관세 폭풍 임박: 5월 인플레이션 데이터, 어렵게 얻은 물가 안정 뒤집을 전망
워싱턴의 무역 정책 변화가 드리운 그림자 속에서, 미국이 누리던 짧은 인플레이션 진정기가 끝나가고 있는 것으로 보인다. 4월까지 3개월 연속 물가 상승세가 둔화되어 인플레이션이 4년 만에 최저치인 2.3%를 기록했음에도 불구하고, 경제학자들은 오는 6월 12일 발표될 5월 소비자물가지수(CPI) 데이터가 관세로 인한 첫 번째 물가 압력의 파동을 드러낼 가능성이 높다고 경고하고 있다.
무역 긴장 재점화로 물가 안정성 위태로워져
4월 인플레이션 수치는 연방준비제도(Fed)가 물가 압력에 맞서 벌여온 오랜 싸움에서 중요한 이정표가 되었다. 식료품 가격, 휘발유, 중고차, 의류 가격의 반가운 하락에 힘입어 헤드라인 인플레이션은 2.3%로 중앙은행의 목표치인 2%에 아슬아슬하게 근접했었다.
표: 미국 소비자물가지수(CPI) 및 전년 대비 인플레이션율, 2021년 4월~2025년 4월
| 연도/월 | CPI (지수) | 인플레이션율 전년 대비 (%) |
|---|---|---|
| 2021년 4월 | 266.67 | 4.2 |
| 2022년 4월 | 288.76 | 8.3 |
| 2023년 4월 | 302.86 | 4.9 |
| 2024년 4월 | 313.02 | 3.4 |
| 2025년 4월 | 320.32 | 2.3 |
그러나 이러한 진전은 취약한 기반 위에 서 있다. 주요 금융기관들이 추적하는 고빈도 지표들은 여러 소비재 부문에서 물가 압력이 고조되고 있음을 시사한다.
"실시간 데이터에서 관세 전가의 초기 파급 효과가 나타나고 있습니다." 익명을 요청한 한 주요 월스트리트 금융사의 선임 경제학자는 언급했다. "클리블랜드 연은의 인플레이션 나우캐스트는 이미 5월 CPI가 전년 대비 2.9%에 근접하고 있으며, 6월 수치는 핵심 물가 지표에서 잠재적으로 3.0%까지 더 높아질 수 있음을 가리키고 있습니다."
알고 계셨나요? 인플레이션 나우캐스트는 공식 데이터가 발표되기 전에 생성되는 현재 인플레이션에 대한 실시간 추정치입니다. 상품 가격, 노동 통계, 운송비 등 최신 정보를 사용하여 경제학자들은 현재 또는 막 지난 달의 인플레이션 추세를 근사치로 추정할 수 있습니다. 이는 중앙은행, 투자자, 정책 입안자들이 신속한 경제 변화와 지연된 정부 보고서 사이의 간극을 메우며 시기적절한 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.
일시적인 관세 휴전: 무역 긴장의 짧은 진정
이러한 인플레이션 급변 뒤에는 트럼프 행정부의 공격적인 무역 정책이 자리하고 있다. 중국과의 일시적인 90일 합의로 미국 관세는 가혹한 145%에서 여전히 상당한 수준인 30%로 인하되었고(중국은 이에 상응하여 미국 상품에 대한 관세를 125%에서 10%로 인하했지만), 이 조치는 제한적인 완화만을 제공한다.
시카고 지역의 타겟 매장을 걷던 42세 제니퍼 윌리엄슨은 가계 예산에 대한 우려를 표했다. "아이들 옷부터 주방 가전제품까지 모든 것의 가격표가 스멀스멀 오르는 것을 보았습니다." 그녀는 지난번 방문 이후 22달러 인상된 중국산 커피메이커를 살펴보며 말했다. "언론에서는 임시 관세 인하를 계속 언급하지만, 가격은 오직 한 방향, 즉 상승하는 방향으로만 가는 것 같습니다."
그녀의 경험은 경제 전망과 일치한다. 일시적인 완화에도 불구하고, 골드만삭스 애널리스트들은 관세가 향후 1년간 핵심 인플레이션에 최대 2.25%까지 추가될 수 있으며, 이는 2024년 이후 물가 압력을 줄이는 데 이루어진 거의 모든 진전을 지워버릴 수 있다고 추정한다.
자동차 및 의류: 관세 전가 채널
자동차 부문은 특히 심각한 압력에 직면해 있다. JP모건의 상세한 분석은 제조사들이 소비자에게 전체 비용을 전가할 경우 새로운 자동차 관세가 미국 경차 가격을 최대 11.4%까지 인상할 수 있다고 예측한다. 차량이 CPI 바스켓의 7.3%를 차지하는 점을 고려할 때, 이것만으로도 헤드라인 인플레이션에 약 0.25%포인트가 추가될 수 있다.
표: 미국 소비자물가지수(CPI) 구성 (2025년) 및 주요 특징
| 카테고리 | 대략적인 비중 | 주요 특징 |
|---|---|---|
| 주거/주택 | ~32% | 가장 큰 비중; 2000년 이후 가장 빠르게 성장 |
| 식료품 및 음료 | ~14% | 필수품; 꾸준한 성장 |
| 운송 | ~16-17% | 변동성 높음; 연료 및 보험 비용에 영향 받음 |
| 의류 | ~2-3% | 가장 작은 비중; 계절성 강함; 장기 성장 미미 |
| 의료 | ~7% | 빠르게 성장; 장기 인플레이션에 중요 |
"계산은 간단하지만 고통스럽습니다." 주요 자동차 제조업체를 자문하는 한 업계 분석가는 설명했다. "역사적으로 유효 관세율이 1%포인트 증가할 때마다 핵심 인플레이션이 대략 0.1%포인트 상승하는 것으로 나타났습니다. 일시적인 인하에도 불구하고, 여름 늦게까지 약 0.6%포인트의 상승 압력을 예상하고 있습니다."
의류 부문에서 소매업체들은 지금까지 마진 압박을 통해 관세 비용의 상당 부분을 흡수해 왔다. 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)