미국 경제, 무역 혼란과 법적 난관 속 위축
법원, 트럼프 관세 부과 제동... 성장률 마이너스 전환
미국 정부가 오늘 발표한 자료에 따르면, 2025년 1분기 미국 경제는 위축된 것으로 확인되었다. 무역 정책의 혼란, 법적 문제, 그리고 급격한 연방 지출 삭감의 복합적인 요인들이 팬데믹 회복기 이후 전례 없는 경제 역풍을 조성했다.
미 경제분석국(BEA)의 수정된 수치에 따르면, 1월부터 3월까지의 경제 성장률은 연율 0.2% 위축된 것으로 나타났다. 이는 2022년 초 이후 첫 분기별 위축이지만, 당초 보고된 0.3% 감소보다는 소폭 개선된 수치다.
이러한 경제적 역전은 트럼프 행정부에게 매우 위태로운 시기에 발생했다. 이는 대통령의 경제 정책 핵심인 '해방의 날' 관세 대부분의 시행을 미국 국제 무역 법원이 전격적으로 저지한 지 불과 하루 만에 나온 소식이다.
재고 비축, 역효과 초래
1분기 경제 위축은 기업들이 임박한 관세를 피하려다 발생한 의도치 않은 결과를 보여준다. 기업들은 관세 부과 기한을 맞추기 위해 수입을 서둘렀고, 이는 국내 경제 활동의 상응하는 증가 없이 GDP에 통계적인 하락 요인으로 작용했다.
웰스파고의 한 이코노미스트는 "표면적인 감소는 관세 부과를 앞둔 선구매로 인한 부분이 커서 실제 경제적 약세를 과장하고 있다"면서도, "하지만 그렇다고 해서 근본적인 데이터에서 나타나는 실질적인 위험이 줄어드는 것은 아니다"라고 말했다.
GDP 수정치에는 소비자 지출의 불안한 하향 조정이 포함되었는데, 개인 소비 지출 증가율이 1.8%에서 1.2%로 대폭 하향 조정되었다. 소비자 활동이 경제 생산의 약 70%를 차지한다는 점을 감안할 때 이는 우려스러운 신호다.
한 대형 자산운용사의 포트폴리오 매니저는 "소비 지출 수정치는 특히 우려스럽다. 기업들이 공급망 재편에 몰두하는 동안 소비자들은 조용히 지갑을 닫았고, 이는 정책 수정만으로는 쉽게 해결될 문제가 아니다"라고 언급했다.
머스크 주도 효율성 드라이브, 경기 위축 심화
일론 머스크가 주도하는 행정부의 '정부 효율성 부서(Department of Government Efficiency)' 이니셔티브는 정부 지출을 5.1% 삭감하여 경기 위축에 상당한 영향을 미쳤다. 이러한 삭감으로 인해 수십만 개의 연방직이 사라졌고, 소비자 금융 보호국(CFPB)을 포함한 여러 기관이 사실상 폐쇄되었다.
이러한 효율성 조치들은 행정부의 '작은 정부' 철학과 일치하지만, 경제적으로 취약한 시기에 시행되어 무역 불확실성으로 인해 이미 쌓이던 경기 수축 압력을 증폭시켰다.
워싱턴의 한 유수 싱크탱크 이코노미스트는 "순수한 거시 경제적 관점에서 볼 때, 이러한 심각한 연방 지출 삭감의 시기는 최악이었다"며, "정부 효율화로 인해 장기적으로 어떤 이점이 생길지는 모르지만, 무역 혼란과 결합될 경우 성장에 미치는 즉각적인 영향은 명백히 부정적이다"라고 말했다.
사법부의 제동, 전략적 딜레마 야기
5월 28일 미국 국제 무역 법원의 판결은 행정부의 경제 전략에 있어 가장 중대한 장애물일 수 있다. 3인 재판부는 트럼프 대통령이 국제 비상 경제 권한법(IEEPA)을 발동하여 무역 흑자국에 일괄적으로 관세를 부과한 것은 헌법적 권한을 넘어선 행위라고 판단했다.
법원은 판결문에서 "미국 헌법은 외국과의 통상 감독에 대한 유일한 권한을 의회에 부여하며, 이 권한은 대통령의 비상 권한으로 무효화될 수 없다"고 밝혔다.
이번 판결은 상호 관세가 부과된 약 90개국에 영향을 미치며, 여기에는 대부분의 국가에 대한 10% 관세와 유럽연합(EU) 수입품에 계획된 50% 관세가 포함된다. 행정부의 즉각적인 항소가 성공하지 못한다면, 이 관세들은 10일 이내에 철회되어야 한다.
국제 통상 전문 변호사는 "이는 백악관에게 불가능한 전략적 딜레마를 안겨준다. 이 관세는 18개국 이상과의 진행 중인 무역 협상에서 정책 도구이자 협상력의 지렛대였다. 갑작스러운 철회는 수개월간의 외교적 입지를 훼손할 수 있다"고 지적했다.
시장 반응에 경기 침체 위험 고조
금융 시장은 이미 우려를 표출했다. 트럼프 대통령의 4월 2일 관세 발표 이후 S&P 500 지수는 9% 하락했다. 고용 데이터에서도 초기 경고 신호가 나타나고 있는데, ADP는 4월 민간 부문 일자리 증가가 62,000명에 불과하여 예측치인 134,000명의 절반에도 미치지 못한다고 보고했다.
국제통화기금(IMF)은 4월에 미국 경제 전망을 크게 하향 조정하여, 2025년 성장률 전망치를 2.7%에서 1.8%로 낮추고 경기 침체 확률을 25%에서 40%로 상향 조정했다.
브루킹스 연구소의 배리 보스워스는 "두 분기 연속 마이너스 성장이라는 표준적인 기준으로 볼 때 경제가 경기 침체에 빠질 가능성이 높다"고 경고했으며, 피터슨 국제경제연구소의 게리 클라이드 허프바우어는 "악화된 소비자 심리와 기업 불확실성이 2분기 경제를 끌어내릴 것"이라고 예상했다.
투자 시사점: 불확실성 속 항해
투자자들에게는 위축되는 성장세, 무역 정책에 대한 법적 문제, 그리고 정부 지출 삭감이 결합되어 전술적 조정이 필요한 독특하게 어려운 환경을 조성하고 있다.
한 최고 투자은행의 최고 투자 전략가는 "기관 고객들이 방어적 포지션으로 전환하는 것을 목격하고 있다"며, "현재 확률 가중치 결과는 빠른 정책 해결에 베팅하기보다는 추가적인 상황 악화에 대비하는 것을 선호한다"고 밝혔다.
특히 취약한 부문은 글로벌 공급망에 노출된 기업들과 견조한 소비자 지출에 의존하는 기업들이다. 반면, 국내 시장에 중점을 두면서 가격 결정력이 있고 부채 부담이 적은 기업들은 정책 불확실성이 지속되는 동안 더 강한 회복력을 보일 수 있다.
향후 방향, 여전히 불투명
행정부는 경제 위축과 관세 전략에 대한 법적 난관에 대응하는 데 있어 어려운 선택에 직면해 있다. 일부 참모들은 경기 위축을 상쇄하기 위한 재정 부양책을 선호하는 것으로 알려졌지만, 다른 이들은 단기적인 경제적 영향과 관계없이 지출 규율을 유지해야 한다고 주장한다.
법원 판결로 생긴 무역 정책 공백은 전망을 더욱 복잡하게 만든다. 관세가 영구적으로 철회된다면, 장기적으로 인플레이션 압력을 완화하고 기업 불확실성을 줄일 수 있지만, 국제 무역 논의에서 정치적 자본과 협상력을 잃을 수도 있다.
전 연방준비제도 이코노미스트는 "이 상황을 특히 위험하게 만드는 것은 정책 불확실성 자체가 경제적 역풍이 되었다는 점이다"라며, "설령 내일 완벽한 정책이 시행된다 하더라도, 수 주간 기업과 소비자들이 불확실한 상태에서 사업을 운영하며 입은 피해는 이미 발생했다"고 지적했다.
시장이 이러한 전개 상황을 소화하는 가운데, 2025년 2분기는 경제가 안정될지 아니면 팬데믹 이후 첫 경기 침체에 빠질지를 결정하는 데 결정적인 시기가 될 것으로 보인다.