오픈AI, MS에 반독점 불만 제기 검토…파트너십 조건 문제 삼아

AI 냉전: OpenAI, 마이크로소프트에 독점금지 소송 위협하며 파트너십 균열

오픈AI 경영진은 2019년 이후 총 130억 달러(약 17조 8천억 원)의 투자로 자신들의 비약적인 성장을 지원했던 바로 그 기업인 마이크로소프트를 상대로 잠재적인 독점금지법 위반 소송을 조용히 논의해왔습니다.

이러한 논의에 정통한 여러 업계 소식통에 따르면, 오픈AI 경영진은 마이크로소프트와의 계약 합의에 대해 연방 규제 당국의 검토를 요청하는, 이른바 내부적으로 "최후의 수단(nuclear option)"이라 불리는 방안을 두고 논쟁을 벌여왔습니다. 이는 한때 거대 기술 기업과 AI 선구자 간의 모범적인 파트너십으로 칭송받았던 관계가 충격적으로 악화되었음을 시사합니다.

밀실에서 벌어지는 AI 미래를 위한 싸움

양사 간의 긴장은 수개월 동안 협력이라는 외피 아래 잠재적으로 끓어오르고 있었습니다. 분쟁의 핵심에는 근본적인 권력 투쟁이 있습니다. 즉, 독립성을 향한 오픈AI의 커져가는 열망과 막대한 투자 및 최첨단 AI 기술에 대한 독점적 접근권을 보호하려는 마이크로소프트의 결단 사이의 충돌입니다.

이 관계를 면밀히 추적해 온 한 실리콘밸리 벤처 투자가는 "이것은 본질적으로 파트너십으로 위장한 인질극 상황"이라고 말했습니다. 그는 "마이크로소프트는 거버넌스 변경에 대한 거부권과 오픈AI 모델의 기반이 되는 컴퓨팅 인프라에 대한 통제권을 통해 오픈AI의 미래에 대한 열쇠를 쥐고 있다"고 덧붙였습니다.

양사 간의 마찰은 세 가지 주요 쟁점에 집중되어 있습니다. 마이크로소프트가 오픈AI의 제품 결정에 미치는 영향, 오픈AI의 주요 클라우드 제공업체로서의 특권적인 지위, 그리고 가장 중요하게는 오픈AI가 영리 법인 구조로 전환하는 것을 막을 수 있는 마이크로소프트의 능력입니다. 영리 법인 전환은 오픈AI가 추가 자본을 유치하고 잠재적으로 기업 공개(IPO)를 추진하는 데 필수적인 변화입니다.

OpenAI와 Microsoft 간 갈등의 근본 원인

범주	OpenAI의 관점	Microsoft의 관점	근본적인 긴장
통제 및 자율성	마이크로소프트의 감독으로부터 독립을 추구.	130억 달러 투자 보호를 위해 영향력 유지 원함.	거버넌스(예: 오픈AI의 영리 법인 전환에 대한 마이크로소프트의 거부권)에 대한 충돌.
클라우드 자원 접근	오라클 등 다양한 컴퓨팅 파트너 필요.	Azure를 통한 오픈AI 워크로드에 대한 "우선 거부" 권한 강제.	오픈AI의 Azure 의존성과 유연성 욕구 충돌; 비용/통제 절충.
재정적 이해관계	IPO를 위한 자본 필요하지만 마이크로소프트의 거부권에 의해 제한됨.	투자에 대한 ROI 및 시장 리더십 요구.	오픈AI의 가치 평가, 수익 공유, 이익 구조에 대한 갈등.
경쟁적 라이벌 관계	계약상의 반경쟁적 관행 주장.	오픈AI 의존도 줄이기 위해 자체 모델(Phi-4, MAI) 개발.	파트너/경쟁자라는 이중 역할이 신뢰를 침식.
규제 영향력	독점금지 위협을 통해 조건 재협상에 이용.	빅테크 지배력에 대한 광범위한 감시 직면.	오픈AI는 규제 동향을 이용; 마이크로소프트는 선례를 만드는 개입 위험.
전략적 방향	경쟁사(소프트뱅크, 오라클)와의 파트너십 원함.	Azure의 AI 우위 유지를 위해 독점 선호.	생태계 확장 vs 폐쇄형 통합에 대한 이해관계 충돌.
혁신 속도	더 빠른 자율성이 GPT-5/6 개발 가속화 가능.	느린 통제가 마이크로소프트 제품의 위험 완화.	오픈AI의 민첩성과 마이크로소프트의 위험 회피적 확장 사이의 긴장.

동맹에서 적수로: 파트너십의 진화

2019년 마이크로소프트가 획기적인 AI 기술에 조기 접근하고 오픈AI가 필수적인 자금과 컴퓨팅 자원을 확보하며 공생 관계처럼 시작되었던 이 파트너십은 점차 경쟁적인 역학관계로 변모했습니다. 마이크로소프트는 Phi-4 및 MAI를 포함한 자체 AI 모델을 개발하기 시작했고, 오픈AI는 오라클과 소프트뱅크를 포함한 다른 파트너들을 물색해왔습니다.

오픈AI의 독점금지 위협은 양사 간의 권력 역학을 근본적으로 변화시킨 여러 촉매제들과 시기적으로 일치합니다. 작년 이사회 쿠데타와 알트먼의 복귀 이후 마이크로소프트가 거버넌스 위험을 흡수하면서 오픈AI 내부에서 전례 없는 영향력을 얻은 반면, 오픈AI가 차세대 모델 개발에 주력하면서 Azure의 GPU 클러스터에 대한 의존도가 더욱 심화되었습니다.

익명을 요청한 한 업계 분석가는 "이 관계의 경제성은 점점 더 불균형해졌다"고 언급했습니다. 그는 "마이크로소프트는 우선적인 접근과 코파일럿과 같은 제품으로의 통합을 통해 오픈AI의 상업적 가치 대부분을 효과적으로 흡수하는 반면, 오픈AI는 최첨단 모델을 훈련하는 데 필요한 막대한 자본 지출을 감당하고 있다"고 말했습니다.

규제 체스 게임

오픈AI의 위협은 마이크로소프트에게 특히 취약한 시점에 나왔습니다. 신흥 기술에 대한 빅테크의 영향력에 대한 규제 당국의 감시는 전 세계적으로 강화되었으며, 미국, EU, 영국 등지의 독점금지 당국은 AI 부문의 권력 집중을 점점 더 우려하고 있습니다.

미국 연방거래위원회(FTC)와 법무부는 이미 AI 거래에서 "겸직 이사" 문제를 조사하기 시작했으며, 이는 오픈AI의 불만 사항에 대해 호의적인 청중을 제공할 수 있습니다. 정식 소송은 AI를 넘어 마이크로소프트의 사업 관행에 대한 광범위한 조사를 촉발할 수 있으며, 이는 회사에 상당한 규제 불확실성을 야기할 수 있습니다.

한 전직 규제 당국자로 현재 기술 부문 컨설턴트로 활동 중인 인사는 "이것은 단순한 계약 분쟁이 아니라 인공지능의 미래를 누가 형성할 것인가에 대한 문제"라고 말했습니다. 그는 "오픈AI가 마이크로소프트가 독점적 계약을 통해 경쟁을 억압하고 있다고 당국을 설득할 수 있다면, 향후 모든 기술 스타트업 파트너십이 어떻게 구조화될지에 대한 선례를 세울 수 있다"고 덧붙였습니다.

시장 영향: 수십억 달러가 걸린 판

이 기업 간의 체스 게임이 시장에 미치는 파급 효과는 양사를 훨씬 넘어섭니다. 월요일 0.86% 상승하여 479.14달러에 마감한 마이크로소프트 주가는 향후 12개월 주가수익비율(PER)이 29배에 달하는 프리미엄 가치 평가를 받고 있으며, 분석가들은 이 배수가 주로 마이크로소프트의 인지된 AI 우위에 기인한다고 평가합니다.

내부 추정치에 따르면 마이크로소프트의 220억 달러(약 30조 2천억 원) AI 서비스 매출의 약 40%가 오픈AI 기술과 연관되어 있어, 파트너십이 붕괴될 경우 상당한 취약성을 나타냅니다. 재무 모델에 따르면 격렬한 결별 시 마이크로소프트의 2026 회계연도 주당 순이익(EPS)이 잠재적으로 4% 감소할 수 있습니다.

오픈AI에게도 위험은 똑같이 높습니다. 회사 운영을 추적하는 업계 분석가들에 따르면, 마이크로소프트의 자본 지출 보조금 없이는 오픈AI의 연간 소진율이 90억 달러(약 12조 3천억 원)를 초과할 수 있습니다. 그러나 성공적인 재협상은 궁극적으로 1천억 달러(약 137조 원)를 초과할 수 있는 가치로 IPO를 위한 길을 열 수 있습니다.

네 가지 미래: 다음은 무엇인가?

시장 관측통들은 다양한 확률을 가진 네 가지 잠재적 시나리오를 제시합니다.

1. 조용한 합의 (확률 55%): 가장 가능성이 높은 결과는 오픈AI에게 더 많은 유연성을 제공하면서 파트너십을 유지하는 재협상된 계약으로, 마이크로소프트에게는 미미한 재정적 영향, 오픈AI의 잠재적 가치에는 15~20% 상승 효과를 가져옵니다.
2. 공식 고발 후 합의 (확률 25%): 더 공개적인 대립이지만 결국 타협으로 끝나며 단기적인 변동성을 초래하지만 궁극적으로는 유사한 경제적 효과를 가져옵니다.
3. 파트너십 붕괴 (확률 12%): 격렬한 결별로, 마이크로소프트는 독점 AI 접근권을 잃고 오픈AI는 더 높은 운영 비용과 인프라 문제에 직면하며 양사 모두에 상당한 피해를 줄 수 있습니다.
4. 규제 당국의 개입 (확률 8%): 가장 파괴적인 시나리오로, 당국이 이 파트너십뿐만 아니라 잠재적으로 모든 빅테크 AI 투자에 근본적인 변화를 가져올 구조적 해결책을 부과합니다.

한 주요 투자 은행의 기술 전략가는 "우리는 AI 미래의 통제권을 둘러싼 길고 긴 싸움의 시작을 목격하고 있다"며 "이 갈등의 해결은 전체 기술 생태계에 파급 효과를 미칠 것"이라고 말했습니다.

투자 관점: 불확실성 속에서 항해하기

이러한 전개 상황을 주시하는 투자자들에게는 몇 가지 전략적 고려 사항이 있습니다. 오픈AI가 인프라 파트너를 다각화할 경우 오라클, 아마존 웹 서비스와 같은 대체 클라우드 제공업체가 이점을 얻을 수 있습니다. 마이크로소프트 주식의 변동성은 전면적인 공매도 포지션보다는 옵션 전략을 통한 비대칭 헤징 기회를 창출할 수 있습니다.

시장 분석가들은 향후 90일 동안 FTC 소송 기록, 오픈AI 이사회 구성 변경, 새로운 클라우드 용량 파트너십 발표 등 주요 신호들을 주시할 것을 제안합니다. 이러한 전개는 어떤 시나리오가 가장 실현될 가능성이 높은지에 대한 초기 징후를 제공할 수 있습니다.

AI 산업이 계속 발전함에 따라, 오픈AI와 마이크로소프트 간의 이러한 대립은 단순한 사업 분쟁을 넘어 변혁적 기술 개발에서 가치와 통제가 어떻게 분배되는지에 대한 근본적인 변화를 시사합니다. 그 결과는 이 두 회사의 미래뿐만 아니라 향후 수년간 인공지능의 경쟁 구조를 결정할 수 있습니다.

투자 보고서 요약

항목	핵심 요점
1. 무슨 일이 있었나?	오픈AI, 마이크로소프트(49% 주주) 상대로 계약 조건(우선 거부권, 우선 접근권, 거버넌스 거부권) 관련 독점금지 소송 고려. 목표: 중립적 클라우드 용량 확보 및 더 나은 자본 구성표를 위한 협상 지렛대 확보.
2. 왜 지금인가?	촉매: 이사회 쿠데타, GPT-5/6 R&D(80억 달러 이상 자본 지출), MSFT의 독립형 모델 R&D(Phi-4), 규제 감시. 시기: 규제 당국이 현재 더 수용적임.
3. 시나리오 지도	- A. 조용한 합의 (55%): MSFT EPS -0.5%, OpenAI 가치 +15-20%. - B. 고발 → 합의 (25%): MSFT EPS -1%, OpenAI +10%. - C. 관계 파탄 (12%): MSFT EPS -4%, OpenAI -30-40%. - D. 규제 당국 개입 (8%): MSFT EPS -5-7%, OpenAI 가치 불확실.
4. MSFT 가치 평가	- AI 매출: 연간 220억 달러 (40%는 오픈AI 관련). - EPS 위험: 관계 파탄 시 -4%. - 거래 아이디어: 비대칭적 하방 보호를 위해 6-9개월 풋 스프레드 매수.
5. OpenAI 자금 조달	- 소진율: 운영 비용 35억 달러 + Azure 자본 지출 40억 달러. - 거버넌스 제한(100배 수익 상한선). - 잠재적 2026년 IPO 시 기업 가치 1,150억~1,300억 달러 (2027년 예상 매출의 15배).
6. 거래 아이디어	- 대체 클라우드: 오라클/아마존 대비 마이크로소프트 매수. - 규제 자문: NLSN/RELX 매수. - 소형 모델: HCP/SEMR 매수.
7. 주시점	1. FTC 소송 기록. 2. MSFT 이사회 구성 변경. 3. OpenAI 클라우드 RFP(예: OCI). 4. 주식 부여 갱신.
8. 결론	오픈AI는 소송보다는 계약 재협상을 위한 지렛대를 찾고 있다. 기본 시나리오: MSFT와의 수정된 계약. MSFT의 하방 위험은 관리 가능하며, 공매도보다는 변동성 거래가 선호됨.

면책 조항: 본 분석은 현재 시장 정보를 기반으로 하며 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않습니다. 투자자는 개인화된 지침을 위해 재무 고문과 상담해야 합니다.