트럼프의 "무조건 항복" 요구, 시장 뒤흔들다... 테헤란 철수 명령, 잠재적 확전 신호
닷새째 테헤란 상공에 연기가 피어오르는 가운데, 글로벌 시장 트레이더들은 원유부터 방산주에 이르기까지 모든 것에 대한 위험 프리미엄을 재평가하기 위해 분주하다. 도널드 트럼프 대통령의 이란 수도 전 주민에 대한 전례 없는 철수 명령은, J.D. 밴스 부통령이 "이란의 (핵) 농축을 중단시키기 위해" 추가 조치가 필요할 수 있다는 불길한 경고와 맞물려, 이미 취약한 시장에 극심한 불확실성을 주입했다.
한 주요 월스트리트 은행의 베테랑 원자재 전략가는 "옵션 시장은 여전히 꼬리 위험(tail risk)을 저평가하고 있다"고 말했다. 그는 "심지어 미국의 직접적인 군사 행동을 포함하지 않는 우리의 기본 시나리오조차 3분기 내내 배럴당 5~8달러의 위험 프리미엄을 유지한다"고 덧붙였다.
수사 강화, 미군 병력 최고 경계 태세 돌입
트럼프 대통령이 오늘 이란 최고 지도자를 "쉬운 표적"이라고 지칭하고 이란 핵 프로그램에 대한 "무조건적인 항복"을 요구하면서 미국의 입장 변화가 극적으로 드러났다. 대통령은 이란이 우라늄 농축 활동을 "완전히 포기해야 한다"고 명시적으로 밝히며 행정부의 강경한 입장을 시사했다.
밴스 부통령은 오늘 이 메시지를 더욱 강조하며, 트럼프의 접근 방식을 옹호하는 한편 핵 문제 해결을 위한 이분법적 선택을 제시했다: "직접적인 방법이거나 '다른' 방법이거나." 트럼프 대통령이 자제력을 보여왔음을 신중하게 명시하면서도, 부통령의 "대통령이 추가 조치가 필요하다고 판단할 수 있다"는 발언은 미국의 직접적인 공격 가능성이 여전히 유효하다는 첫 공식 인정이다.
| 트럼프의 잠재적 "추가 조치" | 가능성 | 상세 내용/유발 요인 |
|---|---|---|
| 직접 미군 공격 | 높음 | 이란이 핵무기급 농축을 계속하거나 외교가 실패할 경우. 미국은 우월한 역량 보유 (예: 벙커 버스터). |
| 확대된 제재/사이버 작전 | 보통 | 농축 방해를 위한 경제 제재 또는 사이버 공격, 효과는 논란 중. |
| 해군/군사력 증강 | 진행 중 | 확전 억제/대비 위한 역내 미군 주둔 증가. |
| 외교적 최후통첩 | 진행 중 | 이란의 "무조건 항복" 및 농축 전면 중단 요구. |
한편, 미군 사령관들은 아랍에미리트, 요르단, 사우디아라비아를 포함한 중동 전역의 기지에서 병력을 최고 경계 태세에 돌입시켰다. 백악관은 미군이 이스라엘의 군사 작전에 참여하고 있다는 사실을 부인하며, 방어적 태세를 유지하고 있다고 밝혔다.
"거리에 피가 흐를 때, 침대에는 금이 쌓인다"
시장 반응은 빠르고 단호했다. 브렌트유는 이틀간 4~7% 급등했으며, 서부 텍사스산 원유(WTI)는 5개월 만에 최고치인 배럴당 75달러 근처에서 마감했다. 걸프만에서 아시아로 향하는 초대형 유조선(VLCC)의 현물 운임은 밤새 38% 급등했다.
한 유럽 투자은행의 에너지 데스크 책임자는 "원유 선물 곡선이 휘발유보다 빠르게 백워데이션되고 있다"고 언급했다. 그는 "이는 단지 즉각적인 공급 차질 우려 때문만은 아니라는 것을 시사한다. 시장은 구조적 위험을 반영하고 있다"고 덧붙였다.
주요 방산 계약업체들은 광범위한 지수들을 조용히 능가했으며, 분석가들은 미국의 직접적인 개입이 없는 시나리오에서도 록히드 마틴과 노스롭 그러먼 같은 기업들이 5~7%의 상승 여력을 가질 것으로 예상한다. 투자자들이 전통적인 안전 자산을 찾으면서 금은 2,550달러를 향해 상승했다.
이스라엘-이란 확전 닷새째 상황
현재 위기는 이란 핵 시설에 대한 이스라엘의 공습에서 비롯되었으며, 이로 인해 이란의 전시 참모총장이자 최고 지도자 하메네이의 측근인 알리 샤드마니 장군을 포함한 여러 이란 고위 군 관계자들이 사망했다. 이란은 이에 대한 보복으로 이스라엘 도시들을 겨냥해 370기 이상의 미사일과 수많은 드론을 발사했으며, 이스라엘에서는 최소 24명이 사망하고 500명 이상이 부상당했다.
이스라엘은 자신들의 작전이 이란의 핵 야망을 "매우, 매우 오랜 시간" 지연시켰다고 주장하지만, 이스라엘이 현재 보유하지 못한 미국의 첨단 벙커 버스터 탄약이 필요한 포르도와 같이 깊이 매설된 시설들을 파괴하는 데는 성공하지 못했다.
이스라엘의 공습으로 이란에서 최소 224명이 사망하는 등 인명 피해는 계속 증가하고 있으며, 인권 단체들은 실제 사망자 수가 훨씬 더 많을 수 있다고 지적한다. 테헤란 중심부의 약 33만 명의 주민들에게 철수 경고가 발령되었으며, 가자지구와 레바논에서도 유사한 경고가 발령되었다.
확률 지도: 시장을 움직이는 4가지 시나리오
전략 분석가들은 위기의 네 가지 잠재적 경로를 도표화했으며, 각 경로는 시장에 뚜렷한 영향을 미친다.
- 수사적 대치 (50% 확률): 트럼프 대통령은 언어적 수위를 높이고 이스라엘은 제한적인 공습을 감행하지만, 미국의 직접적인 군사 행동은 발생하지 않는다. 이 시나리오에서 브렌트유는 76~82달러 선에서 거래되며, 미 달러화는 소폭 강세를 보이고 주식 시장은 2% 정도의 소폭 하락을 겪는다.
- 제한적인 미국 공격 (30% 확률): 미국이 농축 시설 또는 이란 혁명수비대 자산에 대한 목표 공격을 감행한다. 유가는 85
95달러로 급등하고, 변동성 지수는 극적으로 치솟으며, 신흥 시장 고수익 채권 스프레드는 6080베이시스 포인트 확대된다. - 호르무즈 봉쇄를 포함한 역내 전쟁 (15% 확률): 이 가장 심각한 시나리오는 이란의 해상 기뢰 또는 군집 공격이 주요 해상 운송로를 교란하는 것을 상정한다. 브렌트유는 110달러를 초과할 수 있으며, 글로벌 구매관리자지수(PMI)는 50 아래로 떨어질 가능성이 높고, 연방준비제도(Fed)는 한 트레이더가 "지정학적 테이퍼링"이라고 칭한 대차대조표 축소에 나설 수 있다.
- 협상을 통한 동결 (5% 확률): 가장 낮은 확률의 결과는 도하를 통한 트럼프-하메네이 간 직접 소통 채널 구축과 30일 이내의 국제원자력기구(IAEA) 공개 안전 조치 시행을 포함한다. 유가는 68달러로 급반등하고 위험 자산은 랠리를 보일 것이다.
숨겨진 취약점과 간과된 기회
명백한 에너지 및 방산 부문 외에도, 정교한 투자자들은 주류 분석이 놓친 2차 효과들을 식별하고 있다.
유럽은 여전히 이란산 메탄올 및 폴리에틸렌 수출에 의존하고 있어, 제재가 재개될 경우 화학 제품 스프레드가 급격히 확대될 취약성을 가진다. 로이드를 통한 해상 보험료는 이미 3~4배 증가했지만, 주식 분석가들은 보험사들의 잠재적인 합산 비율(combined ratio) 영향은 아직 모델링하지 않았다.
런던에 기반을 둔 지정학적 위험 컨설턴트는 "제재의 파급 효과가 극적으로 저평가되고 있다"고 말했다. 그는 "미국이 '허용된' 민간용 농축에 대해 더욱 강경한 입장을 취하면서 유럽 기업들이 인도주의적 예외를 주장하는 것이 사실상 불가능해졌다. 간접 노출된 기업들로부터 갑작스러운 수익 경고가 나올 수 있다"고 덧붙였다.
긴장 속 트레이딩: 전략적 포지셔닝
투자 전문가들은 고조된 불확실성에 대비하여 포트폴리오를 재조정하고 있다. 크로스-에셋(Cross-asset) 전략가들은 유로존 경기순환주와 고베타 신흥 시장에 대한 노출을 줄이는 동시에 에너지, 방산, USD-CHF(미국 달러-스위스 프랑) 포지션을 비중 확대할 것을 권고한다.
에너지 부문 내에서는 수출 역량을 가진 정유사들(마라톤 페트롤리움, 발레로)이 상류 부문 순수 플레이어들보다 우수한 성과를 보이고 있다. 스위스 프랑은 여전히 가장 저렴한 꼬리 위험 헤지(tail hedge) 수단으로, 일본 엔화보다 내재 변동성(implied volatility)이 7포인트 낮은 수준에서 거래되고 있다.
대안 투자로는 스콜피오 탱커스 같은 유조선 리스 회사들이 현물 운임이 극적으로 상승하는 것을 목격했다. 일부 트레이더들은 지정학적 스트레스 기간 동안 역사적으로 금과 양의 상관관계를 보여온 "볼록성 키커(convexity kicker)"로서 비트코인에 소규모 포지션을 할당하기도 한다.
6월 20일로 예상되는 G7 공동성명 발표일이 다가옴에 따라, 시장은 동맹국들이 트럼프의 "제로 농축" 입장을 지지할지 여부를 면밀히 주시할 것이다. 그때까지, 한 베테랑 트레이더의 말처럼: "전방 집중형 옵션 구조를 사용하여 스큐(skew)를 취하고, 무방비 상태의 방향성 숏 포지션은 피하며, 강제 청산일을 대비하여 현금을 비축하라."
면책 조항: 본 분석은 현재 시장 데이터와 확립된 경제 지표에 기반한 정보를 바탕으로 한 견해입니다. 과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않습니다. 독자들은 개인화된 투자 조언을 위해 재정 고문과 상담해야 합니다.