유나이티드 항공, 7월 여행 수요 급증에 2025년 이익 전망 상향 조정
유나이티드 항공은 예상치를 뛰어넘는 2분기 실적을 발표한 후 연간 이익 전망을 상향 조정했다. 7월 초부터 여행 수요가 크게 증가하고 있으며, 올여름 후반에는 업계 공급량이 완화될 것으로 예상된다고 밝혔다.
시카고에 본사를 둔 이 항공사는 2분기에 매출 152억 달러에 주당 3.87달러의 조정 주당순이익(EPS)을 기록하며 애널리스트 예상치를 상회했다. 개선된 시장 상황을 바탕으로 유나이티드는 연간 조정 주당순이익 가이던스를 주당 9.00~11.00달러로 상향 조정했다.
유나이티드 스콧 커비(Scott Kirby) CEO는 실적 발표에서 "2분기 실적은 유나이티드 넥스트(United Next) 전략이 효과를 보고 있다는 추가적인 증거"라며, "2025년 상반기보다 오늘날 세계의 불확실성이 줄었으며, 이는 연말까지의 강력한 실적에 대한 확신을 준다"고 말했다.
7월의 변곡점
유나이티드의 분기별 실적은 역풍 속에서의 회복력을 보여준다. 이 항공사는 매출 152억 달러에 주당 3.87달러의 조정 주당순이익을 기록하며 애널리스트 컨센서스 예상치인 약 3.82달러를 상회했다. 그러나 과거 지표보다 더 중요한 것은 유나이티드가 현재 목격하고 있는 현상이다.
한 유나이티드 수익 담당 고위 임원은 실적 발표 외에 자세한 설명을 할 권한이 없어 익명으로 언급하며 "7월 초부터 전체 수요가 순차적으로 6포인트 가속화되었고, 비즈니스 여행 예약은 2분기 대비 두 자릿수 가속화를 경험했다"고 설명했다. 그는 "망설이던 기업 출장객들이 특히 컨설팅 및 기술 분야에서 돌아오고 있다"고 덧붙였다.
이러한 수요 변곡점은 8월 중순부터 공급 완화가 시작될 것이라는 업계 발표 스케줄과 동시에 나타난다. 이는 공급 과잉 기간 이후 가격 안정화에 기여했던 2024년의 공급 조정과 유사한 패턴이다.
이러한 조합은 유나이티드에게 연간 조정 주당순이익 가이던스를 주당 9.00~11.00달러로 상향 조정할 충분한 확신을 주었다. 이는 하반기 이익 증가를 의미하며, 이를 달성하기 위해 3분기-4분기 합산 조정 주당순이익이 4.22달러에서 6.22달러 사이가 필요할 것이다.
프리미엄 여행의 회복력
뉴어크 리버티 국제공항에 있는 유나이티드의 빛나는 새 폴라리스 라운지 다이닝룸(현재 3만 제곱피트, 약 2,787제곱미터 이상 규모)을 둘러보면 항공사의 전략이 물리적으로 명확해진다. 고급 여행객들은 국제선 항공편을 기다리며 아페롤 스프리츠(Aperol Spritz)를 마시고 있으며, 이는 아래층의 붐비는 게이트 구역과는 거리가 멀다.
이러한 프리미엄 집중 전략이 성과를 내고 있는 것으로 보인다. 유나이티드의 전체 단위 수익(unit revenue)은 5.9% 증가한 공급량에도 불구하고 전년 대비 4.0% 감소했지만, 프리미엄 클래스 수익은 5.6% 증가했다. 항공사의 로열티 프로그램 수익도 8.7% 증가했다.
한 주요 투자은행의 업계 애널리스트는 "프리미엄 및 이코노미 부문 간의 양분화가 심화되었다"고 언급했다. 그는 "강력한 프리미엄 및 로열티 프로그램을 갖춘 네트워크 항공사들이 가격에 민감한 레저 여행객에 과도하게 의존하는 항공사들보다 현재 환경을 더 잘 헤쳐나가고 있다"고 덧붙였다.
뉴어크의 부흥
유나이티드의 운영 개선은 오랫동안 문제를 겪었던 뉴어크 허브에서 가장 명확하게 드러난다. 혼잡한 뉴욕 지역 공항에서 수년간 신뢰성 문제가 있었던 유나이티드는 6월에 라과디아 및 JFK 공항의 경쟁 항공사들보다 더 나은 정시 운항률을 달성하는 놀라운 이정표를 세웠다.
이러한 개선은 한 공항 운영 전문가가 "긍정적인 요인들의 완벽한 조합"이라고 불렀던 것에서 비롯되었다. 여기에는 뉴어크 두 번째 활주로의 조기 재개장, 기술 업그레이드, 시간당 비행 횟수 제한, 그리고 미 연방항공청(FAA) 및 항만청(Port Authority)과의 긴밀한 협력이 포함된다.
승객들에게는 그 차이가 확연하다. 유나이티드는 2021년 이후 가장 높은 2분기 고객 만족도 순추천고객지수(NPS)를 달성했으며, 수하물 처리, 객실 청결도, 탑승 절차 및 기타 여러 지표에서 역대 최고 점수를 기록했다.
'블루 스카이'와 재무제표 개선 노력
당장의 실적을 넘어 두 가지 전략적 발전이 눈에 띈다. 첫째, 유나이티드는 젯블루 항공(JetBlue Airways)과의 '블루 스카이(Blue Sky)'라는 독특한 협력을 발표했다. 이를 통해 고객은 양사 항공편에서 로열티 포인트를 사용하고 예약 절차를 간소화할 수 있게 된다.
2025년 재정적 영향은 미미할 것으로 예상되지만, 이 파트너십은 한 업계 컨설턴트가 "북동부 회랑에서의 우아한 방어적 움직임"이라고 묘사한 것을 나타낸다. 이는 궁극적으로 유나이티드의 뉴욕 시장 입지를 강화하는 동시에 젯블루의 뉴어크 접근성을 확대할 수 있다.
둘째, 유나이티드는 팬데믹 기간 동안 마일리지플러스(MileagePlus) 프로그램을 담보로 확보했던 68억 달러 규모의 잔여 대출금을 상환했다. 이로써 회사는 "세계에서 가장 가치 있는 로열티 프로그램 중 하나를 무담보 상태로 전환"했다고 설명했으며, 이는 재무 유연성을 높이고 직전 12개월 순부채비율을 2.0배로 감소시켰다.
한 베테랑 항공 재무 애널리스트는 "이번 재무제표 개선 노력은 중요하다"며, "무담보 로열티 프로그램은 전략적 선택권과 필요시 비상 유동성을 제공하며, 유나이티드의 186억 달러에 달하는 가용 유동성은 회사가 강력한 위치에서 이러한 움직임을 보이고 있음을 시사한다"고 설명했다.
노동 문제 및 공급망 제약
모든 것이 긍정적인 것만은 아니다. 유나이티드는 '업계 최고 수준의 급여, 계약 보너스, 스케줄 개선'을 약속하는 승무원들과의 잠정 합의를 포함하여 지속적인 비용 압박에 직면해 있다. 이러한 문구는 일반적으로 향후 인건비 상승을 의미한다.
2분기 유류비 제외 단위 좌석당 비용(CASM-ex)은 전년 대비 2.2% 증가했으며, 애널리스트들은 하반기에도 지속적인 비용 인플레이션을 예상하고 있다.
또한, 항공기 인도 지연은 계속해서 기단 계획에 영향을 미치고 있다. 유나이티드는 보잉 737 MAX 10 인도가 2027~28년까지는 이루어지지 않을 것으로 예상하며, 이는 유지보수 비용이 더 높은 구형 항공기의 서비스 수명 연장을 강제하고 있다.
한 항공우주 공급망 전문가는 "아이러니하게도, 인도 지연이 단기적인 문제를 야기하지만, 실제로는 공급량 증가를 억제함으로써 업계에 도움이 되고 있다"고 언급했다. 그는 "이러한 공급 규율은 강제적이든 자발적이든 가격 환경을 지지한다"고 덧붙였다.
전망: 투자 환경
유나이티드의 전망을 저울질하는 투자자들에게는 주가가 2024년과 같은 하반기 랠리를 재현할 수 있을지 여러 요인이 결정할 것이다.
회사의 상향 조정된 가이던스는 자신감을 암시하지만, 실행이 필요하다. 애널리스트들은 유나이티드가 2025년 하반기 동안 분기별 주당순이익(EPS) 실행률이 약 2.11~3.11달러가 필요하며, 일반적인 계절성으로 인해 3분기에 60/40으로 편중될 것으로 예상한다.
핵심 변수는 수요 지속 가능성(특히 비즈니스 여행 회복), 8월 중순부터 시작되는 업계 공급량 규율, 인건비 인플레이션 속 비용 통제, 그리고 유가 안정성이다.
운송 주식을 전문으로 하는 한 포트폴리오 매니저는 "유나이티드의 신중한 낙관론을 뒷받침하는 증거를 보고 있다"며, "프리미엄/로열티 혼합은 이코노미 항공권 가격 압박으로부터 어느 정도 보호막을 제공하며, 운영 개선으로 인한 불규칙 운항 비용도 감소하고 있다"고 제안했다.
이 분야를 고려하는 투자자들은 강력한 재무 상태, 프리미엄 노출, 그리고 다각화된 수익원을 가진 항공사에서 위험/보상이 가장 유리하다고 판단할 수 있다. 이러한 틀 안에서 유나이티드는 7월 수요 동향이 지속적이고 업계 공급량이 예상대로 완화된다면 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.
그러나 상당한 위험도 남아있다. 여기에는 잠재적 거시경제 충격, 블루 스카이 파트너십에 대한 규제 당국의 면밀한 조사, 인건비 인플레이션, 유가 변동성, 그리고 지속적인 항공기 인도 불확실성이 포함된다.
항공주 투자를 고려하는 사람들을 위해 금융 고문들은 해당 부문의 역사적 변동성과 외부 충격에 대한 민감성을 고려하여 적절한 포트폴리오 비중을 유지할 것을 권고한다. 한 자산 관리사는 "항공사들의 개선되는 펀더멘털은 매력적인 단기적 투자 기회를 제공하지만, 구조적 문제로 인해 포트폴리오 내 비중을 제한할 것을 권고한다"고 주의를 주었다.
유나이티드 주식은 어제 88.47달러에 마감했으며, 이는 직전 12개월 주가수익비율(PER)이 약 8.1배임을 나타낸다. 이러한 가치평가는 개선된 전망에도 불구하고 투자자들이 여전히 신중하다는 것을 시사한다.
투자 개요
| 범주 | 주요 지표 및 하이라이트 |
|---|---|
| 재무 성과 | - 조정 희석 주당순이익: $3.87 (가이던스 $3.25–$4.25 상회; 컨센서스 약 $3.82). - 매출: $15.2억 (전년 대비 +1.7%). - 세전 이익률: GAAP 8.2%; 조정 11.0%. - 영업활동 현금흐름: $2.2억; 잉여현금흐름: $1.1억. - 평균 유가: 갤런당 $2.34. |
| 2025년 회계연도 가이던스 | - 2025년 회계연도 조정 주당순이익 범위: $9–$11. - 2025년 상반기 조정 주당순이익: $4.78 (1분기: $0.91; 2분기: $3.87). - 2025년 하반기에 필요한 예상 주당순이익: $4.22–$6.22. |
| 수요 동향 | - 경영진, 7월 초 예약 6포인트 가속화 보고; 비즈니스 수요 두 자릿수 증가. - 교통안전청(TSA) 통과 승객 수: 7월 일일 280만 명 이상. - 피치, 레저 수요 약화 및 비즈니스/프리미엄 전환 가능성 언급. |
| 공급 전망 | - 경영진, 8월 중순까지 업계 공급 변곡점 예상. - OAG 데이터: |