시장 요동: 재무장관 거취 논란 속 영국 재정 안정성 위태
의회 눈물, 스타머 총리 침묵에 국채 매도세 촉발
2022년 영국의 '미니 예산' 위기를 떠올리게 하는 극적인 상황 속에서, 지난 수요일 영국 금융 시장은 혼란에 빠졌습니다. 키어 스타머 총리가 긴장된 의회 회기 중 레이첼 리브스 재무장관의 자리를 명확히 보장하지 못했기 때문입니다. 투자자들이 영국의 공공 재정 관리에 대한 갑작스러운 불확실성에 직면하면서, 파운드화는 주요 통화 대비 거의 1% 급락했고 국채 금리는 4월 이후 가장 큰 하루 상승폭을 기록하며 급등했습니다.
시장의 혼란은 총리 질의응답 시간에 시작되었습니다. 야당 대표 케미 베이데녹이 스타머 총리에게 리브스 장관이 다음 선거까지 재무장관직을 유지할 것이라는 기존 약속을 재확인해달라고 직접적으로 요구했을 때였습니다. 이는 즉시 거래 시장에 파장을 일으켰고, 스타머 총리는 질문을 회피하며 시장의 불안을 즉시 진정시킬 수 있었던 확신을 주지 않았습니다.
드라마틱한 상황에 더해, 리브스 장관 자신은 의회 본회의장 맨 앞자리에 앉아 눈물을 닦는 모습이 포착될 정도로 확연히 괴로워 보였습니다. 그녀의 대변인은 나중에 이를 불특정한 "개인적인 문제"로 돌렸지만, 감정적인 모습은 그녀의 정치적 미래에 대한 추측을 더욱 증폭시켰습니다.
페퍼스톤의 전략가 마이클 브라운은 "스타머 총리가 리브스 장관이 다음 선거까지 재직할 것이라고 상당히 자신 있게 언급했던 점을 고려할 때, 시장은 이를 그녀가 오래 자리에 머물지 않을 것이라는 확실한 신호로 받아들였습니다"라고 말했습니다. 그는 이어 "리브스 장관이 곧 떠날 것으로 보이며, 그녀의 후임자는 누가 되든 재정 규칙을 크게 완화할 것으로 예상됩니다"라고 덧붙였습니다.
런던 금융가를 뒤흔든 50억 파운드 문제
시장 불안의 핵심은 지난 화요일 정부가 복지 지출 삭감에 대한 입장을 바꾼 데 있습니다. 이는 약 50억 파운드(GDP의 약 0.2%)를 절감할 것으로 예상되었던 부분입니다. 노동당 내부 압력에 대한 양보로 널리 인식되는 이러한 번복은 재무부 계획에 상당한 공백을 만들었습니다.
5년 이내에 GDP 대비 국가 부채 비율을 낮추도록 하는 자체 구속적인 재정 규칙을 부과했던 리브스 장관은, 야심찬 지출을 약속하며 집권한 정부 내에서 재정 규율의 보증인으로 투자자들에게 비춰져 왔습니다. 시장 참여자들은 이제 그녀의 이탈이 더욱 완화된 재정 정책으로의 근본적인 전환을 의미할 수 있다고 우려합니다.
즉각적인 시장 반응은 심각했으며 모든 자산군에서 동시다발적으로 나타났습니다. 오후 중반까지 10년 만기 국채(길트) 금리는 16bp(베이시스 포인트) 상승하여 4.61%를 기록했으며, 파운드화는 달러 대비 1.364로 약세를 보였습니다. 국내 시장에 집중된 FTSE 250 지수는 장중 1.5% 하락하며 광범위한 유럽 시장에 비해 현저히 부진했습니다.
통화와 채권의 동반 하락: 정치적 위험 프리미엄
베테랑 시장 관찰자들을 특히 놀라게 한 것은 파운드화와 국채(길트)의 동시 매도세였습니다. 이는 일반적인 경제적 우려보다는 심각한 정치적 위험을 시사하는 이례적인 패턴입니다.
익명을 요청한 런던의 한 주요 자산운용사 투자 전략가는 "이러한 가격 움직임은 매우 이례적입니다"라고 말했습니다. 그는 "전형적인 위험 회피 시나리오에서는 투자자들이 기간의 안전성을 추구하면서 파운드화는 일반적으로 국채 대비 강세를 보입니다. 이들이 함께 매도되었다는 사실은 시장이 성장이나 영란은행에 대한 이야기가 아니라 정치적 위험에 따른 재정 프리미엄을 가격에 반영하고 있음을 알려줍니다"라고 설명했습니다.
영국 10년 만기 국채와 독일 국채 간의 스프레드는 약 185bp(베이시스 포인트)로 확대되었는데, 이는 결국 리즈 트러스 총리의 49일 재임 기간을 끝낸 악명 높은 2022년 10월 '미니 예산' 위기 때보다 높은 수준입니다.
후임자 경쟁: 시장은 좌파 성향 유력 후보 주시
총리 질의응답 후 다우닝가(총리실)가 리브스 장관이 총리의 "전폭적인 지지"를 받고 있으며 "어디도 가지 않는다"고 주장했음에도 불구하고, 시장 참여자들은 설득되지 않았습니다. 시장은 이미 잠재적 후임자들의 영향을 가격에 반영하기 시작했으며, 웨스트민스터 소식통에 따르면 팻 맥파든과 대런 존스가 유력 후보로 부상했습니다.
두 후보 모두 리브스 장관보다 재정 정책에서 더 좌파적 성향을 가진 것으로 인식됩니다. 리브스 장관은 경제학자이자 전 영란은행 관료라는 배경으로 노동당 집권 당시 시장에 처음 안도감을 주었습니다. 투자자들은 새로운 리더십이 지금까지 정부 차입을 제한했던 재정 규칙을 완화하거나 완전히 재작성할 가능성이 있다고 우려합니다.
이러한 정치적 불확실성은 특히 어려운 경제 상황에서 발생했습니다. 최근 인플레이션은 3.4%로 다시 가속화되었고, 끈끈한 근원 인플레이션은 3%를 기록하여 재정 긴축에 대응한 영란은행의 통화 정책 완화 능력을 제한하고 있습니다. 중앙은행은 기준 금리를 4.25%로 유지하고 있으며, 선물 시장은 첫 금리 인하가 2025년 8월에나 있을 것으로 예상하고 있습니다.
향후 시나리오: 투자자를 위한 네 가지 전망
금융 분석가들은 잠재적 시나리오와 그 시장 영향에 대한 예측을 시작했습니다. 대다수 전략가들이 약 60%의 확률을 부여하는 합의된 기본 시나리오는 리브스 장관이 가을 예산을 발표할 때까지 자리를 유지하되, 50억 파운드 부족액을 메우기 위해 세금 및 지출에 대한 훨씬 더 긴축적인 수사를 구사할 것으로 봅니다.
이 시나리오에서는 10년 만기 국채(길트) 금리가 약 4.25%로 후퇴하고, 파운드화는 달러 대비 약 1.39로 회복될 가능성이 있습니다.
더 문제가 되는 대안 시나리오(25% 확률)는 리브스 장관이 사임하고 맥파든 또는 존스가 교체되며, 이후 재정 규칙에 대한 "검토"가 있을 것으로 예상합니다. 이 경우 10년 만기 국채 금리는 5%에 육박하고 파운드화는 1.34 아래로 하락할 가능성이 높습니다.
더 극단적인 가능성으로는 조기 총선 가능성으로 이어지는 정치적 불안정 심화, 또는 복지 삭감이 어떻게든 재개되고 영란은행이 금리 인하 사이클을 시작하는 긍정적인 서프라이즈 시나리오가 있습니다.
불확실성 속 투자 전략: 격동기를 헤쳐나가기
이러한 변동성 속에서 포지션을 취하려는 투자자들을 위해 여러 전략이 제시되고 있습니다. 채권 전문가들은 SONIA(영국 초단기 금리 지수 평균) 2026년 6월-12월 스프레드 매수를 제안하는데, 이는 공정 가치 3.20%에 비해 약 3.80%의 금리를 의미합니다.
교차 시장 거래에서는 현재 185bp(베이시스 포인트)의 스프레드에서 영국 10년 만기 국채를 독일 10년 만기 국채 대비 매도하는 것이 정치적 안정성이 회복되면 수익성이 있을 수 있으며, 150bp(베이시스 포인트)로의 평균 회귀가 가능합니다.
통화 트레이더들은 GBP/CHF에 대한 전술적 매도 포지션을 1.12 목표로 고려하고 있으며, 내각 개편 추측이 진정되면 공황에 따른 움직임을 약화시킬 준비를 하고 있습니다.
주식 전략가들은 파운드화 약세의 수혜를 받는 FTSE 100 지수 수출주를 비중 확대하고, 국내 시장에 집중된 FTSE 250 지수 경기민감주를 비중 축소할 것을 권고합니다. 재정 공백을 메우기 위한 "횡재세" 인상의 잠재적 대상으로서 유틸리티와 주택 건설업체가 특히 취약해 보입니다.
관망세: 다가오는 주요 일정
시장 참여자들은 이제 명확성을 제공할 수 있는 몇 가지 다가오는 이벤트에 집중하고 있습니다. 영란은행의 8월 7일 회의는 잠재적 금리 인하의 첫 현실적인 기회를 나타내며, 10월 중순 가을 예산은