트럼프, 경제 지형 재편: 연준 독립성 도전 및 우크라이나 정책 역전
백악관의 금리 전쟁 속 파월 의장의 위기
도널드 트럼프 대통령은 오늘 제롬 파월 연방준비제도(연준) 의장과의 대립을 격화시키고, 우크라이나에 대한 무기 선적을 재개했으며, 새로운 경제 데이터를 들어 논란의 여지가 있는 관세 정책을 옹호했다.
경제 불확실성과 글로벌 긴장이 고조되는 가운데 열린 내각 회의에서 트럼프 대통령은 독립 기관에 대한 통제권을 주장하고 동맹국들을 경악하게 했던 주요 외교 정책 결정을 번복하려는 의지를 드러냈다.
트럼프 대통령은 파월 의장을 "끔찍하다", 경제 상황에 대한 대응이 "항상 늦다"고 묘사하며 "연준 의장은 즉시 사임해야 한다"고 선언했다. 그는 파월 의장이 자신이 지속적으로 요구해 온 금리 인하에 대해 자신의 행정부보다 바이든 행정부에 더 잘 반응한다고 비난했다.
"연준 의장과 분노": 파월 조사로 제도적 위기 심화
트럼프 대통령의 파월 의장 사임 요구는 새로운 국면을 맞았다. 그는 25억 달러 규모의 연준 본부 리노베이션 프로젝트 처리와 관련한 의회 조사를 지지했다. 대통령은 파월 의장이 프로젝트의 범위와 비용에 대해 의회를 오도했다면 물러나야 한다고 시사했다.
이러한 대립은 중앙은행의 독립성에 대한 전례 없는 도전으로, 통화 정책과 시장 안정성에 광범위한 영향을 미칠 수 있다. 금융 분석가들은 파월 의장이 2026년 임기가 끝나기 전에 강제로 물러날 경우, 볼커 이후 수십 년간 이어져 온 중앙은행의 자율성이 무너질 것이라고 경고한다.
한 주요 월스트리트 투자 은행의 고위 경제학자는 익명을 전제로 "우리는 백악관과 연준 간의 고위험 치킨 게임을 목격하고 있다"며, "시장은 파월의 강제 퇴출과 초완화적인 후임자의 가능성을 비제로 확률로 반영하기 시작했다"고 말했다.
국채 시장은 이미 이러한 불확실성에 적응하기 시작했으며, iShares 20년 이상 국채 ETF(TLT)는 변동성이 증가했다. 수요일 종가 86.03달러로 전 거래일 대비 0.12달러 하락한 이 장기 채권 펀드는 미래 통화 정책 방향에 대한 투자자들의 불안감을 반영한다.
"아니오"에서 "지금 당장"으로: 트럼프의 놀라운 우크라이나 정책 역전, 모스크바 당황시켜
놀라운 정책 변화 속에서 트럼프 대통령은 미국이 우크라이나에 대한 방어용 무기 선적을 재개한다고 발표했다. 이는 나토(NATO) 동맹국들을 경악시키고 러시아군의 사기를 높였던 이전 국방부의 중단 조치를 뒤집는 것이다.
대통령은 블라디미르 푸틴 러시아 대통령에 대한 이례적으로 직설적인 비판으로 자신의 입장 변화를 정당화했다. 푸틴이 "완전히 미쳐버렸다", "쓸데없는 소리를 많이 한다"며 전쟁 종식을 위한 협상에 실패한 것에 대한 좌절감을 표했다.
회의 참석자들에 따르면 트럼프 대통령은 "푸틴에게 도대체 무슨 일이 일어났는지 모르겠다"고 말했다.
이러한 급작스러운 정책 역전은 트럼프 대통령과 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령 간의 긍정적인 통화 이후에 이루어졌다. 젤렌스키 대통령은 러시아의 공습이 우크라이나 전역에서 강화되자 더 많은 방공 시스템을 긴급히 요청한 바 있다.
우크라이나 관리들은 이번 발표를 환영했지만, 군사 지원의 규모와 유형에 대한 구체적인 내용이 부족하다고 언급했다. 한편, 드미트리 메드베데프 러시아 안보리 부의장은 러시아의 군사적 목표에 대한 의지를 재확인하며 트럼프의 발언을 일축했다.
에너지 시장은 이 소식에 즉각 반응하여 브렌트유 백워데이션(역전 현상)이 배럴당 45센트 확대되었다. 분석가들은 초당파적 상원 법안인 러시아산 원유 수출에 대한 새로운 제재가 백악관의 지지를 얻을 경우, 이러한 긴장 재개가 유가에 배럴당 8~10달러를 추가할 수 있다고 내다봤다.
"관세의 진실": 백악관 경제학자들, 인플레이션 담론에 도전
트럼프 대통령은 관세가 인플레이션을 유발하지 않는다고 주장하는 경제자문위원회(CEA)의 새 보고서를 회의에서 강조했다. 이는 많은 주류 경제학자들의 경고와 직접적으로 상반되는 내용이다.
이 연구는 지난 2월 이후 수입품 가격이 전체 상품 가격보다 더 빠르게 하락했음을 발견했으며, 트럼프 대통령은 이를 자신의 관세 정책이 미국 소비자들의 비용을 증가시킬 것이라고 경고했던 비평가들을 반박하는 근거로 삼았다.
트럼프 대통령은 내각에 "관세가 미국인에게 해를 끼칠 것이라고 말했던 가짜 뉴스들과 소위 전문가들은 이제 할 말이 없을 것"이라며, "관세는 우리를 더 부유하게 만들고 새로운 공장, 일자리, 투자를 가져오고 있다"고 말한 것으로 전해졌다.
그러나 독립 경제학자들은 관세의 완전한 인플레이션 효과는 기업이 관세 부과 전 재고를 소진하고 환율 헤지 만료되는 등 일반적으로 612개월의 시차를 두고 나타난다고 경고한다. 지연된 자본 지출 및 공급망 이중화 등 2차 효과는 연말까지 소비자 물가 인플레이션에 12.5%포인트를 추가할 수 있다.
"자본 통제": 워싱턴 D.C.에 드리운 연방 정부의 전례 없는 장악 위협
회의에서 가장 논란이 많았던 순간 중 하나로, 트럼프 대통령은 범죄와 도시 관리에 대한 우려를 이유로 워싱턴 D.C.에 대한 직접적인 연방 통제를 고려하고 있다고 밝혔다. 대통령은 비서실장이 뮤리엘 바우저 시장과 협력하여 시를 위한 "최고의 리더십"을 찾고 있으며, 지역 거버넌스가 개선되지 않을 경우 가능한 개입을 시사했다.
이러한 위협은 D.C.에서 발생한 주목할 만한 폭력 사건들과 피난처 도시 법안 및 새로운 NFL 경기장 건설과 같은 주요 개발 프로젝트를 포함한 지역 정책에 대한 지속적인 논쟁 속에서 나온 것이다.
헌법학자들은 연방 직할지라는 D.C.의 독특한 지위가 대통령과 의회에게 이례적인 영향력을 주지만, 완전한 장악 시도는 자치권과 연방주의 원칙을 둘러싼 법적, 정치적 논란을 촉발할 가능성이 높다고 지적한다.
지방채 전문가들은 현재 AAA 등급 지방채보다 약 15베이시스 포인트(bp) 낮은 금리로 거래되는 컬럼비아 특별구 일반 의무채가 이러한 헤드라인 위험으로 인해 스프레드가 확대될 수 있다고 제안한다.
"하늘을 맑게": 미국 항공 교통 시스템 현대화를 위한 125억 달러 경쟁
최근 항공 사고와 연방항공청(FAA) 항공교통국장 사임에 대한 배경 속에서, 트럼프 대통령은 미국 항공 교통 관제 시스템을 현대화하기 위한 단일 회사 설립 계획을 발표했다. 대통령은 레이시온과 IBM이 주요 입찰자 중 하나이며, 수개월 내에 계약이 체결되고 2년 내에 시스템이 가동될 것으로 예상된다고 밝혔다.
이 계획에 정통한 한 행정부 관계자는 "이것은 경제 및 국가 안보의 문제"라며, "현재 시스템은 위험할 정도로 노후화되어 있으며, 현대화는 더 이상 기다릴 수 없다"고 말했다.
의회는 이미 FAA의 항공 교통 관제 인프라 개편을 위해 125억 달러의 자금 지원 법안을 통과시켰으며, 이는 트럼프 대통령 재임 기간 중 가장 큰 인프라 프로젝트 중 하나가 될 것이다.
방위산업 분석가들은 RTX사(144.91달러로 1.02달러 하락)가 다른 방산 대기업 및 대형 IT 통합업체들과 함께 이 이니셔티브로부터 상당한 이익을 얻을 것이라고 지적한다. 2년이라는 야심 찬 완료 일정은 시급성을 창출하지만, 구현 문제 및 잠재적인 비용 초과에 대한 의문도 제기할 것이다.
"대통령의 진자 운동 속 포트폴리오 포지셔닝": 시장 베테랑들이 주시하는 것
베테랑 포트폴리오 매니저들에 따르면, 투자 전문가들에게 트럼프 대통령의 내각 회의는 정책 변동성이 "버그가 아닌 기능"인 이례적인 시장 체제를 명확히 보여준다.
글로벌 매크로 파트너스의 최고 투자 전략가인 마크 스티븐슨은 투자자들이 "정책을 외생적 변동성 발생원으로 간주하고 이에 따라 포지션을 조정해야 한다"고 제안했다. 그는 "이러한 환경에서는 한 번 설정하면 잊어버리는 포트폴리오의 시대는 끝났다"고 덧붙였다.
정책 변화에서 몇 가지 명확한 투자 테마가 나타난다:
첫째, 연방준비제도(연준)의 독립성은 실시간 정치 쟁점이 되었다. 시장은 이제 현상 유지에서 헌법적 위기에 이르기까지 통화 정책에 대한 여러 시나리오를 반영해야 한다. 채권 트레이더들은 특히 금리 곡선에 주목하고 있는데, 시장이 연방공개시장위원회(FOMC)에 대한 정치적 통제를 감지하면 곡선이 급격하게 가팔라질 수 있다. 5년물 물가연동국채(TIPS) 손익분기점(BEI)은 여전히 2.75% 미만에 머물고 있으며, 정치화된 연준이 이미 플러스인 생산량 격차에 금리 인하를 강요할 경우 인플레이션 위험을 약 30베이시스 포인트 낮게 책정하고 있을 가능성이 있다.
둘째, 우크라이나 지원 재개와 러시아에 대한 잠재적인 신규 제재는 에너지 수급 균형을 압박하고 지정학적 위험 프리미엄을 높일 가능성이 있다. 에너지 분석가들은 브렌트유 콜 스프레드와 에너지 베타 및 통화 건전성 모두에서 이점을 얻는 노르웨이 크로네에 대한 노출을 권장한다.
셋째, 관세 논쟁은 첫 데이터 "스트레스 테스트"를 통과했지만, 경험적 증거는 여전히 부족하다. 2차 효과가 나타나면서 임의 소비재 수입업체들은 마진 압박에 직면하는 반면, 철강 생산자 및 산업용 리츠를 포함한 미국 국내 자본 지출 관련 기업들은 리쇼어링 추세의 혜택을 받을 수 있다.
넷째, 항공 교통 관제 현대화는 방산 대기업과 대형 IT 통합업체에 이익이 되는 2년짜리 초대형 프로젝트를 창출한다. 포트폴리오 매니저들은 프로젝트별 초과 수익(알파)을 분리하기 위해 RTX 주식에 대한 롱 포지션을 광범위한 방산 ETF 대비 고려할 것을 제안한다.
앞으로 나아갈 길: 트럼프 정책의 채찍질을 헤쳐나가기
시장이 이러한 변화를 소화하는 가운데, 몇 가지 중요한 날짜들이 다가오고 있다. 7월 17일 파월 의장의 통화 정책 및 본부 개보수 조사 관련 증언은 국채 선물에 상당한 변동성을 유발할 수 있다. 8월 1일로 예정된 러시아산 원유 가격 상한제에 대한 상원 표결은 에너지 시장을 재편할 수 있다. 그리고 8월 12일 소비자물가지수(CPI) 보고서는 관세 완전 전가 효과를 반영한 첫 인플레이션 데이터를 제공할 것이다.
투자 전문가들은 이러한 환경을 헤쳐나가기 위해서는 전술적 민첩성과 전략적 규율이 모두 필요하다고 강조한다. 한 채권 포트폴리오 매니저는 "연준 거버넌스 위험이 해소될 때까지 듀레이션을 가볍게 유지하라"며, "극단적 결과에 대비하여 유연한 교차 자산 헤지를 유지하라"고 조언했다.
대통령이 제도적 규범에 도전하고, 주요 정책을 번복하며, 시장에 불확실성을 주입하려는 의지는 모든 자산군에 걸쳐 변동성이 계속 높을 것임을 시사한다. 투자자들에게 트럼프 내각 회의에서 전하는 분명한 메시지는 오랫동안 시장 안정의 초석이었던 정책 예측 가능성을 더 이상 당연하게 여길 수 없다는 것이다.
독자 유의사항: 이 기사에 제시된 분석은 현재 시장 데이터, 확립된 경제 지표 및 과거 패턴을 기반으로 합니다. 모든 예상치는 예측이라기보다는 정보에 입각한 분석으로 간주되어야 합니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다. 독자는 개인별 맞춤형 지침을 위해 금융 자문가와 상담하는 것이 좋습니다.