테더와 앤트알파, 토큰화된 금 시장에 2억 달러 투입 계획
기관 투자자들이 블록체인 기반 금에 주목하는 가운데, 두 회사는 디지털 금 시장의 유동성을 극대화하는 것을 목표로 한다.
세계 최대 스테이블코인을 운영하는 것으로 가장 잘 알려진 테더(Tether)가 앤트알파 플랫폼 홀딩(Antalpha Platform Holding)과 손잡고 2억 달러 규모의 디지털 자산 트레저리(금고)를 출범시킬 예정이다. 이 트레저리는 테더의 금 연동 토큰인 XAUt를 매입하게 된다. 이러한 움직임은 거대 투자자들이 블록체인을 통해 금에 접근하는 방식을 변화시켜, 오랫동안 틈새 상품이었던 것을 세계 최대 금 ETF의 "온체인" 버전과 유사한 형태로 바꿀 수 있다.
현재 시장에는 약 25만 개의 XAUt 토큰이 유통되고 있으며, 각 토큰은 스위스 금고에 보관된 1 트로이 온스의 런던 금시장협회(LBMA) 공인 금괴(London Good Delivery gold)와 연동되어 있다. 2025년 중반 기준으로, 이는 8억 달러 이상의 가치를 의미했다. 새로운 지원을 통해 XAUt는 전문화된 도구에서 기관을 위한 주류 인프라로 전환될 수 있다.
물론, 한 가지 쟁점이 있다. 자산을 발행하는 회사가 해당 자산을 대량으로 매입하는 수단을 지원할 때, 사람들은 거버넌스와 잠재적인 이해 상충에 대해 불가피하게 어려운 질문을 던지게 된다.
기관 투자자들이 토큰화된 금에 주목하는 이유
금 ETF는 20년 동안 기관 투자를 지배해왔지만, 은행 영업 시간에만 운영되고, 중개인에 의존하며, 암호화폐 시장에 직접 연결될 수 없다. 토큰화된 금은 이 세 가지 문제를 모두 해결한다. 24시간 내내 거래되며, 즉시 결제되고, 디파이(DeFi) 프로토콜에서 프로그래밍 가능한 담보 역할을 한다.
금 선물 차익 거래를 하는 헤지펀드에게는 결제 지연을 줄이는 것을 의미한다. 현금을 조달하는 채굴 회사에게는 전통적인 은행을 기다릴 필요 없이 매장량을 담보로 제공할 수 있다는 것을 의미한다. 다시 말해, 더 빠르고, 저렴하며, 유연하다.
이것이 바로 테더와 앤트알파의 파트너십이 중요한 이유이다. 비트메인(Bitmain)의 채굴 제국과 밀접하게 연결된 앤트알파는 이미 XAUt 보관, 직접 구매, 대출을 포함하는 실물 자산 허브(Real World Asset Hub)를 구축했다. 주요 금융 허브로 실물 금고 접근성을 확대함으로써, 이 회사는 고객들이 스위스뿐만 아니라 여러 국가에서 토큰을 금괴로 상환할 수 있기를 원한다. 이는 실물 시장과 디지털 시장 간의 차익 거래로 수익을 얻는 전문 금속 트레이더들에게는 매우 매력적일 수 있다.
실질적 가치를 지닌 담보
2억 달러 규모의 이 수단은 단순히 토큰을 비축하는 것만이 아니다. 담보에 관한 것이다. 암호화폐 대출업자들은 변동성이 급증할 때 실제로 신뢰할 수 있는 자산을 찾는 데 오랫동안 어려움을 겪어왔다. 비트코인이나 이더리움과 달리, XAUt는 실물 금의 가치를 지니고 있으며, 이는 상환될 수 있는 금이다.
앤트알파는 이미 2026년 중반까지 최대 4천만 달러 상당의 XAUt를 담보로 제공했으며, 이를 대출 사업의 핵심으로 삼고 있다. 많은 고객들은 매우 낮은 마진으로 운영되는 채굴업자들이다. 이들은 가격이 자신들에게 유리하게 변할 경우 신속하게 접근할 수 있는 자산으로 뒷받침되는 신용 한도를 필요로 한다.
트레저리가 성공한다면, XAUt 시장의 스프레드를 좁히고, 유동성을 높이며, 더 많은 거래소가 XAUt를 상장하도록 설득할 수 있다. 마켓 메이커들도 질서를 유지하기가 더 쉬워져, 전반적인 거래 비용을 잠재적으로 줄일 수 있다.
테더는 또한 실시간 공급 데이터와 더욱 명확한 상환 추적 기능을 포함한 투명성 업그레이드를 약속했다. 제대로 구현된다면, 이는 일부 전통적인 금 펀드보다 더 높은 공시 기준을 설정할 수 있다.
거버넌스 문제
그럼에도 불구하고, 거버넌스 문제는 크게 부각된다. 발행자가 자체 상품의 최대 구매자 중 한 명이 될 때, 시장은 의사 결정이 독립적으로 이루어진다고 신뢰할 수 있을까? 규제 당국은 그렇게 생각하지 않을 수도 있다.
구조가 어떻게 발전하느냐에 따라, 각기 다른 관할권의 증권 및 상품 규제 기관이 개입할 수 있다. 이들은 테더의 토큰 발행과 트레저리의 매수 전략 사이에 방화벽이 있는지 주시할 것이다. 또한 스트레스 상황 시에 어떤 일이 발생하는지, 예를 들어 상환이 공정하게 우선순위가 정해지는지 여부에도 관심을 가질 것이다.
또 다른 우려는 집중(concentration)이다. 만약 하나의 트레저리가 XAUt의 막대한 부분을 보유하게 된다면, 갑작스러운 상환 요구가 시스템을 압도하여 토큰을 금괴로 교환하는 데 지연이 발생할 수 있다. 즉시 결제를 기대하는 트레이더들은 가장 필요한 순간에 대기 상태에 갇히게 될 수도 있다.
이것들은 가설적인 위험이 아니다. 토큰화된 자산 부문에서는 종종 커스터디(수탁) 문제나 거버넌스 공백이 드러나면서 화려했던 프로젝트들이 압력 속에서 무너지는 것을 목격했다.
지켜봐야 할 점
그렇다면 투자자들은 이 계획이 시장을 실제로 강화하는 것인지 아니면 단순히 위험을 쌓는 것인지 어떻게 판단할 수 있을까?
- XAUt 오더북(order book)의 깊이가 눈에 띄게 개선되어야 한다.
- 신뢰가 커진다면 주요 대출기관의 담보 헤어컷(haircut)이 줄어들어야 한다.
- 현물 금 및 ETF 대비 상환 스프레드가 좁아져야 한다.
이러한 현상이 나타나지 않는다면, 이는 위험 신호이다.
거버넌스 문서는 또 다른 지표가 될 것이다. 투자자들은 독립적인 이사회 구성원, 관계사 거래에 대한 명확한 규칙, 제3자 증명, 그리고 일련번호 및 금고 주소와 같은 상세한 금괴 수준 데이터를 원할 것이다. 그보다 부족하다면 신뢰가 흔들릴 수 있다.
앤트알파의 채굴 주기 노출도 고려해야 한다. 비트코인 채굴에 장기적인 불황이 닥친다면, 금 대출 사업이 확장되는 동시에 앤트알파의 대차대조표를 압박할 수 있다. 이러한 종류의 중첩은 위험 관리자들을 불안하게 만든다.
거시적 관점
기관에게는 긍정적인 측면이 명확하다. 잘 실행된다면, XAUt는 토큰화된 금 시장의 중추가 되어 디파이 전반에 걸쳐 차익 거래부터 합성 금속 전략에 이르는 모든 것을 가능하게 할 수 있다.
하지만 확실한 것은 아니다. 애널리스트들은 XAUt의 유동성과 상환 품질을 팍소스 골드(Paxos Gold)와 같은 경쟁자들과 비교할 것이다. 테더와 앤트알파가 경쟁사보다 우월하게 실행한다면, 시장 점유율은 그들에게 크게 기울 수 있다.
최초 자금 조달 완료, 투명성 포털 출시 또는 거버넌스 규칙 발표와 같은 사건들은 단기적으로 시장을 움직일 수도 있는데, 이는 트레이더들이 현재 이용하는 정보 격차를 해소할 것이기 때문이다.
하지만 이 분야는 실제 위기 상황에서는 아직 검증되지 않았다. 이러한 역사적 경험의 부족 때문에 신중한 투자자들은 포지션 규모를 신중하게 정할 것이다. 커스터디(수탁) 실패는 가능성은 낮지만, 이처럼 초기 시장에서는 엄청난 결과를 초래할 수 있다.
결론: 테더와 앤트알파는 토큰화된 금이 마침내 월스트리트와 암호화폐를 연결할 수 있다고 기대하고 있다. 투명성과 실행력을 제대로 갖춘다면, XAUt는 디지털 금 표준이 될 수도 있다. 그렇지 않다면, 이 프로젝트는 거버넌스와 운영상의 골치 아픈 문제로 인해 과대평가된 또 다른 실험으로 전락할 위험이 있다.