은행 거인들, 해방되다: 규제 당국, 월스트리트의 암호화폐 수탁 혁명 길 터줘
연방 은행 규제 당국이 월요일, 월스트리트 거대 금융사들이 암호화폐 수탁 서비스를 전면적으로 수용하는 것을 막아왔던 안전장치를 사실상 제거하는 포괄적인 프레임워크를 공개했다. 연방준비제도(Fed), 연방예금보험공사(FDIC), 통화감독청(OCC)이 발표한 이 공동 청사진은 트럼프 행정부 시절의 디지털 자산 억제 정책에서 통제된 관여로의 극적인 전환을 알린다.
시장 관측통들은 즉시 이 지진과도 같은 파급 효과를 감지했다. 한 고위 은행 분석가는 "이것은 단순히 골대를 옮긴 것이 아니라, 경기장 전체를 바꾼 것입니다. 이 청사진은 규제 지뢰밭이었던 곳을 기관 투자자들의 명확한 진입 경로가 그려진 지도화된 지형으로 바꿉니다"라고 말했다.
규제 사슬을 끊다
7월 14일 발표된 이 프레임워크는 기존 대출 기관들을 옥죄었던 여러 주요 장벽들을 해체한다. 가장 중요한 변화는 은행들이 암호화폐 활동에 대해 더 이상 사전 규제 승인을 받을 필요가 없어진다는 점이다. 이는 업계 내부자들이 제품 출시와 혁신을 지연시켰던 "6개월에서 12개월에 달하는 절차적 병목 현상"이라고 묘사했던 것을 없앤다.
익명을 요청한 미국 5대 은행 중 한 곳의 컴플라이언스 이사는 "개별 사전 신청과 규제적 연옥의 시대는 끝났습니다"라고 설명했다. "예전에는 특별 허가가 필요했던 것들이 이제는 다른 은행 서비스와 마찬가지로 일반적인 심사 절차를 통해 검토될 것입니다."
이러한 간소화는 단순한 절차적 완화 이상의 의미를 지닌다. 이 청사진은 두 가지 이전 조치에 기반을 둔다. 첫째는 암호화폐 자산에 대한 대차대조표 노출을 저해했던 기관 간 경고가 4월에 철회된 것이고, 둘째는 은행들이 수탁자 및 비수탁자 자격 모두로 수탁 서비스를 제공하는 것을 허용하는 통화감독청(OCC) 해석 서한이 공식적으로 재확인된 것이다.
월스트리트의 새로운 골드러시
미국의 거대 은행들, 특히 뉴욕멜론은행(Bank of New York Mellon), 스테이트 스트리트(State Street), 노던 트러스트(Northern Trust)와 같은 수탁 전문 기관들에게는 이보다 더 좋은 시기는 없었다. 이들 기관은 이미 SOC-2 감사 기준을 충족하는 안전한 키 관리 인프라에 막대한 투자를 해왔으며, 이제 이러한 투자가 확장 가능하고 수익을 창출하는 제품으로 전환될 수 있다.
시장 분석가들은 대형 수탁 기관의 증권 서비스 수익이 잠재적으로 57% 증가할 것으로 예상하며, 암호화폐 수탁 수수료는 전통적인 수탁 서비스의 일반적인 35 베이시스 포인트(bp)와 비교하여 35~40 베이시스 포인트(bp)에 달할 것으로 전망한다.
한 글로벌 투자은행의 디지털 자산 전략가는 "경제성이 갑자기 맞아떨어지기 시작했습니다"라고 언급한다. "특히 매력적인 점은 은행이 원금 소유자(프린시펄)가 아닌 수탁자(베일리) 역할을 하기 때문에 자본 부담이 적은 운영이라는 것입니다. 이는 전반적인 자기자본이익률(ROE) 지표를 개선합니다."
전략적 계산: 위험을 울타리 안으로
규제 변화 뒤에는 여러 목표를 달성하는 미묘한 전략이 숨어 있다. FTX와 여러 비은행 암호화폐 기업들의 파산을 목격한 후, 규제 당국은 디지털 자산을 전통적인 대차대조표에서 강제로 벗어나게 하는 것이 단순히 규제받지 않는 그림자 영역에 위험을 집중시킨다는 결론을 내린 것으로 보인다.
정책 논의에 정통한 전 연방준비제도 관계자는 "이는 가시성과 억제에 관한 것입니다"라고 제안했다. "글로벌 시스템적으로 중요한 기관들이 암호화 키를 자체 보관하도록 함으로써, 감독 당국은 시장 움직임과 잠재적 전염 경로에 대한 투명성을 확보할 수 있습니다."
이 청사진은 또한 혁신을 수용하면서도 법과 질서를 유지하려는 행정부의 이중적 기조와도 일치한다. 규제된 은행 시스템 내에서 디지털 자산 수탁을 위한 "안전한 통로"를 만듦으로써, 규제 당국은 의회에서 계류 중인 GENIUS 및 CLARITY 법안을 지지하는 동시에, 자칫 중앙은행 디지털 통화(CBDC)의 필요성을 강화할 수 있는 병행 결제 시스템의 출현을 막을 수 있다.
새로운 지형의 승자와 패자
규제 재편은 금융 생태계 전반에 걸쳐 명확한 승자와 구조적 패자를 만들어낸다.
주요 수혜자 중에는 기존 인프라 우위를 가진 초대형 수탁 기관들이 포함된다. 지역 은행과 커뮤니티 은행 또한 고비용 인프라 구축 없이 Web3 창업자들의 예금을 유치하기 위해 수탁 서비스를 화이트 라벨링하여 이득을 얻을 수 있다.
파이어블록스(Fireblocks), 코퍼(Copper), GK8과 같은 다자간 계산(MPC) 지갑 벤더들은 공략 가능한 시장이 극적으로 확장되었다. 이 분야를 추적하는 한 벤처 캐피털 파트너는 "이들의 전체 공략 시장이 대략 50개 글로벌 암호화폐 업체에서 잠재적으로 4,000개 미국 은행으로 확장되었습니다. 이는 혁신적인 변화입니다"라고 언급했다.
코인베이스 커스터디(Coinbase Custody)와 비트고 트러스트(BitGo Trust)처럼 은행 라이선스가 없는 암호화폐 기반 수탁기관들에게는 전망이 어려워 보인다. 이들은 이제 FDIC 보험 가입 기관들과 경쟁해야 한다. 마찬가지로, 규제 차익 거래에 의존하던 스테이블코인 발행사들도 은행 발행 대안에 비해 자금 조달 이점이 줄어들면서 압박을 받고 있다.
시장 파급 효과와 투자 지평
이 청사진의 시장 파급 효과는 즉각적인 수혜자를 넘어선다. 업계 전망에 따르면 2026년 말까지 450억~600억 달러 규모의 스테이블코인 유통량이 보험 가입 예금 기관으로 유입될 수 있으며, 이는 유통 중인 미국 달러 스테이블코인 전체의 약 10%에 해당한다.
규제된 수탁 서비스가 미국 현물 ETF가 은행 거래상대방과 생성/환매를 내재화할 수 있도록 함에 따라 비트코인/이더리움(BTC/ETH) 베이시스는 축소될 것으로 예상된다. 이는 연간 차익 거래 수익을 150~200 베이시스 포인트(bp) 감소시킬 수 있다.
은행 경제 또한 이점을 얻을 것으로 보인다. 스테이블코인 유통량은 운영 계좌와 유사한 무이자 예금의 성격을 띠기 때문에, 초기 채택자들에게 약 8 베이시스 포인트(bp)의 혼합 자금 조달 이점을 창출할 수 있기 때문이다.
새로운 환경을 위한 투자 전략
정교한 투자자들에게 이