인플레이션의 끈질긴 그림자: 근원 PCE 상승, 연준의 행보 복잡하게 해
소비자 지출 위축 속 서비스 부문, 둔화 기대 무시
거의 길들여졌다고 생각했던 인플레이션이라는 용이 여전히 불을 뿜을 힘이 있음을 보여줬습니다. 5월 미국 근원 인플레이션이 예상치 못하게 가속화되면서, 연방준비제도(연준)의 금리 인하 계산을 어렵게 하고 이미 2025년 하반기 통화 완화를 가격에 반영하기 시작했던 시장을 흔들었습니다.
상무부는 금요일(현지시각) 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수, 즉 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표가 5월 연간 2.7% 상승했다고 보고했습니다. 이는 이코노미스트들의 예상치 2.6%를 웃돌았고 2월 이후 최고치를 기록했습니다. 월별 상승률은 0.2%로, 예상치 0.1%의 두 배에 달했습니다.
한편, 경제 성장 전망에 우려스러운 움직임으로 개인 지출은 한 달 동안 0.1% 감소했습니다. 이는 예상치 0.1% 증가에 크게 못 미쳤으며, 4월의 0.2% 증가세가 반전된 것입니다.
시장 전망의 민감성을 고려해 익명을 요청한 한 주요 월스트리트 기관의 베테랑 이코노미스트는 "우리는 인플레이션의 마지막 저항을 목격하고 있습니다"라며, "하지만 그 저항이 많은 이들이 예상했던 것보다 훨씬 더 강력하다는 것이 입증되고 있습니다."라고 말했습니다.
끈적거리는 서비스 인플레이션 난제
표면적인 수치 뒤에는 두 경제의 이야기가 숨어있습니다. 상품 가격은 대체로 안정되었지만, 주거에서 의료까지 모든 것을 포함하는 서비스 부문은 계속해서 인플레이션 압력을 주도하고 있습니다.
주거비는 한 달 동안 0.4% 상승했으며, 의료 및 레크리에이션 서비스는 모두 0.3% 증가했습니다. 이러한 서비스 부문의 지속적인 증가는 이 구성 요소들의 후행적 특성을 반영하며, 이는 일반적으로 상당한 지연을 두고 임금 상승 패턴을 따릅니다.
한 선도적인 투자은행의 수석 인플레이션 분석가는 "서비스 인플레이션은 본질적으로 끈적합니다"라고 설명하며, "항공모함을 돌리는 것과 같습니다. 방향을 바꿨다 해도, 그 추진력이 한동안 계속 당신을 앞으로 나아가게 합니다."라고 덧붙였습니다.
실질 소비(인플레이션을 감안한 지출)는 분기 대비 연율 0.7% 감소했으며, 이는 2022년 2분기 이후 가장 약한 수치입니다. 이러한 감소는 실질 가처분 소득의 0.6% 하락과 맞물려 오랫동안 미국 경제 성장의 원동