OpenAI의 전략적 유턴: 비영리 통제가 AI의 미래를 재편하다
기술 및 투자 세계에 큰 파장을 일으킨 극적인 반전으로, OpenAI는 독립 영리 법인이 되려던 논란 많은 계획을 포기했습니다. 대신 이 인공지능(AI) 강자는 비영리 모회사의 감독 하에 남기로 했으며, 기존 영리 자회사를 공익 법인(PBC)으로 전환합니다. 이 구조는 회사가 주주 이익과 인공 일반 지능(AGI)이 인류에게 이익이 되도록 보장하겠다는 원래 임무 사이에서 균형을 맞추도록 법적으로 의무를 부여합니다.
(전통 기업 및 비영리 단체와 비교한 공익 법인(PBC)의 주요 특징 요약표)
| 특징 | 공익 법인 (PBC) | 전통 기업 (주식회사) | 비영리 단체 |
|---|---|---|---|
| 목적 | 영리 + 공익 | 주로 영리 | 공공 또는 자선 임무 |
| 이익 분배 | 허용 | 허용 | 허용 안 됨 |
| 법적 의무 | 이해관계자에게 미치는 영향 고려 필수 | 주주 가치 극대화 의무 | 공익 봉사 필수 |
| 소유권 | 개인 소유주/주주 | 개인 소유주/주주 | 개인 소유권 없음 |
| 세금 지위 | 영리 단체와 동일하게 과세 | 영리 단체와 동일하게 과세 | 일반적으로 면세 |
| 공익 보고 의무 | 종종 요구됨 (관할에 따라 다름) | 요구 안 됨 | 규제 준수를 위해 요구됨 |
| 사례 | 파타고니아, 킥스타터 | 애플, 엑손모빌 | 적십자, 해비타트 포 휴머니티 |
규제 당국, 소송 관계자, 그리고 우려하는 이해관계자들로부터의 압박이 거세지는 가운데 발표된 이 결정은 첨단 AI 기술의 지배구조에 있어 분수령이 되는 순간을 나타냅니다. 이는 잠재적으로 혁신적인 기술을 개발하는 기업들이 상업적 목표와 윤리적 약속 사이에서 어떻게 균형을 맞출 수 있는지에 대한 새로운 청사진을 제시합니다.
Bret Taylor OpenAI 이사회 의장은 정부 관계자 및 커뮤니티 지도자들과의 협의 끝에 OpenAI의 결정이 내려졌다고 밝혔습니다. 그는 이러한 구조조정을 계획에서 물러선 것이 아니라 전략적 단순화라고 설명합니다. Taylor 의장은 회사를 매각하는 것이 아니라 직원과 투자자에게 표준 주식 소유권을 제공하면서도 비영리 단체의 통제권을 유지하는 더 명확한 지분 구조를 만들고 있다고 강조했습니다.
:max_bytes(150000):strip_icc()/GettyImages-2173285756-dbf5416251b34579a10c86ec6443f8a5.jpg)
비밀리에 진행된 논의들: 방향 전환을 이끈 요인들
샌프란시스코 OpenAI 본사 내부에서는 경영진들이 수개월 동안 점점 더 복잡해지는 상충되는 요구사항들의 망을 헤쳐나갔습니다. 논의에 정통한 소식통에 따르면, 회사는 경쟁력 유지를 위한 막대한 자본 투입 필요성과, 지배구조가 설립 임무를 제대로 보호하고 있는지에 대한 커지는 감시 사이에서 곤란을 겪었습니다.
압력은 여러 방면에서 왔으며, 한 내부자는 이를 "법률, 윤리, 재정적 도전의 완벽한 폭풍"이라고 묘사했습니다.
전 OpenAI 직원, 노벨상 수상자, 시민단체 연합은 공식적으로 캘리포니아 법무장관 Rob Bonta와 델라웨어 법무장관 Kathy Jennings에게 개입을 요청했습니다. 그들의 핵심 주장은 다음과 같았습니다: OpenAI가 비영리 감독에서 벗어나는 것은 수십억 달러의 자선 자산을 공익에 대한 적절한 보상 없이 사실상 사적 투자자에게 이전하는 것과 같다는 것입니다.
한 비영리 단체 변호사는 "건설적인 대화로 시작된 것이 곧 더 심각한 문제로 발전했습니다"라고 말했습니다. "법무장관들은 이 거래가 상당한 법적 장애물에 직면할 것임을 분명히 했습니다. 이러한 자산의 잠재적 사회적 영향력을 감안할 때 순전히 금전적 관점에서 자산 가치를 논하는 것은 거의 무의미합니다."
한편, 2015년 OpenAI 설립을 도왔다가 2018년 떠난 Elon Musk는 회사가 설립 원칙을 배반했다며 소송을 제기했습니다. 이 소송은 어떠한 구조조정 계획에도 법적 불확실성이라는 그림자를 드리웠으며, 특히 Musk가 2월 974억 달러(약 129조 원) 규모의 인수 제안을 한 이후 더욱 그러했습니다.
Musk는 그의 제안서에서 "이제 OpenAI는 선한 목적을 위한 오픈 소스, 안전 지향 조직으로서 원래 임무로 돌아갈 때입니다"라고 선언했는데, 이는 협상 전술이자 홍보 전략으로 널리 인식되었습니다.
새로운 구조의 설계도: 작동 방식은 이렇다
OpenAI가 선택한 타협적 구조는 까다로운 균형 맞추기를 시도합니다. 즉, 임무 중심의 감독을 유지하면서도 심화되는 AI 경쟁에서 필요한 자본을 유치하기 위해 지분 구조를 자유화하는 것입니다.
새로운 합의에 따라 비영리 OpenAI 조직은 다음과 같은 역할을 수행합니다:
- 새로 설립된 공익 법인의 유일한 통제 구성원으로 남습니다.
- 회사 최대 주주가 되며, 안전하지 않은 AGI 개발을 위험에 빠뜨릴 수 있는 결정에 대한 명시적 거부권을 가집니다.
- 지배권 및 PBC의 법적 의무를 통해 회사의 원래 임무를 고정시킵니다.
직원과 투자자에게 있어 이번 변화는 OpenAI의 비정상적인 '수익 상한 구조'(투자자 수익을 투자금의 100배로 제한)를 표준 지분으로 대체합니다. 이看似 기술적인 변화는 심오한 의미를 가집니다. 채용 조건을 더 경쟁력 있게 만들고 초기 투자자들에게 유동성을 확보할 수 있는 더 명확한 경로를 제공합니다.
OpenAI의 자본 구성 표를 아는 한 벤처 캐피탈 투자자는 "이전 구조는 잠재적 채용 후보와 투자자들에게 설명하기 솔직히 복잡했습니다"라고 언급했습니다. "이제 모두가 일반 주식을 갖게 되지만, 비영리 단체의 통제는 임무가 최우선임을 보장합니다. 믿을 수 없을 만큼 복잡한 문제에 대한 우아한 해결책입니다."
PBC 구조 자체는 또 다른 보호 장치를 추가합니다. 델라웨어 주 법률은 이러한 법인이 주주 수익과 명시된 공익 목적 사이에서 균형을 맞추도록 요구하며, 이는 지배구조 전문가들이 "순수 이익 추구 활동에 대한 법적 해자"라고 묘사하는 것을 만듭니다.
자본 흐름: 돈의 행방을 따라가다
지배구조 변화에도 불구하고 OpenAI의 야심찬 자금 조달 계획은 수정되었지만 대체로 그대로 유지되는 것으로 보입니다. 현재 기업 가치가 약 3,000억 달러(약 396조 원)이고 주간 ChatGPT 사용자가 4억 명에 달하는 이 회사는 경쟁력 유지를 위해 여전히 막대한 자본 수요에 직면해 있습니다.
영리 전환 계획에 따라 최대 300억 달러(약 39.6조 원, 공동 투자자로부터 추가 100억 달러 포함) 투자를 고려했던 것으로 알려진 소프트뱅크는 수정된 투자 계획을 진행할 가능성이 높습니다. 업계 분석가들은 비영리 통제 구조를 수용하는 대가로 이사회 옵저버 권한을 포함하는 조건이 있을 수 있다고 제안합니다.
AI 투자 전문 금융 분석가는 "소프트뱅크는 OpenAI의 시장 지위가 독특하다는 것을 인지하고 있으며, 이 하이브리드 모델과의 협력에 실용적입니다"라고 설명했습니다. "근본적인 성장 지표는 지배구조 제약이 있더라도 여전히 매력적입니다."
한편, 소프트뱅크, 오라클, Arm, 마이크로소프트, 엔비디아와의 파트너십을 통해 대규모 AI 컴퓨팅 인프라를 구축하려는 OpenAI의 야심찬 5,000억 달러(약 660조 원) 규모의 스타게이트(Stargate) 프로젝트 계획은 계속 진행 중입니다. 회사는 2025년 130억 달러(약 17.2조 원)에서 2028년 280억 달러(약 37조 원)로 마이크로소프트 데이터 센터 지출을 늘릴 것으로 예상하고 있습니다.
한 가지 재정적 복잡성은 아직 해결되지 않았습니다. 전통적인 영리 구조로 전환하는 것을 조건으로 66억 달러(약 8.7조 원)를 투자했던 투자자들은 이제 자본 회수 또는 9% 이자 지급을 요구할 권리가 있습니다. 이는 잠재적으로 6억 달러(약 7,900억 원)의 현금 유출을 초래할 수 있습니다. 협상에 정통한 소식통에 따르면 이러한 조건은 지분 교환 합의로 재협상 중인 것으로 알려졌습니다.
한 주요 기술 투자 펀드의 포트폴리오 매니저는 "이 구조 하에서는 자본 비용이 약 150 베이시스 포인트(bp) 상승합니다"라고 추정했습니다. "미션 고정은 후기 단계 금융 제공자들에게 하방 옵션을 줄이지만, 비대칭적 상승 잠재력은 상당합니다."
경쟁 체스판: 누가 이기고 누가 지는가
OpenAI의 결정은 미묘하지만 중요한 방식으로 첨단 AI 개발의 경쟁 환경을 재편합니다.
Anthropic(그 자체로 공익 법인으로 구조화되어 있음) 및 Google DeepMind와 같은 경쟁사에게 OpenAI의 움직임은 도전과 기회를 동시에 제공합니다. 단기적으로 이들 경쟁사는 OpenAI의 하이브리드 지배구조에 불만을 가진 벤처 캐피탈에게 자신들의 "더 깔끔한" 자본 구성 표를 제시할 수 있습니다. 그러나 향후 24개월 동안 OpenAI의 PBC 지분이 업계의 벤치마크가 되면서 더욱 치열한 자금 조달 경쟁에 직면하게 됩니다.
Elon Musk의 xAI는 특히 흥미로운 위치에 놓여 있습니다. 인수 시도는 실패했고 소송에 계속 직면해 있지만, 이제 회사는 자신을 "순수한 영리 AGI 연구소"로 포지셔닝할 수 있습니다. 이는 보다 직접적인 상업 구조를 선호하는 인재와 투자자들을 유치할 가능성이 있습니다.
OpenAI의 API를 기반으로 구축하는 스타트업 생태계에게 이 결정은 서비스 측면에서 환영할 만한 안정성을 제공하며, 임무 고정은 장기적인 신뢰성에 대해 우려하는 기업 고객들에게 안심을 줄 수 있습니다. 그러나 분석가들은 OpenAI가 더 높은 자본 비용을 고객에게 전가함에 따라 API 가격이 상승할 수 있다고 경고합니다.
저명한 AI 윤리 연구원은 "전체 AI 공급망이 이 개발을 면밀히 주시하고 있습니다"라고 말했습니다. "OpenAI의 하이브리드 모델(순수 상업적이지도 순수 학문적이지도 않은)은 산업계에 새로운 중심을 만듭니다. 모두가 그에 따라 전략을 조정해야 할 것입니다."
거시적 파급 효과: 에너지, 칩, 정책
OpenAI 구조조정의 함의는 자체 대차대조표를 훨씬 넘어 여러 산업 전반에 걸쳐 연쇄적인 영향을 미칩니다.
반도체 및 클라우드 컴퓨팅 부문에서 엔비디아, AMD, 그리고 잠재적으로 인텔 파운드리는 전례 없는 주문 가시성을 확보했습니다. 스타게이트 프로젝트의 첫 1,000억 달러(약 132조 원) 단계만 해도 약 800만 대의 호퍼급 GPU가 필요할 수 있으며, 이는 글로벌 공급망에 부담을 주지만 제조업체에게는 보기 드문 장기적인 확실성을 제공합니다.
클라우드 서비스에서 오랫동안 AWS와 애저에 가려져 있던 오라클은 스타게이트 참여를 통해 새로운 중요성을 얻습니다. 업계 관측통들은 AWS가 그 위치를 유지하기 위해 더 큰 Bedrock 크레딧으로 대응할 것으로 예상하며, 단기적으로는 하이퍼스케일 마진에 이익이 되지만 나중에는 압박을 가할 수 있습니다.
에너지 영향도 마찬가지로 심오합니다. 스타게이트의 계획된 텍사스 캠퍼스는 6기가와트의 새로운 재생 에너지 발전이 필요할 수 있으며, 이는 현재 구글의 글로벌 청정 전력 구매 계약의 두 배에 해당합니다. 에너지 분석가들은 2027년까지 ERCOT 그리드에서 전력 구매 계약 가격 상승과 송전 병목 현상을 예상합니다.
아마도 가장 중요한 점은 OpenAI의 결정이 규제 당국이 다른 첨단 AI 개발자들에게 점점 더 따를 것으로 예상하는 지배구조 템플릿을 확립한다는 것입니다. Anthropic은 이미 PBC 구조를 사용하고 있으며, 소식통들은 xAI가 AGI 감독 요구사항을 고려하는 워싱턴 규제 당국을 달래기 위해 이중 클래스 PBC를 채택할 수 있다고 제안합니다.
전 백악관 기술 정책 자문관은 "이것은 단순한 기업 구조조정이 아니라 개발의 중요한 순간에 전체 산업의 규범을 정립하는 것입니다"라고 말했습니다. "여기서 설정되는 선례는 향후 수십 년 동안 AI 거버넌스를 형성할 수 있습니다."
장기적 관점: 가치 평가 및 시나리오
향후 전망을 보면, 금융 분석가들은 OpenAI의 고유한 구조에 대한 가치 평가 모델을 구축하기 시작했습니다. ChatGPT, API 서비스, 기업 에이전트에 의해 주도되는 35%의 연평균 복합 성장률(CAGR)과 30%의 출구 EBITDA 마진 가정을 사용한 할인 현금 흐름 분석에 따르면, PBC는 2030년까지 잠재적으로 5,500억 달러(약 726조 원)의 지분 가치를 정당화할 수 있습니다.
그러나 이 낙관적인 시나리오는 두 가지 중요한 요인에 달려 있습니다: 스타게이트가 최소 65%의 토큰당 비용 절감을 달성하고 규제 관련 사용료가 최소 수준으로 유지되는 것입니다. 컴퓨팅 비용이 그대로 유지되고 유럽연합(EU)이 토큰당 0.0003 유로의 안전 부담금을 부과하는 최악의 시나리오에서는 순현재가치(NPV)가 약 40% 감소할 수 있습니다.
업계 내부에서는 더 투기적인 가능성들이 돌기 시작했습니다. 일부는 2027년 기업공개(IPO)를 예상하며, Rivian의 B급 주식과 유사하게 비영리 단체에 60% 이상의 의결권을 부여하는 이중 클래스 구조를 가정합니다. 다른 이들은 AGI 기능이 특정 국가 안보 기준을 넘어설 경우 미국 정부가 결국 PBC에 CFIUS 방식의 '황금주'를 요구할 수 있다고 제안합니다.
아마도 가장 흥미로운 것은 금융 혁신 전문가들이 OpenAI가 주식 희석 없이 GPU 구축 자금을 조달하기 위해 블록체인 기반 '추론 채권'(규제 거래소에서 거래 가능한 컴퓨팅 크레딧)을 발행하여 완전히 새로운 자산 클래스를 개척할 수 있다고 추측하는 것입니다.
투자자 플레이북: 스마트 머니를 따르다
이러한 발전으로 이익을 얻으려는 투자자들을 위해 AI 부문을 추적하는 기관 투자자들 사이에서는 합의된 전략이 나타나기 시작했습니다.
한 기술 중심 헤지 펀드의 전무이사는 "'수수께끼'보다는 '가능하게 하는 자'를 소유하라"고 조언합니다. 이 접근 방식은 어떤 AI 연구소가 궁극적으로 지배하든 관계없이 이익을 얻는 엔비디아, TSMC, 전력 장비 제조업체 Eaton, 재생 에너지 개발업체 Brookfield Renewable과 같은 회사에 대한 비중을 높이는 것을 선호합니다.
많은 숙련된 투자자들은 하이퍼스케일 클라우드 제공업체들 사이에서 페어 트레이드(pair trade)를 구축하고 있습니다. 마이크로소프트(OpenAI의 Azure 지출 고정으로 이익)는 매수하고, 자체적으로 유사한 첨단 모델 파트너십을 발표할 때까지 AWS 매출에 크게 의존하는 아마존은 매도 포지션을 취하는 것입니다.
벤처 캐피탈에서는 바벨 전략(barbell strategy)이 주목받고 있습니다. 오픈 소스 에이전트 툴링에 대한 시드 단계 투자와 OpenAI의 PBC에 이용 가능해지는 후기 단계 구주 매수를 결합하는 것입니다. 임무 고정은 파국적 위험을 줄이면서도 비대칭적 수익 가능성을 유지합니다.
실리콘밸리의 한 벤처 캐피탈리스트는 "OpenAI의 하이브리드 전환은 후퇴도 승리도 아닙니다"라고 요약했습니다. "이는 실리콘밸리의 '신속하게 움직여라' 정신과 워싱턴의 안전 장치 요구 사이의 자본 효율적인 휴전입니다. 가장 똑똑한 투자자들은 AGI의 정확한 속도를 예측하는 데 베팅하는 것이 아니라 공급망, 규제 차익 거래, 그리고 구주 유동성 이벤트 주변에 포지셔닝하고 있습니다."
AI 거버넌스의 새로운 장
이 획기적인 결정이 정리되면서 OpenAI는 몇 달 전만 해도 거의 불가능하다고 여겨졌던 중간 경로를 개척하고 있습니다. 비영리 통제권을 유지하면서도 보다 전통적인 지분 구조를 채택함으로써 회사는 첨단 AI 기술 개발의 상업적 현실과 설립 동기가 된 윤리적 필연성 모두를 인정하는 거버넌스 프레임워크를 만들었습니다.
기술 윤리를 전문으로 하는 한 학자는 "이는 AI 거버넌스 역사에서 중요한 변곡점을 나타냅니다"라고 말했습니다. "막대한 상업적 압력 하에서도 책임 있는 AI 개발은 시장 인센티브를 넘어선 구조적 안전 장치를 요구합니다. OpenAI가 선택한 하이브리드 모델은 점점 더 강력해지는 AI 시스템을 사회가 어떻게 통제할 것인지에 대한 템플릿이 될 수 있습니다."
결과에 대한 고려 없이 너무 빠르게 움직인다는 비판을 종종 받는 업계에서 OpenAI의 결정은 성숙함을 시사합니다. 즉, 가장 진보된 AI 시스템은 기술 자체만큼 정교한 거버넌스 메커니즘을 요구한다는 인식을 보여줍니다.
이 접근 방식이 궁극적으로 혁신과 안전의 균형을 맞추는 데 성공할지는 아직 지켜봐야 합니다. 그러나 현재 OpenAI는 대규모 책임 있는 AI 개발을 위한 새로운 벤치마크를 설정했으며, 인공지능이 전례 없는 능력과 결과를 가진 시스템으로 빠르게 진화함에 따라 다른 회사, 투자자, 규제 당국이 이를 면밀히 연구할 것입니다.