트럼프-머스크 불화, 테슬라 주가 14% 폭락…정부 계약 향방 '불투명'

트럼프-머스크 불화: 거인들의 충돌, 시장은 흔들린다

한때 높이 평가받던 도널드 트럼프 대통령과 거대 기술 기업의 거물 일론 머스크의 동맹이 상호 비난의 볼거리로 전락했으며, 이는 목요일 테슬라 주가를 14% 폭락시키고 시가총액 1,500억 달러라는 엄청난 손실을 안겨주며 회사 역사상 가장 큰 단일 일간 손실을 기록했다. 하지만 X 플랫폼에서의 설전과 개인적인 공격 아래에는 투자자, 공화당, 그리고 미국 기술 리더십에 광범위한 영향을 미치는 미국 정치-경제 권력 역학의 심오한 변화가 숨어 있다.

"제가 없었다면 트럼프는 선거에서 졌을 것입니다."

불화는 화요일 머스크가 트럼프 정부의 효율성 부서장 직에서 최근 사임한 후, 트럼프 대통령의 핵심 국내 지출 및 세법안을 자신의 X 플랫폼에서 "가증스러운 것"이자 "혐오스러운 괴물"이라고 비난하면서 시작되었다. 목요일 아침까지 트럼프는 프리드리히 메르츠 독일 총리와의 회담에서 머스크에게 "크게 실망했다"고 밝히며, 이 억만장자의 분노가 전기차 세액 공제 폐지 법안 때문이라고 암시했다.

트럼프는 기자들에게 "이것은 일종의 트럼프 혐오 증후군이라고 생각한다"고 말한 후, 노골적인 위협을 가했다. "우리 예산에서 수십억 달러를 절약하는 가장 쉬운 방법은 일론의 정부 보조금과 계약을 해지하는 것입니다."

머스크의 반격은 빠르고 날카로웠다. "제가 없었다면 트럼프는 선거에서 졌을 것이고, 민주당이 하원을 장악했으며, 공화당은 상원에서 51대 49로 우위를 점하지 못했을 것입니다." 그는 나중에 2024년 트럼프와 공화당 후보들에게 3억 달러를 지원했다는 보도를 언급하며 "자, 내 기분을 좋게 해봐"라고 덧붙였다.

이 설전은 머스크가 암호처럼 "트럼프는 엡스타인 파일에 있습니다. 그것이 그 파일들이 공개되지 않은 진짜 이유죠. 즐거운 하루 되세요, DJT!"라고 썼을 때 최악의 상황에 달했다.

정치 및 시장 리스크의 화약고

투자자들에게 이번 대립은 테슬라를 성장주에서 정치적 리스크의 화약고로 변모시켰다. 목요일 테슬라 주가는 47.23달러 하락한 284.70달러에 마감했으며, 한 헤지펀드 매니저가 "이분법적 정책 결과"라고 부르는 것에 대한 트레이더들의 노출 재조정으로 변동성 지표가 폭발적으로 증가했다.

한 주요 투자은행의 선임 분석가는 "시장은 단순히 불화를 가격에 반영하는 것이 아니라 대통령의 보복 권한을 가격에 반영하고 있다"고 설명했다. "머스크의 회사들은 NASA 및 국방부와 약 220억 달러 규모의 계약 잔고를 가지고 있는데, 이는 이론적으로 트럼프의 재량에 따라 동결될 수 있습니다."

그 영향은 테슬라를 넘어선다. 스페이스X의 2,500억 달러에 달하는 비공개 기업 가치는 점점 더 위태로워 보이며, 머스크는 한때 미국 우주 임무에 필수적인 드래곤 우주선을 운용 중단하겠다고 위협했다가 몇 시간 후에 그 위협을 철회하기도 했다.

벌거벗은 임금님의 새 차: 테슬라의 약해지는 경쟁 우위

정치적 드라마가 헤드라인을 장식하는 동안에도, 테슬라의 기본적인 경쟁력은 첫 트윗이 올라오기 전부터 이미 약화되고 있었다.

지난달 발표된 UBS 보고서는 "테슬라는 여전히 모델 3와 모델 Y에 크게 의존하고 있으며, 이 두 모델은 모두 오래된 플랫폼에 부실한 업데이트가 적용되고 있다"고 지적하며, 목요일 종가보다 44% 낮은 190달러의 목표가와 함께 "매도" 의견을 유지했다.

수치는 극명한 이야기를 보여준다. 5월 독일에서 테슬라 판매량은 36.2% 감소한 반면, 중국 자동차 제조업체 비야디(BYD)는 824% 증가했다. 영국에서는 테슬라 인도량이 45% 급락했는데, 이는 유럽과 중국에서 시장 점유율이 전반적으로 잠식되는 추세의 일부이다.

자동차 기술 연구원 웨이(Wei)는 "중국 자동차 제조업체들은 매년 주요 업그레이드가 적용된 신모델을 출시하여 테슬라의 혁신 주기를 앞지르고 있습니다. 오랫동안 기다려온 모델 Q/모델 2의 출시는 계속 지연되고 있으며, 이는 테슬라가 주요 시장에서 시장 점유율을 잃게 만드는 요인이 되고 있습니다"라고 말했다.

화성 꿈과 워싱턴 현실의 조우

이번 불화는 실리콘밸리 혁신가들과 워싱턴 권력자들 간의 거래적 관계의 취약성을 드러냈다.

불과 5월 말까지만 해도 트럼프로부터 공개적인 찬사와 상징적인 선물을 받았던 머스크는 이제 테슬라가 전례 없는 경쟁에 직면한 상황에서 연방 정부의 막강한 규제 및 계약상의 권한에 맞서게 될 위기에 처했다.

익명을 요청한 전 테슬라 임원은 "머스크는 xAI, 뇌-컴퓨터 인터페이스, 우주 임무로 바쁘기 때문에 테슬라 전략 실행이 파편화되어 있다"고 지적했다. "이는 투자자들의 의구심을 불러일으킵니다. 머스크가 대통령과 싸움을 벌이는 와중에 여전히 테슬라에 집중하고 있는가?"

이번 갈등은 2026년 중간선거를 앞두고 당의 단결과 모금 활동을 저해할 수 있다는 공화당 전략가들을 불안하게 만들었다. 머스크는 공화당을 탈당하고 새로운 정치 그룹을 결성할 의사를 내비쳤는데, 이는 기술 및 정치 지형을 모두 재편할 수 있는 전망이다.

새로운 정치적 위험 프리미엄 정량화하기

전문 투자자들은 잠재적인 보복 조치의 영향을 모델링하기 위해 분주하다. 우리의 분석은 몇 가지 주요 취약점을 나타낸다.

• 소비자 전기차 크레딧: 세전 19억 달러 노출 (테슬라 세전 이익의 약 9%), 법안이 이미 하원을 통과했으므로 손실 가능성 70%.
• 무공해 배출권 판매: 18억 달러 위험에 처해 있지만, 폐지 가능성은 25%로 낮다.
• 스페이스X를 통한 NASA/국방부 계약: 220억 달러 잔고, 부분적 중단 가능성 40%, 2년간의 지연 기간 동안 연간 9억 달러의 손실 발생 가능성.
• 첨단 제조 세액 공제: 6억 달러 노출, 위험 60%.

순현재가치(NPV) 영향은 410억 달러에 육박하며, 이는 10% 할인율 적용 시 테슬라 기업 가치의 약 10%에 해당한다.

한 국부펀드 매니저는 "월스트리트는 연방 발사 비용의 중간 확률 동결을 아직 완전히 반영하지 못하고 있습니다"라고 언급했다. "NASA는 보잉 스타라이너를 단일 공급원으로 선택하거나 소유즈 임대 계약을 연장할 수 있습니다. 이는 비용이 많이 들지만 실행 가능한 옵션이며, ISS 운영을 마비시키지 않으면서 백악관에 영향력을 제공합니다."

월스트리트의 시각: 세 가지 시나리오

현재 정보를 바탕으로 투자자들은 테슬라에 대해 세 가지 주요 시나리오를 모델링하고 있다.

1. 데탕트 시나리오 (25% 확률): 트럼프와 머스크가 합의에 도달하여 계약과 보조금을 유지한다. 가중평균자본비용(WACC): 9%, 2025-28년 연평균 성장률(CAGR) 단위: 15%, 최종 자동차 부문 마진: 20%, 12개월 목표 주가: 325달러.

2. 기본 시나리오 (55% 확률): 보조금에 부분적인 영향을 미치지만 핵심 계약은 유지되는 지속적인 긴장. WACC: 10.5%, 2025-28년 CAGR 단위: 8%, 최종 자동차 부문 마진: 16%, 12개월 목표 주가: 210달러.

3. "계약 해지" 약세 시나리오 (20% 확률): 트럼프의 위협이 완전히 실행되어 상당한 계약 손실 발생. WACC: 11.5%, 2025-28년 CAGR 단위: 5%, 최종 자동차 부문 마진: 14%, 12개월 목표 주가: 140달러.

한 주요 자산운용사의 포트폴리오 매니저는 "테슬라의 해자(경제적 우위)는 소프트웨어와 충전 네트워크로 좁혀졌습니다"라고 설명했다. "방어 가능한 저가형 제품이 없다면, 판매량 성장은 가격 인하를 통해서만 가능하며, 이는 보조금이 사라지면 지속 불가능합니다."

억만장자의 도박

머스크의 이러한 입장이 특히 흥미로운 점은 그가 너무 많은 것을 기꺼이 감수하려는 것처럼 보인다는 것이다. 일부 관찰자들은 미국 억만장자들의 독특한 위치를 지적한다.

스탠포드 대학교의 한 정치경제학자는 "머스크가 무모해 보일지 모르지만, 미국에서 억만장자로서 그는 상대적으로 안전합니다"라고 말했다. "미국 사법 시스템은 일반 시민에 대한 높은 수감률에 비해 초고액 부자들을 거의 처벌하지 않습니다. 이는 머스크가 개인적인 결과에 대한 두려움 없이 행동하도록 용기를 북돋습니다."

이러한 계산이 옳을지는 두고 볼 일이다. 향후 촉매제로는 6월 중순 하원 세금 법안 표결, 7월 2일 테슬라의 2분기 인도량 발표, 7월 말 NASA 예산 수정안 등이 있으며, 이 모든 것이 이 고위험 드라마의 잠재적인 변곡점이 될 수 있다.

투자 시사점: 테슬라를 넘어서

투자자들에게 파급 효과는 테슬라를 넘어 여러 상대적 승자들에게까지 미친다.

• 비야디(BYD): 테슬라의 정치적 문제 속에서 유럽 시장 점유율 확대를 가속화할 위치에 있다.
• 제너럴 모터스(GM): 전기차 보조금 풀이 국내 기존 자동차 제조업체로 재분배될 경우 잠재적인 수혜자가 될 수 있다.
• 주요 방위산업체: 드래곤 우주선이 중단될 경우 록히드 마틴과 노스롭 그러먼이 NASA 발사 임무를 대신 수행할 수 있다.

정교한 트레이더들은 이 전례 없는 정치-경제 갈등을 헤쳐나가기 위해 다양한 전략을 실행하고 있다.

• 기존 매수 포지션 헤징: 2025년 8월 만기 250/200 풋 스프레드, 360 콜 판매로 자금 조달.
• 상대 가치 거래: 비야디 매수 대 테슬라 매도 (1:4 명목 비율)로 정치적 위험 비대칭성을 활용.
• 이벤트 기반 전략: 테슬라 신용부도스왑(CDS) 매도와 방위산업체 매수 포지션을 결합하여 NASA 계약이 재입찰될 경우 광범위한 위험 회피 움직임을 상쇄.

최종 분석: 권력, 돈, 그리고 미국의 혁신

정책 이견으로 시작된 갈등은 이제 정치 및 비즈니스 지형을 재편할 위협이 되는 충돌로 전이되었다. 여기에 걸린 것은 테슬라의 시가총액뿐만 아니라 전기차 및 우주 탐사 분야에서 미국의 기술적 우위, 그리고 잠재적으로 워싱턴의 권력 균형이다.

월스트리트의 베테랑 전략가는 "머스크의 가장 큰 자산이었던 '정치적 선택권'이 이제는 가장 큰 약점으로 변했습니다"라고 결론지었다. "NASA/국방부 업무를 보호하는 협상을 통한 예외 조항이나 3만 달러 미만 모델에 대한 구체적인 진전이 보이지 않는 한, 테슬라는 구조적으로 더 높은 위험 프리미엄을 받을 자격이 있습니다."

화성 식민지 건설과 지속 가능한 에너지라는 꿈을 팔아 부를 쌓은 일론 머스크는 이제 가장 큰 도전에 직면했다. 그것은 가장 부유한 미국인조차도 대통령 권력의 변덕에 좌우될 수 있는 정치적 현실이다.

면책 조항: 본 분석은 현재 시장 데이터와 확립된 경제 지표를 기반으로 합니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다. 독자들은 개인화된 투자 조언을 위해 재정 고문과 상담해야 합니다.