스위스 경제 포위: 미국, 징벌적 39% 관세 부과
취리히 — 2025년 8월 1일 새벽, 미국이 모든 스위스 수입품에 대해 무려 39%에 달하는 관세를 부과했다는 경제 폭탄 소식이 확산되면서 스위스 제약업계 경영진은 비상 회의에 소집되었다. 이러한 높은 세율은 스위스의 무역 지위를 시리아, 미얀마와 같은 '국제사회 추방국' 수준으로 격하시킨다.
도널드 트럼프 대통령이 목요일 서명한 행정명령으로 최종 확정된 이번 관세는 미국 행정부가 '상호적' 관세율이라고 부르는 새로운 무역 프레임워크를 8월 1일 마감일까지 미국과 합의하는 데 스위스가 실패한 후에 나온 것이다. 이 조치는 8월 7일부터 발효되어 스위스의 수출 의존적 경제에 엄청난 충격을 주고 대서양 횡단 비즈니스 지형을 변화시킬 것이다.
이번 조치의 시기는 더할 나위 없이 의미심장하다. 8월 1일은 1291년 국가 건립을 기념하는 스위스의 건국기념일이다. 저명한 스위스 경제학자는 "이것은 아마도 우리 국가 734년 역사상 최악의 생일 선물일 것"이라고 말했다. "시민들이 전통 불꽃놀이를 위해 모이는 동안, 우리의 경제적 미래는 대서양 건너편에서 극적으로 다시 쓰여지고 있었다."
'해방의 날'이 경제적 악몽으로
지난 4월 전 세계적으로 10% 기본 관세율에 국가별 조정이 시작되었으나, 스위스에 대해서는 극적으로 확대되었다. 39%의 관세율은 올여름 초 위협했던 31%를 넘어설 뿐만 아니라 유럽연합, 영국, 일본이 협상한 10-15%의 관세율을 압도한다.
익명을 요구한 한 스위스 고위 은행 분석가는 "이것은 협상이 아니라 경제 전쟁"이라고 말했다. "제약 부문만 해도 스위스 부가가치 생산의 7% 이상을 차지한다. 그 파급 효과는 우리 경제의 모든 곳에 미칠 것이다."
취리히와 제네바의 증권 거래소에서 그 영향은 즉각적이었다. 발표 후 몇 시간 만에 스위스 프랑은 달러 대비 3% 이상 폭락했으며, 이는 스위스 중앙은행이 2015년 유로 페그제를 포기한 이후 가장 가파른 하루 하락폭이다. 스위스의 거대 제약사 노바티스와 로슈의 주가는 7-9% 폭락하여 수십억 달러의 시가총액이 증발했다.
제약 거대 기업들이 조준점에
스위스의 명성 높은 제약 산업에게는 더할 나위 없이 높은 위험이 걸려 있다. 스위스의 대미 수출액 거의 절반에 해당하는 연간 약 260억 스위스 프랑이 제약 부문에서 나오며, 이 부문에서 노바티스와 로슈는 세계적인 강자로 군림하고 있다.
한 유럽 주요 투자은행의 베테랑 헬스케어 분석가는 "마진 압박이 가혹하다. 우리는 영업 이익에 600~900bp(베이시스 포인트)의 타격을 예상하고 있다"고 설명했다. "이 회사들은 특허 의약품으로 가격 결정력을 가지고 있지만, 워싱턴의 정치적 반발을 불러일으키지 않으려면 이 관세 인상분의 절반 정도만 소비자에게 전가할 수 있다."
양대 제약사는 지난 4월 첫 관세 위협이 불거진 이후부터 비상 계획을 준비해 왔다. 회사 자료에 따르면, 로슈는 미국 공장에 500억 달러를 책정했고 노바티스는 230억 달러를 할당했다. 기업들이 미국 내 생산 시설로 이전을 서두르면서 이 관세는 자본 지출을 가속화할 것으로 보인다.
한 가지 희망적인 점은, 양사가 미국 유통 채널에 약 6개월치의 재고를 보유하고 있어 전략적 조정에 귀중한 시간을 벌 수 있다는 것이다.
명품의 딜레마: 시계와 초콜릿
스위스의 유서 깊은 시계 산업 또한 자체적인 평가에 직면해 있다. 미국으로의 연간 수출액이 약 45억 스위스 프랑에 달하는 스와치 그룹과 리치몬트와 같은 기업들은 험난한 상황을 헤쳐나가야 한다.
한 소매 부문 전략가는 "명품 부문은 가격 탄력성이 더 크다"고 지적했다. "스와치는 올해 이미 미국 가격을 10% 인상했음에도 판매량에 큰 손실이 없었다. 이는 추가적인 중간 한 자릿수 인상을 감당할 수 있음을 시사하지만, 어느 시점에서는 부유층조차 망설이게 될 것이다."
스위스 초콜릿 제조업체들의 전망은 더욱 암울하다. 관세 인상분의 약 25%만이 소비자에게 전가될 수 있어, 많은 생산자들은 마진이 크게 감소하거나 미국 경쟁업체에 시장 점유율을 잃을 가능성에 직면해 있다.
법적 도전: 희박한 희망
카린 켈러-주터 스위스 대통령 겸 재무부 장관은 관세 결정에 대해 "깊은 유감"을 표하며, 높은 관세율이 양국 간의 어떠한 사전 합의 초안과도 다르다고 강조했다. 물밑에서는 스위스 관리들이 법적 도전을 준비하고 있지만, 전문가들은 낙관론을 경계한다.
미국 관세 소송에 정통한 한 무역 전문 변호사는 "법적 절차는 험난하고 더디다"고 설명했다. "연방 항소법원 전원 합의체는 이미 항소 기간 동안 유사 관세 동결 요청을 거부했다. 설령 최종적으로 유리한 판결을 받더라도 대법원까지 6~12개월이 걸릴 것이며, 그 동안 관세는 계속 부과될 것이다."
이러한 시간표는 스위스 기업들이 새로운 체제 하에서 최소한 한 번의 완전한 재무 보고 주기를 계획해야 하며, 관세를 협상 전술이 아닌 중기적 현실로 받아들여야 함을 시사한다.
투자 전망: 위기 속 기회 찾기
투자자들에게 관세 충격은 여러 자산군에 걸쳐 위험과 기회를 동시에 만들어낸다. 외환 시장은 이미 구조적으로 약화된 스위스 프랑을 가격에 반영하기 시작했으며, 많은 분석가들은 USD/CHF 환율이 4분기까지 0.84-0.86에 도달할 수 있다고 전망한다.
한 고위 통화 전략가는 "스위스 중앙은행은 섬세한 균형 잡기 곡예에 직면해 있다"고 관찰했다. "그들은 6월 정책 게시판과 일관되게 단기적으로 약세에 기댈 가능성이 높지만, 전면적인 금리 인하는 피할 것이다."
주식 시장에서는 역발상 투자 기회가 나타날 수 있다. 노바티스와 로슈의 선행 주가수익비율(PER)은 약 12배로 압축되었는데, 이는 10년 평균 대비 1.5 표준편차