대로 진입하고 있습니다."
이 전략가는 덧붙였습니다. "이러한 마찰은 헤드라인 리스크를 야기하지만, 전문적인 전문성과 유연한 자본을 가진 이들에게는 틈새 수익원을 창출하기도 합니다. 플레이북(전략)이 바뀌고 있지만, 게임은 여전히 이길 수 있습니다."
콘퍼런스가 목요일까지 계속됨에 따라, 참석자들은 인공지능, 지정학적 리스크, 그리고 변화하는 규제 환경에 대한 추가 논의를 예의주시하고 있습니다. 시타델의 헤지펀드 매니저인 켄 그리핀이 행사 마감을 장식할 예정이며, 최근 그가 경제적 혼란에 대해 경고했던 점을 감안할 때 많은 관심이 쏠릴 것으로 예상되는 '화로가(난롯가) 대담'이 될 것입니다.
그리핀은 콘퍼런스에 앞서 "우리는 너무 빠르게, 너무 되는대로 움직이고 있으며, 아주 실제적인 문제를 해결하려 노력하면서 많은 것을 망가뜨리고 있다"고 언급했습니다.
현재로서는 첫째 날의 합의된 의견은 광범위한 방향성 베팅보다는 선별성과 부문별 전문성이 중요한 시장 환경, 즉 신중한 낙관론과 세계 최대 경제국이 직면한 구조적 과제에 대한 높아진 인식이 공존하는 환경을 시사하고 있습니다.