대만의 나프타 줄타기: 반도체, 제재, 그리고 위험한 러시아와의 거래
타이베이의 러시아산 석유화학 제품에 대한 의존도 심화는 안보 동맹과 산업 생존 사이의 깊은 갈등을 드러낸다.
타이베이 — 대만은 딜레마에 빠져 있다. 한편으로 이 섬나라는 글로벌 기술 공급망의 핵심 축이자 우크라이나의 자랑스러운 지지자다. 다른 한편으로는, 미국이 러시아 에너지 수입원에 대한 압박을 강화하는 시점에, 조용히 러시아의 최대 나프타(주요 석유화학 원료) 구매국이 되었다.
새로운 무역 데이터에 따르면 대만은 2025년 상반기에 약 190만 톤의 러시아산 나프타를 수입했으며, 이는 약 13억 달러에 달한다. 이는 인도조차 능가하는, 다른 어떤 국가보다도 많은 양이다. 지난해 대비 수입량은 44% 증가했으며, 2022년과 비교하면 6배나 급증했다. 이러한 시점은 매우 곤란하다. 대만의 최대 동맹국은 크렘린궁의 석유 자금줄을 차단하려는 노력을 주도하고 있지만, 대만 기업들은 이러한 할인 혜택을 쓸어 담고 있기 때문이다.
석유화학 산업의 생명줄
이유는 간단하다. 대만의 대규모 석유화학 공장들은 나프타를 사용하여 스팀 크래커를 가동하고, 이는 에틸렌, 프로필렌 및 기타 기초 재료를 생산한다. 이러한 기초 재료 없이는 플라스틱, 포장 필름, 그리고 스마트폰과 반도체를 구동하는 전자제품의 핵심인 인쇄 회로 기판을 만들 수 없다.
업계 관계자들은 포모사 석유화학(Formosa Petrochemical)이 러시아산 공급량 대부분을 수입하는 핵심 주체라고 지적한다. 러시아 국영 기업 노바텍(Novatek)은 대만 구매량의 거의 4분의 3을 차지하며 주요 공급처가 되었다. 우크라이나 전쟁 발발 이후, 대만은 약 700만 톤의 러시아산 나프타를 수입했으며, 그 가치는 50억 달러에 육박한다. 이는 러시아의 전체 나프타 수출량의 약 5분의 1에 해당한다.
유인책은? 가격이다. 러시아산 물량은 중동이나 동남아시아산 대체품에 비해 훨씬 저렴하게 판매된다. 플라스틱 수요 부진과 높은 에너지 비용에 직면한 기업들에게 이러한 저가 구매는 마진을 유지하는 데 도움이 된다. 수익이 극히 얇은 스프레드에 의존할 때, 저렴한 원료는 생명줄처럼 느껴질 수 있다.
정치적 골칫거리
그러나 사업적으로는 합리적인 선택이 정치적 부담으로 작용하고 있다. 대만 정부(타이베이)는 다른 분야에서는 러시아에 대한 서방의 제재에 동참하여, 기술 수출 규제를 강화하고 우크라이나(키이우)에 대한 지지를 표명했다. 그러나 나프타 수입은 정부가 아닌 민간 기업에 의해 처리되며, 그 규모는 급증했다.
이러한 간극은 분석가들이 “ESG 재정거래”라고 부르는 현상을 만들어냈다. 대만은 저렴한 러시아산 연료의 이점을 얻는 반면, 서방 동맹국들은 제재를 시행하는 비용을 감당하고 있다. 이는 영리한 경제적 움직임이지만, 외교적으로는 복잡한 문제다.
문제는 점점 더 커지고 있다. 이제 제재 집행은 유조선보다는 서류 작업에 더 중점을 둔다. G7 규정을 준수하려면 구매자들은 러시아산 물량이 45달러 가격 상한선 이하로 거래되었음을 증명해야 한다. 이는 송장, 운송 세부 정보, 보험 계약 등을 의미하며, 이 모든 것이 빠르게 불분명해질 수 있다. 서류 작업이 복잡해질수록 은행과 보험사가 거래에서 발을 뺄 위험이 커진다.
시스템의 균열
위험은 서류상으로만 존재하는 것이 아니다. 지난 8월, 나프타 수출에 필수적인 러시아 항구인 우스트루가(Ust-Luga) 시설이 공격으로 마비되었다. 이러한 차질은 아시아 전역에 충격을 주었고, 대만이 러시아 공급업체에 크게 의존하고 있음을 드러냈다. 갑자기 대만 기업들은 사우디아라비아, UAE, 동남아시아에서 더 비싼 물량을 찾아 대체하느라 분주해졌다.
미국은 이를 주시하고 있다. 미국 정부(워싱턴)는 이제 인도와 같은 국가와의 무역 양보를 러시아 에너지 수입의 가시적인 감소와 연계하고 있다. 안보 파트너이면서도 러시아산 나프타의 최대 구매국인 대만에게는 불편할 정도로 강한 조명이 비춰지고 있다.
준수 비용이 할인 혜택을 잠식하다
실제로 제재는 금융과 보험을 통해 가장 강력하게 작용한다. 은행, 재보험사, 해상 보험사들은 갈수록 빈틈없는 준수 증명을 요구한다. 서류상의 작은 틈새도 보장 불가로 이어질 수 있다. 이는 구매자들이 불투명한 소유권, 더 높은 운송 비용, 더 많은 위험을 가진 선박인 '그림자 선단' 유조선에 의존하도록 만든다.
아이러니하게도 러시아산 물량을 매력적으로 만들었던 할인 혜택은 더 높은 보험료, 법적 심사, 평판 위험 등을 더하면 줄어든다. 한때 저렴한 선택지처럼 보였던 것이 이제는 대차대조표의 부채처럼 느껴지기 시작한다.
대만이 감수해야 할 것들
하류 효과(downstream effect)도 있다. 러시아산 나프타로 만든 플라스틱과 재료는 글로벌 공급망에 편입된다. 대만에서 포장재나 회로 기판을 조달하는 서구 브랜드들은 자사 제품이 러시아산 석유와 연관되어 있다면 비난에 직면할 수 있다. 유럽과 북미에서 지속가능성 공개 의무가 강화되면서, 이는 많은 기업들이 감당하고 싶지 않은 브랜드 리스크가 된다.
앞으로 분석가들은 세 가지 주요 관전 포인트를 제시한다. 첫째, 러시아가 우스트루가 항구를 신속하게 복구할지 아니면 장기적인 수출 제한에 직면할지 여부다. 둘째, 대만의 수입 패턴이 중동 공급업체로 전환될지, 또는 액화석유가스(LPG)를 대체재로 삼을지 여부다. 셋째, 규제 당국이 서류 부담을 더욱 강화하여 러시아의 마지막 할인 혜택마저 없앨지 여부다.
가장 가능성이 높은 시나리오는? 대만이 러시아산 나프타 수입을 완전히 중단하지는 않겠지만, 더 많은 정보 공개와 원산지 증명을 요구할 것이라는 점이다. 기업들은 러시아 이외의 공급업체와 더 많은 장기 계약을 체결하여 위험을 헤지(hedge)하는 동시에, 때때로 할인된 물량을 확보할 가능성도 열어둘 것이다.
더 큰 그림
투자자들에게 이 이야기는 원유 통(barrels) 자체보다는 서류 작업에 더 가깝다. 자사의 공급망이 투명하고, 다변화되어 있으며, 완전히 보험에 가입되어 있음을 증명하는 기업들은 신뢰를 얻고 더 높은 기업 가치를 평가받을 가능성이 높다. 러시아 의존도가 높은 계약, 그림자 선단, 불안해하는 고객들과 얽힌 기업들은 마진이 빠르게 잠식될 수 있다.
결론적으로 대만의 나프타 도박은 현대 제재가 어떻게 작동하는지를 보여준다. 제재는 항상 선박의 운항을 막지는 않는다. 대신 한때는 헐값처럼 보였던 것이 그 가치보다 더 큰 문제를 일으킬 때까지 규제 준수 장벽을 쌓아 올린다.
투자 조언이 아님