6,000억 달러의 재편: 글로벌 자본을 재편하는 미국-사우디 산업 동맹의 내부
워싱턴 — 무함마드 빈 살만 사우디아라비아 왕세자는 곧 케네디 센터에서 열리는 미국-사우디 투자 포럼에 참석할 예정이다. 그는 단순한 외교적 신임장 이상의 것을 가지고 온다. 그는 지정학적 이미지 회복을 냉혹하고 확실한 경제적 논리로 바꾸는 구조적 필요성을 품고 있다.
이는 자말 카슈끄지 살해 사건 이후 국제적 비난을 받던 한 지도자의 단순한 외교적 복귀 투어가 아니다. 우리가 목격하는 것은 상호 절박함에서 비롯된 10년에 걸친 자본 파트너십의 가시적인 구조다. 사우디아라비아는 배럴당 60달러대 중반에 거래되는 석유를 넘어 경제를 다각화해야 한다. 한편 미국은 중국이 일대일로 자본과 화웨이 기술로 걸프 지역을 배회하는 동안 사우디아라비아를 자국의 궤도에 묶어두기를 원한다.
거래의 틀: 국방, AI, 그리고 자본 재활용
물론, 포럼의 공식 의제에는 인공지능, 에너지 지속 가능성, 항공우주, 헬스케어, 금융 등이 언급된다. 하지만 이러한 패널 제목들을 걷어내면 세 가지 핵심 거래가 드러난다. 첫째는 200억 달러(약 27조 원) 이상의 가치를 지닌 F-35 전투기 최대 48대 판매를 기반으로 하는 국방 협정이다. 둘째는 사우디가 첨단 AI 칩과 데이터 센터 인프라에 접근할 수 있도록 하는 기술 이전 협약이다. 마지막으로 가장 중요한 것은 사우디아라비아가 향후 10년간 미국 중심 투자에 약 6,000억 달러(약 816조 원)를 투입하겠다는 약속으로, 이는 트럼프 대통령의 5월 리야드 방문 당시 처음 개략적으로 제시된 바 있다.
IBM, 구글, 세일즈포스, 안드레센 호로위츠, 할리버튼, 어도비, 스테이트 스트리트, 아람코 등 주요 기업의 고위 경영진은 장관 및 관계자들과 함께 정치적 공조를 구속력 있는 계약으로 전환하도록 명시적으로 설계된 세션에 참여할 예정이다. 왕세자가 화요일(현지 시각) 백악관에서 트럼프 대통령과 만난 것은 의례적인 환영과 국빈 만찬을 포함한 정치적 틀을 제공하며, 이번 포럼은 그 구체적인 계약 조건 명세서를 제시한다.
트럼프 대통령은 월요일(현지 시각) F-35 판매 승인 계획을 발표하며 자신의 의도를 분명히 밝혔다. 이전 행정부들은 인권 문제와 기술 유출 우려로 사우디아라비아에 이러한 역량을 제공하지 않았다. 이러한 변화는 미국이 첨단 군사 및 이중 용도 기술을 사우디 자본 및 이란과 중국에 대한 전략적 공조와 교환할 의지가 있음을 시사한다. 민간 핵 협력을 위한 틀 또한 현재 논의 중이다.
투자 논리: 자본은 어디로 흐르며, 왜 중요한가
공동 성명과 CEO 간의 악수를 분석하는 투자자들은 한 가지 실질적인 질문에 직면한다. 사우디아라비아가 미국에 6,000억 달러를 지출할 것인가의 문제가 아니다. 국가의 약속 중 온전히 이행되는 경우는 드물기 때문이다. 오히려, 어떤 부문이 가장 지속 가능하고 단기적인 자금 흐름을 포착할 것인가? 그리고 그러한 자금 흐름이 경쟁적 위치를 어떻게 재편할 것인가의 문제다.
방위산업체들은 수십 년간의 매출 가시성을 확보할 것으로 보인다. F-35를 제조하는 록히드 마틴은 이스라엘의 질적 군사 우위(QME)와 기술 보호를 우려하는 의원들의 반발로 판매를 둘러싼 의회의 난관에 직면해 있다. 그러나 10년에 걸친 단계적 인도 일정을 통해서도 장기 유지보수 계약이 확고해질 것이다. 훈련 프로그램이 뒤따르고, 탄약 거래도 늘어날 것이다. 실제 저평가된 부분은 F-35 낙관론이 대부분 반영된 록히드 마틴이 아니라, 헤드라인 논란 없이 포괄적인 안보 협정으로부터 이득을 얻을 RTX, 노스롭 그루먼, 제너럴 다이내믹스와 같은 미사일 방어 및 정보 감시 정찰(ISR) 제공업체에 있다.
AI 인프라 및 반도체 수요는 이 협정을 통해 구조적인 지원을 받게 된다. 사우디아라비아의 공공투자펀드(PIF)는 아랍어 대규모 언어 모델(LLM)과 500메가와트(MW)급 데이터 센터 구축을 담당하는 신생 AI 기업 '휴메인(Humain)'을 지원하고 있다. 이러한 야망을 실현하려면 엔비디아급 GPU와 구글, 마이크로소프트, 아마존, 오라클과 같은 하이퍼스케일러 파트너십이 필수적이다. 이들 모두 리야드와 활발한 논의를 진행 중이다. AMD와 2차 GPU 공급업체의 경우, 이미 선두 AI 시장 지배력이 가격에 반영된 엔비디아보다 사우디의 추가 수요가 한계적으로 더 중요하다. 데이터 센터 장비 제조업체는 가치 사슬의 하단에 위치하지만, 사우디가 미국과 중국 사이에서 글로벌 AI의 '제3의 축'으로 자리매김하려는 노력을 가속화함에 따라 파생적인 지출을 포착할 수 있다. 전력망 공급업체와 냉각 시스템 공급업체도 동일한 논리로 혜택을 볼 것이다.
에너지 및 핵심 광물은 주목할 만한 스프레드 기회를 창출한다. 배럴당 65달러 수준의 유가는 '비전 2030'의 재정 계획에 부담을 준다. 피치 레이팅스는 사우디아라비아의 신용 등급을 A+로 유지하고 안정적인 전망을 제시했지만, 낮은 유가와 막대한 지출이 왕국을 더 많은 채권 발행과 해외 파트너십으로 몰아넣을 것이라고 경고한다. 이러한 압력으로 인해 석유화학, 액화천연가스(LNG), 탄소 포집, 수소, 핵심 광물 분야의 합작 투자는 선택 사항이 아니라 필수가 되었다. 포럼에 참여한 셰브론과 할리버튼은 원유 가격 변동성에 덜 영향을 받는 프로젝트 기반 수익을 위해 자리를 잡고 있다. 여기서의 투자는 유가 상승에 대한 낙관론이 아니다. 미국 기술을 통해 사우디의 자본 지출을 수익화하는 석유 관련 산업에 대한 낙관론이다.
자본 시장과 자산 관리자들은 이 협정을 통해 반복적인 위임을 받는다. 스테이트 스트리트의 참여는 성장하는 기관 인프라를 시사한다. 사우디 공공투자펀드(PIF)가 미국 주식 보유량을 확대함에 따라—이미 수백억 달러에 달하며, 이번 주기 동안 500억 달러에서 1,000억 달러(약 68조~136조 원)로 향할 것으로 예상된다—블랙록, 블랙스톤 및 기타 플랫폼이 위임 자금 흐름을 포착할 것이다. 공동 투자 구조가 뒤따르고, 국경 간 발행 수수료도 쌓일 것이다. 상장된 자산 관리자들에게 이것은 단기적인 촉매가 아니라 느리게 타오르는 순풍이다. 그러나 이는 수수료 흐름에 대한 더 높은 지속성 가정을 정당화한다.
재편 뒤에 숨겨진 구조적 동력
이러한 재편은 트럼프 대통령의 거래적 접근 방식이 이를 가능하게 했지만, 개인의 성향에 의해 주도되는 것이 아니다. 그의 인권 침해 묵인도 한몫했다. 그러나 양측을 파트너십으로 이끄는 세 가지 더 깊은 동력이 있다.
첫째, 사우디아라비아의 '비전 2030' 다각화 프로그램이 재정 현실과 충돌한다. 사우디 왕국은 현재 유가로는 물론이고, 외부 기술과 자본 없이는 네옴(NEOM) 프로젝트, 2030 엑스포, 2034 월드컵 인프라, 관광 메가 프로젝트를 석유 수입만으로 자금을 조달할 수 없다. 해외 합작 투자 및 지분 투자는 선택 사항이 아니라 필수 사항이 된 것이다.
둘째, 미국-중국 기술 경쟁이 리야드를 직접적으로 관통한다. 미국은 중국이 사우디아라비아의 AI 인프라, 반도체, 또는 5G 네트워크를 공급하도록 내버려 둘 여유가 없다. 사우디를 미국 기술 생태계에 묶어두는 것은 중국의 침투를 선점하는 동시에 미국 공급업체에 대한 지속적이고 장기적인 수요를 창출한다. 첨단 칩에 대한 수출 허가가 도움이 되며, 데이터 센터 파트너십이 관계를 공고히 할 것이다.
셋째, 미국이 끝없는 전쟁에서 물러나면서도 여전히 지역 안정을 필요로 함에 따라 중동 안보 구조가 변화하고 있다. 에너지 시장은 중동 안정에 의존하며, 대테러 작전도 이를 요구한다. 사우디아라비아와의 국방 협정은 트럼프 대통령에게 군대를 배치하지 않고도 힘을 투사할 수 있는 방법을 제공한다. 또한, 무함마드 빈 살만 왕세자에게는 국내 개혁과 이란에 대한 잠정적인 개방을 포함한 지역 외교를 정당화하는 데 필요한 안보 보장을 제공한다. 이 협정은 공식적인 조약에는 미치지 못하지만, 단순한 무기 판매보다는 강력하다.
표면 아래의 위험과 균열
F-35 판매에 대한 의회 승인은 여전히 불확실하다. 의원들, 특히 민주당 의원들은 인권 관련 조건을 부과할 수 있다. 이스라엘의 질적 군사 우위(QME)에 대한 우려도 크게 작용하며, 팔레스타인 국가 수립 진전이 쟁점이 될 수도 있다. 이 중 어느 하나라도 패키지를 지연시키거나 약화시킬 수 있다. 만약 미국 정보 기관이 사우디 중개자 또는 합작 투자를 통해 중국으로의 기술 유출을 감지하면 AI 칩에 대한 수출 통제가 강화될 수 있다.
유가 변동은 주시해야 할 별도의 위협을 제기한다. 일부 예측가들이 미국 셰일, 브라질, 지연된 장기 프로젝트로부터의 공급 증가로 인해 브렌트유가 50달러대까지 하락할 수 있다고 경고하는 시나리오가 현실화되면, 사우디의 재정 압박은 심화될 것이다. 이 경우 프로젝트 취소가 뒤따를 것이며, 지연은 미국 계약업체와 투자자들에게 파급될 것이다.
인권 논란은 사우디와 파트너십을 맺는 서구 기업들에게 평판 및 ESG(환경·사회·지배구조) 위험을 야기한다. 예멘 문제는 여전히 남아 있으며, 국내 탄압도 계속되고 있다. 미국 헤지펀드와 패밀리 오피스는 이러한 제약을 활용해 차익을 노릴 수 있지만, 유럽 기관 투자자들은 다른 압력에 직면한다. 일부 미국 연기금은 사우디 관련 거래 참여를 제한할 수 있는 정치적 저항에 부딪힐 수도 있다.
향후 전망
이번 포럼에서는 양해각서(MOU)가 체결될 것이다. 이후 합작 투자 발표와 정치적 약속이 뒤따를 것이다. 하지만 실제 구속력 있는 계약, 자본 배치 및 규제 승인은 며칠이 아닌 수 분기 및 수년에 걸쳐 단계적으로 진행될 것이다. 투자자들은 구체적인 사항, 즉 시간표가 명시된 금액, AI 및 국방 프로젝트의 지정된 공급업체, 그리고 핵 확산 우려를 높이거나 낮출 수 있는 핵 협력에 대한 문구를 주시해야 한다.
기본 시나리오는 점진적이지만 지속 가능한 발전을 예상한다. 국방 파트너십은 조건을 달고 의회 심사를 통과하며, AI 칩 수출은 미국과 연계된 주체를 통해 구조화된다. 향후 2~3년 동안 수백억 달러의 단기 사우디 자본이 미국 인프라 및 기술로 유입될 것이다. 상향 시나리오에서는 이스라엘과의 관계 정상화가 가속화되고, 더 허용적인 핵 협정이 나타나며, 공공투자펀드(PIF)의 투자 배치가 가속화될 것이다. 이는 국방, AI, 인프라 관련 주식의 가치를 높이고 그 지속 기간을 연장할 것이다. 하향 시나리오는 의회의 반발, 새로운 인권 스캔들 발생, 유가 폭락 등을 특징으로 한다. 이 경우 글로벌 다각화를 유지하는 미국 다국적 기업보다 사우디 관련 주식에 더 큰 타격이 있을 것이다.
현재로서는 케네디 센터 정상회담이 종착점이 아니라 변곡점을 나타낸다. 이는 전략적 필요성이 지정학적 부담을 투자 가능한 산업 정책으로 전환하는 순간이다. 이제 질문은 미국과 사우디아라비아가 더 이상 공조할 것인가가 아니다. 그 공조가 얼마의 가치가 있으며, 누구에게 이득이 되는가이다.
이 글은 투자 조언이 아닙니다.