트럼프, EU 관세 대결 유예… 시장은 무역 갈등 가능성 55% 예상
워싱턴 — 도널드 트럼프 미국 대통령은 우르줄라 폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원회 위원장의 직접적인 요청을 받아들여 일요일 유럽연합과의 중대한 무역 대치를 6주간 유예하고, 50% 관세 위협의 마감 시한을 7월 9일로 연장했다.
트럼프 대통령은 트루스 소셜에 "오늘 우르줄라 폰 데어 라이엔으로부터 유럽연합과의 무역 관련 50% 관세 부과 시한인 6월 1일 마감일을 연장해달라는 요청을 받았다"며, "연장을 2025년 7월 9일까지 허용했다. 이는 나에게 특권이었다"고 썼다.
이번 발표로 양 경제권에 3000억 달러 규모의 경제적 충격을 줄 뻔했던 상황이 일시적으로 완화되었지만, 숙련된 투자자와 무역 분석가들은 이번 유예가 유럽 수출업자들에게 여전히 큰 하방 위험이 도사리고 있는 복잡한 협상을 단순히 연기하는 것으로 보고 있다.
트럼프와 폰 데어 라이엔 (출처: euractiv.com)
막판 연장 비화
통화 직후 뉴저지 모리스타운 시립공항 활주로에 서 있던 트럼프 대통령은 폰 데어 라이엔 위원장이 통화에서 "진지한 협상"에 대한 열망을 강조했다고 기자들에게 말했다.
트럼프 대통령은 "폰 데어 라이엔이 요청한 날짜는 7월 9일이었다. 나는 그 요청을 받아들였다"며, "[폰 데어 라이엔은] 우리가 신속하게 모여 합의점을 찾을 수 있을지 알아볼 것이라고 말했다"고 전했다.
폰 데어 라이엔 위원장은 소셜 미디어를 통해 "미국 대통령(@POTUS)과의 좋은 통화였다"고 쓰며 신속하게 낙관론을 표명하고, "유럽연합과 미국은 세계에서 가장 중요하고 긴밀한 무역 관계를 공유한다. 유럽은 신속하고 단호하게 협상을 진전시킬 준비가 되어 있다"고 강조했다.
이번 연장으로 현대 역사상 가장 큰 대서양 무역 갈등이 될 수 있었던 상황에 앞서 한숨 돌릴 여유가 생겼다. 트럼프 대통령이 금요일 소셜 미디어 게시물에서 27개 회원국으로 구성된 이 블록(EU)이 "다루기 매우 어려웠고" 협상이 "아무런 진전이 없었다"고 불평한 이후, 브뤼셀과 워싱턴의 협상가들은 위기를 막기 위해 분주하게 움직여왔다.
월스트리트, 이미 부분적 실패 반영
유럽 시장이 야간 거래에서 유로화가 달러 대비 0.3% 반등하며 완만한 안도감을 보였지만, 기관 투자자들은 새로운 마감일까지 포괄적인 합의가 도출될 수 있을지에 대해 여전히 깊은 회의론을 유지하고 있다.
파생상품 가격 책정 및 기관 포지셔닝에 대한 독자적인 분석에 따르면, 시장은 7월 9일 이후 어떤 형태로든 징벌적 관세가 부과될 확률을 55%로 보고 있다. 이는 전면적인 50% 관세(확률 15%) 또는 특정 부문에 대한 보다 표적화된 20% 관세(확률 40%)를 의미한다.
솔직한 발언을 위해 익명을 요청한 한 주요 유럽 은행의 베테랑 통화 전략가는 "근본적인 협상 비대칭성은 변하지 않았다"고 지적했다. "트럼프는 여전히 이러한 관세를 부과할 일방적 권한을 가지고 있으며, EU의 정치 일정은 신속한 양보를 거의 불가능하게 만든다."
6월 6일부터 9일로 예정된 유럽 의회 선거는 특히 어려운 역학 관계를 조성하며, 압축된 협상 기간의 가장 중요한 초기 단계에서 브뤼셀의 유연성을 제한한다.
경제적 이해관계: 3000억 달러 규모의 경제적 충격
트럼프 대통령이 위협한 관세의 잠재적 영향은 이전의 무역 갈등을 왜소하게 만들 정도다. 2024년 미국은 유럽 상품을 6060억 달러어치 수입했는데, 이는 50% 관세가 부과될 경우 효과적으로 3000억 달러의 연간 세금 충격을 야기할 것이라는 의미다. 이는 미국 GDP의 1.1%와 EU27 GDP의 1.4%에 해당한다.
참고로, 이는 트럼프 대통령의 2018년 철강 및 알루미늄 관세 규모를 훨씬 넘어선다.
세 가지 부문이 특히 취약하다: 의약품(대미 연간 수출 1270억 달러), 차량 및 부품(1150억 달러), 그리고 기계류(800억 달러)이다. 유럽 자동차 제조업체들은 가장 심각한 수익 위험에 직면해 있으며, 분석가들은 심지어 20%포인트의 관세 인상이 시행될 경우 BMW, 폭스바겐, 메르세데스 같은 기업들의 주당순이익(EPS)이 14% 감소할 수 있다고 계산한다.
한 주요 자산운용사의 선임 이코노미스트는 "이는 단순히 무역 흐름에 관한 문제가 아니다"라며, "유럽 경제가 이미 취약하고 연방준비제도가 인플레이션 기대 심리를 재정착시키려 노력하는 바로 이 시점에 잠재적인 스태그플레이션 충격이 가해지는 것"이라고 말했다.
유럽 GDP는 1분기 전년 동기 대비 0.8% 성장하는 데 그쳤으며, 어려운 환경 속에서 대외 수요가 몇 안 되는 밝은 부분 중 하나였다.
연장된 기한 속 전술적 기회
숙련된 투자자들은 새로운 마감 시한이 도래할 때를 대비하여 이미 여러 시나리오에 맞춰 포지션을 구축하고 있다. 네 가지 구체적인 거래 전략이 등장했다.
첫째, 자동차 부문에서 "바벨" 전략이다. 이는 유럽 제조업체에 대한 매도 포지션을 취하는 동시에 리쇼어링 인센티브로 이익을 얻을 수 있는 미국 철강 생산 업체와 비노조 미국 자동차 제조업체에 대한 매수 포지션을 구축하는 것이다.
둘째, 옵션 전략을 통해 유로 변동성 노출을 늘리는 것이다. 특히 파운드-유로 콜옵션 매도로 자금을 조달하는 1개월 스트래들은 협상 성패와 관계없이 이익을 얻을 수 있는 방법이다.
셋째, 미국 국채 수익률 곡선을 평탄화하는 동시에 장기 유럽 채권 수익률 곡선을 가파르게 만드는 것이다. 이는 상이한 인플레이션과 성장 영향을 반영한다.
마지막으로, 7월 9일 마감일을 이벤트 위험으로 포착하기 위해 S&P 변동성 캘린더 스프레드를 매수하는 것이다. 이는 현재 안정적인 미국 변동성 기간 구조를 활용한다.
한 파생상품 전문가는 "스마트 머니(똑똑한 투자자)는 이를 비대칭 위험을 가진 이진 이벤트로 간주하고 있다"며, "휴전은 근본적인 인센티브 구조를 바꾸지 않으며, 단지 우리가 적절하게 포지션을 취할 시간을 줄 뿐이다"라고 말했다.
잠재적 합의로 가는 길
포괄적 합의에 대한 비관론에도 불구하고, 분석가들은 마감 시한 이전에 명분 살리기 "미니 딜"이 성사될 확률을 45