미국과의 무역 갈등 심화 속 스위스, 관세 충격에 고심
오랫동안 수출 강국이자 경제적 안정의 상징으로 여겨져 온 스위스가 최근 수십 년 만에 가장 심각한 도전에 직면했다. 8월 초 미국이 스위스 제품에 39%의 관세를 부과하기로 결정하면서 경제적 압박이 연쇄적으로 촉발되었고, 정책 입안자, 산업계, 투자자들은 완전히 새로운 현실에 직면하게 되었다. 교착 상태에 빠졌던 협상이 급속도로 전면적인 무역 분쟁으로 비화하면서 스위스의 수출 중심 경제 기반이 뒤흔들리고 있다.
지속적인 여파를 동반한 갑작스러운 타격
8월 7일 관세 장벽이 발효되었을 때, 그 파급 효과의 규모를 예상한 사람은 거의 없었다. 9월까지 스위스의 대미 수출은 40% 급감했다. 2026년 경제 성장률 전망치는 1.5%에서 0.8%로 거의 절반 수준으로 하향 조정되었다. 수출이 국가 GDP의 65%를 차지하고 미국이 전체 수출의 약 5분의 1을 구매하는 상황에서, 이 관세는 단순한 정치적 분쟁이 아니다. 이는 구조적인 충격이다.
10월 17일 스위스 중앙은행(SNB) 총재 마르틴 슐레겔은 "세계 경제 전망의 근본적인 악화"를 경고했다. 그의 발언은 신중했지만, 그 이면의 메시지는 분명했다: 스위스의 경제 모델이 압박을 받고 있다는 것이다.
실패한 협상과 관세를 촉발한 요구들
갈등의 뿌리는 2025년 7월로 거슬러 올라간다. 당시 스위스 관리들은 관세 부과를 막기 위해 워싱턴에 협상하러 갔다. 그들은 관세가 시작되기 전에 막기를 바랐지만, 대신 협상 불가능한 미국의 요구 사항 목록을 마주해야 했다: 스위스 시장을 염소 처리 닭고기와 호르몬 처리 쇠고기에 개방하고, 스위스 프랑화 강세를 억제하며, 워싱턴이 스위스의 의약품, 정밀 기계, 명품 분야 강세로 인해 발생했다고 주장하는 200억 달러 규모의 무역 적자를 해소하라는 것이었다.
스위스는 자국 식품 기준과 SNB의 독립성을 옹호하며 거부했다. 트럼프 행정부는 캐나다나 유럽연합에 부과된 관세보다도 높은, 선진국 경제에 부과된 관세 중 가장 가파른 수준의 관세 패키지로 대응했다.
그리고 고통은 거기서 멈추지 않았다.
의약품, 100% 관세 위협의 표적이 되다
10월 1일, 워싱턴은 브랜드 의약품 및 특허 의약품에 100% 관세를 부과하겠다고 발표하며 갈등을 더욱 고조시켰다. 미국 내에서 생산하려는 기업만이 면제될 것이라고 했다. 스위스에게 이 조치는 국가에서 가장 수익성이 높은 부문을 강타하는 것이다. 의약품은 대미 수출의 60%를 차지하며 연간 150억 달러 이상을 벌어들인다.
경제학자들은 이 관세가 69개월간 완전히 시행될 경우 스위스 GDP 성장률이 0.30.5% 수준으로 하락하고, 2026년까지 최대 5만 개의 일자리가 위협받을 수 있다고 경고한다.
스위스 프랑화: 안전 자산이자 말 못 할 부담
산업계가 관세로 고군분투하는 와중에도 스위스 프랑화는 또 다른 복잡성을 더하고 있다. 글로벌 불확실성 속에서 안전 자산을 찾는 투자자들은 10월 중순까지 프랑화 가치를 달러당 약 0.85프랑으로 끌어올렸으며, 이는 한 달 새 최고치였다. 프랑화 가치가 오를 때마다 스위스 제품은 해외에서 더 비싸져, 사실상 미국 관세 외에 2~3%의 추가 비용이 붙는 효과를 낸다.
SNB는 적극적으로 개입했다. 중앙은행이 마이너스 금리를 사용하지 않고 프랑화 강세를 억제하려 노력하면서, 2025년 2분기와 3분기 통화 매입액은 전년 대비 30% 증가한 500억 프랑을 넘어섰다. 9월 25일 SNB는 6차례 연속 인하 후 정책 금리를 0%로 유지하며, 상황이 악화되지 않는 한 마이너스 금리로 돌아가지 않겠다는 뜻을 밝혔다.
이례적인 외교적 반전으로 SNB는 정치적 보호막을 얻었다. 9월 30일, SNB는 미국 재무부와 경쟁 우위를 위해 환율을 목표로 삼지 않겠다는 협정에 도달했다. 이 문구는 사실상 스위스가 "환율 조작국"으로 낙인찍히지 않고도 개입할 수 있는 허가를 준 셈이었다. 아이러니하게도, 워싱턴은 오랫동안 비판해 왔던 바로 그 관행을 승인한 것이다.
산업별 분석: 승자와 패자, 그리고 적응을 위한 싸움
기계류: 첫 번째 희생자
스위스 수출의 약 25%를 차지하는 기계 제조업체들은 관세 부과 이후 생산량이 15% 감소하는 것을 경험했다. 이제 그들은 가혹한 선택에 직면했다: 마진을 줄여 관세를 흡수하거나, 가격을 인상하여 고객을 잃거나, 면제 자격을 얻기 위해 생산 시설을 미국으로 이전하는 것이다.
스위스 아미 나이프를 만드는 빅토리녹스(Victorinox)는 이 분야의 대응을 상징하는 기업이 되었다. 빅토리녹스는 효율성을 높이고 재고를 조정하며, 제한적인 미국 내 사업 확장을 고려하고 있다. 대기업은 적응할 수 있지만, 글로벌 발자국이 없는 소규모 제조업체들은 비용 절감, 신시장 개척, 또는 이익 감소를 받아들이는 등 어려운 생존 결정을 해야 한다.
명품 시계: 탈출구가 없는 시장
시계 산업은 더욱 곤란한 상황에 처해 있다. 대미 판매는 30% 감소했다. 제품을 감당할 수 없게 만들지 않고서는 관세를 구매자에게 완전히 전가할 수 없다. 그리고 기계류와 달리, 시계 제조업체들은 프리미엄 가격을 정당화하는 상징적인 "스위스 메이드" 라벨을 잃지 않고서는 단순히 생산 시설을 이전할 수 없다. 면제도, 쉬운 해결책도, 오류의 여지도 거의 없다. 일부 업계 관계자들이 지금 "산업 멜랑콜리"라고 부르는 것은 수 세기 동안 이어져 온 장인 정신이 현대의 지정학적 상황으로 인해 훼손될 수 있다는 깊은 두려움을 반영한다.
의약품: 미지의 변수
초기에는 39%의 기본 관세에서 보호되었던 제약 부문이 이제 100% 관세 위협의 표적이 되었다. 주요 기업들은 미국 시장 접근을 유지하기 위해 미국 내 제조 시설에 수십억 달러 규모의 투자를 저울질하고 있다. 이해관계는 막대하며, 결과는 양극단으로 나뉜다. 관세가 광범위하게 시행되면 수익에 치명타를 입힐 수 있으며, 미국 내 생산에 전념하는 기업에 대한 맞춤형 면제 조치는 수익성을 보존할 수 있다.
동쪽으로의 전략적 전환
미국에 대한 과도한 의존의 위험성을 인지한 스위스는 수출 시장 다변화 노력을 가속화하고 있다. 10월에는 인도 및 동남아시아와의 관계 강화를 위한 계획의 일환으로 30개 기업 대표단이 델리를 방문했다. 정부 예측에 따르면 이러한 전환을 통해 2027년까지 남아시아 수출이 50억 달러 증가할 수 있다.
그러나 다변화는 단기적인 해결책이 아니다. 새로운 네트워크를 구축하고, 외국 규정을 헤쳐나가며, 신흥 시장에서 더 낮은 마진을 감수하는 것은 시간, 돈, 그리고 인내를 필요로 한다. 많은 기업에게 이는 새로운 기회라기보다는 분열된 글로벌 무역 환경에 대한 강제적인 적응에 가깝다.
시장 역학: 방향 없는 변동성
이러한 환경을 해석하려는 투자자들은 상충되는 신호에 직면해 있다. 프랑화는 안전자산 수요와 SNB 개입 사이에 갇혀 명확한 추세 없이 변동성을 보이고 있다. 일부 트레이더들은 위험 회피 심리 강화 시 프랑화 강세 매도, SNB 개입 시 매수와 같은 전술적 기회를 보고 있지만, 타이밍은 여전히 불확실하다.
주식 시장에서는 성과가 극명하게 갈리고 있다. 다각화된 수익 구조, 미국 내 생산 시설, 또는 방어적 부문에서 가격 결정력을 가진 기업들이 더 유리한 위치에 있다. 미국 내 제조 역량을 보여줄 수 있는 헬스케어 기업들은 의약품 관세 면제를 받을 수도 있다. 반면, 대미 노출도가 높은 기계류 및 명품 수출 기업들은 압박을 받고 있다.
분석가들은 선별적인 페어 트레이드를 모색하고 있다: 방어적 다국적 기업에 대해 롱(매수) 포지션을 취하고, 관세에 크게 노출된 경기 민감주에 대해 숏(매도) 포지션을 취하는 것이다. 채권 시장에서는 단기 및 중기 회사채의 소폭 높은 수익률이 투자자들에게 매력적일 수 있지만, 특히 대미 매출이 15%를 초과하는 발행사의 경우 신용 선정(credit selection)이 중요하다.
의약품 결정: 다음의 중대한 전환점
가장 중요한 단기적 촉매는 100% 의약품 관세 시행에 대한 워싱턴의 결정이다. 광범위하게 시행된다면 수익 감소는 심각하고 즉각적일 수 있다. 면제 또는 예외 조치가 부여된다면(특히 미국 투자를 약속하는 기업에게), 전망은 상당히 달라질 것이다.
시장 전문가들은 이러한 환경에서 전통적인 모델이 어려움을 겪는다고 경고한다. 이제는 경제 데이터뿐 아니라 정치적 불확실성이 결과를 좌우한다. 스위스 자산에 대한 포지션을 고려하는 투자자들은 자신의 위험 성향에 맞춰 전문가의 조언을 구할 것을 권고받는다.
스위스와 글로벌 시스템을 위한 스트레스 테스트
스위스의 고군분투는 더 깊은 글로벌 긴장을 드러낸다. 관세는 국제 무역의 분열을 가속화하고 "프렌드쇼어링(friend-shoring)"과 경제 블록 형성을 장려하고 있다. 중립성, 개방성, 그리고 정밀 수출을 기반으로 번영을 이룬 국가에게 이러한 변화는 근본적인 회복력 테스트를 의미한다.
SNB가 약화되는 전망에도 불구하고 금리를 0%로 유지하기로 한 결정은 극단적인 조치 없이도 위기를 관리할 수 있다는 국가의 능력에 대한 신뢰를 보여준다. 그러나 이러한 신뢰는 다음과 같은 가정에 크게 의존한다: 협상을 통해 결국 일부 관세가 완화되고, 다변화 노력이 탄력을 받으며, 환율 압력이 관리 가능한 수준으로 유지될 것이라는 가정이다.
앞으로 몇 년은 스위스가 경쟁력보다는 정치적 정렬에 따라 시장 접근이 좌우되는 세상에 수출 중심 모델을 적응시킬 수 있을지 판가름할 것이다. 현재 스위스는 경제적 강점과 전략적 유연성이 균형을 이루어야 하고, 가장 안정적인 경제조차 무역의 무기화에 면역될 수 없는 변화된 환경을 헤쳐나가고 있다.
본 기사는 투자 조언이 아님을 밝힙니다.