분열하는 제국 내부: 크레디트 스위스 인수 후 UBS 투자은행의 정체성 위기
UBS 런던 사무실의 유리창으로 된 조용한 복도에서, 한 고위 은행가가 방금 전 동료에게 보낸 왓츠앱 메시지를 응시한다: "형, 나 도망쳐야 할지도 몰라." 이어서 유럽 최신 금융 거물의 미래에 의문을 제기하는, 격동하는 기관의 가감 없는 생생한 이야기가 펼쳐진다.
강요된 결혼의 쓰디쓴 결과
지난해 스위스 정부가 중개한 구제금융으로 UBS가 오랜 라이벌 크레디트 스위스를 인수했을 때, 금융계는 숨죽이며 지켜봤다. 유럽의 금융 강국을 탄생시키려 했던 이 합병은 오히려 강점보다는 약점을 증폭시키는, 내부자들은 '역기능적인 결혼'이라고 묘사하는 결과를 낳았다.
익명을 요구한 한 중견 임원은 "크레디트 스위스 합병 이후 우리 팀은 엉망진창이 됐다"고 털어놓았다. 그는 "사람은 늘었지만 역량은 줄었다. UBS와 크레디트 스위스의 최악의 부분들만 합쳐놓은 것 같다"고 덧붙였다.
이러한 정서는 조직 전반에 걸쳐 퍼져 있으며, 통합 과정에서 인력 중복, 문화적 충돌, 전략적 혼란이 발생한 것으로 알려졌다. 한편, 스위스 규제 당국은 자본준비금을 50% 늘릴 것을 요구했는데, 이는 은행이 가장 필요로 할 때 운영 유연성을 제한하는 조치다.
거인에서 추락하는 공룡으로: 곤두박질치는 순위
수치들은 놀라운 이야기를 전한다. 모든 글로벌 투자은행에게 중요한 시장인 북미에서 UBS는 투자은행 순위가 5위에서 23위로 곤두박질쳤다. 이는 단순한 통계적 일탈이 아니다. 세계에서 가장 수익성 높은 금융 시장에서 시장 점유율을 재앙적으로 잃었음을 의미한다.
이러한 변화를 직접 목격한 소식통은 "3년 전만 해도 모두가 UBS가 안정적이라고 생각했다. 이제는 알아볼 수 없을 정도"라며 "심지어 부티크 회사들도 우리보다 순위가 높다"고 말했다.
이러한 어려움에 대응하여 UBS는 M&A 및 사모 자본 자문 부서를 '기업 및 사모 자문 그룹'이라는 새로운 부서로 통합하고 있다. 이는 향후 방향에 대한 긴급성과 불확실성을 동시에 보여주는 움직임이다.
임원진의 잦은 교체: 사공이 너무 많고 방향은 적다
복수의 소식통에 따르면, 바클레이즈 같은 경쟁사에서 임원들을 영입하여 흔들리는 입지를 강화하려는 은행의 시도는 역효과를 냈다. 이 고액 연봉의 영입 인사들은 상당한 보상 패키지를 받았지만, 성과는 미미했던 것으로 전해진다.
런던 사무실의 한 은행가는 "어떤 사람들은 매일 해고되고 싶다고 말한다"고 전하며, 주니어 애널리스트부터 매니징 디렉터에 이르기까지 사기 저하가 만연해 있음을 강조했다.
이러한 문제는 업계 관측통들이 유럽 투자은행에서 흔히 볼 수 있는 '공동 부서장 문화'라고 묘사하는 것에 의해 더욱 심화되고 있다. 시니어 매니저들이 떠날 때 갈등을 피하기 위해 고안된 이 리더십 구조는 그 자체로 역기능을 낳았다.
UBS의 운영에 정통한 전직 임원은 "두 사람이 같은 역할을 공유하며, 이메일에 누가 참조되어야 하는지, 누가 딜의 공로를 인정받는지, 누가 더 큰 보너스를 받는지 싸우고 있다"고 설명한다. "이는 독선적인 내부 정치의 온상이다."
불확실성의 바다 속 회복력의 섬들
광범위한 혼란 속에서도 UBS 내 특정 팀들은 건재함을 유지하고 있다. 존슨앤존슨의 146억 달러 규모 인수 계약과 같은 주요 거래로 힘을 얻은 헬스케어 부문은 계속해서 상당한 수수료를 창출하고 있다. 업계 분석가들은 경기에 상관없이 사람들이 의료 서비스를 필요로 한다는 헬스케어의 경기 비순환적 특성을 이 부문의 회복력의 핵심 요인으로 지목한다.
마찬가지로 기술 팀은 지속적인 인공지능 붐과 반도체 부문 성장을 활용하여 꾸준한 IPO 및 M&A 거래 파이프라인을 유지하고 있다.
아마도 가장 놀라운 점은 주로 크레디트 스위스에서 승계받은 레버리지 금융 팀이 한 내부자가 'UBS의 숨겨진 비장의 카드'라고 부른 존재로 부상했다는 것이다. 이 팀은 최근 리더십 공백에도 불구하고 정교한 부채 구조화에 대한 명성을 유지하고 있다.
유럽 은행업계의 정체성 위기
UBS의 고군분투는 유럽 투자은행들이 직면한 더 광범위한 실존적 도전을 반영한다. 골드만삭스와 JP모건 같은 미국 거대 기업들이 대형 위임을 장악하는 동안, 유럽 금융기관들은 미국 강자들과 민첩한 부티크 회사들 사이에 끼어 점점 더 어려운 상황에 처해 있다.
유럽의 주요 금융기관 세 곳에서 근무했던 한 베테랑 은행가는 "단순히 브랜드 이름만으로 은행을 선택할 수 있었던 시대는 끝났다"며, "이제 중요한 것은 거래량, 팀 안정성, 그리고 진출 기회"라고 말한다.
이러한 변화는 유럽 은행들이 자기자본이익률(ROE) 개선에 대한 압박을 가중시키면서, 어떤 사업 라인을 유지하고 어떤 사업 라인을 축소하거나 없앨지 어려운 결정을 강요하고 있는 시기에 발생한다.
런던에 본사를 둔 한 금융 분석가는 "업계가 양분되고 있다"고 언급한다. 그는 "트레이딩 데스크와 자본 시장 부서는 비교적 안정적인 반면, 전통적인 기업 금융 및 M&A 팀은 경제성에 대한 강도 높은 조사를 받고 있다"고 덧붙였다.
황금 족쇄가 종이 사슬이 될 때
이러한 업계 변화에 갇힌 전문가들에게 재정적 결과는 혹독할 수 있다. 일반적으로 통지 기간과 한 달 치 급여로 계산되는 퇴직금은 보너스가 총 보상의 절반을 차지하는 경우가 많을 때 제한적인 완충제 역할만 한다.
이전 구조조정 시 해고를 경험했던 전직 매니징 디렉터는 "보너스를 잃는 것은 단순히 손실을 감수하는 것이 아니라, 잠재적으로 수입이 반 토막 나는 것을 의미한다"며 "다른 기관에서 동등한 역할을 찾는 것은 점점 더 어려워지고 있다"고 설명한다.
투자 전망: UBS의 불확실한 물결을 헤쳐나가기
UBS의 격동적인 변화를 지켜보는 투자자들에게, 앞으로의 길은 신중한 항해를 요구한다. 시장 분석가들은 UBS 또는 더 넓은 유럽 은행 부문에 대한 노출을 고려하는 이들을 위해 여러 접근 방식을 제안한다.
일부 재무 자문가들은 UBS의 투자은행 운영보다는 자산 관리 부문에 집중할 것을 권한다. 자산 관리 부문은 더 안정적인 수수료 수입을 얻고 자본 요구량이 적기 때문이다. 다른 이들은 UBS가 구조조정을 성공적으로 완료하고 더욱 집중된 전략으로 부상한다면, 인내심 있는 투자자들이 가치를 찾을 수 있을 것이라고 제안한다.
유럽 자산 운용사의 한 포트폴리오 매니저는 "현재의 혼란이 장기 투자자들에게 진입점을 만들어줄 수 있다"면서도, "그러나 선별적인 투자가 중요하며, 유럽 은행권 전반에 걸쳐 광범위하게 투자하던 시대는 이제 끝났을 가능성이 높다"고 제안한다.
UBS를 추적하는 분석가들은 헬스케어, 기술 및 레버리지 금융 역량이 적절히 지원된다면 가치 있는 성장 동력이 될 수 있다고 지적한다. 이러한 부문들은 은행의 역사적으로 강했지만 현재 어려움을 겪고 있는 산업 그룹보다 더 매력적인 위험-수익 프로필을 제공할 수 있다.
그러나 업계 관측통들은 자본 증대에 대한 규제 요구가 앞으로 몇 년간 수익에 부담을 줄 수 있다고 경고한다. 스위스 규제 당국의 보수적인 접근 방식은 안정성을 높이는 동시에, UBS가 덜 규제받는 경쟁사들과 적극적으로 경쟁하는 능력을 제한할 수 있다.
이 부문의 모든 투자 고려 사항과 마찬가지로, 과거 실적이 미래 결과를 보장할 수는 없으며, 투자자들은 자신의 특정 상황과 위험 허용 범위에 맞춰진 지침을 위해 재무 자문가와 상담해야 한다.
UBS의 변화는 단순히 전환기에 있는 한 회사를 넘어, 유럽 금융의 심장부에서 여전히 전개되고 있는 업계의 갈림길을 상징한다.