리플, BNY 멜론과 전략적 파트너십 체결…기관용 스테이블코인 지형 재편
규제 준수 디지털 자산 인프라의 미래를 알리는 획기적인 동맹
뉴욕발 — 블록체인 결제 기업 리플이 기업용 스테이블코인 '리플 USD(RLUSD)'의 준비금 주 보관기관으로 뉴욕 멜론 은행(BNY 멜론)을 선정했다고 밝혔다. 7월 9일 발표된 이 소식은 RLUSD가 2024년 12월 출시된 지 불과 7개월 만에 유통 공급량이 5억 달러를 돌파하며 기관 디지털 자산 시장에서 빠른 성장을 이뤄내고 있음을 보여준다.
미국에서 가장 오래된 은행이 RLUSD의 달러 준비금을 보관하게 된 이번 결정은 단순한 공급업체 선정 이상의 의미를 지닌다. 이는 기업용으로 특별히 설계된 규제 준수 스테이블코인의 새로운 운영 청사진이 등장했음을 알리는 신호탄이다.
금융 명가, 디지털 미래를 품다
월스트리트 BNY 멜론 본사에서는 임원들이 240년 역사의 이 기관을 디지털 자산 인프라의 선두에 조용히 재배치해 왔다. 현재 48조 달러 이상의 전통 자산을 보관하고 있는 BNY 멜론은 스테이블코인 흐름이 기존 수탁 모델을 점점 더 위협하는 환경에서 이번 파트너십을 방어적이면서도 공격적인 움직임으로 보고 있다.
에밀리 포트니 BNY 멜론 자산 서비스 글로벌 총괄은 "RLUSD의 주 보관기관으로서, 우리는 디지털 자산 생태계 내 기관들의 진화하는 요구를 충족하도록 설계된 차별화된 플랫폼을 제공함으로써 디지털 자산의 성장을 지원하게 된 것을 자랑스럽게 생각한다"고 말했다.
수요일 종가 93.38달러를 기록한 BNY 멜론에게 이번 계약은 매력적인 경제적 이점을 제공한다. 디지털 자산 수탁 수수료는 전통적인 수탁 수수료가 1bp(베이시스 포인트) 미만인 반면, 3~5bp에 달한다. 한편, 연방기금금리가 5%에 육박하는 상황에서, RLUSD의 분리된 현금 준비금에 대한 이자는 현재 공급량 수준에서 연간 약 2,500만 달러의 수익을 창출한다. 이 수치는 RLUSD의 유통량이 100억 달러에 도달할 경우 연간 약 5억 달러까지 늘어날 수 있다.
은행 인프라를 넘어선 국경 간 거래 청사진
RLUSD는 이더리움 네트워크와 XRP 렛저(XRP Ledger) 모두에서 운영되며, 현재 대부분의 공급량은 이더리움에 있다. 이러한 체인 중립적 접근 방식은 XRP의 결제 역할과 관계없이 리플이 결제량을 수익화할 수 있도록 하여, 변화하는 규제 환경 속에서 전략적 유연성을 제공한다.
잭 맥도날드 리플 스테이블코인 담당 수석 부사장은 RLUSD가 기업 금융 도구의 중요한 공백을 메운다고 강조했다. 맥도날드 부사장은 "금융의 다른 분야에서 기술 발전이 있었음에도 불구하고, 국경 간 거래는 여전히 비싸고 느리게 유지되어 왔다"고 언급하며 BNY 멜론을 기관 등급 결제 인프라 구축의 "미래 지향적인 파트너"로 묘사했다.
이 스테이블코인은 현금 및 현금 등가물로 구성된 분리된 준비금으로 100% 뒷받침되며, 미 달러화에 1:1로 고정된다. 뉴욕 금융 서비스국(New York Department of Financial Services)과 두바이 금융 서비스국(Dubai Financial Services Authority)으로부터 규제 승인을 확보하여, 규제 프레임워크가 계속 진화함에 따라 유리한 위치를 차지하고 있다.
분열된 환경 속 규제 체스 게임
이번 파트너십은 중요한 규제 시점에 이루어졌다. "결제 스테이블코인 회사"를 위한 연방 인가를 신설하는 GENIUS 법안은 6월 17일 상원을 통과했으며, 2025년 4분기에 하원 투표가 예정되어 있다. RLUSD는 이미 이 법안의 1:1 준비금 담보 및 분리 요건을 충족한다.
한편, 리플은 2025년 5월 미국 통화감독청(US Office of the Comptroller of the Currency)에 전국 은행 인가를 신청했으며, 2026년에 결정이 나올 것으로 예상된다. 승인될 경우 리플은 연방준비제도(Federal Reserve)의 결제 인프라에 직접 접근할 수 있게 되어, 잠재적으로 청산 비용을 약 40bp 절감하고 환거래 은행(correspondent banks)에 대한 의존을 없앨 수 있다.
익명을 요청한 한 주요 투자은행의 규제 전문가는 "이는 단순히 규제 준수만을 위한 것이 아니라, 기술적 우위를 유지하면서 규제된 미래를 위한 포지셔닝에 관한 것"이라고 설명했다. 그는 "RLUSD와 BNY의 파트너십은 혁신가와 규제 당국 모두를 만족시키는 기관용 스테이블코인의 청사진을 제시한다"고 덧붙였다.
경쟁 구도 속 전략적 포지셔닝
RLUSD는 기존 강자들이 지배하는 시장에 진입한다. 써클(Circle)의 USDC는 610억 달러의 유통량으로 규제 준수 스테이블코인 시장을 선도하고 있으며, 테더(Tether)의 USDT는 핀센(FinCEN)의 자금 서비스 사업자(money service business)로서 덜 엄격한 규제 감독하에 운영됨에도 불구하고 1,590억 달러에 달하는 시장 점유율을 차지하고 있다.
RLUSD를 차별화하는 점은 기업 및 금융 기관 사용 사례에 중점을 둔다는 것이다. 이는 JPM 코인(승인된 사용자만 사용 가능하며 자유롭게 이전할 수 없음)과 같은 사설 은행 코인과, 유통량이 17억 달러에 달하는 페이팔(PayPal)의 PYUSD와 같은 소매 지향적 상품 사이의 공백을 메워준다.
한 글로벌 컨설팅 기업의 디지털 자산 전략가는 "RLUSD의 규제 준수-공개형 아키텍처는 아직 완전히 충족되지 않은 시장 틈새를 공략한다"고 말했다. 그는 "USDC가 상당한 기관 채택을 이루었지만, 써클이 상인 수용을 위해 비자(Visa) 및 마스터카드(Mastercard) 네트워크에 전략적으로 의존하는 것은 리플이 결제 프로세서 파트너십을 통해 B2B 경로에서 우위를 점할 기회를 창출한다"고 덧붙였다.
투자 함의: 보이는 것 너머
투자자들에게 RLUSD와 BNY 멜론의 파트너십은 여러 잠재적 관점을 제시한다. BNY 멜론 자체는 수탁 서비스가 상품화되면서 마진 압박 위험이 여전히 존재하지만, 1993년 ETF 시장에서 스테이트 스트리트(State Street)가 얻었던 선점 이점과 유사한 수수료 수익 풀(fee-pool optionality)을 얻는다.
사설 시장에 접근할 수 있는 투자자들에게는 리플 랩스(Ripple Labs)의 비공개 주식(secondary shares)이 매력적일 수 있다. 스테이블코인 이자 수익과 주문형 유동성(On-Demand Liquidity) 네트워크 라이선싱을 통해, RLUSD 공급량이 100억 달러에 도달한다면 리플은 2027년까지 연간 EBITDA 10억 달러에 육박할 수 있다. 그러나 인가 거부 또는 상장 전 지분 희석(pre-IPO dilution)은 상당한 위험을 초래한다.
이더리움 탈중앙화 거래소의 초기 RLUSD 유동성 풀은 현재 연간 20~25%의 수익률을 제공하지만, 낮은 총 예치 가치(total value locked)와 높은 인센티브로 인해 이러한 수익률은 장기적으로 지속 불가능하다. 전문 유동성 공급자들은 수익을 얻을 수 있지만, 스마트 계약 및 디페깅(de-pegging) 위험을 철저히 평가해야 한다.
앞으로의 길: 주목할 이정표들
RLUSD의 성공은 아직 보장되지 않는다. 써클과 페이팔은 더 강력한 소매 네트워크를 유지하고 있으며, 테더의 유동성 해자(liquidity moat)는 여전히 강력하다. 그러나 RLUSD는 잠재적으로 18~24개월간 지속될 수 있는 규제 차익 거래(regulatory arbitrage) 기회로부터 이점을 얻을 수 있다.
주시해야 할 주요 지표로는 RLUSD 공급량 증가(2025년 12월까지 20억 달러 도달 시 강력한 채택을 의미), GENIUS 법안에 대한 하원 투표, 추가 주요 은행을 포함한 수탁 컨소시엄의 잠재적 확대, 그리고 리플의 은행 인가 신청 결과가 있다.
아마도 가장 중요하게, 투자자들은 단순히 공급량 수치뿐만 아니라 RLUSD의 거래 속도(transaction velocity)를 추적해야 한다. 2026년 중반까지 월별 결제량이 100억 달러를 초과한다면, 리플의 결제 네트워크는 라틴 아메리카, 중동, 중견기업 무역 금융과 같은 고액 수수료 경로에서 환거래 은행 수익에 영향을 미치기 시작할 수 있다.
이 기사는 2025년 7월 9일 기준의 시장 데이터 및 분석에 기반합니다. 투자 관점은 정보 제공 목적으로만 제공되며, 재정적 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. 독자들은 투자 결정을 내리기 전에 자격을 갖춘 재정 고문과 상담해야 합니다.