영국 금융감독청(FCA)의 암호화폐 ETN 결정: 개인 투자자 혁명인가, 규제적 도박인가?
런던 금융가를 내려다보는 통유리 회의실에서 영국 금융감독청(FCA) 관계자들은 오늘 영국의 글로벌 암호화폐 지형에서 위상을 재편할 수 있는 정책 전환을 발표했습니다. 이제 개인 투자자들도 암호화폐 상장지수채권(ETN)을 구매할 수 있게 되면서, 이 상품을 전문 투자자에게만 허용했던 4년간의 금지 조치가 종료됩니다.
디지털 자산 시장 점유율을 둘러싼 치열한 글로벌 경쟁 속에서 나온 이번 결정은 업계 관계자들이 점차 파편화되는 규제 환경 속에서 혁신과 소비자 보호의 균형을 맞추는, 영국의 금융 미래에 대한 계산된 도박이라고 평합니다.
FCA 고위 관계자는 감독청이 위험 관리 접근 방식을 조정하고 있다고 설명했습니다. 이번 변화는 개인 투자자들이 이러한 고위험 투자가 자신의 개인적인 재무 목표와 일치하는지 스스로 결정할 자유를 제공하는 동시에, 필요한 보호 조치는 유지하는 것을 목표로 합니다.
표: 2025년 유럽 암호화폐 ETN 시장 개요 – 현황 및 미래 기회
| 측면 | 현황 (2025년) | 미래 기회 |
|---|---|---|
| 시장 규모 | 운용자산(AUM) 10억 달러 이상 (VanEck ETN); 12개 제공업체, 20개 이상 암호화폐 | UCITS 통합, 신규 블록체인 ETN, 스테이킹 상품 |
| 규제 | MiCA 규제 시행, 높은 규제 준수 비용, 소수 라이선스 보유 | 가능한 조화, 규제 명확성, ESG 통합 |
| 기관화 | 유로화 표시 선물 및 ETN으로 성장세 | 더 많은 기관 자금 유입, 상품 혁신 |
| 과제 | 은행 접근성, 벤처 펀딩 감소, 규제 비용 | 간소화된 규제 준수, 개선된 은행 접근성 |
| 채택 | 5천만 명 보유자, 하지만 미국/아시아 대비 거래량 뒤처짐 | 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)로 인한 잠재적 상승, 개인/기관 이용 증가 |
금지에서 활성화로: 개인 투자자 접근의 길
2021년 1월은 영국 개인 투자자들을 위한 암호화폐 파생상품 및 ETN에 대한 포괄적인 금지 조치의 시작을 알렸습니다. 당시 FCA는 "극심한 변동성"과 개인 투자자들의 "불충분한 이해도"를 주요 우려 사항으로 꼽았습니다.
4년이 지난 지금, 상황은 극적으로 변모했습니다. 비트코인은 기관 투자자 포트폴리오에 편입되었고, 암호화폐 규제는 전 세계적으로 성숙해졌으며, 영국의 제한적인 접근 방식은 국제 경쟁자들과 보조를 맞추지 못하는 것처럼 보였습니다.
제안된 변경 사항은 특히 개인 투자자들이 암호화폐 ETN을 구매할 수 있도록 허용하지만, 런던 증권거래소와 같이 FCA가 인정한 투자 거래소에 상장된 것만 해당됩니다. 개인 투자자를 위한 암호화폐 파생상품 거래 금지는 유지될 예정이며, 이는 규제 당국의 지속적인 신중함을 반영하는 미묘한 접근 방식입니다.
금융 규제 전문가인 엘리너는 "이것은 무분별한 허용이 아닙니다. FCA는 투자자 보호와 시장 경쟁력 사이에서 균형을 잡으려 애쓰고 있습니다. 그들은 '이러한 상품에 대한 접근을 허용하겠지만, 확립된 감독 메커니즘을 갖춘 규제된 거래소를 통해서만 가능합니다'라고 말하고 있습니다."라고 설명합니다.
런던의 글로벌 체스 한 수
이번 발표의 시기는 디지털 자산 분야에서 영국의 전략적 위치를 여실히 보여줍니다.
유럽연합(EU)은 지난 12월 포괄적인 암호자산 시장(MiCA) 프레임워크를 확정했으며, 미국은 트럼프 행정부 하에서 보다 암호화폐 친화적인 규제 입장으로 전환했습니다. 반면 영국은 자체적인 독자적인 접근 방식을 개발해 왔습니다.
전 재무부 관리이자 금융 시장 컨설턴트인 마르셀은 "이것은 투자자 선택 그 이상입니다. 런던이 금융 중심지로서 가질 미래에 관한 것입니다. 영국은 혁신을 억압하지도 않고 소비자 보호를 무시하지도 않는 균형 잡힌 규제 접근 방식을 통해 경쟁 우위를 확보하려는 의도적인 시도를 하고 있습니다."라고 언급했습니다.
수치는 무엇이 걸려 있는지 보여줍니다. 유럽은 글로벌 암호화폐 거래 가치의 37.32%를 차지하며, 2024년에는 40조 5천억 달러의 거래량이 예상됩니다. 그러나 파편화는 뚜렷합니다. 미국이 글로벌 비트코인 거래량의 70%를 차지하는 반면, 유럽은 7%에 불과합니다.
영국에 한정해서 보면, 암호화폐 시장은 2024년 3억 3,430만 달러에서 2030년까지 연평균 11.1%의 성장률로 6억 1,900만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
ETN의 이례적 상황: 유럽의 독특한 암호화폐 수단
금융 상품의 복잡성에 익숙하지 않은 사람들에게는 ETF(상장지수펀드)가 아닌 ETN(상장지수채권)에 초점을 맞춘다는 것이 혼란스러울 수 있습니다. 이 구별은 영국의 전략을 이해하는 데 매우 중요합니다.
미국에서는 현물 비트코인 ETF가 매일 수십억 달러 규모로 거래되지만, 유럽 UCITS 규정은 분산 요건 때문에 단일 자산 암호화폐 ETF를 허용하지 않습니다. 이러한 규제적 특이점 때문에 ETN은 유럽 시장에서 암호화폐 노출을 위한 주요 규제 수단이 됩니다.
주요 유럽 투자은행의 디지털 자산 전략가인 소피아는 "ETN은 금융기관이 발행하는 채무 증권으로, 자산을 직접 보유하지 않고 암호화폐 성과를 추종합니다. 비트코인이나 이더리움의 성과에 따라 수수료를 제외한 수익을 약속하지만, ETF에는 없는 발행기관 신용 위험을 수반합니다."라고 설명합니다.
이러한 구조는 기회와 위험을 동시에 만듭니다. 한편으로 ETN은 세금 효율성과 전통 투자자들에게 익숙함을 제공합니다. 다른 한편으로, 실물 기반 ETF가 피하는 거래 상대방 노출을 도입합니다.
현재 영국 암호화폐 ETN 시장은 2024년 5월 출시 이후 총 거래량 50만 4,880달러에 불과해 미미한 수준입니다. 이에 비해 미국 현물 비트코인 ETF는 매일 수십억 달러의 거래 활동을 보이며, 지난해 말까지 기관 소유액이 274억 달러에 달했습니다.
"유럽 최대 암호화폐 ETP 시장"
FCA의 결정으로 가장 직접적인 수혜를 입을 곳은 이미 영국 암호화폐 ETN 시장에 자리 잡은 소수의 기업들입니다.
현재 영국에서 전문 투자자에게 암호화폐 ETN을 제공하는 단 세 곳의 공급업체 중 하나인 21Shares의 영국 책임자인 알렉스 폴락은 "이것은 판도를 바꾸는 결정입니다. 영국은 향후 3년 내 유럽 최대 암호화폐 ETP(상장지수상품) 시장이 될 수 있습니다."라고 말합니다.
전 세계적으로 40개 암호화폐 ETN에서 20억 달러를 운용하는 21Shares에게는 선점 효과가 상당합니다. 이 회사는 WisdomTree 및 Invesco와 함께 규제 승인이 확정되면 개인 투자자 접근을 신속하게 확대하는 데 필요한 인프라를 구축했습니다.
이러한 선발 주자들을 넘어 기회는 확대됩니다