EU 러시아 제재 강화에도 국제 유가 무덤덤…WTI 4년래 최저치

EU 러시아 제재 강화에도 유가 '무덤덤'…WTI 4년 만에 최저치 기록

월요일 서부텍사스산원유(WTI) 가격이 배럴당 67.20달러로 3% 이상 급락하며 2021년 이후 최저치를 기록했다. 투자자들은 유럽연합(EU)의 최신 대러시아 제재를 시장에 큰 영향을 미치기보다 대체로 상징적인 조치라고 일축했기 때문이다. 이번 매도세는 7월의 하락세를 이어가며 유가가 지정학적 움직임보다 수요 우려와 OPEC+의 공급 증가에 더 집중하고 있음을 시사한다.

EU의 18차 대러시아 제재 패키지 요약 (2025년 7월)

제재 분야	주요 조치
유가 상한제	배럴당 47.60달러로 인하; 시장 평균보다 15% 낮게 유지; 6개월마다 검토
그림자 선단	105척 추가 선박 입항 금지; 총 400척 이상 선박 EU 항구 접근 제한
정제유 수입	제3국(예: 인도, 튀르키예)에서 러시아산 원유로 생산된 석유 제품 수입 금지
금융 부문	러시아 은행 22곳, 러시아직접투자펀드(RDIF), 국부펀드 관련 거래 전면 금지
노르드 스트림 가스관	노르드 스트림 1, 2 가스관 활성화 가능성 차단 위한 서비스 전면 금지
제재 회피	제재 회피를 이유로 26개 해외 기관(주로 중국, 홍콩, 튀르키예) 블랙리스트 등재
이중용도 품목 수출	군사 지원 차단을 위해 민군 겸용 품목에 대한 새로운 제한 조치

모스크바의 '제재 면역'…유가 상한제 영향 미미

지난 금요일 채택된 EU의 18차 제재 패키지는 러시아 에너지 수입을 차단하려는 브뤼셀의 노력이 강화된 것을 보여줬다. 러시아산 원유 유가 상한선을 배럴당 60달러에서 47.60달러로 대폭 인하(9월 3일 발효)하고, 100척 이상의 유조선을 추가로 블랙리스트에 올렸으며, 러시아산 석유의 주요 가공업체인 인도 나야라 에너지(Nayara Energy)를 제재 대상으로 지정했다.

그러나 시장은 무덤덤한 반응을 보였다.

"우리가 목격하는 것은 실제적인 공급 부족이 아닌 정책적 쇼에 불과합니다." 한 유럽 주요 은행의 선임 원자재 전략가는 이같이 언급했다. "러시아산 원유는 새로운 상한선보다 훨씬 높은 브렌트유 대비 4~6달러 낮은 가격에 계속 유통되고 있습니다. 이는 법률이 아닌 집행이 실질적인 제약 조건임을 명확히 보여주는 증거입니다."

크렘린궁도 이에 동의하는 듯하다. "러시아는 서방 제재에 대한 면역력을 키웠습니다." 드미트리 페스코프 크렘린궁 대변인은 강화되는 제재에도 불구하고 시장 접근성을 유지할 수 있다는 모스크바의 자신감을 반영하는 성명에서 이같이 밝혔다.

멈추지 않는 '그림자 선단'

러시아의 회복력 핵심은 서방 보험 및 해운 네트워크 외부에서 운영되는 유조선들의 증가하는 선단인 '그림자 선단'에 있다. EU가 105척의 선박을 추가로 블랙리스트에 올린 것(총 444척)은 이러한 우회책을 방해하려는 목적이지만, 분석가들은 회의적인 시각을 유지하고 있다.

"러시아산 원유를 운송하는 아프라막스급 유조선은 현재 하루 약 15,000달러의 프리미엄을 받고 있지만, 이것이 아시아 시장과의 차익거래를 막지는 못했습니다." 여러 헤지펀드에 자문을 제공하는 한 에너지 컨설턴트는 설명했다. "워싱턴의 실질적인 2차 제재가 나오기 전까지, 이러한 조치들은 러시아의 이윤을 갉아먹을 뿐, 의미 있는 수출 물량 감소를 가져오지는 못할 것입니다."

EU가 인도, 튀르키예 등 제3국에서 러시아산 원유로 생산된 정제유를 금지(2026년 1월 발효)함으로써 '뒷문' 무역 경로를 막으려는 시도 또한 시장을 흔들지 못했다.

인도, 나야라 제재에 발끈

러시아 석유 대기업 로스네프트가 부분 소유한 나야라 에너지(Nayara Energy)가 제재 대상에 포함되면서 인도와의 외교적 마찰이 불거졌다. 인도는 이번 조치를 '역외적 과잉 조치'로 간주하고 있다.

나야라는 이번 제재를 인도 국익에 "부당하고, 불법적이며, 해롭다"고 비난하며 법적 대응을 다짐했다. 인도 관계자들은 유엔 결의에 근거하지 않은 일방적 제재에 대한 오랜 반대 입장을 재차 강조했다.

"EU가 인도 정유사를 겨냥한 것은 위험한 선례를 남기는 것입니다." 뉴델리에 기반을 둔 한 에너지 안보 분석가는 언급했다. "이는 인도 정유사들이 대서양 시장에서 벗어나 아프리카와 라틴 아메리카로 수출 전략을 재조정하게 만들어, 잠재적으로 아시아 정유 마진에 압력을 가할 수 있습니다."

OPEC+ 증산 파고, 관세 역풍 만나

제재 정치 외에도, 원유 시장은 보다 즉각적인 공급-수요 재조정을 직면하고 있다. OPEC+는 하루 220만 배럴의 자발적 감산을 체계적으로 철회하고 있으며, 이 중 약 절반인 110만 배럴이 8월과 9월에만 시장에 다시 공급될 예정이다.

"시장은 4분기에 공급 부족에서 공급 과잉으로 전환되고 있습니다." 휴스턴에 기반을 둔 한 석유 경제학자는 분석했다. "지난주 미국 원유 재고는 390만 배럴 감소했지만 5년 평균보다 8% 낮은 수준을 유지하고 있으며, 제품 재고 증가는 수요 둔화를 암시합니다."

이러한 우려를 가중시키는 것은 고조되는 무역 긴장, 특히 도널드 트럼프 전 대통령이 러시아산 석유 구매자들에게 부과하겠다고 위협한 100% '2차 관세'다. 이는 경기 침체 우려를 증폭시키고 유가 회복 잠재력을 제한한다.

선물 커브 평탄화…추가 약세 경고

기술적 신호 또한 지속적인 약세를 가리킨다. 8월물 WTI는 현재 12월물 선물보다 불과 3.50달러 높은 가격에 거래되고 있는데, 이는 1년 만에 가장 평탄한 커브다. 이러한 선물 커브의 압축은 증가하는 재고와 결합하여 역사적으로 더 큰 매도세를 선행했다.

"평탄하거나 백워데이션 상태인 커브에 재고 증가가 더해지면 일반적으로 60달러 초반대로의 2차 하락이 뒤따랐습니다." 한 주요 트레이딩 하우스의 기술 분석가는 경고했다. "시장은 향후 공급 과잉을 가격에 반영하고 있습니다."

투자 전망: 전술적 신중, 전략적 선택

이러한 불안정한 시장을 헤쳐나가는 투자자들을 위해 몇 가지 전략을 고려해 볼 만하다.

하방 위험이 있는 박스권 대부분의 분석가들은 WTI가 연말까지 60~~75달러 사이에서 거래될 것으로 예상하며, OPEC+의 공급 증가가 현실화되는 8~~9월에는 하방 위험이 커질 것으로 보고 있다.
정제유 기회 러시아산 정제유에 대한 EU 금지 조치는 중간 유분 균형을 타이트하게 만들어, 이미 배럴당 27달러로 반등한 경유 크랙 스프레드를 지지할 수 있다.
미국 정유사 이점 복합 걸프만 정유사들은 중질/고유황 원유 배럴에 대한 지속적인 할인 혜택을 받을 수 있으며, 일부 분석가들은 통합 메이저 기업 대비 미국 정유사들의 롱 포지션을 추천하고 있다.
방향성 예측보다 커브 플레이 방향성에 대한 확신이 낮은 상황에서, 숙련된 트레이더들은 가격 방향보다 변동성을 활용하는 스프레드 거래와 옵션 구조에 집중하고 있다.
연말 회복 가능성 겨울철 수요 급증과 지정학적 리스크 프리미엄이 결합되면 4분기까지 가격이 70~80달러 범위로 다시 상승할 수 있으며, 이는 장기 상방 옵션의 전략적 축적을 시사한다.

판도를 바꿀 수 있는 세 가지 시나리오

현재 시장 포지셔닝은 제재 효과에 대한 회의론을 반영하지만, 세 가지 전개가 전망을 극적으로 바꿀 수 있다.

미국의 2차 제재 시행 만약 워싱턴이 비준수 보험사 및 해운사에 대한 2차 제재(이란 제재 체제와 유사)로 EU의 유가 상한제를 뒷받침한다면, 러시아의 수출은 하루 100만 배럴 이상 감소할 수 있다.
OPEC+ 규율 붕괴 UAE나 이라크의 공격적인 할당량 초과 생산은 카르텔 통제를 약화시켜 가격을 60달러 아래로 밀어낼 수 있다.
수요 회복력 미-중 무역 긴장 해소와 상당한 중국의 경기 부양책이 결합되면 전 세계 액체 연료 수요가 하루 약 60만 배럴 증가할 수 있다.

그때까지 시장은 EU의 최신 제재를 실질적인 내용보다 자세 잡기(허세)에 가깝다고 일축하며, 고조되는 지정학적 마찰에도 불구하고 유가를 계속 압박할 것으로 보인다.

면책 조항: 본 분석은 현재 시장 상황 및 확립된 경제 지표를 반영합니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다. 독자들은 개인화된 투자 조언을 위해 재정 고문과 상담해야 합니다.