엔비디아, 당신이 들어본 적 없는 스타트업에 120억 달러 베팅
놀라운 소식이 있습니다. 엔비디아가 Poolside AI에 최대 10억 달러를 투자할 예정입니다. 그런데 이 2년차 기업은 공개된 고객이 거의 없습니다. 그럼에도 불구하고 이 회사는 120억 달러의 기업 가치를 목표로 하고 있으며, 이는 지난 10월 평가액의 4배에 달하는 금액입니다.
블룸버그 통신이 이 소식을 처음 보도했으며, 여러 소식통이 이를 확인했습니다. 솔직히 이 모든 상황은 엔비디아가 남들이 모르는 무언가를 알고 있는 건지, 아니면 단순히 문제에 돈을 쏟아붓고 운에 맡기는 건지 의아하게 만들 정도로 대담하게 느껴집니다.
생각해보십시오. 칩 거대 기업이 AI의 가장 치열한 전장에서 거의 알려지지 않은 경쟁업체를 지원하며 미래 수요를 스스로 조달하는 셈입니다. 이것이 바로 여기서 벌어지고 있는 일입니다. 코드 생성 시장은 이미 포화 상태입니다. 깃허브 코파일럿(GitHub Copilot)은 매일 수백만 명의 개발자에게 서비스를 제공하고 있습니다. 커서(Cursor)는 에이전트 기반 프로그래밍 분야를 장악하고 있습니다. 오픈소스 모델은 계속해서 성능이 향상되고 가격이 저렴해지고 있습니다.
그렇다면 왜 누군가가 뒤늦게 뛰어든 기업에 120억 달러를 베팅할까요?
Poolside가 부족한 점은 분명합니다. 공개된 고객 목록이 없습니다. 독립적으로 검증된 성능 벤치마크를 발표하지 않았습니다. 시장 점유율은? 경쟁사들이 이미 영역을 장악하고 있는 이 분야에서 사실상 존재하지 않습니다. 제가 검토한 자료에 따르면, Poolside는 사설 배포가 필요한 국방 계약업체와 엄격하게 규제되는 기업을 대상으로 합니다. 영리한 포지셔닝이긴 합니다. 하지만 이는 동시에 실제로 누가 그들의 제품을 사용하고 있는지 편리하게 감추는 효과도 있습니다.
이는 불편한 질문을 던집니다. 보안 기능만으로 대부분의 기존 소프트웨어 회사를 능가하는 기업 가치를 정당화할 수 있을까요?
깃허브 베테랑 두 명의 대담한 행보
제이슨 워너와 아이소 칸트는 2023년 7월 Poolside를 공동 설립했습니다. 워너는 깃허브에서 기술을 총괄했으며, 깃허브 액션(GitHub Actions)과 최종적으로 코파일럿의 기반이 된 인프라를 구축하는 데 기여했습니다. 칸트는 이전에 코드 검색 및 머신러닝 분석에 중점을 둔 source{d}를 만들었습니다. 이들은 무작위적인 창업자들이 아닙니다. 이 분야를 속속들이 잘 알고 있습니다.
흥미로운 지점은 여기입니다. 이들은 작년 8월 회사 본사를 미국에서 파리로 옮겼습니다. 이유는? 그들에 따르면 유럽의 인재와 더 우호적인 AI 정책 때문입니다. 그것이 전략적 탁월함인지 단순한 영리한 이미지 구축인지는 지켜봐야 할 것입니다.
그들의 접근 방식은 경쟁사들과는 확연히 다릅니다. 대부분의 회사는 개별 개발자 구독을 추구합니다. Poolside는 '실행-피드백 훈련(execution-feedback training)'이라고 부르는 것을 구축하고 있습니다. 기본적으로 그들의 AI는 코드를 작성하고, 실제 컴파일 및 실행 환경에서 테스트한 다음, 실제로 작동하는 것에서 학습합니다. 그들은 두 가지 제품을 제공합니다. Malibu는 방대한 코드 컨텍스트에 대한 심층 추론을 처리하고, Point는 IDE 수준의 코드 완성을 최적화합니다. 두 제품 모두 사설 저장소에 대한 맞춤형 미세 조정을 약속합니다.
그들이 모금한 돈은 솔직히 터무니없습니다. 시드 펀딩으로 2,600만 달러를 유치했습니다. 이어서 2023년에 1억 달러를 유치했습니다. 지난 10월에는? 베인 캐피탈 벤처스(Bain Capital Ventures)가 30억 달러의 기업 가치로 5억 달러 규모의 라운드를 주도했습니다. 이제 그들은 10억 달러 이상을 추가로 유치하고 있으며, 이 중 7억 달러는 기존 투자자로부터 나옵니다. 이는 엔터프라이즈 AI 역사상 가장 빠른 기업 가치 상승 중 하나입니다.
왜 '스마트 머니'는 계속해서 수표를 발행하는가
적어도 신봉자들에 따르면, 세 가지 주장이 Poolside의 엄청난 기업 가치를 정당화합니다.
첫째, 엔비디아의 경제학적 관점입니다. Poolside는 펀딩 자금을 사용하여 2025년 하반기에 출시될 차세대 GB300 GPU 시스템을 구매할 계획입니다. 엔비디아에게 이는 아름다운 순환을 만듭니다. 가장 진보된 하드웨어를 즉시 주문할 고객에게 자금을 지원하는 것입니다. 새로운 칩이 작동한다는 것을 증명하는 쇼케이스 워크로드를 육성하면서 수익을 창출합니다. 엔비디아는 AI 스타트업 전반에 걸쳐 이 전략을 반복적으로 사용하여 공급 부족 시점에 주문을 앞당기고 모든 이들을 CUDA 생태계에 더 깊이 묶어두었습니다.
둘째, '추론으로서의 코드(code-as-reasoning)'라는 주장은 설득력 있게 들립니다. 지지자들은 소프트웨어 개발이 AI에게 가장 명확한 추론 테스트를 제공한다고 주장합니다. 창의적인 작업과 달리, 코드는 컴파일되어 테스트를 통과하거나 실패합니다. 모호함이 없습니다. 이러한 테스트 가능성 덕분에 훈련 접근 방식은 범용 모델보다 훨씬 빠르게 품질 향상을 가속화할 수 있습니다. 만약 Poolside의 실행-피드백 방식이 복잡하고 독점적인 코드베이스에서 실질적으로 더 높은 정확도 비율을 생성한다면, 기업들은 기꺼이 월별 좌석당 200달러에서 800달러를 지불할 것입니다. 이는 인간과 AI 에이전트 사용의 조합이지만, 시스템이 보안 문제 없이 민감한 지적 재산을 안정적으로 처리한다면 정당화될 수 있습니다.
셋째, 인프라가 앵커(anchor)가 됩니다. Poolside는 클라우드 제공업체 코어위브(CoreWeave)와 "프로젝트 호라이즌(Project Horizon)"에서 협력하여 웨스트 텍사스에 최대 2기가와트의 데이터센터 용량을 목표로 하고 있습니다. 이는 소프트웨어 사업이 아니라 대규모 인프라 사업입니다. 이 베팅은 AI 코딩 도구를 평가하는 기업들이 GPU 부족 시 컴퓨팅 서비스 수준 계약(SLA)과 용량을 보장하는 공급업체를 우선시할 것이라고 가정합니다. 인프라 준비는 AI가 대안보다 실제로 코딩을 더 잘하는지 여부와는 별개로 조달상의 이점이 됩니다.
아무도 논의하고 싶어 하지 않는 명백한 문제
이러한 낙관적인 이야기는 현실과 마주하기 전까지는 훌륭하게 들립니다. Poolside는 2024년까지 6억 2,600만 달러 이상을 모금했습니다. 하지만 그들은 단 한 명의 고객 이름도 공개하지 않았습니다. 사용 통계도 없습니다. 기존 경쟁사와 비교하는 제3자 검증 벤치마크는? 없습니다. 그들의 자료는 국방 및 규제 산업을 위한 프라이빗 및 가상 프라이빗 클라우드 배포를 강조합니다. 이러한 포지셔닝은 본질적으로 공개 검증을 제한하며, 이는 투자자들이 주로 창업자의 혈통과 통제된 시연에 기반하여 역량을 가격에 반영하고 있음을 의미합니다.
타이밍이 좋지 않아 보입니다. 커서는 이미 막대한 유통망과 거대한 고객 기반으로 에이전트 기반 프로그래밍 분야를 장악하고 있습니다. OpenAI, Anthropic, Google은 기존 개발자 워크플로우에 통합된 유능한 코드 생성 모델을 출시했습니다. Qwen 및 GLM-4.6과 같은 오픈 웨이트 모델은 커뮤니티 평가에서 강력한 실용 코딩 성능을 입증했습니다. 일부 분석에 따르면, 특정 벤치마크에서는 선도적인 상용 모델과 거의 동등한 성능을 제공하면서도 자체 호스팅이 가능한 조직에는 훨씬 낮은 총 비용을 제공한다고 합니다.
잔인한 질문은 이겁니다. Poolside가 생산 규모에 도달할 때쯤이면, 과연 누가 여전히 관심을 가질까요? 만약 커서가 파트너 호스팅 프라이빗 모드를 통해 대부분의 보안 책임자들의 규정 준수 요구사항을 이미 충족시킨다면, Poolside의 보안 차별점은 크게 줄어듭니다. 아마존 웹 서비스(AWS)나 기업 인프라에서 실행되는 오픈 모델이 20%의 비용으로 80%의 품질을 제공한다면, 가격 결정력은 하룻밤 사이에 사라질 것입니다. Poolside는 최첨단 연구를 수행하고, 엔터프라이즈급 제품을 구축하며, 복잡한 인프라 프로젝트를 실행하려고 동시에 시도하고 있습니다. 이는 이전에 수많은 자금력 있는 스타트업을 파산시킨 운영상의 악몽입니다.
그렇다면 누가 옳은가?
엔비디아에게 이 투자는 완벽하게 합리적입니다. 5억 달러에서 10억 달러를 투자하여 GB300 시스템의 주력 고객을 확보하고, 엔터프라이즈 AI 툴링 분야에서 입지를 강화하는 것입니다. 시가총액이 3조 달러를 넘는 기업에게는 기본적으로 푼돈에 불과합니다. Poolside 투자자들에게는 계산이 더 모호합니다.
낙관적인 시나리오는 2027년까지 20~40개의 대기업이 수백만 달러 규모의 연간 계약에 묶이는 것을 예상합니다. AI 에이전트가 유효 좌석 수를 늘리면서 회사는 연간 반복 매출(ARR) 3억 달러에서 5억 달러를 달성합니다. 차세대 GPU 할당을 조기에 확보하고 목적에 맞는 엔터프라이즈 제어를 구축하는 것이 그러한 세상에서 오늘날의 기업 가치를 정당화합니다.
비관적인 시나리오는 검증되지 않은 기술로 성숙해가는 시장에 뒤늦게 진입한 회사를 봅니다. 그들은 상품화되는 인프라에 자본을 소모합니다. 그들은 유통망을 가진 기존 플랫폼과 경제적 이점을 가진 오픈소스 대안 모두와 경쟁합니다. 그러한 세상에서는 120억 달러라는 기업 가치가 더 이상 불가능한 '승자 독식' 결과를 반영하는 셈입니다.
Poolside는 앞으로 용서 없는 시험에 직면할 것입니다. 플랫폼을 평가하는 기업들은 실제 코드베이스에서 컴파일율, 테스트 통과율, 수정 시간으로 측정되는 직접적인 테스트를 요구할 것입니다. 회사는 아직 이러한 지표를 공개적으로 입증하지 않았습니다. 향후 18개월 동안 워너와 칸트가 코드 추론에서 진정한 돌파구를 마련했는지, 아니면 소프트웨어 개발의 미래가 너무 중요해서 기업들이 일반적인 도구를 신뢰하지 않을 것이라는 매우 자본력이 풍부한 베팅을 했을 뿐인지 드러날 것입니다.
벤처 캐피탈에서 타이밍은 중요할 뿐만 아니라 모든 것입니다. Poolside의 120억 달러 기업 가치는 그들에게 아직 시간이 충분하다고 가정합니다. 많은 이들이 동의하지 않습니다.